Mysteel解讀：供強需弱 小麥是否還有上漲機會？

前三季度小麥進口增速明顯，但是由于國內小麥增產(chǎn)明顯，且國內小麥價格持續(xù)低位，四季度開始國家開始減少小麥進口，減緩進口增加對國內價格繼續(xù)產(chǎn)生利空影響預計2025年我國小麥進口量維持在進口配額量內，進口小麥優(yōu)勢減弱 五、年后小麥價格是否有上漲機會？ 元旦過后，面粉走貨較前期略有好轉，尤其是臨近年關，小包裝面粉需求有望回暖，提振企業(yè)小麥采購積極性；小麥價格逐步止跌企穩(wěn)。

熱點分析

Mysteel解讀：2024年11月小麥進口量分析

新疆進口量1.62萬噸，占到總進口量的33.66%；山東進口量1.21萬噸，占到總進口量的25.17%；廣東進口量1.05萬噸，占到總進口量的21.82%；北京進口量0.79萬噸，占到總進口量的16.39%；內蒙古進口量0.06萬噸，占到總進口量的1.16% 11月小麥進口總量進一步下跌，主要是2024年進口小麥配額早已超額完成；其次是國內小麥價格不斷下調，價格優(yōu)勢較為明顯；最后國內終端需求不振，粉企產(chǎn)品銷售不暢，多家?guī)齑娓呶唬?em class='keyword'>小麥采購積極性一般。

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Mysteel解讀：2024年9月小麥進口量分析

廣東進口量9.30萬噸，占到總進口量的40.23%；北京進口量4.87萬噸，占到總進口量的21.05%；山東進口量2.79萬噸，占到總進口量的12.07%；福建進口量2.59萬噸，占到總進口量的11.20%；新疆進口量1.38萬噸，占到總進口量的5.95% 截至10月22日，全國玉米均價在2158元/噸，而美國進口小麥到港完稅價在2427.34元/噸，隨著國內玉米價格下降，進口小麥價格上漲，進口小麥價格和國內玉米價格的價差再次增加，進口小麥優(yōu)勢逐漸弱化；疊加2024年?小麥進口配額總量為963.6萬噸，截至目前1-9月份我國累計進口小麥1074萬噸，已經(jīng)超出2024年進口配額的總量11.46%；因此9月小麥進口量進一步減少。

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Mysteel解讀：2024年8月小麥進口量分析

北京進口量18.18萬噸，占到總進口量的50.01%；山東進口量5.45萬噸，占到總進口量的14.99%；廣東進口量3.85萬噸，占到總進口量的10.59%；江蘇進口量3.33萬噸，占到總進口量的9.16%；黑龍江進口量1.68萬噸，占到總進口量的4.63% 截至9月23日，全國玉米均價在2204元/噸，而美國進口小麥到港完稅價在2379元/噸，從價格來看進口小麥價格已高于國內玉米價格，小麥替代優(yōu)勢不明顯；疊加2024年?小麥進口配額總量為963.6萬噸，截至目前1-8月份我國累計進口小麥1049萬噸，已經(jīng)超出2024年進口配額的總量8.86%；因此8月小麥進口量已明顯下降。

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Mysteel解讀：供強需弱格局難有扭轉 小麥行情偏弱震蕩

2024年?小麥進口配額總量為963.6萬噸，其中90%為?國營貿(mào)易配額，1-7月份小麥進口量已經(jīng)超出配額進口量激增對國內小麥價格起到利空影響四季度小麥進口有望收緊，進口小麥對市場價格沖擊作用逐步減弱 綜上所述，今年市場供應表現(xiàn)充足，市場庫存量較大，小麥價格受供應端壓力較大，上漲乏力 需求弱勢，價格上漲乏力 1、制粉需求弱勢 近幾年隨著人們生活水平提升，飲食結構發(fā)生改變，面食攝入量減少。

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Mysteel解讀：2024年上半年小麥供需分析

國際小麥價格弱勢調整，進口小麥價格優(yōu)勢明顯，在國內外糧食價差的驅動下，小麥進口量進一步增加受國內外價差影響，疊加國內飼料消費剛性增長、配額使用率提高，預計2024年小麥進口量繼續(xù)保持較高水平 三、2024年上半年小麥下游消費減弱 小麥下游需求主要是制粉需求、其次是飼料需求。

熱點分析

Mysteel解讀：控制四季度谷物進口 短期提振玉米市場價格

8月23日黑龍江綏化龍鳳企業(yè)收購價為2270元/噸，28日價格為2250元/噸，下跌20元/噸8月23日山東壽光金玉米收購價為2344元/噸，28日價格為2344元/噸，價格實際上漲50元/噸后又下跌至原來水平8月23日南通港價格為2430元/噸，28日價格為2460元/噸，上漲30元/噸8月23日蛇口港價格為2460元/噸，28日價格為2490元/噸，上漲30元/噸 從市場消息看，上周開始市場消息稱控制四季度玉米及小麥進口，進口以現(xiàn)有分配配額為準，配額之外的不再被準許。

熱點分析

Mysteel日報：淀粉糖局部地區(qū)試探性提漲

山東深加工到貨量繼續(xù)增加，部分企業(yè)價格窄幅下調10元/噸，主流價格保持穩(wěn)定，大部分企業(yè)價格維持在2400元/噸以上河南、河北地區(qū)深加工保持相對穩(wěn)定基層購銷活躍度不強，貿(mào)易商在價格上漲的提振下，出貨積極性增加，但并未形成明顯出售壓力下游飼料企業(yè)繼續(xù)采購小麥，目前華北地區(qū)飼料企業(yè)收購小麥和玉米價格基本持平，理論上小麥有替代優(yōu)勢 白糖：內外價差得到修復，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能會引發(fā)進口量增加，目前國內加工糖原料緊張，進口有一定的時間差，5月進口數(shù)量僅為2萬噸，低于市場預期，巴西五月份下半月產(chǎn)糖量270萬噸低于市場預期，對糖價格產(chǎn)生支撐。

日評

Mysteel日報：今日淀粉糖市場出貨價格暫穩(wěn)

今日華北地區(qū)玉米價格穩(wěn)中偏強運行，基層購銷活躍度依然不強，山東深加工企業(yè)門前到貨量今日維持低位，部分企業(yè)價格窄幅上調河南、河北個別企業(yè)價格繼續(xù)上調，刺激到貨量增加目前華北地區(qū)小麥和玉米價差已基本來100元/噸左右，飼料企業(yè)用小麥替代玉米優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn) 白糖：內外價差得到修復，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能會引發(fā)進口量增加，目前國內加工糖原料緊張，進口有一定的時間差，4月份進口數(shù)據(jù)顯示僅為5萬噸，近期表現(xiàn)外弱內偏強。

日評

Mysteel日報：周初淀粉糖整體變動有限

基層市場流通量低，目前河南、山東等地開始收割新季小麥，基層糧販、糧點等開始等待收購新小麥，玉米暫無購銷，逐步關注新季小麥上市動態(tài)糧商玉米出貨以前期庫存為主，關注深加工企業(yè)價格動態(tài)部分深加工企業(yè)因門前到貨車輛減少，提高收購價格 白糖：內外價差得到修復，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能會引發(fā)進口量增加，目前國內加工糖原料緊張，進口有一定的時間差，4月份進口數(shù)據(jù)顯示僅為5萬噸，近期表現(xiàn)外弱內偏強。

日評

Mysteel日報：淀粉糖各產(chǎn)品出貨價格震蕩穩(wěn)定為主

市場流通量偏低，購銷重心轉為新季小麥，深加工企業(yè)門前到貨車輛持續(xù)下降，目前二百多輛，部分提高價格促進上量 白糖：內外價差得到修復，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能會引發(fā)進口量增加，目前國內加工糖原料緊張，進口有一定的時間差，4月份進口數(shù)據(jù)顯示僅為5萬噸，近期表現(xiàn)外弱內偏強。

日評

Mysteel日報：今日淀粉糖整體出貨價格暫穩(wěn)

河北、河南企業(yè)價格保持相對穩(wěn)定目前基層購銷相對平穩(wěn)，新麥上市時間臨近，貿(mào)易商為小麥騰庫基本完成，供應壓力不大下游企業(yè)庫存維持相對高位，采購壓力不大，根據(jù)自身情況價格窄幅調整隨著新麥上市，部分飼料企業(yè)開始收購新麥 白糖：內外價差得到修復，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能會引發(fā)進口量增加，目前國內加工糖原料緊張，進口有一定的時間差，4月份進口數(shù)據(jù)顯示僅為5萬噸，近期表現(xiàn)外弱內偏強。

日評

Mysteel日報：今日結晶葡萄糖震蕩上行

山東深加工企業(yè)玉米到貨車輛維持低位，深加工企業(yè)玉米價格繼續(xù)上漲10-20元/噸河北個別企業(yè)上調，河南部分企業(yè)上調基層購銷相對平穩(wěn)，隨著小麥上市臨近，市場主要關注點向小麥集中，加上市場整體心態(tài)轉好，玉米出貨量減少，與4月份不同，玉米價格的上漲對糧源的帶動效果一般 白糖： 原糖繼續(xù)下破，國內報價相對堅挺，外弱內強，外價差得到修復，配額外出現(xiàn)利潤窗口，可能會引發(fā)進口量增加，但是國內加工糖原料緊張，進口有一定的時間差。

日評

Mysteel解讀：玉米止跌趨穩(wěn)，政策底若隱若現(xiàn)

市場業(yè)者對玉米價格底部預期不明朗，價格錨定點自小麥，轉向芽麥、進口高粱、玉米粉，甚至配額內進口玉米成本，從而對市場價格低點預期自北港2400元/噸，下調至2000元/噸 12月21日隨著產(chǎn)區(qū)黑龍江大慶、齊齊哈爾、七臺河、長春等地糧庫掛牌收購政策玉米，大慶地區(qū)掛牌收購價格2480元/噸，并且增儲收購、進口玉米拍賣暫停等消息較多，市場看跌氣氛有所緩和 通過近期市場運行情況及玉米與其他谷物比較關系，目前玉米價格已經(jīng)跌破東北地區(qū)大型種植主體種植成本，另外對比小麥、芽麥、進口高粱、進口小麥已經(jīng)出現(xiàn)優(yōu)勢，與玉米粉價差縮小至60-80元/噸，且玉米粉受成本支撐，價格下調空間有限，飼料企業(yè)對內貿(mào)玉米采買和使用意向提升。

熱點分析

Mysteel數(shù)據(jù)：全國樣本飼料企業(yè)玉米周度庫存（20231221）

本周雖然臨近元旦假期，但近期內貿(mào)玉米現(xiàn)貨跌幅較大，飼料企業(yè)觀望為主本周開始內貿(mào)玉米價格出現(xiàn)較大優(yōu)勢，除高于配額內玉米價格，已經(jīng)比理論進口大麥、高粱、國產(chǎn)小麥、芽麥、糙米等有價格優(yōu)勢，加之假期臨近，飼料企業(yè)采購意向提升，后續(xù)飼料玉米用比或逐漸提升。

庫存

Mysteel解讀：2022/2023年度玉米及替代品進口量分析

近些年隨著國內玉米價格的上漲，進口小麥開始作為飼料麥進入我國2020/2021年度首次突破進口配額的限制，2022/2023年進口小麥創(chuàng)歷史最高的1334萬噸，較上年度增加461萬噸，增長幅度52.70% 據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按照玉米的作物年度（當年10月份到次年9月份）計算，玉米及相關替代品（玉米、高粱、大麥、木薯干、DDGS、小麥）近幾年持續(xù)增加，2020/2021年度首次超過6000萬噸，達到6542萬噸，之后進口量有所下降，2022/2023年度玉米及相關產(chǎn)品進口量5140萬噸，較上年度減少588萬噸，減少幅度10.26%。

熱點分析

Mysteel解讀：9月小麥進口量環(huán)比減少27.31%

截至9月份全國小麥進口量已經(jīng)超出今年的進口配額，有繼續(xù)增加的趨勢俄羅斯小麥進口量在未來幾個月有望繼續(xù)增加，且前期從法國及美國購買的小麥即將陸續(xù)到貨，進口小麥量的增加，對市場心態(tài)產(chǎn)生利空影響糧商對小麥后市看漲情緒減弱，逐步選擇逢高出貨，獲利了結新季玉米大量上市后價格大幅回落，芽麥飼料替代優(yōu)質逐步轉弱，小麥市場需求主體變得單一國慶節(jié)后的面粉市場維持不溫不火的狀態(tài)，粉企利潤難有保障，小麥剛需采購為主。

熱點分析

Mysteel解讀：1-6月小麥累計進口量同比增加61.48%

2023年上半年小麥進口量增加明顯上半年國際小麥價格跌幅超過國內，進口優(yōu)勢得以凸顯，全球小麥市場供給端的寬松局面，推動澳大利亞、加拿大等小麥出口國的價格明顯下降在國內外糧食價差的驅動下，我國小麥進口量出現(xiàn)了持續(xù)激增另一方面國內玉米小麥價差縮減，小麥飼料替代優(yōu)勢明顯，我國大量進口飼用澳麥部分替代了進口玉米受國內外價差影響，疊加國內飼料消費剛性增長、配額使用率提高，預計2023年下半年小麥進口量繼續(xù)保持較高水平。

熱點分析

Mysteel調研：2023年華中飼料玉米調研（2023.5.25）

目前配額進口玉米到了一批，有相對價格優(yōu)勢蛋白庫存10-15天，隨用隨采，因為價格波動明顯，基本沒買基差 后期預期：新小麥經(jīng)過1個月后熟期之后開始使用，目前依然使用陳麥為主目前養(yǎng)殖方面整體壓力較大，飼料需求相對穩(wěn)定，企業(yè)方面有水產(chǎn)料生產(chǎn)預期，對后期生產(chǎn)心態(tài)整體看穩(wěn) 地點：荊門 樣本企業(yè)2:大型糧貿(mào)收儲公司 公司成立三四十年，主要做糧食購銷，也給大型企業(yè)做代收代儲。

實地調研

Mysteel解讀：國內玉米替代品展望

2021年以后，隨著玉米、水稻、小麥不合理庫存消化完畢，生物燃料乙醇加工的小麥和稻谷減少，另外政策方面轉向控制玉米用于生產(chǎn)燃料乙醇，受政策及原料成本的影響，預計2023年深加工環(huán)節(jié)將主要加工玉米，陳化小麥、稻谷等會退出玉米深加工板塊 另外是飼料加工板塊飼料加工領域的能量谷物品種較多，涵蓋小麥、稻谷、碎米、高粱、大麥、木薯及DDGS進口玉米方面，19/20年度，進口玉米總量首次720萬噸進口配額限制，達到760萬噸，在20/21年達到2950萬噸，21/22年度因為國際谷物價格上漲和烏克蘭出口受阻，玉米進口總量有所下降，但仍在2200萬噸以上。

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