王婉婷：電解鋁置換產(chǎn)能對陽極需求的區(qū)域性影響

中國預(yù)焙陽極產(chǎn)能逐年增長，但近幾年增速放緩2025 年國內(nèi)預(yù)焙陽極產(chǎn)能達(dá)到 3056.6 萬噸，開工率為 76.61%影響產(chǎn)量釋放的因素包括新投產(chǎn)能的釋放和電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能受利潤驅(qū)動增加，帶動了預(yù)焙陽極需求，提振企業(yè)開工整體來看，國內(nèi)陽極行業(yè)運行基本面呈現(xiàn)多面因素相互制約，加工微利，原材料價格震蕩運行，供應(yīng)端穩(wěn)中小增且區(qū)域性差異明顯，電解鋁企業(yè)開工高位，國內(nèi)需求整體維持良好，預(yù)焙陽極出口維持穩(wěn)定等特點。

會議報道

廣州期貨：電解鋁區(qū)間偏強(qiáng)震蕩

電解鋁開產(chǎn)穩(wěn)定小有增產(chǎn)，冶煉利潤豐厚，廠家生產(chǎn)積極，交易所庫存持續(xù)去庫，社會庫存低位小幅累增，下游消費進(jìn)入淡季，前期搶出口提前透支出口消費，雖有大基建消費支撐，但需求短期難有亮眼表現(xiàn) 氧化鋁價格拐頭向下運行，下方價格仍有成本支撐，上下有限，參考價格運行區(qū)間2850-3100元/噸 鑄造鋁合金受原料供應(yīng)制約走勢偏強(qiáng)，消費淡季之下冶煉生產(chǎn)開工情緒回落，庫存小幅累增，供縮需弱，價格持續(xù)上沖動力不足，參考價格運行區(qū)間19200-20000元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁短期偏多看待

電解鋁開產(chǎn)穩(wěn)定小有增產(chǎn)，冶煉利潤豐厚，廠家生產(chǎn)積極，交易所庫存持續(xù)去庫，社會庫存低位小幅累增，下游消費進(jìn)入淡季，前期搶出口提前透支出口消費，雖有大基建消費支撐，但需求短期難有亮眼表現(xiàn) 氧化鋁價格受礦端擾動及低位倉單水平刺激明顯反彈，基差逐步收斂，短期偏多看待，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩預(yù)期難改，參考價格運行區(qū)間2850-3100元/噸 鑄造鋁合金受原料供應(yīng)制約走勢偏強(qiáng)，消費淡季之下冶煉生產(chǎn)開工情緒回落，庫存小幅累增，供縮需弱，價格持續(xù)上沖動力不足，參考價格運行區(qū)間19200-20000元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁偏強(qiáng)運行

電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達(dá)往年同期最低位置，下游需求上看，鋁桿消費亮眼，出口消費在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡 氧化鋁短期價格仍有支撐，遠(yuǎn)期有新投產(chǎn)能投放壓力，上下有限，高拋低吸，價格運行參考區(qū)間2800-3100元/噸電解鋁在去庫周期下價格仍偏多看待，價格運行參考區(qū)間19800-20600元/噸

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內(nèi)持續(xù)關(guān)注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲議息會議幾內(nèi)亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運淡季，海外礦端補(bǔ)充或階段性調(diào)減，氧化鋁進(jìn)口FOB價格走升，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口關(guān)閉，目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產(chǎn)完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內(nèi)庫存小幅上行電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達(dá)往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡。

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Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（5月16日-5月23日）

②受關(guān)稅政策暫停期影響，搶出口窗口或?qū)㈤_啟，出口需求將對整體需求有所提振③氧化鋁期現(xiàn)貨價格近期同步走強(qiáng)，對電解鋁成本方面有一定推動，同時在盤面情緒上也會給予助推 空方觀點匯總：①5月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值和服務(wù)業(yè)PMI初值均好于前值和預(yù)期值，降息預(yù)期延后②傳統(tǒng)消費旺季即將結(jié)束，需求逐漸減弱，電解鋁去庫速度將逐漸放緩，本周電解鋁大幅去庫，鋁價震蕩運行，若去庫速度放緩，鋁價下跌概率較大。

情緒指數(shù)

瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，國際方面，標(biāo)普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月制造業(yè)PMI升至三個月高點52.3服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)下兩個月新高新訂單增速達(dá)到一年多來最快，價格指標(biāo)升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個月收縮，就業(yè)指標(biāo)亦下降國內(nèi)方面，國務(wù)院副總理何立峰會見美國摩根大通集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時指出，中國歡迎美資企業(yè)深化對華互利合作，推動中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已逐步接近行業(yè)上限，增量較為零星，整體仍保持相對較高的開工率，故供給量保持相對充足。

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Mysteel：2025年4月中國預(yù)焙陽極出口數(shù)據(jù)簡析

近期海外電解鋁運行平穩(wěn)，陽極出口需求持續(xù)，陽極企業(yè)積極執(zhí)行當(dāng)前訂單生產(chǎn)發(fā)運，預(yù)計5月預(yù)焙陽極出口規(guī)模有望繼續(xù)維持在18萬噸左右，但由于國內(nèi)原料價格走勢偏弱，在成本傳導(dǎo)效應(yīng)影響下后期預(yù)焙陽極出口價格或?qū)⒂瓉黼A段性逆轉(zhuǎn)另外中美經(jīng)貿(mào)會談短期緩解了關(guān)稅沖擊，但短期的海運貨量激增可能帶來運力爭奪，需關(guān)注后續(xù)發(fā)展對預(yù)焙陽極出口的潛在影響

熱點分析

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（5.12-5.16）

各市場氟化鋁價格如下：甘肅市場氟化鋁價格9900-10100元/噸；湖南市場氟化鋁價格9900-10150元/噸；山東市場氟化鋁價格9700-10100元/噸；河南市場氟化鋁價格9900-10100元/噸供需方面，由于本月價格大幅度下行，部分企業(yè)步入虧損區(qū)間，成本壓力下不得不下調(diào)開工負(fù)荷，當(dāng)前多以消化庫存為主下游電解鋁企業(yè)開工負(fù)荷高位，但仍看跌后市，繼續(xù)壓價采購進(jìn)出口方面，2025年3月中國無水氟化鋁出口4177.5噸，環(huán)比-43%。

周報

【證券時報】氧化鋁價格下行，供給增量預(yù)期致市場承壓

“當(dāng)前鋁終端產(chǎn)品國際貿(mào)易受美國關(guān)稅沖擊預(yù)計會出現(xiàn)階段性下滑，間接影響電解鋁和氧化鋁需求，使短期價格承壓，但中期看，我國出口產(chǎn)品多元化及完備的工業(yè)體系，意味著產(chǎn)品不可替代性較強(qiáng)電解鋁和氧化鋁需求預(yù)計會在今年下半年出現(xiàn)回升，價格將止跌”程小勇稱 許海濱也表示，國內(nèi)電解鋁、氧化鋁短期出口或受到一定擾動，體現(xiàn)出一定的供應(yīng)壓力，但總體基本面延續(xù)良性，國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)暫無結(jié)構(gòu)性矛盾，可以消化掉關(guān)稅沖擊。

媒體報道

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（5.6-5.9）

各市場氟化鋁價格如下：甘肅市場氟化鋁價格9900-10300元/噸；湖南市場氟化鋁價格9900-10350元/噸；山東市場氟化鋁價格9785-10400元/噸；河南市場氟化鋁價格9900-10300元/噸供需方面，由于本月價格大幅度下行，生產(chǎn)企業(yè)挺價未果，開工方面目前維持低位，多以消化庫存為主，后續(xù)開工負(fù)荷或有提升可能下游電解鋁企業(yè)開工負(fù)荷高位，但多以剛需補(bǔ)庫為主，后續(xù)需求支撐未有明顯放量進(jìn)出口方面，2025年3月中國無水氟化鋁出口4177.5噸，環(huán)比-43%。

周報

范順科：國內(nèi)鋁土礦要增量上儲

二是結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)貿(mào)形勢及企業(yè)自身發(fā)展階段，統(tǒng)籌國內(nèi)國外兩個板塊，做好集團(tuán)“十五五”發(fā)展規(guī)劃，尤其在自主創(chuàng)新和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力下更大功夫三是積極開展國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)布局的同時，做好風(fēng)險管控進(jìn)一步提高鋁土礦資源保障以及有色金屬優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源獲?。焕煤?em class='keyword'>電解鋁、氧化鋁等期貨工具，做好套期保值，規(guī)避價格大幅波動風(fēng)險四是多措并舉推進(jìn)綠色化智能化轉(zhuǎn)型升級利用好國家“綠電直連”政策，進(jìn)一步講好綠電鋁故事，為下游出口導(dǎo)向產(chǎn)品做好綠電支撐；與華為智能化戰(zhàn)略合作盡快落實落地。

國內(nèi)資訊

一德期貨：滬鋁關(guān)注預(yù)期差

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，進(jìn)出口窗口關(guān)閉；國內(nèi)周度運行產(chǎn)能環(huán)比增加74萬噸，周度產(chǎn)量上漲1.5萬噸，主要因部分檢修結(jié)束所致；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3246、3424元/噸，虧損狀態(tài)；幾內(nèi)亞礦價最低報至77美元，持續(xù)關(guān)注礦跌價情況 電解鋁：短期宏觀、基本面尚可，庫存延續(xù)回落，但關(guān)稅風(fēng)險仍存且需求將淡季走弱，臨近假期且缺口壓力，前期多單可逢高離場。

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一德期貨：滬鋁預(yù)計區(qū)間反復(fù)

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，進(jìn)出口窗口關(guān)閉；國內(nèi)周度運行產(chǎn)能環(huán)比增加74萬噸，周度產(chǎn)量上漲1.5萬噸，主要因部分檢修結(jié)束所致；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3246、3424元/噸，虧損狀態(tài)；幾內(nèi)亞礦價最低報至78美元，持續(xù)關(guān)注礦跌價情況 【投資策略】電解鋁：短期宏觀、基本面尚可，庫存延續(xù)回落，但關(guān)稅風(fēng)險仍存且需求將淡季走弱，臨近假期且缺口壓力，前期多單可逢高離場。

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Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（4.21-4.25）

各市場氟化鋁價格如下：甘肅市場氟化鋁價格10500-11000元/噸；湖南市場氟化鋁價格10500-11050元/噸；山東市場氟化鋁價格10500-11100元/噸；河南市場氟化鋁價格10500-11000元/噸供需方面，受原料價格下行影響，氟化鋁生產(chǎn)成本下降，部分廠家開始恢復(fù)生產(chǎn)，市場供應(yīng)小幅增加下游電解鋁企業(yè)開工負(fù)荷高位，但企業(yè)多看空后市，近期多以剛需采購為主，需求表現(xiàn)較為冷淡進(jìn)出口方面，2025年3月中國無水氟化鋁出口4177.5噸，環(huán)比-43%。

周報

Mysteel：2025年3月中國預(yù)焙陽極出口數(shù)據(jù)簡析

由于近期成本價格回調(diào)以及海外電解鋁需求韌性的影響，陽極出口企業(yè)當(dāng)前利潤持續(xù)得到修復(fù)，目前積極執(zhí)行海外訂單生產(chǎn)發(fā)運，預(yù)計4月預(yù)焙陽極出口規(guī)模有望維持在19萬噸左右由于我國暫未有直接出口至美國的陽極訂單，美國高額關(guān)稅政策尚未對中國預(yù)焙陽極出口形成直接沖擊，但仍需關(guān)注關(guān)稅政策后續(xù)發(fā)展對預(yù)焙陽極出口和海運市場的潛在影響

熱點分析

一德期貨：氧化鋁雖有新投但運行產(chǎn)能繼續(xù)降低

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，進(jìn)出口窗口關(guān)閉；國內(nèi)周度運行產(chǎn)能環(huán)比回落194萬噸，周度產(chǎn)量下跌3.8萬噸，不過預(yù)計西南大廠月底檢修結(jié)束；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3425、3603元/噸，虧損狀態(tài)，關(guān)注減產(chǎn)規(guī)模是否進(jìn)一步擴(kuò)大；幾內(nèi)亞礦價最低報至80美元，短期關(guān)注80美元支撐 【投資策略】電解鋁：國內(nèi)消費仍有支撐，隨著可能得談判關(guān)稅預(yù)期影響有所降低；庫存去化好于預(yù)期及成本支撐；區(qū)間參與為主，關(guān)注缺口壓力。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險。

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一德期貨：滬鋁預(yù)計區(qū)間反復(fù)

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)，進(jìn)出口窗口關(guān)閉；國內(nèi)周度運行產(chǎn)能環(huán)比回落194萬噸，周度產(chǎn)量下跌3.8萬噸，不過預(yù)計西南大廠月底檢修結(jié)束；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦的即期現(xiàn)金成本、完全成本約3425、3603元/噸，虧損狀態(tài)，關(guān)注減產(chǎn)規(guī)模是否進(jìn)一步擴(kuò)大；幾內(nèi)亞礦價最低報至86美元，短期關(guān)注80美元支撐 電解鋁：國內(nèi)消費仍有支撐，關(guān)稅及海外經(jīng)濟(jì)走弱或影響外需；庫存去化好于預(yù)期及成本支撐；區(qū)間參與為主。

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Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（4.14-4.18）

下游電解鋁企業(yè)開工負(fù)荷高位，但短期內(nèi)需求釋放有限，多以剛需采購為主，對市場價格支撐有限進(jìn)出口方面，2025年1月無水氟化鋁出口量為11620.5噸，進(jìn)口量為19.80噸2月無水氟化鋁出口量為7355.555噸，進(jìn)口量為0噸成本方面，本周螢石市場供需雙弱，市場價格區(qū)間下探，硫酸市場氛圍清淡，多地開啟下行走勢，氫氧化鋁價格跌后企穩(wěn)，目前氟化鋁綜合成本較前期小幅下跌，市場短期內(nèi)暫無明顯支撐，預(yù)計短期內(nèi)氟化鋁市場維持弱穩(wěn)運行。

周報