瑞達期貨：預(yù)計鋅價震蕩偏弱為主

宏觀面，國際方面，特朗普上周五表示，他計劃從周三開始將進口鋼鐵和鋁的關(guān)稅提高一倍至50%，美國關(guān)稅政策及經(jīng)濟和通脹前景擔(dān)憂，令美元指數(shù)走弱國內(nèi)方面，國財政部：去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策，經(jīng)濟指標(biāo)回升向好，市場預(yù)期和信心穩(wěn)定，債務(wù)中長期可持續(xù)性增強基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；不過近期華南某地區(qū)鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復(fù)時間尚未確定，供應(yīng)出現(xiàn)擾動。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月26日-5月30日）

Mysteel大宗商品綜合價格指數(shù)均值為1069.58，環(huán)比下降4.84，降幅0.45%（前值-0.23%）；同比下降87.71，降幅7.58%（前值-7.13%） 本周鋼材價格偏弱運行，需求淡季來臨，鋼材表需環(huán)比下降，且原料價格下跌，鋼材成本下移；有色金屬價格漲跌互現(xiàn)，銅、鋅價格環(huán)比小幅上漲，鋁、鉛價格下跌；石化方面，國際油價小幅上漲，成本端存一定利好指引，加之臨近端午假期及夏收，終端需求增加，本周成品油價格汽柴均漲；建材方面，水泥因需求下滑價格小幅下跌，混凝土因供過于求價格小幅下行，螺紋鋼價格下跌；農(nóng)產(chǎn)品方面，生姜、生豬等產(chǎn)品價格上漲，豆粕、豆油等產(chǎn)品價格下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，國際方面，標(biāo)普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月制造業(yè)PMI升至三個月高點52.3服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)下兩個月新高新訂單增速達到一年多來最快，價格指標(biāo)升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個月收縮，就業(yè)指標(biāo)亦下降國內(nèi)方面，國務(wù)院副總理何立峰會見美國摩根大通集團董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時指出，中國歡迎美資企業(yè)深化對華互利合作，推動中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已逐步接近行業(yè)上限，增量較為零星，整體仍保持相對較高的開工率，故供給量保持相對充足。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （5月19日-5月23日）

Mysteel大宗商品綜合價格指數(shù)均值為1074.42，環(huán)比下降2.51，降幅0.23%（前值0.05%）；同比下降82.55，降幅7.13%（前值-6.06%） 本周鋼材定價回歸產(chǎn)業(yè)面，消費淡季特征顯現(xiàn)疊加原料價格下行，鋼價小幅下跌；有色金屬價格多數(shù)下跌，僅有鋁價環(huán)比上漲0.52%；石化方面，國際油價波動、汽柴限價下調(diào)后，地緣沖突推高原油，帶動汽柴止跌反彈，柴油成交及漲幅更突，本周成品油價格汽跌柴漲；建材方面，水泥因供應(yīng)壓力繼續(xù)增加價格小幅下跌，混凝土因成本下降價格小幅下行，螺紋鋼價格小幅下跌；農(nóng)產(chǎn)品方面，雞苗、生姜、高粱等產(chǎn)品價格上漲，雞蛋、豆粕、生豬等產(chǎn)品價格下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：鋁合金錠早讀（2025.5.23）

原料緊張推高成本，企業(yè)銷售價格競爭激烈，持貨商逢高出貨，但需求端接貨乏力，價格僵持市場整體成交偏弱但ADC12需求受制于終端消費動能不足，疊加淡季效應(yīng)，價格上行空間有限，市場仍以剛需交易主導(dǎo)，需關(guān)注原料供應(yīng)變化及政策面刺激對需求的潛在影響 四、行業(yè)追蹤 1、5月22日，上期所理事長田向陽在2025上海衍生品市場論壇上表示，健全適配新質(zhì)生產(chǎn)力需求的一流產(chǎn)品體系，加快推進鑄造鋁合金、液化天然氣、膠版印刷紙、瓦楞原紙等品種研發(fā)上市；打造兼具國際標(biāo)準(zhǔn)與中國特色的一流制度機制，穩(wěn)步推進組合保證金，推進上線新交易指令，深化市場功能發(fā)揮。

行情簡評

2025上海衍生品市場論壇開幕

一年多來，上期所聚焦構(gòu)建“多元創(chuàng)新”產(chǎn)品體系，上市鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)；聚焦打通“期現(xiàn)結(jié)合”鏈路，在原油等品種試點設(shè)立集團交割中心，新增鋼鐵等品種注冊品牌；聚焦創(chuàng)造“開放合作”機遇，將天然橡膠期貨交割結(jié)算價授權(quán)大阪交易所；聚焦培育“安全穩(wěn)健”環(huán)境，上線自主可控的新一代交易系統(tǒng)，向全市場開放有色金屬數(shù)據(jù)系統(tǒng)在全面推進中國式現(xiàn)代化的新征程上，上期所將在中國證監(jiān)會的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，對標(biāo)《意見》指出的“產(chǎn)品齊全、功能完備、服務(wù)高效、運行穩(wěn)健、價格輻射全球”五大特征，把自身優(yōu)勢與上海國際金融中心優(yōu)勢緊密結(jié)合，緊扣守正創(chuàng)新，聚焦開放合作，抓牢系統(tǒng)集成，突出底線思維，加力加壓加快建成世界一流交易所。

國內(nèi)資訊

4月22日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

其中指出，支持上海黃金交易所等與境外交易所開展產(chǎn)品授權(quán)合作，擴大人民幣基準(zhǔn)價格在國際主流市場應(yīng)用探索上海黃金交易所特定品種交割國際化，設(shè)置境外交收庫；③外交部發(fā)言人郭嘉昆昨日在發(fā)布會上表示，中方?jīng)Q定對在涉港問題上表現(xiàn)惡劣的美國國會議員、官員和非政府組織負(fù)責(zé)人實施制裁美方在涉港問題上采取的任何錯誤行徑，都將遭到中方堅決回?fù)艉蛯Φ确粗?基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月21日電解鋁社會庫存為67.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月17日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

Mysteel：4月份華北焊管市場或?qū)⑵踹\行

美國加稅政策并非孤立事件，其同期取消韓國輸美鋼鐵免稅配額，并對進口鋼鋁統(tǒng)一征收25%關(guān)稅，反映全球鋼鐵貿(mào)易壁壘持續(xù)升級歐盟委員會亦提議對部分美國產(chǎn)品征收25%關(guān)稅，加劇國際貿(mào)易體系復(fù)雜性 若4月下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，焊管價格可能延續(xù)弱勢；若基建項目加速啟動，疊加成本端企穩(wěn)，則存在小幅反彈可能需重點關(guān)注以下指標(biāo)： （1）當(dāng)前貿(mào)易商庫存偏高，去庫進度決定價格彈性。

熱點

瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，國際方面，美國第四季度實際GDP年化季率上修至2.4%，第四季度核心PCE物價指數(shù)年化季率下修至2.6%國內(nèi)方面，央行副行長宣昌能：將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢擇機降準(zhǔn)降息基本面上，電解鋁供應(yīng)端，由于原料成本降低，現(xiàn)貨價格偏強運行，加之需求方面預(yù)期的轉(zhuǎn)好，令其在運行產(chǎn)能穩(wěn)中有升，生產(chǎn)意愿較強，整體供給量或?qū)⒎€(wěn)步增長電解鋁需求端，宏觀政策偏向積極疊加“金三銀四”下游旺季節(jié)點令鋁材加工企業(yè)的消費預(yù)期有所提振，加之海內(nèi)外鋁價價差的存在令出口表現(xiàn)更為積極，整體鋁材需求量或?qū)⒎€(wěn)步提升。

期貨公司評論

巴西央行加息至九年新高，貨幣政策爭議凸顯經(jīng)濟困局

雖然巴西當(dāng)局此前已采取緊縮性貨幣政策應(yīng)對物價上漲，但美國對巴西鋼鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，引發(fā)國際市場需求萎縮與本土融資環(huán)境收緊雙重壓力 基準(zhǔn)利率是巴西經(jīng)濟的“風(fēng)向標(biāo)”，用來調(diào)控通貨膨脹和引導(dǎo)經(jīng)濟活動，對國內(nèi)外投資者、企業(yè)和普通民眾均有深遠(yuǎn)影響盡管短期內(nèi)可能犧牲經(jīng)濟增長，但巴西央行試圖通過超預(yù)期鷹派姿態(tài)重建市場信心 巴西通脹面臨較大壓力巴西央行3月17日發(fā)布針對金融市場調(diào)研的《焦點周報》顯示，市場分析師對通常作為衡量巴西官方通脹率的廣義消費者價格指數(shù)（IPCA）預(yù)測20周來首次下降，預(yù)計2025年官方通脹率為5.66%，而上周的預(yù)測值為5.68%。

國際

瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，國際方面，美國2月通脹全面降溫美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國2月CPI同比放緩至2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場預(yù)期2月核心CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)2021年4月來新低，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場預(yù)期國內(nèi)方面，央行召開擴大會議指出，實施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準(zhǔn)降息基本面上，電解鋁供應(yīng)端，國內(nèi)前期檢修冶煉廠陸續(xù)推進復(fù)產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)產(chǎn)能將逐步釋放，加之成本方面氧化鋁價格快速走低，令利潤修復(fù)、生產(chǎn)意愿加強。

期貨公司評論

百年建筑華南建材早讀：海南鼓勵存量房屋用于康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，普寧市新簽項目總投資近60億元（3.5）

一、華南市場聚焦 ◎ 3月4日，海南省人民政府發(fā)布《海南省推動康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動方案（2025—2027年）》（簡稱“《方案》”）。

日評

銅鋁等大宗材料價格異動，空調(diào)市場陷入絞殺式價格競爭

盡管目前還沒有明確的生效時間，但是美國針對來自所有國家的鋼、鋁進口加征25%的關(guān)稅在2月9日開始就已經(jīng)涌現(xiàn)在媒體輿論的風(fēng)口浪尖，這對大宗物品的價格指數(shù)變化帶來了巨大的不確定性事實上在此之前，以銅、鋁、鋼材等為代表的原材料價格，在新春開年之后，已經(jīng)呈現(xiàn)出快速增長的勢頭 每年這個時間點上，都是原材料價格的異動周期，除了各個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域開始實現(xiàn)產(chǎn)能快速釋放，對原材料的需求集中爆發(fā)之外，新年伊始的宏觀政策、國際經(jīng)濟局勢、貿(mào)易格局、金融匯率等等都會給大宗材料的價格走勢帶來影響，這也給我國空調(diào)制造產(chǎn)業(yè)的成本和價格變動形成了直接沖擊。

家電

美宣布加征鋼鋁關(guān)稅，或遭多國反制

市場人士指出，關(guān)稅措施將使美國制造業(yè)面臨更高成本壓力，短期內(nèi)通脹上升，長期來看，可能削弱全球經(jīng)濟增長前景 美國彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究員、前財政部官員加里·赫夫鮑爾對新華社記者表示，最新的關(guān)稅措施意味著在可預(yù)見的未來，美國的鋼鋁價格將“顯著高于”世界市場價格，這不利于大量使用鋼鐵和鋁的下游產(chǎn)業(yè)，包括汽車制造、電氣機械企業(yè)以及飛機制造商這些下游產(chǎn)業(yè)雇傭的工人數(shù)量大約是鋼鋁行業(yè)工人數(shù)量的十倍，美國政府的鋼鋁關(guān)稅僅會讓少量鋼鋁企業(yè)受益，更多美國企業(yè)的利益將受損。

鋼材

Mysteel早報：國產(chǎn)大豆價格暫穩(wěn)出貨（20250211）

二、外盤走勢 芝加哥期貨交易所CBOT大豆期貨周一各合約均大致收平但美國將對進口鋁和鋼鐵征收懲罰性關(guān)稅，引發(fā)對美國谷物和大豆出口可能遭到報復(fù)的擔(dān)憂3月大豆合約持平，結(jié)算價報每蒲式耳10.49-1/2美元 三、后續(xù)預(yù)測 全國大豆市場在當(dāng)前階段呈現(xiàn)出供應(yīng)偏緊、需求逐步恢復(fù)的特點，產(chǎn)區(qū)內(nèi)大豆貿(mào)易商及農(nóng)戶的挺價心態(tài)以及需求的逐步恢復(fù)有望為市場提供支撐，但國際大豆價格的下跌對國產(chǎn)大豆價格構(gòu)成了一定的壓力，故預(yù)計全國大豆價格弱穩(wěn)運行等待新消息及實際需求指引。

市場提示

[鍍鋁膜]:鍍鋁膜市場早間提示（20250114）

三、行情展望 近期國際油價走高預(yù)期提振市場成本支撐，疊加年底產(chǎn)業(yè)鏈去庫進程加快，昨日期貨高開震蕩，市場價格上漲20-50元/噸，PET價格穩(wěn)中運行，業(yè)內(nèi)交投剛需為主，心態(tài)謹(jǐn)慎，成本端對鍍鋁膜行業(yè)指引有限。

早間提示

瑞達期貨：滬鋁建議輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約偏弱震蕩，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲巴爾金表示，美聯(lián)儲高度致力于實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)如果價格壓力加大，就必須在利率上采取更強硬的措施國內(nèi)方面，國家發(fā)改委發(fā)布《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引（試行）》，多措并舉加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場基本面上，電解鋁供給方面，國內(nèi)部分地區(qū)有技改、減產(chǎn)計劃以及復(fù)產(chǎn)停滯，國內(nèi)運行產(chǎn)能小幅下降，整體供給有所走弱；需求方面，消費淡季下市場需求持續(xù)走弱，鋁加工行業(yè)開工率有所下行，導(dǎo)致行業(yè)累庫預(yù)期走強，庫存有所提升。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

滬鋁主力合約偏弱震蕩，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱國際方面，美國利率長期上升的預(yù)期推動美元指數(shù)上漲，進一步對金屬價格造成了壓力國內(nèi)方面，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度；安排更大規(guī)模政府債券，為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)提供更多支撐基本面上，電解鋁供給方面，國內(nèi)電解鋁供給因高原料成本等原因造成虧損，部分地區(qū)冶煉廠采取停減產(chǎn)操作令產(chǎn)能小幅回落；需求方面，受下游淡季以及環(huán)保限產(chǎn)等原因影響，下游加工企業(yè)開工率有所回落，需求預(yù)期逐步趨弱。

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[鍍鋁膜]:鍍鋁膜市場早間提示（20241224）

三、行情展望 國際油價下跌，原料聚丙烯價格漲跌互現(xiàn)，然PET價格穩(wěn)中運行，業(yè)內(nèi)交投剛需為主，心態(tài)謹(jǐn)慎，成本端對鍍鋁膜行業(yè)指引有限，下游入市剛需補貨，市場氛圍平淡，新單成交或謹(jǐn)慎商談為主，預(yù)計短期鍍鋁膜價格或穩(wěn)中運行。

早間提示

瑞達期貨：滬鋁主力合約震蕩偏弱

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱國際方面，美國11月核心PCE物價指數(shù)同比持平于2.8%，低于預(yù)期的2.9%；環(huán)比上升0.1%，低于預(yù)期的0.2%，創(chuàng)下5月以來最低，顯示價格壓力有所放緩11月份消費者支出增長0.4%，個人收入增長0.3%，均低于預(yù)期國內(nèi)方面，商務(wù)部消費促進司司長李剛表示，當(dāng)前商務(wù)部正在與有關(guān)方面一道，抓緊研究制定明年有關(guān)“大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新”的相關(guān)政策。

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