Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動下的銅供需格局

銅原料進(jìn)口高企，中國精煉銅產(chǎn)量再創(chuàng)新高2025年1-4月國內(nèi)銅精礦產(chǎn)量56.42萬噸，同比增長4%；2025年1-4月進(jìn)口銅精礦1003萬實物噸，同比增長7.8%；港口銅精礦庫存從去年12月的最高98萬噸下滑至6月初的54萬噸，庫存消化44萬噸；廢料方面，1-4月進(jìn)口77.7萬噸，同比減少0.57萬噸，國內(nèi)家電以舊換新政策利于回收體系完善，國產(chǎn)廢銅提量明顯，而特朗普威脅對銅產(chǎn)業(yè)鏈加征關(guān)稅驅(qū)動Comex-LME價差走擴(kuò)抑制了美國廢銅流出，美國每年有75-95萬噸廢銅出口，其中約半數(shù)來中國，這會抑制全年全球廢銅特別是我國進(jìn)口廢銅的數(shù)量。

宏觀分析

Mysteel：中美貿(mào)易關(guān)稅對中國再生銅市場影響分析及預(yù)測

此外，國內(nèi)廢銅回收體系也在不斷完善，再生銅供應(yīng)量逐年遞增據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年國內(nèi)再生銅供應(yīng)量為483萬噸，2023年為554萬噸，2024年為493萬噸，預(yù)計2025年國內(nèi)再生銅供應(yīng)量為552萬噸，國內(nèi)再生銅供應(yīng)量的增長，為中國再生銅供應(yīng)提供了有力補(bǔ)充 三、總結(jié)及預(yù)測 當(dāng)前，美國關(guān)稅范圍及稅率仍存在諸多不確定性，后續(xù)需密切關(guān)注關(guān)稅政策的變化動態(tài)。

主編視角

Mysteel：美國銅關(guān)稅威脅對全球銅跨地區(qū)套利交易影響

實際漲幅可能略低，因部分成本可能由出口國承擔(dān)或通過供應(yīng)鏈消化，但短期內(nèi)價格仍將顯著上升而從長期來說，如果美國國內(nèi)生產(chǎn)或廢銅回收未能及時填補(bǔ)進(jìn)口缺口，供應(yīng)緊張可能持續(xù)推高價格 總的來看，美銅關(guān)稅短期內(nèi)放大供需錯配，推高區(qū)域價差與貿(mào)易成本，銅價中樞上移趨勢明確，但政策不確定性，比如關(guān)稅執(zhí)行力度，以及全球經(jīng)濟(jì)韌性將是關(guān)鍵變量 全球銅套利交易分析 美政府銅關(guān)稅政策，短期以內(nèi)，將誘發(fā)銅跨市場套利，并加速銅庫存的轉(zhuǎn)移，并可能導(dǎo)致全球主要銅出口國的貿(mào)易政策調(diào)整，并引發(fā)國際貿(mào)易政策的連鎖反應(yīng)。

主編視角

Mysteel調(diào)研：政策困擾抵不住需求趨動 再生銅陽極行業(yè)指數(shù)向好

政府兩條路，第一推反向開票，但500萬額度不夠第二可從回收公司過渡下，3750萬的額度； 5、后續(xù)看法： 目前江西產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)形成了，即使公平競爭條例實施后，也不會對其有太大影響，更希望落地公平競爭條例，對企業(yè)有利另外下半年或計劃新增陽極產(chǎn)線 企業(yè)B： 1、產(chǎn)能：20萬噸，4個150噸/天的反射平爐； 2、去年產(chǎn)量：15萬噸左右，產(chǎn)能利用率75%； 3、原料構(gòu)成：進(jìn)口25%，國產(chǎn)75%； 4、主要銷售：國內(nèi)各大冶煉廠，以江西及附近的冶煉廠居多，500 公里以外的公司必須到廠自提； 5、春節(jié)前后情況：春節(jié)前貨比較多，囤積了 8000噸 到 10000噸 原料，節(jié)后原料逐步緊張，進(jìn)口廢銅扣減從2.2%，降到 1.7% 再降到 1.5%； 為應(yīng)對原料緊張開始大量采購美國廢銅，雖然現(xiàn)在虧損嚴(yán)重，但扣減已到 40-50 美分/磅，目前已采購幾千噸，等待 comex 與 LME 的比值回歸； 6、面臨的問題：稅收政策不明朗，反向開票問題面臨額度不夠的困難，企業(yè)綜合稅負(fù)在 6% 左右； 7、后市看法：政策優(yōu)勢不比周邊省市，但靠近主要消費(fèi)地，銷售端壓力小。

主編視角

中信建投期貨：銅價明年一季度易跌難漲

總而言之，從統(tǒng)計規(guī)律來看，明年一季度銅價下跌預(yù)期更強(qiáng) 從經(jīng)濟(jì)和基本面的潛在變化方向來看，明年一季度銅價下跌概率也更大海外方面，美聯(lián)儲大概率還將實施最后兩次加息，盡管加息幅度或較前期明顯放緩，但加息末期，美國經(jīng)濟(jì)大概率會出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)弱跡象，加息結(jié)束后會面臨更大的下行壓力，加重市場對歐美經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂從基本面的角度來看，明年一季度累庫可能超預(yù)期，供給存在恢復(fù)預(yù)期，包括傳統(tǒng)頭部礦山和廢銅回收。

國內(nèi)資訊

銅市供應(yīng)有望先緊后松

但三季度末以來，因進(jìn)口盈利打開，廢銅進(jìn)口增長明顯，1—9月份累計進(jìn)口廢銅136萬噸，同比增長9.9%部分國內(nèi)利廢企業(yè)為維持訂單的生產(chǎn)，轉(zhuǎn)向采購進(jìn)口廢銅在廢銅進(jìn)口盈利依舊可觀下，預(yù)計10月廢銅進(jìn)口數(shù)據(jù)依舊強(qiáng)勁，將進(jìn)一步緩解廢銅市場偏緊格局中長期而言，美國基建重啟與中國廢銅回收周期的到來意味著廢銅供應(yīng)將在今后10年出現(xiàn)顯著增加，預(yù)計2022年后年均廢銅量增量將在35萬—40萬噸，這將緩解未來銅現(xiàn)貨市場緊缺局面。

國內(nèi)資訊

【CMRA年會】第二十二屆再生金屬國際論壇及展覽交易會通知（第二輪）【內(nèi)含部分出席領(lǐng)導(dǎo)和嘉賓名錄】

國內(nèi)資訊

饒勇平：再生銅桿行業(yè)現(xiàn)狀以及未來發(fā)展趨勢

首先，饒永勇平從國內(nèi)再生銅制桿現(xiàn)狀五個方面進(jìn)行了分析：原料供應(yīng)、產(chǎn)業(yè)政策、精銅桿裝備及產(chǎn)能情況、再生銅桿產(chǎn)能分布、國內(nèi)外工業(yè)技術(shù)等 1、原料供應(yīng)：中國再生銅行業(yè)近幾年來穩(wěn)步發(fā)展，由于國內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域銅產(chǎn)品蓄積量相對不足、消費(fèi)領(lǐng)域銅產(chǎn)品尚未進(jìn)入報廢回收高峰期以及國內(nèi)回收政策和體系不完善等因素影響，現(xiàn)階段國內(nèi)回收廢銅還無法滿足中國再生銅行業(yè)持續(xù)發(fā)展的原料需求，進(jìn)口廢銅仍是目前中國再生銅行業(yè)的主要原料來源，約占56%左右； 2、產(chǎn)業(yè)政策； 3、精銅桿裝備及產(chǎn)能情況：現(xiàn)在國內(nèi)的銅桿設(shè)備以進(jìn)口設(shè)備和國產(chǎn)設(shè)備兩類為主，進(jìn)口設(shè)備主要是美國南線和德國西馬克線，此外還有少量意大利設(shè)備。

會議報道

Mysteel 李琦：全球再生銅供需新主題——遠(yuǎn)水不解近渴

2021年廢銅貿(mào)易量顯著增長，尤其表現(xiàn)在美國與中國的再生銅供需增長短期來看，銅價高位促進(jìn)了全球廢銅的釋放以及廢銅經(jīng)濟(jì)性的提升，居家辦公及美國民眾收入的增加帶來集中性的家電更新?lián)Q代，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來廢銅回收與加工活動的活躍中長期而言，美國基建重啟與中國廢銅回收周期的到來意味著廢銅供應(yīng)將在今后十年出現(xiàn)顯著增加；同時，碳中和政策愿景將增加全球廢舊金屬利用以減少碳排放；此外，增加廢舊金屬的本土回收與利用將會對全球廢銅格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

有色聚焦

我的有色：葛洲壩展慈（寧波）金屬工業(yè)有限公司確認(rèn)出席2021年華東鋁壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇

公司位于寧波慈溪市濱海開發(fā)區(qū)，以鋁硅、鋁鎂、變形鋁合金等鋁合金新材料和銅合金棒研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為發(fā)展方向，是一家從事廢舊有色金屬回收、分選、加工、銷售于一體的綜合性環(huán)保企業(yè) 公司主營業(yè)務(wù)是采購黃雜銅、鋁刨花、鋁切片等廢銅、廢鋁作原料，原料的80%來源于國外目前，在歐洲、東南亞、中東、美國等地，共有合作伙伴100余家，長期穩(wěn)定供應(yīng)商20家，國外采購渠道穩(wěn)定通暢，在國外同行中擁有良好的合作信譽(yù)。

會議預(yù)告

滬銅牛市行情延續(xù)

隨后，雖然礦山生產(chǎn)逐漸從疫情中緩慢恢復(fù)，但全球冶煉產(chǎn)能不斷釋放推升需求，加工費(fèi)再也無力回升至疫情前水平 2020年，國內(nèi)廢銅回收環(huán)節(jié)一度受疫情沖擊明顯，東南亞、歐美地區(qū)受疫情影響，廢銅企業(yè)停工并致使出口中斷之后，東南亞廢銅拆解廠恢復(fù)生產(chǎn)，而歐美國家由于受到疫情影響，電器及汽車等更換頻率放緩，廢銅供應(yīng)源頭供貨收緊，即使新固廢法正式出臺，廢銅進(jìn)口貨源供應(yīng)不足仍然持續(xù)困擾行業(yè) 按照正常的投產(chǎn)計劃，2021年，新增銅精礦供應(yīng)將主要來自秘魯?shù)腟pence、MinaJusta以及剛果金的Kakula-Kamoa銅礦，銅精礦產(chǎn)量預(yù)計增加16萬噸。

市場播報

我的有色：銅產(chǎn)業(yè)供應(yīng)格局變化分析——建信期貨&上海鋼聯(lián)直播干貨集錦——銅篇

另外在廢銅方面，受限于廢銅進(jìn)口政策調(diào)整和疫情的影響，今年廢銅市場的干擾率初步估計在10%-15%，回收量或?qū)⑾陆?1萬噸相較于供給端，消費(fèi)端的恢復(fù)情況進(jìn)展反而比較順利，歐美、中國等主要經(jīng)濟(jì)體5-6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)修復(fù)計劃正穩(wěn)步進(jìn)行，雖然美國近期疫情還在反復(fù)，但是在全球流動性整體寬松的環(huán)境下，消費(fèi)端預(yù)計下滑幅度在2.5%左右因此根據(jù)供需平衡表計算，2020年全年銅缺口預(yù)計將達(dá)到14萬噸，而全球銅顯性庫存在持續(xù)的下降，在供給缺口增大的背景下，低庫存對于銅價的支撐作用也在不斷增強(qiáng)。

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