Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國內(nèi)生豬價(jià)格或先漲后跌

從供應(yīng)面來看，產(chǎn)區(qū)庫存同比減少，貿(mào)易商心態(tài)轉(zhuǎn)好，低價(jià)售糧意向一般從政策端來看，一季度中儲(chǔ)糧發(fā)布增儲(chǔ)消息，進(jìn)口玉米暫未拍賣，6月份以最低保護(hù)收購小麥對(duì)玉米市場也形成支撐從需求端來看，各地深加工補(bǔ)貨積極性尚可，各地深加工玉米收購價(jià)格略高于產(chǎn)地玉米收購價(jià)格，深加工收購積極較高，對(duì)市場也有一定的支撐總來來看，市場供需端、政策端均對(duì)玉米行情有所提振，玉米價(jià)格在上半年漲幅明顯 （2）小麥上半年價(jià)格走勢(shì)分析 圖 30 2023-2025年主產(chǎn)區(qū)小麥價(jià)格走勢(shì)圖 2025年上半年小麥價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，主要受供需、政策、國際形勢(shì)等多重因素交織影響。

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Mysteel半年報(bào)：2025下半年小麥價(jià)格先強(qiáng)后弱

不過，高檔小麥粉加工需求呈上升趨勢(shì)整體而言，上半年小麥價(jià)格雖有起伏，但供大于求格局未改，價(jià)格多在區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行下半年，市場需持續(xù)關(guān)注新季小麥產(chǎn)情、政策走向、國際市場變化及下游需求結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素 一、2025上半年市場回顧 1.1小麥上半年價(jià)格回顧 2025年上半年小麥市場價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)。

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Mysteel半年報(bào)：2025下半年玉米市場偏強(qiáng)運(yùn)行后新季玉米市場出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)

2025年1-6月份，在1月17日小麥與玉米價(jià)差最高300元/噸，在6月27日價(jià)差最低為7元/噸從價(jià)格走勢(shì)看，3月9日之前，小麥價(jià)格高于玉米200元/噸以上，基本無替代優(yōu)勢(shì)5月23日之后，國內(nèi)玉米價(jià)格連續(xù)走高，與小麥價(jià)差迅速跌破100元/噸，另外，臨近新季小麥上市，飼料企業(yè)普遍預(yù)期小麥替代窗口期有保障，自5月份開始調(diào)整配方 2025年上半年，玉米價(jià)格受中儲(chǔ)糧政策、中美關(guān)稅調(diào)整、售糧進(jìn)度加快等一系列利好影響，截止6月27日，玉米價(jià)格連續(xù)上漲341元/噸，小麥替代優(yōu)勢(shì)大大增加。

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Mysteel半年報(bào)：2025國內(nèi)玉米副產(chǎn)品市場回顧及后市展望

2025年上半年，玉米價(jià)格受中儲(chǔ)糧政策、中美關(guān)稅調(diào)整、售糧進(jìn)度加快等一系列利好影響，截止6月27日，玉米價(jià)格連續(xù)上漲341元/噸，小麥替代優(yōu)勢(shì)大大增加截至6月底，小麥仍有飼用替代價(jià)值，關(guān)注3季度小麥與玉米價(jià)差情況現(xiàn)階段，市場多空因素依然交織，余糧不斷減少，貿(mào)易商庫存快速下降，市場普遍認(rèn)為供需存在較大缺口，利空方面主要是飼用小麥的大量替代和政策性的各種拍賣，整體調(diào)控手段豐富展望下半年，玉米價(jià)格或呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱情況，短期原料價(jià)格高位或?qū)ι罴庸こ杀径擞兴?，后市或有所松?dòng)。

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Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)DDGS價(jià)格或先穩(wěn)后弱

第二季度DDGS現(xiàn)貨價(jià)格低于去年同期，河南產(chǎn)區(qū)由于原糧玉米價(jià)格上漲，酒精企業(yè)生產(chǎn)壓力繼續(xù)增大，挺價(jià)心態(tài)濃厚，整體價(jià)格相對(duì)較高從市場需求來看，由于前期替代品豆粕現(xiàn)貨與DDGS之間仍保持一定價(jià)差，DDGS性價(jià)比優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯，下游飼料企業(yè)仍有一定剛需，但后續(xù)隨著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格沖高回落，南北方市場需求存在差異，南方市場豆粕現(xiàn)貨與DDGS之間價(jià)差逐漸縮小，部分飼料企業(yè)采購積極性減弱，利空后續(xù)DDGS市場需求 2、DDGS行業(yè)成本利潤分析 2.1 2025上半年玉米價(jià)格走勢(shì)分析 現(xiàn)階段，市場多空因素依然交織，余糧不斷減少，貿(mào)易商庫存快速下降，市場普遍認(rèn)為供需存在較大缺口，利空方面主要是飼用小麥的大量替代和政策性的各種拍賣，整體調(diào)控手段豐富。

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Mysteel半年報(bào)：2025下半年小麥淀粉震蕩運(yùn)行

（二）2025上半年供需格局回顧 1、小麥淀粉廠家開機(jī)分析 2025年上半年，小麥淀粉平均開機(jī)率為42.71%，同比去年36.7%增加6.01%，由于今年小麥淀粉價(jià)格較低，副產(chǎn)品行情回暖，帶動(dòng)企業(yè)利潤，行業(yè)開機(jī)明顯上漲。

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Mysteel解讀：兩次加征關(guān)稅對(duì)生豬價(jià)格的影響分析：政策、供需與市場反應(yīng)

而小麥作為中國排名第一大主糧而言，自給率更是沒得說，然這些農(nóng)產(chǎn)品亦是生豬可用的飼料，年前年后豆粕價(jià)格的上漲，曾掀起飼料價(jià)格300-500元/噸不等的上漲幅度，但基于現(xiàn)養(yǎng)殖規(guī)?；?、集團(tuán)化，飼料配比替代也越來越靈活，單豆粕一種產(chǎn)品所產(chǎn)生的影響有限，且上半年正值巴西豆上市，且恢復(fù)性增產(chǎn)，對(duì)于我國上半年整體進(jìn)口而言，產(chǎn)生的影響有限，而對(duì)于后期4季度，面對(duì)多產(chǎn)品所產(chǎn)生的影響，雖為生豬的需求旺季，但也是集中出欄期，因此要注意情緒端的影響。

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[磷銨]：國際磷銨市場周度關(guān)注點(diǎn)（20250125-0131）

國際磷銨,二銨

國際市場

Mysteel年報(bào)：2024年國內(nèi)小麥市場回顧與2025年展望

年后面粉需求進(jìn)入淡季，企業(yè)開機(jī)持續(xù)低位狀態(tài)，甚至部分中小企業(yè)停機(jī)消耗庫存中儲(chǔ)糧輪換拍賣持續(xù)增加市場供應(yīng)，持糧主體逢高出貨，市場供應(yīng)難有缺口；但需求疲軟狀態(tài)下，小麥價(jià)格或有進(jìn)一步下跌的可能不過由于企業(yè)普遍庫存低位，依舊存在采購剛需，支撐市場價(jià)格不至于繼續(xù)深跌 分階段來看： 上半年小麥市場價(jià)格頻繁震蕩調(diào)整春節(jié)前終端面粉少量建庫，制粉企業(yè)開機(jī)略有提升，提振小麥價(jià)格小幅上漲，由于制粉企業(yè)購銷心態(tài)依舊較為謹(jǐn)慎，因此小麥價(jià)格漲幅不大。

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Mysteel解讀：小麥市場供大于求 四季度能否迎來上漲行情？

由于粉企普遍看空后市，因此四季度粉企多以消耗庫存為主，渠道庫存積壓至2024年上半年春節(jié)過后面粉行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，粉企開機(jī)持續(xù)低位水平，疊加政策糧不斷拍賣投入市場，市場未出現(xiàn)缺糧現(xiàn)象，小麥價(jià)格亦呈現(xiàn)接連下跌行情 新麥產(chǎn)量、質(zhì)量雙增 2024年新麥上市，小麥質(zhì)量、產(chǎn)量皆高于去年同期。

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Mysteel解讀：供強(qiáng)需弱格局難有扭轉(zhuǎn) 小麥行情偏弱震蕩

由于上半年小麥價(jià)格整體呈現(xiàn)弱勢(shì)，部分有陳麥庫存的糧商未及時(shí)拋售高價(jià)成本的庫存，結(jié)余至新麥上市，但新麥價(jià)格低至更低，使得這部分糧源虧損空間加大，預(yù)計(jì)今年陳麥結(jié)余量大概在2000萬噸左右 3、進(jìn)口增加明顯，超過配額 2024年1-7月份我國小麥累計(jì)進(jìn)口量998萬噸，較去年同期增加15.88%，國內(nèi)制粉消費(fèi)對(duì)高等級(jí)小麥需求不減，進(jìn)口高品質(zhì)小麥以調(diào)節(jié)余缺。

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Mysteel解讀：2024年上半年小麥供需分析

國際小麥價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，進(jìn)口小麥價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，在國內(nèi)外糧食價(jià)差的驅(qū)動(dòng)下，小麥進(jìn)口量進(jìn)一步增加受國內(nèi)外價(jià)差影響，疊加國內(nèi)飼料消費(fèi)剛性增長、配額使用率提高，預(yù)計(jì)2024年小麥進(jìn)口量繼續(xù)保持較高水平 三、2024年上半年小麥下游消費(fèi)減弱 小麥下游需求主要是制粉需求、其次是飼料需求。

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Mysteel解讀：供強(qiáng)需弱格局下 小麥還有上漲機(jī)會(huì)嗎？

導(dǎo)語：今年新季小麥增產(chǎn)明顯，疊加上半年進(jìn)口量激增的影響下，市場糧源供應(yīng)壓力較大反觀需求，當(dāng)前玉米、豆粕價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，小麥飼料替代優(yōu)勢(shì)不顯，飼料企業(yè)謹(jǐn)慎觀望為主粉企當(dāng)前運(yùn)營艱難，利潤虧損，小麥按銷定采為主小麥價(jià)格陷入漲跌兩難的狀態(tài) 目前基層糧點(diǎn)收購價(jià)格在1.19-1.21元/斤，價(jià)格洼地在河北山東；裝車價(jià)普遍在1.21-1.225元/斤。

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Mysteel解讀：2024上半年玉米消費(fèi)及替代品分析

養(yǎng)殖行業(yè)21年后恢復(fù)性生產(chǎn)，飼料行業(yè)對(duì)玉米需求略有回升，小麥、高粱、大麥等多種產(chǎn)品起到替代作用，限制增加空間從生產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，2024年全國工業(yè)飼料中玉米用量1-5月份產(chǎn)量為11832萬噸 2024年上半年國內(nèi)玉米的替代品主要為小麥、稻谷，進(jìn)口高粱、大麥其中，小麥占據(jù)主要替代品的位置，對(duì)玉米的價(jià)格有較為明顯的影響 2024上半年，小麥與玉米價(jià)差的低出現(xiàn)在6月13日，價(jià)差為42元/噸，高點(diǎn)出現(xiàn)在2月23日，價(jià)差為455元/噸。

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Mysteel半年報(bào)：2024上半年小麥市場回顧及下半年展望

供需博弈下，小麥價(jià)格震蕩走弱下半年小麥市場供大于求的格局依舊明顯，小麥漲跌皆受限，維持區(qū)間震蕩為主 一、2024上半年市場回顧 2024年上半年小麥市場價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)其中上半年價(jià)格最高點(diǎn)為1月9日2852元/噸，低點(diǎn)為6月13日2452元/噸2024年1-6月份全國小麥均價(jià)為2679元/噸，同比2023年下跌293元/噸，跌幅9.86%；同比2022年下跌409元/噸，跌幅13.24%。

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Mysteel半年報(bào)：2024上半年小麥淀粉市場回顧及下半年展望

第一部分：概述 2024年上半年小麥淀粉價(jià)格跟隨原料價(jià)格高位回落為主產(chǎn)能飽和基礎(chǔ)上，小麥淀粉供應(yīng)維持寬松狀態(tài)，且上半年小麥淀粉價(jià)格高于玉米淀粉，替代需求較2023年大幅減少的情況下，廠家開機(jī)同比去年下降明顯外加副產(chǎn)品出口價(jià)格較低，國內(nèi)需求縮減，拖拽國內(nèi)價(jià)格處于低位，市場競爭加劇，行業(yè)利潤表現(xiàn)一般，小麥淀粉及副產(chǎn)品暫無行情亮點(diǎn) 第二部分：2024上半年市場回顧 （一）小麥淀粉價(jià)格及利潤回顧 1、國內(nèi)價(jià)格走勢(shì)分析 1-2月份小麥淀粉價(jià)格連續(xù)小幅上漲，主要受到原料價(jià)格上漲及開機(jī)減量利好，由于需求支撐不足，價(jià)格漲幅有限。

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[隆眾聚焦]：復(fù)合肥秋季備肥推進(jìn)中

秋季用肥在9月份陸續(xù)啟動(dòng)，從目前算發(fā)運(yùn)時(shí)間剩余1月半-2月，對(duì)于后期是否集中發(fā)運(yùn)引起貨源緊張還待關(guān)注預(yù)計(jì)隨著預(yù)收訂單增多，中規(guī)模企業(yè)負(fù)荷提升，但出貨好轉(zhuǎn)或在7月末體現(xiàn) 三、下游需求承壓 下游主糧看，2024年上半年小麥價(jià)格偏弱，一是糧源流通充足，二是基層庫存較為充足，貿(mào)易環(huán)節(jié)余糧較多，需求未見明顯好轉(zhuǎn)，市場購銷謹(jǐn)慎。

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2024磷酸二銨半年度分析：上半年國內(nèi)供需增長且盈利狀況良好 下半年市場窄幅震蕩運(yùn)行

【導(dǎo)語】：2024年上半年世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)向好與風(fēng)險(xiǎn)并存，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也總體處于向潛在增長中樞回歸的過程上半年磷酸二銨市場整體波動(dòng)幅度小于23年同期，主因春耕市場“保供穩(wěn)價(jià)”政策指引工廠價(jià)格保持穩(wěn)定；原料磷礦石價(jià)格長周期高位，成本支撐強(qiáng)勁；內(nèi)銷需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱后，國內(nèi)二銨市場高位小幅下滑 2024年下半年，全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡，但全球通脹頑固性超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)上升，肥料市場依舊面臨挑戰(zhàn)三季度磷酸二銨國際采購及國內(nèi)秋季小麥肥季節(jié)疊加，四季度冬儲(chǔ)備肥銜接。

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【界面】今年干旱對(duì)小麥價(jià)格有何影響？

呂鳳陽分析指出，2022年，受到疫情和國際局勢(shì)的雙重影響，小麥價(jià)格走高，最高來到1.6元以上 2023年新麥上市之際，小麥開秤價(jià)格在1.32-1.35元每斤，今年則在1.23元左右，農(nóng)戶賣價(jià)則只能在1.16-1.17元每斤2023年，河南等小麥主產(chǎn)區(qū)受到降雨因素影響，出現(xiàn)了很多品質(zhì)不佳的芽麥，芽麥流入飼料企業(yè)，市場上的小麥優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià) 影響小麥價(jià)格的還包括飼料需求，隨著上一年度芽麥流入飼料企業(yè)，2024年上半年飼料企業(yè)庫存余量較多，疊加玉米價(jià)格延續(xù)低位盤整態(tài)勢(shì)，小麥飼料用量較少。

媒體報(bào)道

Mysteel解讀：小麥能否帶動(dòng)面粉價(jià)格起飛

春節(jié)前面粉經(jīng)銷商建庫較多，且基層面粉庫存消耗需要時(shí)間，因此節(jié)后很長一段時(shí)間內(nèi)，面粉行情較為清淡雖然節(jié)后小麥價(jià)格短暫的強(qiáng)勢(shì)上漲，帶動(dòng)面粉走貨略有回暖，但是整體支撐較為有限需求未有明顯好轉(zhuǎn)情況下，面粉價(jià)格很難維持堅(jiān)挺 綜上所述，上半年小麥價(jià)格整體將維持弱勢(shì)調(diào)整態(tài)勢(shì)，原糧成本對(duì)于面粉價(jià)格支撐較為有限由于全國人口負(fù)增長及人口老齡化的影響下，面粉需求在未來很長一段時(shí)間內(nèi)將會(huì)維持弱勢(shì)，因此上半年面粉價(jià)格依舊維持弱勢(shì)行情。

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