Mysteel：三重壓力下的破局——2025Q3內(nèi)外政策博弈與黑色商品核心邏輯

若政策協(xié)同效果顯現(xiàn)，四季度可能迎來黑色商品估值修復(fù)窗口，但反彈空間仍受制于全球流動性環(huán)境變化 若政策朝加快節(jié)奏的方向演進，可能的情景是：若一線城市全域取消限購且中美關(guān)稅延期，螺紋鋼基差可能走強，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快若中美貿(mào)易談判破裂觸發(fā)8月關(guān)稅重啟，熱卷出口溢價將快速消失，疊加海外訂單流失可能導(dǎo)致鋼廠庫存突破警戒線稀土出口配額若超預(yù)期放松，稀土永磁材料價格回落，將降低新能源汽車電機成本，間接提升特種鋼材利潤空間。

觀點

中信證券：重點關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機遇

中信證券研報指出，2024年及2025年一季度，金屬行業(yè)盈利整體穩(wěn)增，黃金、鎳鈷錫銻、稀土磁材和銅板塊領(lǐng)漲行業(yè)，電池金屬等品種底部承壓當(dāng)前金屬行業(yè)估值維持偏低水平，鋁、銅、鎳鈷錫銻估值處于相對低位，行業(yè)估值修復(fù)值得期待此外，行業(yè)分紅回報延續(xù)提升態(tài)勢，部分個股股息率達到5%以上，股東回報能力持續(xù)提升展望2025年下半年，我們認為貿(mào)易爭端背景下，隨著流動性和財政政策漸進落地，應(yīng)重點關(guān)注黃金、稀土、銅、鋁、錫和鎢板塊配置機遇。

國內(nèi)資訊

盛和資源加速布局海外稀土資源，增持標(biāo)的公司核心稀土項目預(yù)計明年投產(chǎn)

根據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司出具的《估值咨詢報告》，根據(jù)估值基準(zhǔn)日2024年12月31日對匹克公司股東全部權(quán)益價值綜合收益法和市場法進行估值，匹克公司股東全部權(quán)益價值區(qū)間為1.7億澳元至1.96億澳元（折算人民幣約7.99億元至9.212億元） 盛和資源表示，公司堅持稀土業(yè)務(wù)為核心，堅持國內(nèi)國際兩種資源、兩個市場本項目如果能夠順利實施，將有利于推動項目盡快實施開發(fā)，進一步夯實公司發(fā)展的資源基礎(chǔ)，優(yōu)化公司的全球業(yè)務(wù)布局。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：2月有色金屬行業(yè)大事記

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，共有11家有色金屬企業(yè)上榜，其中，洛陽鉬業(yè)等5家企業(yè)估值超千億元詳情>> 2月28日，北方稀土公告，公司控股股東包鋼集團擬以5億元-10億元增持公司股份。

資訊

北方稀土：擬1.63億元投資參股組建內(nèi)蒙古包鋼鑫能源有限責(zé)任公司

11月21日晚間，北方稀土公告稱，公司擬以實物資產(chǎn)及貨幣資金出資與控股股東包鋼（集團）公司、包鋼（集團）公司控股子公司包鋼股份合資組建內(nèi)蒙古包鋼鑫能源有限責(zé)任公司（暫定名），推進實施能源系統(tǒng)整合公司本次擬出資實物資產(chǎn)為所屬冶煉分公司66號變電站資產(chǎn)（評估值1097.01萬元）、全資子公司華美公司承建的綠色冶煉升級改造項目中的110千伏變電站資產(chǎn)（工程概算暫估值1.30億元），同時以貨幣資金出資2146.17萬元，上述出資合計1.63億元。

企業(yè)動態(tài)

中信建投：供給側(cè)優(yōu)化，建議關(guān)注鋼鐵、煤炭和稀土等行業(yè)

中信建投指出，供給側(cè)改革在宏觀層面強調(diào)通過淘汰低效產(chǎn)能、推動資源優(yōu)化配置、加速產(chǎn)業(yè)升級，從而實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的高質(zhì)量發(fā)展改革針對各行業(yè)的過剩產(chǎn)能和低效生產(chǎn)進行深度調(diào)整，不僅穩(wěn)步改善供需結(jié)構(gòu)，還通過引導(dǎo)新技術(shù)應(yīng)用和綠色轉(zhuǎn)型，培育經(jīng)濟增長新動能，為相關(guān)行業(yè)龍頭企業(yè)提供顯著的估值修復(fù)和盈利能力提升的空間改革的綜合效應(yīng)體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)效率提升、市場競爭格局優(yōu)化以及資本市場投資價值的回歸供給側(cè)優(yōu)化，建議關(guān)注鋼鐵、光伏、水泥、煤炭和稀土等行業(yè)。

鋼材

Mysteel調(diào)研：節(jié)后謹(jǐn)慎看漲成為市場主流趨勢

業(yè)內(nèi)多方分析認為，《稀土管理條例》在進出口、回收方面進行進一步管控，對違規(guī)行為加大處罰力度，有望進一步限制行業(yè)內(nèi)存在的不合規(guī)供應(yīng)的生存空間，改善稀土供給過剩的局面，提升稀土板塊的估值 4，稀土開采，冶煉分離指標(biāo)增速放緩，若今年無第三批指標(biāo)出現(xiàn)的話，那么2024年全年開采總量指標(biāo)為27萬噸，同比增幅僅為5.8%，整體稀土配額較往年有所收緊，部分原礦分離企業(yè)或?qū)⒚媾R產(chǎn)量縮減態(tài)勢，增速回歸合理范圍，供需格局有所改善。

主編視角

大公司動態(tài)：寶武粗鋼全球第一，寧德時代四川工廠停產(chǎn)

8月17日，Mysteel匯總部分大宗商品相關(guān)企業(yè)動態(tài) 2021年全球鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量排名公布，寶武粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)居全球第一；8月15日，河北天柱鋼鐵集團有限公司海港項目二期高爐點火成功；廈門鎢業(yè)與北方稀土簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》；寧德時代四川宜賓工廠已因限電停產(chǎn)，限電停產(chǎn)時間從8月15日至8月20日；欣旺達汽車電池業(yè)務(wù)完成60億元融資，超預(yù)期一倍，估值在220-230億元之間 具體情況如下： 。

資訊

中國稀土：附屬公司擬透過注資及提供貸款投資隴川中鑫稀盛

6月30日，中國稀土公告，公司的附屬公司宜興新威利成稀土有限公司(宜興新威)與隴川中鑫稀盛進出口有限公司(目標(biāo)公司)、李雪銘、趙秀英及鄒蓬春訂立諒解備忘錄，內(nèi)容有關(guān)建議投資目標(biāo)公司(建議投資) 根據(jù)諒解備忘錄，宜興新威擬透過注資及提供貸款的方式對目標(biāo)公司進行投資注資金額將根據(jù)目標(biāo)公司的估值厘定，有關(guān)估值將于宜興新威完成將予進行的財務(wù)及法律盡職審查后確定于注資后，宜興新威擬將持有目標(biāo)公司的25%股權(quán)。

企業(yè)動態(tài)

【證券日報】7月份以來稀土指數(shù)上漲15.97%，供給約束利好行業(yè)規(guī)范發(fā)展

巨豐投資首席投資顧問張翠霞對記者表示，稀土產(chǎn)業(yè)在二級市場行情火熱，一方面是行業(yè)政策刺激，另一方面是產(chǎn)品價格上漲帶來相關(guān)公司的確定性收益雖然稀土板塊估值已經(jīng)階段性溢價，但從二級市場行情驅(qū)動情況來看，相關(guān)公司半年報利好刺激下，仍有階段性上漲預(yù)期

媒體報道

有色股掀漲停潮 大宗商品之王再創(chuàng)新高！機構(gòu)：全球通脹交易已經(jīng)開啟

同時耶倫呼吁七國集團強勢推出財政刺激政策，復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)加強，全球大宗品陸續(xù)走強疫情期間銅礦資本開支繼續(xù)壓縮，2021年歐美經(jīng)濟隨疫苗鋪開將陸續(xù)復(fù)蘇，2021年或遇到供需錯配，繼續(xù)看多銅鋁 名禹資產(chǎn)指出，當(dāng)前全球投資者正持續(xù)圍繞疫情好轉(zhuǎn)、需求上行帶來的基本面改善邏輯進行交易具體行業(yè)而言，當(dāng)前稀土、石油化工、油服工程、鈦白粉、銅、鋁、化學(xué)纖維、交運等行業(yè)估值處于歷史中位，但潛在盈利改善明顯，值得持續(xù)關(guān)注。

市場播報

美國稀土礦芒廷帕斯借殼上市

7月14日，美國芒廷帕斯稀土礦山的開發(fā)商MPMaterials宣布已經(jīng)簽署協(xié)議，將通過借殼，與殼公司FortressValueAcquisitionCorp.（日本軟銀集團控制）合并的方式在紐約證券交易所(NYSE)上市新公司估值約15億美元，并擁有超過5億美元的現(xiàn)金公司的兩家股東對沖基金JHLCapitalGroup和QVTFinancial將相應(yīng)獲得新公司的股權(quán)目前還不清楚擁有MPMaterials公司9.9%股權(quán)的盛和資源是否將參與該交易。

國際資訊