Mysteel半年報(bào): 宏觀情緒和基本面碰撞 2025年上半年電解鋁回顧和下半年推演

一、2025上半年市場(chǎng)回顧 （一）2025上半年價(jià)格走勢(shì)回顧 1. 國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)分析 2025年上半年鋁價(jià)整體呈“N”型走勢(shì)，宏觀情緒擾動(dòng)和基本面因素交替主導(dǎo)行情變化。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈加劇

Part.1 市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：庫(kù)存壓力明顯，價(jià)格持續(xù)下跌 2025年上半年多晶硅價(jià)格跌幅明顯。

熱點(diǎn)聚焦

【證券時(shí)報(bào)】氧化鋁價(jià)格下行，供給增量預(yù)期致市場(chǎng)承壓

不過(guò)他也提及，氧化鋁市場(chǎng)需考慮上半年新增產(chǎn)能多穩(wěn)定落地，供應(yīng)趨向?qū)捤?，而下?em class='keyword'>電解鋁廠或運(yùn)行平穩(wěn)，需求整體不佳目前伴隨市場(chǎng)頹勢(shì)，氧化鋁企業(yè)檢修范圍擴(kuò)大，或減緩價(jià)格下跌幅度，但總體看，預(yù)計(jì)今年二季度氧化鋁價(jià)格或仍震蕩下跌運(yùn)行為主 “從鋁加工企業(yè)的反饋來(lái)看，5月至6月訂單量環(huán)比下滑比較確定，近日鋁錠現(xiàn)貨成交也出現(xiàn)貼水?dāng)U大的跡象，中下游剛需備貨，對(duì)高價(jià)貨源明顯排斥，并不利于鋁價(jià)進(jìn)一步拉升。

媒體報(bào)道

規(guī)上有色金屬工業(yè)企業(yè)一季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.7%

隨著國(guó)內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力的逐步推進(jìn)，相關(guān)領(lǐng)域?qū)τ猩饘俚男枨蟪尸F(xiàn)出多樣化、高品質(zhì)化的趨勢(shì)，尤其是新能源、高端裝備制造等領(lǐng)域的需求持續(xù)增長(zhǎng)，有利于擴(kuò)大對(duì)有色金屬的市場(chǎng)需求同時(shí)，電解鋁供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化與《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2025—2027年）》的實(shí)施形成多重有利效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化持續(xù)夯實(shí)價(jià)格底部支撐 陳學(xué)森表示，綜合各方面因素，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)上半年有色金屬行業(yè)運(yùn)行情況作出如下初步判斷：有色金屬工業(yè)增加值增幅在6%左右。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（3.8-3.14）

（三）電解鋁： 上周鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，日內(nèi)突破21000元，目前電解鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一方面，電解鋁供應(yīng)增長(zhǎng)受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)能“天花板”的限制，另一方面，上半年消費(fèi)旺季漸近，電解鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率正逐步回升，支撐鋁價(jià)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì) （四）冷軋: 上周黑色期貨盤面先抑后揚(yáng)，市場(chǎng)價(jià)格大多跟隨先跌后漲，但整體漲幅并不明顯。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（3.8-3.14）

關(guān)注原料成交價(jià)格和不銹鋼市場(chǎng)庫(kù)存消化情況 三、汽車行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要⑤——鋁： 上周鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，日內(nèi)突破21000元，目前電解鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一方面，電解鋁供應(yīng)增長(zhǎng)受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)能“天花板”的限制，另一方面，上半年消費(fèi)旺季漸近，電解鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率正逐步回升，支撐鋁價(jià)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

汽車

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（3.8-3.14）

原料方面看，上周原料價(jià)格上漲，成本端支撐有所增強(qiáng)從總庫(kù)存看，上周彩涂總庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，消費(fèi)不及預(yù)期當(dāng)前彩涂成本端依舊有支撐，而消費(fèi)端并未有明顯起色，預(yù)計(jì)本周彩涂板卷價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整為主 三、家電行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——鋁： 上周鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，日內(nèi)突破21000元，目前電解鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一方面，電解鋁供應(yīng)增長(zhǎng)受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)能“天花板”的限制，另一方面，上半年消費(fèi)旺季漸近，電解鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率正逐步回升，支撐鋁價(jià)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

家電

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（3.8-3.14）

基本面方面，上周下游訂單表現(xiàn)不佳，由于銅價(jià)的持續(xù)走高，銅加工企業(yè)的新增訂單量有所減少，下游企業(yè)多觀望為主；但仍有少個(gè)別企業(yè)擔(dān)憂銅價(jià)會(huì)進(jìn)一步走高，因此日間尋求機(jī)會(huì)主動(dòng)采買，以減少后續(xù)銅價(jià)上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)整體來(lái)看，下游的需求表現(xiàn)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)鋁市方面：上周鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，日內(nèi)突破21000元，目前電解鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一方面，電解鋁供應(yīng)增長(zhǎng)受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)能“天花板”的限制，另一方面，上半年消費(fèi)旺季漸近，電解鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率正逐步回升，支撐鋁價(jià)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（3.8-3.14）

基本面方面，上周下游訂單表現(xiàn)不佳，由于銅價(jià)的持續(xù)走高，銅加工企業(yè)的新增訂單量有所減少，下游企業(yè)多觀望為主；但仍有少個(gè)別企業(yè)擔(dān)憂銅價(jià)會(huì)進(jìn)一步走高，因此日間尋求機(jī)會(huì)主動(dòng)采買，以減少后續(xù)銅價(jià)上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)整體來(lái)看，下游的需求表現(xiàn)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)鋁市方面：上周鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，日內(nèi)突破21000元，目前電解鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一方面，電解鋁供應(yīng)增長(zhǎng)受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)能“天花板”的限制，另一方面，上半年消費(fèi)旺季漸近，電解鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工率正逐步回升，支撐鋁價(jià)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

船舶

Mysteel朝聞鋁市：美CPI重燃降息預(yù)期 預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)震蕩運(yùn)行為主

公司擁有包括礦產(chǎn)資源開(kāi)采、氧化鋁、電解鋁、鋁合金生產(chǎn)在內(nèi)的完整鋁產(chǎn)業(yè)鏈，具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)目前公司整體生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)正常，氧化鋁產(chǎn)量能夠滿足電解鋁生產(chǎn)需要未來(lái)，公司將繼續(xù)堅(jiān)持降本增效，加強(qiáng)成本管控，積極應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 1月14日，中國(guó)鋁業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)表示，預(yù)計(jì)公司廣西華昇二期200萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目將于今年上半年投產(chǎn) 【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：美CPI重燃降息預(yù)期，美股和美債狂飆。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：美國(guó)核心CPI意外降溫重燃降息預(yù)期 有色金屬漲跌互現(xiàn)

該項(xiàng)目位于鞏義市先進(jìn)制造業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)回郭鎮(zhèn)園區(qū)，屬擴(kuò)建項(xiàng)目擬建一座廠房和配套公輔工程、環(huán)保設(shè)施等，建設(shè)拉絲生產(chǎn)線、全自動(dòng)電鍍生產(chǎn)線工藝：中拉絲—電鍍（鍍錫、鍍鎳、鍍銀、鍍鎳銀）—小拉絲—擠出生產(chǎn)線—收線—成品 ◎1月14日，中國(guó)鋁業(yè)在互動(dòng)平臺(tái)表示，預(yù)計(jì)公司廣西華昇二期200萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目將于今年上半年投產(chǎn) ◎1月14日，中國(guó)鋁業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，氧化鋁作為電解鋁生產(chǎn)原材料之一，價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致電解鋁成本上升。

有色聚焦

Mysteel年報(bào)：2025年電熔鎂鋁尖晶石市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

概述：2024年，河南電熔鎂鋁尖晶石價(jià)格主要受原料氧化鋁帶動(dòng)，上半年呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱態(tài)勢(shì)，主要由于出口限制政策，以及原料價(jià)格波動(dòng)，整體需求疲軟；受電解鋁行業(yè)需求帶動(dòng)影響，下半年原料氧化鋁帶動(dòng)上漲，加之由于階段性的缺貨，各生產(chǎn)企業(yè)積極性不高，臨近年底出現(xiàn)規(guī)格不全的現(xiàn)象，但整體需求市場(chǎng)仍不及預(yù)期 一、2024電熔鎂鋁尖晶石市場(chǎng)價(jià)格回顧 圖1:2024年尖晶石價(jià)格走勢(shì) 2024年上半年，電熔鎂鋁尖晶石進(jìn)入上漲態(tài)勢(shì)，從1月中旬到3月初價(jià)格呈平穩(wěn)走勢(shì)，增幅在1.96%，從3月初到5月中旬價(jià)格呈下降趨勢(shì)，降幅在1.94%，從5月初到7月初，較前幾個(gè)月來(lái)看，增幅明顯，且增幅在3.92%；直至11月底，尖晶石價(jià)格7000元/噸，整體市場(chǎng)報(bào)價(jià)趨于穩(wěn)定，從年初的5200元/噸，到24年年末的7100元/噸，漲幅在36.5%，處于全年內(nèi)最高點(diǎn)，甚至五年內(nèi)最高點(diǎn)，主要原因在于，原料成本帶動(dòng)尖晶石上漲，二是因?yàn)槟陜?nèi)出口訂單帶動(dòng)，企業(yè)間斷性生產(chǎn)積極性提高。

市場(chǎng)行情

【證券時(shí)報(bào)】氧化鋁價(jià)格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

同樣作為電解鋁的上游，2024年預(yù)焙陽(yáng)極生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)多在盈虧線上下小幅波動(dòng)其中上半年受原料市場(chǎng)波動(dòng)以及陽(yáng)極較長(zhǎng)的生產(chǎn)周期影響，多數(shù)企業(yè)成本倒掛明顯 趙天宇介紹，當(dāng)前主流電解鋁企業(yè)每生產(chǎn)1噸電解鋁約消耗預(yù)焙陽(yáng)極0.48噸，在電解鋁各成本項(xiàng)中，預(yù)焙陽(yáng)極成本比重約為10%至13%，近期陽(yáng)極價(jià)格的波動(dòng)幅度對(duì)電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本的影響暫不明顯。

媒體報(bào)道

2024東京國(guó)際廢鋼會(huì)議圓滿落幕

他對(duì)2024下半年黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行了如下預(yù)測(cè)：在粗鋼供需雙降的預(yù)期之下，預(yù)計(jì)下半年鋼價(jià)均價(jià)同比微降（接近持平）；而原料均價(jià)同比下降，廢鋼上半年均價(jià)2551元/噸，下半年重心繼續(xù)下移，幅度在50元/噸左右最后，他從2040年左右廢鋼資源量達(dá)到峰值后或有所回落，廢鋼期貨勢(shì)必助力廢鋼行業(yè)發(fā)展，廢鋼智能判級(jí)趨勢(shì)，長(zhǎng)流程鋼廠大廢鋼比持續(xù)增加，水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將納入全國(guó)碳市場(chǎng)，廢鋼資源循環(huán)利用是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色低碳發(fā)展的重要環(huán)節(jié)等多個(gè)維度介紹了廢鋼未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

廢鋼會(huì)展

中國(guó)鋁業(yè)：預(yù)計(jì)下半年電解鋁氧化鋁價(jià)格仍將高位運(yùn)行

綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將繼續(xù)高位震蕩運(yùn)行 財(cái)報(bào)顯示，上半年，中國(guó)鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1107.18億元，同比降低17.41%，同期凈利潤(rùn)為70.16億元，同比增加105.36% 對(duì)于上半年“減收增利”的原因，葛小雷解釋為，公司上半年?duì)I業(yè)收入下降主要是貿(mào)易量下降所致；利潤(rùn)增加主要是主產(chǎn)品氧化鋁、電解鋁實(shí)現(xiàn)高產(chǎn)優(yōu)產(chǎn)，同時(shí)氧化鋁、電解鋁價(jià)格保持高位，毛利率增加所致。

國(guó)內(nèi)資訊

氧化鋁早評(píng)：節(jié)前市場(chǎng)采購(gòu)情緒漸濃 現(xiàn)貨小升水局面保持

氧化鋁方面，葛小雷表示，下半年鋁土礦資源緊缺常態(tài)化，多數(shù)企業(yè)保長(zhǎng)單生產(chǎn)，供需緊平衡局面下，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格將繼續(xù)維持高位運(yùn)行另外，對(duì)于上半年氧化鋁價(jià)格走強(qiáng)原因，葛小雷表示，主要因國(guó)內(nèi)鋁土礦資源緊缺，氧化鋁供應(yīng)趨緊，而云南地區(qū)下游電解鋁廠停產(chǎn)產(chǎn)能不斷復(fù)產(chǎn)，氧化鋁需求增多，階段性供弱需強(qiáng)，提振氧化鋁價(jià)格上漲 <4 近日，中鋁集團(tuán)在再生鋁技術(shù)裝備領(lǐng)域取得重大技術(shù)突破。

日?qǐng)?bào)

Mysteel早讀：美國(guó)8月核心CPI打壓大幅降息預(yù)期 有色金屬全線飄紅

對(duì)于，上半年氧化鋁價(jià)格走強(qiáng)原因，葛小雷表示，主要因國(guó)內(nèi)鋁土礦資源緊缺，氧化鋁供應(yīng)趨緊，而云南地區(qū)下游電解鋁廠停產(chǎn)產(chǎn)能不斷復(fù)產(chǎn)，氧化鋁需求增多，階段性供弱需強(qiáng)，提振氧化鋁價(jià)格上漲 ◎9月11日，由中國(guó)企業(yè)聯(lián)合、中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)評(píng)選的“2024中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”在天津發(fā)布據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，共有24家有色金屬企業(yè)上榜，營(yíng)業(yè)收入總計(jì)達(dá)52024.83億元其中，排名前三的有色金屬企業(yè)為中國(guó)五礦集團(tuán)有限公司、江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司、山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司，500強(qiáng)的排名分別是19名、43名和50名。

有色聚焦

氧化鋁早評(píng)：北方市場(chǎng)零星成交 現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整

上半年，該班組順利完成350萬(wàn)噸的進(jìn)口礦運(yùn)輸任務(wù)；平均臺(tái)時(shí)產(chǎn)能同比提高 22%；節(jié)電收益40 萬(wàn)元以上 【市場(chǎng)預(yù)測(cè)】國(guó)內(nèi)露天礦開(kāi)采政策暫未有放松跡象，且?guī)變?nèi)亞受雨季影響三季度發(fā)運(yùn)量將有所下降，部分生產(chǎn)企業(yè)原料庫(kù)存依舊偏緊另外，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)保持小增態(tài)勢(shì)，并且貴州安順及四川啟明星鋁廠陸續(xù)進(jìn)入復(fù)產(chǎn)和技改修槽階段，帶動(dòng)了氧化鋁需求繼續(xù)增加短期預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在3850-4000元/噸。

日?qǐng)?bào)

氧化鋁早評(píng)：市場(chǎng)供需錯(cuò)配下 帶動(dòng)氧化鋁價(jià)格小幅震蕩運(yùn)行

今年上半年，共銷售赤泥58.16萬(wàn)噸，接近2023年全年銷量，是去年全年創(chuàng)效的2.5倍；赤泥綜合利用率38.23%，超額完成年度進(jìn)度目標(biāo) 【市場(chǎng)預(yù)測(cè)】西南某氧化鋁廠已按計(jì)劃進(jìn)行停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致周邊部分鋁廠原料保供壓力上升，近日貴州及川渝部分鋁廠陸續(xù)在廣西等周邊地區(qū)詢價(jià)采購(gòu)，并且部分電解鋁企業(yè)投產(chǎn)在即，供需錯(cuò)配帶動(dòng)價(jià)格小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在3850-4000元/噸。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉(cāng)震蕩

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)宏觀方面，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)同時(shí)也要看到，當(dāng)前外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，國(guó)內(nèi)有效需求依然不足，經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固 基本面上，原料端，幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季對(duì)鋁土礦進(jìn)口量方面的影響將逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)鋁土礦暫未見(jiàn)更進(jìn)一步的全面復(fù)產(chǎn)消息，鋁土礦方面仍然維持偏緊態(tài)勢(shì)氧化鋁方面，國(guó)內(nèi)云南、內(nèi)蒙華云3期及四川技改項(xiàng)目陸續(xù)復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)，令氧化鋁供給方面逐步增長(zhǎng)，隨著前期電解鋁廠的逐步復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能的加入，使氧化鋁基本面出現(xiàn)供需雙增局面，現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論