Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

進入二季度后，隨著季度初銅價的大幅下挫，再生銅的強烈抗跌特征顯露，導致市場再生銅桿成品價格持續(xù)保持堅挺，甚至出現(xiàn)銅價下跌而再生銅桿成品價格不變的情況，在此影響下，精廢銅桿價差跌至近五年同期水平，最低達到400元/噸；而后隨著市場的交易的推進，再生銅桿成品的高溢價局面有所緩和，精廢銅桿價差有所修復，但也僅僅處于1000元/噸附近，處于歷史同期較低的位置。

年報

Mysteel半年報: 2025下半年銅桿整體產(chǎn)出或將呈現(xiàn)回升狀態(tài)

進入二季度后，隨著季度初銅價的大幅下挫，再生銅的強烈抗跌特征顯露，導致市場再生銅桿成品價格持續(xù)保持堅挺，甚至出現(xiàn)銅價下跌而再生銅桿成品價格不變的情況，在此影響下，精廢銅桿價差跌至近五年同期水平，最低達到400元/噸；而后隨著市場的交易的推進，再生銅桿成品的高溢價局面有所緩和，精廢銅桿價差有所修復，但也僅僅處于1000元/噸附近，處于歷史同期較低的位置。

年報

Mysteel：2025年5月20日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：短期內(nèi)銅精礦市場將延續(xù)觀望態(tài)勢，TC價格或已觸歷史最低點市場交易有限，市場參與這普遍關注必和必拓招標結果TC價格或將改善 廢銅：昨日銅價下跌，廢銅價格跌幅接近盤面上游多數(shù)貨商對后續(xù)行情態(tài)度悲觀，且部分高價庫存虧損加劇，故多采取少量低價補庫策略，出貨意愿薄弱下游銅廠方面，報價下調(diào)幅度較大，整體采購意愿低迷，實際成交極為稀少。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：周內(nèi)銅價沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

另外從泰國、俄羅斯進口廢銅體量也增加明顯，同比數(shù)據(jù)增幅分別為39%、7% 預測：宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關稅，COMEX銅價格飆至歷史新高此外美國宣布對進口汽車進行25%的關稅，關稅政策阻礙全球貨物流通性周四美聯(lián)儲官員警示貿(mào)易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢走強打壓商品價格，銅價承壓下行。

主編視角

美國搶銅將引發(fā)全球“銅荒”？金屬市場正發(fā)生前所未遇一幕

全球銅價在年內(nèi)迄今其實已經(jīng)歷了大幅上漲——LME銅今年以來已上漲12%受關稅威脅推動，Comex期銅價格更是已接近歷史高位盡管若貿(mào)易摩擦引發(fā)全球經(jīng)濟放緩的擔憂成為現(xiàn)實，那么所有對銅價飆升的預測可能落空但摩科瑞對這一風險并不擔心 該機構預測今年全球銅需求將超過供應32萬噸，再加上庫存向美國的轉移，美國以外地區(qū)的庫存可能會大量流失 此外，關稅威脅已導致美國廢銅出口枯竭，這一點也至關重要——全球銅產(chǎn)量的約三分之一來自廢銅，廢銅的流動往往起到市場緩沖的作用，在價格高時上升，在價格低時下降。

國際資訊

Mysteel：成本支撐與美聯(lián)儲鴿派立場共振 有色金屬整體偏強

LME亞洲倉庫源源不斷的庫存彈藥，則主要來自中國一方面，Mysteel統(tǒng)計的銅精礦現(xiàn)貨TC價格在0以下持續(xù)刷新歷史底價，礦端的高成本壓力迫使國內(nèi)煉廠改變經(jīng)營策略，一方面采取來料加工貿(mào)易方式緩解成本壓力，另一方面則主動采取減產(chǎn)措施來應對而作為中國最大進口廢銅進口來源國的美國，在特朗普政府銅關稅威脅之下，可以預料到的廢銅進口成本上升，也可能對國內(nèi)銅冶煉的原料端供給形成壓制 鋅方面，目前鋅的供需端矛盾和銅相比要緩和許多。

主編視角

Mysteel半年報: 下半年銅桿需求預期降低 產(chǎn)出大幅提升存在壓力

不過，隨著再生銅新規(guī)的頒布，四川、云南部分地方政府政策有所縮緊，部分區(qū)域再生銅桿企業(yè)對新規(guī)執(zhí)行力度及落地細則表現(xiàn)出了一定的擔憂情緒，企業(yè)生產(chǎn)積極性有所下滑；其次，由于銅價在5月中旬創(chuàng)下歷史新高后便持續(xù)回落超過一個月的周期，廢銅采購難度增加同樣制約了5-6月的區(qū)域再生銅桿產(chǎn)出表現(xiàn) 時間進入下半年，西南地區(qū)終端消費前景依舊較為悲觀，主要源于以下幾個方面首先，部分省份減少非必要基建投資政策的影響對西南地區(qū)終端消費造成了較為明顯的不利影響，尤其以房地產(chǎn)等為主主流消費均較2023年出現(xiàn)明顯下滑；其次，再生銅新規(guī)疊加第十條的陸續(xù)推出，對利廢企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售各個環(huán)節(jié)均有不同程度的影響，但毋庸置疑的是，成本的攀升、生產(chǎn)的把控、銷售價格難以傳導是多數(shù)區(qū)域再生銅桿企業(yè)無法避開的現(xiàn)實；最后，下半年銅價預期走勢偏弱，這同樣對再生銅桿企業(yè)的產(chǎn)銷造成了一定壓力。

研究報告

市場人士：當前銅下游消費疲軟

因此，盡管國內(nèi)社會庫存已經(jīng)出現(xiàn)拐點，但因絕對量大，滬銅價格整體仍在調(diào)整 “當前銅市存在的矛盾主要是供應面臨剛性約束，對銅價產(chǎn)生較強的支撐作用，但下游的消費相對疲軟”李艷婷介紹，銅桿、銅管、銅棒和銅材產(chǎn)量均在5月轉向下行，年內(nèi)銅庫存尚未進入明顯的去化周期，且當前交易所庫存處于歷史性的高位，消費現(xiàn)實顯著低于預期供應趨緊，消費走弱，銅基本面較前期走弱 肖靜分析稱，供應端，6月以來，精廢銅價差明顯縮窄，目前已跌破1500元／噸，而TC仍難改變，廢銅供求也變得更緊，這意味著下半年國內(nèi)精銅產(chǎn)出增速大概率繼續(xù)降溫。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2024年5月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦計價系數(shù)小幅上漲0.4%，國內(nèi)精礦現(xiàn)貨市場活動保持穩(wěn)定盡管大多數(shù)冶煉廠在二季度都在緊張的維護中，但由于現(xiàn)貨TC降至歷史最低水平，越來越多的市場參與者爭奪國內(nèi)精礦資源，導致賣方的報價越來越高現(xiàn)貨TC周末跌至歷史新低為2.1美元/干噸，目前沒有利好現(xiàn)象銅精礦港口庫存小幅上漲至42萬噸，由于主力冶煉廠檢修，預計有累庫現(xiàn)象 廢銅：上周銅價高位震蕩，廢銅價格周內(nèi)也多次調(diào)整。

行情簡評

Mysteel：銅價屢創(chuàng)新高下 廢銅下游需求市場產(chǎn)業(yè)分化明顯

從3月中旬以來，滬銅價格上漲幅度超過8000元/噸，最新突破78000元/噸，漲幅超過11%，廢銅（以光亮為例）價格上漲幅度5300元/噸，最高到69700元/噸，漲幅為8.3%此番銅價上漲背后的邏輯為銅原料供應干擾加之宏觀利好消息的刺激，銅價上漲對廢銅產(chǎn)業(yè)又將造成何種影響？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 銅價上漲的原因： 1、銅精礦現(xiàn)貨TC創(chuàng)造歷史新低，最新TC降至個位數(shù)，遠低于正常市場價格（合理TC為60-80美元/干噸）。

主編視角

Mysteel：春節(jié)后廢銅市場基本面分析及預測

2024年1月，受宏觀因素擾動影響，廢銅價格呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢春節(jié)臨近，盡管廠家有備庫意愿，但受制于廠家利潤倒掛和廢銅價格偏高，精廢價差持續(xù)收窄至合理價差附近，導致廠家實際主動接貨備料意愿相對較弱同時，下游消費逐步下降，使得價格上漲空間受限，市場陷入兩難境地，價格波動調(diào)整觀察近三年光亮銅價格走勢，當前廢銅價格處于同期較高水平，但根據(jù)歷史規(guī)律，春節(jié)后市場消費有望回暖，利廢銅廠的補庫需求或能帶動廢銅價格出現(xiàn)新一波上漲。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：華東有色金屬城廢舊金屬成交量增加19.24%（12.18-12.24）

市場方面：截止12月24日，臨沂地區(qū)304工業(yè)料市場價格報至9450元/噸，周內(nèi)鋼廠端采購價探漲，貿(mào)易商看漲信心提振，部分貿(mào)易商大量采購補庫，短期廢料價格與成品聯(lián)動加強；316方面，周內(nèi)鉬鐵價格接連攀升，周五回調(diào)下跌，青拓貨場316廢料先漲后跌，至周五累積漲400元/噸，加之鉬系廢料資源緊缺，推動各地貿(mào)易商高價收貨整體來看，廢料行情回暖，金屬城成交量有所上升，但依舊處于歷史低位 五、Mysteel下周預測 廢銅方面：雖廢銅貨源緊缺但臨近年底，終端拿貨心態(tài)趨于謹慎，故采購意愿一般。

主編視角

上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司董事長朱軍紅于2023全國廢鋼鐵大會發(fā)表致辭

并在各環(huán)節(jié)都力求數(shù)據(jù)的準確、及時、全面及顆粒度 僅在廢鋼一個品種，我們就建立了超過百人規(guī)模的數(shù)據(jù)采集團隊，此外在廢不銹鋼、廢銅、廢鋁、廢電池等各種再生金屬都作了布局，未來還將向其他再生資源拓展 我們看到數(shù)據(jù)，正在通過多種創(chuàng)新方式幫助企業(yè)優(yōu)化商業(yè)決策根據(jù)海量歷史數(shù)據(jù)，上海鋼聯(lián)搭建的AI價格預測模型，對未來兩周的預測準確率已經(jīng)達到70%、甚至80%以上 鋼聯(lián)大數(shù)據(jù)市場分析決策系統(tǒng)，融合內(nèi)外部數(shù)據(jù)，讓不同管理角色可實時查看可視化的決策駕駛艙，在及時識別商業(yè)機會、提高運營效率、提升管理顆粒度上取得了成效。

2023年全國廢鋼鐵大會

必和必拓：銅市場供應將出現(xiàn)趨于平衡或略微過剩的情形

預計在礦產(chǎn)銅供應量增加的同時，廢銅供應量也會增加未來兩到三年，行業(yè)需要逐步消化掉這些增加的供應量 一旦度過這個階段，預計大概在2027-2030年，全球銅市場將可能會出現(xiàn)一個持續(xù)的供應缺口，使得價格長期具有吸引力，得以刺激新的銅礦項目投資整體而言，2024-2026銅庫存可能會從目前的歷史低位適當增加一旦后期出現(xiàn)我們預測的銅供應短缺，這也可以起到很好的緩沖作用 從長期看，持續(xù)的結構性供需缺口意味著需要大力推動全球銅產(chǎn)業(yè)的投資，以滿足傳統(tǒng)行業(yè)對銅材不斷增長的需求以及能源轉型對金屬產(chǎn)品急速攀升的需求。

國際資訊

必和必拓經(jīng)濟和大宗商品市場展望——2023年8月

預計在礦產(chǎn)銅供應量增加的同時，廢銅供應量也會增加未來兩到三年，行業(yè)需要逐步消化掉這些增加的供應量 一旦度過這個階段，預計大概在2027-2030年，全球銅市場將可能會出現(xiàn)一個持續(xù)的供應缺口，使得價格長期具有吸引力，得以刺激新的銅礦項目投資整體而言，2024-2026銅庫存可能會從目前的歷史低位適當增加一旦后期出現(xiàn)我們預測的銅供應短缺，這也可以起到很好的緩沖作用 從長期看，持續(xù)的結構性供需缺口意味著需要大力推動全球銅產(chǎn)業(yè)的投資，以滿足傳統(tǒng)行業(yè)對銅材不斷增長的需求以及能源轉型對金屬產(chǎn)品急速攀升的需求。

鋼材

中國國際期貨：銅去庫放慢，區(qū)間整理為主

雖然加息接近尾聲，但降息的開啟仍需較長時間觀察，關注6月議息會議及后續(xù)降息預期的進一步明確二季度國內(nèi)有部分銅冶煉企業(yè)進行檢修，但檢修影響低于預期，疊加新產(chǎn)能投入市場，預計5月電解銅產(chǎn)量同環(huán)比下降幅度有限消費端，近期廢銅原料供給趨緊，廢銅價格優(yōu)勢削弱，將在一定程度上支撐電解銅消費，且銅價重心下移將刺激下游需求釋放但隨著傳統(tǒng)消費淡季的來臨，對于后期消費形勢不宜過于樂觀結合庫存來看，目前國內(nèi)銅庫存處于歷史相對低位水平，后期庫存去化速度將繼續(xù)放緩。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：價格與供需齊升 廢銅市場加速復蘇(2.7-2.11)

周初節(jié)后歸來使廢銅價格慣性拉漲，廢銅加工企業(yè)及貿(mào)易商陸續(xù)開工，市場需求還未恢復，購銷暫不活躍，市場多為試探性報價，實際成交較為清淡周四和周五市場需求復蘇及庫存歷史低位促使銅價暴漲，廢銅價格跟漲明顯，市場交投氛圍濃烈，持貨商出貨意愿較強下游銅廠連日的耗庫使原料庫存處于低位，加之價格上漲使市場流通貨源大量增加，故廢銅加工企業(yè)近兩日頻繁調(diào)整報價，加大采購力度，大量采購廢銅補充原料庫存另了解到，河南、河北及天津等地受到冬奧會影響，利廢加工企業(yè)被管控，多數(shù)企業(yè)暫緩開工，而該區(qū)域貨商也表示近期廢銅的產(chǎn)出會有所減少，貨源多流向周邊省市，該情況預計在半個月后才會恢復。

周報

Mysteel午評：廢銅價格大幅跟漲 銅廠上演搶貨大戰(zhàn)

華南地區(qū)報價1#光亮銅64800-65000元/噸，需求復蘇及庫存歷史低位促使銅價暴漲，廢銅價格跟漲明顯早間貿(mào)易商未開盤就積極報價收貨，市場交投氛圍濃烈，持貨商出貨意愿較強下游銅廠連日的耗庫使原料庫存處于低位，加之價格上漲使市場流通貨源大量增加，故廢銅加工企業(yè)今早采購報價積極，頻繁調(diào)價，加大采購力度。

行情簡評

Mysteel日報：銅價大漲 再生銅桿投機交易占據(jù)主導

市場消費冷淡，疊加銅價上漲，非交割品牌多次下調(diào)報價后有少量成交節(jié)后下游消費恢復緩慢，庫存壘庫速度加快，市場由于疫情因素消費難以快速回升，預計后續(xù)壘庫有望持續(xù) 再生銅：需求復蘇及庫存歷史低位促使銅價暴漲，廢銅價格跟漲明顯早間貿(mào)易商未開盤就積極報價收貨，市場交投氛圍濃烈，持貨商出貨意愿較強。

日報

Mysteel：廢銅市場2021年回顧及2022年展望

1、廢銅價格走勢分析 2021年銅價整體呈現(xiàn)上漲趨勢，五月份銅價最高達到78270元/噸的歷史新高，之后一直維持高位震蕩的走勢今年銅價上漲驅動因素主要有以下幾方面，原料供需錯配，海外疫情并未得到完全控制，原料供應短缺，以及弱美元和通脹上行壓力，金融屬性對價格的推動，多方面因素推動銅價上漲隨著銅價的不斷攀升，以光亮銅為代表的廢銅價格跟漲明顯，今年主流地區(qū)光亮銅年均價62236元/噸（現(xiàn)金價），相對2020年均價44425元/噸，上漲17811元/噸，上漲幅度在40.1%。

研究報告