Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （9月2日-9月6日）

雖國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，但周內(nèi)廣東、上海市場(chǎng)到貨有所增加，價(jià)格下跌同樣刺激下游集中有所補(bǔ)庫(kù) 本周鋁市場(chǎng)價(jià)格如期下降，從歷次美聯(lián)儲(chǔ)降息前的鋁價(jià)走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，臨近降息1-2周市場(chǎng)預(yù)期走弱基本拖累鋁價(jià)環(huán)比下降，但幅度一般相對(duì)有限本周國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)較好，帶動(dòng)鋁錠社會(huì)庫(kù)存去化，滬鋁跟隨倫鋁下跌為主但幅度較為有限，鋁錠進(jìn)口虧損如期收窄，基差貼水情況有所緩解 本周鉛價(jià)偏弱震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：美聯(lián)儲(chǔ)降息前 鋁價(jià)反彈趨勢(shì)能維持多久？

截止今日下午，滬鋁主力已較8月初的低位反彈5.3%左右，而倫鋁已反彈10%以上，在此期間，鋁錠進(jìn)口虧損較8月初擴(kuò)大了1000元/噸以上至1440元/噸左右從近期有色金屬價(jià)格走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，LME有色金屬周度均價(jià)的環(huán)比漲跌趨勢(shì)基本一致，只是各品種基本面表現(xiàn)有所不同所以漲跌幅有所差異受新西蘭Tiwai Point電解鋁廠自8月初開(kāi)始減產(chǎn)約12.7萬(wàn)噸/年產(chǎn)能、疊加海外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格逐步走高影響，倫鋁8月初以來(lái)的反彈幅度高于其他有色金屬，但預(yù)計(jì)在降息周期前后，倫鋁價(jià)格后續(xù)將在金融屬性的影響下、與有色金屬板塊維持一致趨勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：滬鋁隨板塊回升 基本面是否有支撐？

近期，主導(dǎo)海外資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)的日元套息交易反轉(zhuǎn)及擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退等問(wèn)題帶來(lái)的恐慌情緒有所消退，有色金屬價(jià)格企穩(wěn)反彈，其中8月份倫鋁表現(xiàn)相對(duì)好于LME其他有色金屬品種，對(duì)7月倫鋁的相對(duì)較弱表現(xiàn)有所修補(bǔ)8月以來(lái)，滬鋁跟漲幅度相對(duì)有限，鋁錠進(jìn)口虧損幅度有所擴(kuò)大，符合預(yù)期在滬鋁隨倫鋁反彈期間，基本面是否有所支撐？基本面后續(xù)走勢(shì)如何？Mysteel分析如下： 上期所有色金屬收盤價(jià)月均價(jià)環(huán)比波動(dòng)對(duì)比（單位：%） 數(shù)據(jù)來(lái)源：上期所，Mysteel整理 據(jù)Mysteel了解，8-12月電解鋁產(chǎn)能凈增量非常有限，供應(yīng)端更多的變化是在鑄錠量方面。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：多因素導(dǎo)致鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)快速下降（一）——華東的轉(zhuǎn)運(yùn)和進(jìn)口

而近期，即使無(wú)錫當(dāng)?shù)厥芄夥鍓K產(chǎn)量環(huán)比走弱影響需求表現(xiàn)一般，但受出庫(kù)拉動(dòng)、當(dāng)?shù)貛?kù)存已降至相對(duì)低位，即將低于佛山的庫(kù)存水平，無(wú)錫鋁錠價(jià)格表現(xiàn)仍相對(duì)偏弱我們認(rèn)為主要是進(jìn)口預(yù)期所致 無(wú)錫與佛山間庫(kù)存對(duì)比及滬粵價(jià)差走勢(shì)圖（萬(wàn)噸，元/噸） 近期，在宏觀預(yù)期及需求展望方面的相對(duì)偏弱情緒拖累下，海外有色金屬價(jià)格偏弱運(yùn)行，尤其倫鋁上周跌幅達(dá)3%，本周表現(xiàn)仍偏弱。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：多因素導(dǎo)致鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)快速下降 之華東的轉(zhuǎn)運(yùn)和進(jìn)口

而近期，即使無(wú)錫當(dāng)?shù)厥芄夥鍓K產(chǎn)量環(huán)比走弱影響需求表現(xiàn)一般，但受出庫(kù)拉動(dòng)、當(dāng)?shù)貛?kù)存已降至相對(duì)低位，即將低于佛山的庫(kù)存水平，無(wú)錫鋁錠價(jià)格表現(xiàn)仍相對(duì)偏弱我們認(rèn)為主要是進(jìn)口預(yù)期所致 無(wú)錫與佛山間庫(kù)存對(duì)比及滬粵價(jià)差走勢(shì)圖（萬(wàn)噸，元/噸） 近期，在宏觀預(yù)期及需求展望方面的相對(duì)偏弱情緒拖累下，海外有色金屬價(jià)格偏弱運(yùn)行，尤其倫鋁上周跌幅達(dá)3%，本周表現(xiàn)仍偏弱。

熱點(diǎn)分析

本周（6月30日-7月7日）有色金屬多數(shù)震蕩

本周滬鉛沖高后回落，國(guó)內(nèi)鉛錠持續(xù)出口交倉(cāng)，導(dǎo)致倫鉛走弱，基本面上原生鉛增產(chǎn)而再生鉛產(chǎn)量受限，下游鉛蓄電池消費(fèi)略有回暖本周鋅價(jià)震蕩，煉廠減產(chǎn)不及預(yù)期、社庫(kù)下降支撐價(jià)格，但是市場(chǎng)消費(fèi)疲弱，升水下調(diào)本周Mymetal全國(guó)有色價(jià)格指數(shù)為39281元/噸，環(huán)比下跌989元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價(jià)格指數(shù)變化分別為0.31%、-1.91%、0.31%和0.72% 表一：有色價(jià)格指數(shù)對(duì)比 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián) 圖一：有色綜合價(jià)格指數(shù)走勢(shì)情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián) 圖二：有色各品種價(jià)格指數(shù)走勢(shì)情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海鋼聯(lián) 6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI錄得50.5，較5月小幅下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間；財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得53.9，較前月回落3.2個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。

有色指數(shù)評(píng)述

Mysteel：滬倫比值走弱 鋁板卷材出口窗期打開(kāi)

Mysteel鋁板帶箔團(tuán)隊(duì)調(diào)研了16家鋁板卷生產(chǎn)企業(yè)（主要調(diào)研對(duì)象是外貿(mào)部人員）、8家鋁板卷材貿(mào)易商（主要負(fù)責(zé)海外市場(chǎng)）其核心觀點(diǎn)是：1、目前海外訂單并沒(méi)有出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，其表現(xiàn)一般，但海外客戶詢單積極性有所增強(qiáng)2、海外需求還在逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)3月中下旬會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)3、企業(yè)自身方面，目前價(jià)格波動(dòng)較大，上漲過(guò)快，接單需非常謹(jǐn)慎 滬倫比值走弱 海外下單意愿增強(qiáng) 圖1：2019年-2022年滬倫比值和鋁板帶箔出口量對(duì)比（單位：萬(wàn)噸）） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、海關(guān)總署 從2021年四季度開(kāi)始，滬倫比值逐步走弱，出口盈利窗口打開(kāi)，海外下單意愿也有所增強(qiáng)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鋁價(jià)日落千丈 氧化鋁買賣力量博弈

而進(jìn)入2021年，全球鋁價(jià)迎來(lái)大爆發(fā)，國(guó)內(nèi)滬鋁主力一度上漲至24765元/噸，創(chuàng)下近十五年以來(lái)新高；LME鋁價(jià)步步高升至3229美元/噸水平，創(chuàng)下近十三年以來(lái)新高（見(jiàn)圖1），國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)迎來(lái)可喜的強(qiáng)市局面，對(duì)氧化鋁價(jià)格影響逐步增強(qiáng) 圖1 國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)走勢(shì)對(duì)比圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、倫敦期貨交易所、Mysteel 自第二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格開(kāi)始進(jìn)入上升通道，尤其是進(jìn)入第三季度之后，氧化鋁價(jià)格逐步呈現(xiàn)“火箭式”上漲，這除了與供給端主導(dǎo)及成本端輔助有關(guān)之外，鋁價(jià)上漲也是助力氧化鋁價(jià)格上漲的重要原因之一。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鋁材出口強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)的背后邏輯

在此基礎(chǔ)上，除匯比變化自年初開(kāi)始寬幅震蕩，整體圍繞1.2附近呈現(xiàn)收斂趨勢(shì)，因此對(duì)于海外采購(gòu)商來(lái)講，國(guó)內(nèi)鋁材價(jià)格并非高不可攀，加之國(guó)內(nèi)初級(jí)鋁材加工費(fèi)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，給部分企業(yè)出口機(jī)會(huì)另一方面，美元指數(shù)自6月以來(lái)不斷上漲，從89不斷攀升至93高位，造成了滬倫比與除匯比走勢(shì)背離的現(xiàn)象在美聯(lián)儲(chǔ)不斷暗示年內(nèi)縮減QE的預(yù)期下，美元有望繼續(xù)維持高位，繼續(xù)對(duì)除匯比形成壓制 圖5：鋁制品與其他鋁材出口走勢(shì)對(duì)比 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 值得注意的是，比較鋁制品與其他鋁材出口趨勢(shì)，我們可以發(fā)現(xiàn)，鋁制品與初級(jí)加工鋁材出口趨勢(shì)形成階段性分化。

熱點(diǎn)分析

2021年5月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

新湖期貨 美元指數(shù)大幅走弱疊加宏觀樂(lè)觀情緒高漲，上周五外盤金屬全線收高，倫交所三月期鋁價(jià)漲0.88%至2532美元/噸滬期鋁夜盤高位震蕩，主力2106合約收于19845元/噸早間現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比，持貨商惜售，下游觀望，成交寥寥上海主流價(jià)格在19720元/噸上下，較期貨貼水60左右廣東主流價(jià)格在19750元/噸上下。

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