Mysteel朝聞鋁市：關(guān)稅沖擊美元指數(shù)短線轉(zhuǎn)跌 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期寬幅震蕩

涉案產(chǎn)品的南共市稅號(hào)為7607.11.90案件調(diào)查期間，暫不繼續(xù)征收反傾銷稅公告自發(fā)布之日起生效 【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：特朗普第二任期首次內(nèi)閣會(huì)：關(guān)稅、烏克蘭、裁員、石油交易都談到了特朗普表示，大部分關(guān)稅將繼續(xù)實(shí)施，下令終止與委內(nèi)瑞拉的石油交易，美元指數(shù)短線轉(zhuǎn)跌基本面方面，電解鋁供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，隨著周邊下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鑄錠量下降顯著，物流已全面恢復(fù)，在途數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)峰值已過，全國(guó)鋁錠社庫(kù)維持一定壘庫(kù)速度。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel月評(píng)：宏觀面缺乏指引成本端支撐轉(zhuǎn)弱 12鋁價(jià)震蕩下行

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：市場(chǎng)靜待增量政策落地 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩運(yùn)行為主

基本面方面，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)窄幅調(diào)整，成本端支撐減弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，部分下游工廠已發(fā)布截單時(shí)間，原鋁系初級(jí)加工產(chǎn)品產(chǎn)量有下滑趨勢(shì)，需警惕后期鑄錠比例上升全國(guó)鋁錠社會(huì)庫(kù)存同比處于低位，去庫(kù)力度雖減小，但依然未轉(zhuǎn)向綜合來看，美元指數(shù)繼續(xù)徘徊兩年高位，庫(kù)存還未轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩運(yùn)行為主

行情簡(jiǎn)評(píng)

中信建投期貨：滬鋁建議多單繼續(xù)持有

帶動(dòng)鋁價(jià)上行的邏輯有兩個(gè)，一個(gè)是成本持續(xù)抬升提高了鋁價(jià)下限，供需格局預(yù)期改善帶動(dòng)的估值回升短期電解鋁供應(yīng)壓力不大，主因新疆發(fā)運(yùn)問題，導(dǎo)致部分鋁錠及鋁產(chǎn)品積壓在疆內(nèi)，國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地到貨不足，庫(kù)存表現(xiàn)持續(xù)去化旺季之后，下游加工企業(yè)開工率小幅回落，但終端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)去庫(kù)會(huì)持續(xù)至12月年底庫(kù)存再次進(jìn)入小幅累庫(kù)狀態(tài)中長(zhǎng)期看，明年電解鋁的供應(yīng)增幅極為有限，需求保持一定的增長(zhǎng)，供需矛盾較為凸顯 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20800-21500元/噸，建議多單繼續(xù)持有。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21000元/噸

基本面看氧化鋁短中期現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)上漲，對(duì)電解鋁成本抬升明顯，同時(shí)氧化鋁期貨對(duì)滬鋁期貨有一定錨定效應(yīng)基本面電解鋁供應(yīng)端增量產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端目前仍受新疆發(fā)運(yùn)影響，目前疆內(nèi)鋁產(chǎn)品(鋁錠+鋁棒)站臺(tái)和廠區(qū)累計(jì)積壓量在9萬噸以上，其中鋁錠積壓量預(yù)計(jì)4萬噸左右隨著汽運(yùn)的增加，目前鋁錠多隨產(chǎn)隨發(fā)，廠區(qū)鋁錠庫(kù)存積壓相對(duì)有限目前主流消費(fèi)地到貨偏低，下游按需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨基差略有改善。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁基本面表現(xiàn)一般

隔夜倫鋁小幅下跌，滬鋁震蕩偏弱基本面看氧化鋁利多因素仍然存在，短中期現(xiàn)貨價(jià)格將高位運(yùn)行，對(duì)電解鋁成本抬升明顯電解鋁供應(yīng)端目前增量產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)11月供應(yīng)壓力將有所顯現(xiàn)現(xiàn)貨端目前仍受新疆發(fā)運(yùn)影響，自目前疆內(nèi)鋁產(chǎn)品(鋁錠+鋁棒)站臺(tái)和廠區(qū)累計(jì)積壓量在9萬噸以上，其中鋁錠積壓量預(yù)計(jì)4萬噸左右隨著汽運(yùn)的增加，目前鋁錠多隨產(chǎn)隨發(fā)，廠區(qū)鋁錠庫(kù)存積壓相對(duì)有限目前主流消費(fèi)地到貨偏低，下游按需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨基差略有改善。

期貨公司評(píng)論

Mysteel月評(píng)：2月需求如期恢復(fù) 3月鋁錠社會(huì)庫(kù)存拐點(diǎn)會(huì)否早于往年同期？

疊加下游企業(yè)集中備貨、且下游鋁加工廠數(shù)量和整體產(chǎn)能規(guī)模較往年明顯增加，后期也將帶動(dòng)鋁產(chǎn)品的去庫(kù)周期維持較快的去庫(kù)速度，整體來看，基本面支撐仍在 供應(yīng)變動(dòng) 供應(yīng)端，截止2月末中國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)為 4211.5萬噸/年，環(huán)比下降4.05萬噸/年，主要受北方電解鋁廠事故影響據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2024年2月中國(guó)電解鋁產(chǎn)量預(yù)估為334.5萬噸，同比提高5.46%，環(huán)比下降0.21%；日均產(chǎn)量預(yù)計(jì)11.59萬噸，同比提高7.37%，日均產(chǎn)量為11.53萬噸，環(huán)比下降0.04萬噸；Mysteel調(diào)研，鋁初級(jí)加工品產(chǎn)量春節(jié)后連續(xù)兩周環(huán)比提升，截至2月28日，鋁初級(jí)加工品樣本企業(yè)產(chǎn)量較上一周提升5%，較1月底提升2.27%，則節(jié)后鋁錠鑄錠量邊際下降。

熱點(diǎn)分析

云晨期貨：鋁供需矛盾暫不突出

2023年鋁價(jià)與期貨商品指數(shù)的走勢(shì)不大一致，說明宏觀因素的影響權(quán)重下降，而供需基本面因素的影響權(quán)重上升因此筆者認(rèn)為，影響鋁價(jià)的兩大因素的權(quán)重已經(jīng)發(fā)生了變化，2021—2022年宏觀影響因素占比70%，供需基本面占比30%，而2023年宏觀影響權(quán)重下降至50%，供需因素影響權(quán)重上升至50% 供需因素對(duì)鋁價(jià)的影響力之所以上升，主要是受行業(yè)背景影響：一是上游供應(yīng)層面，2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革確定了電解鋁產(chǎn)能的“天花板”，疊加2021年“雙碳”格局確立之后對(duì)高排碳產(chǎn)能的政策剛性約束加強(qiáng)，以及近幾年西南產(chǎn)區(qū)不斷出現(xiàn)的缺電減產(chǎn)情況，導(dǎo)致電解鋁供應(yīng)的穩(wěn)定性下降；二是產(chǎn)業(yè)中下游環(huán)節(jié)，在合金化生產(chǎn)趨勢(shì)的推動(dòng)下，鋁錠形態(tài)的產(chǎn)品總量不斷減少。

國(guó)內(nèi)資訊

云鋁股份：本次壓降用電負(fù)荷將對(duì)電解鋁產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響

11月8日，云鋁股份發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表目前公司鋁水、鋁錠用于內(nèi)部鋁加工產(chǎn)品和銷售給公司所屬企業(yè)所在工業(yè)園區(qū)下游企業(yè)的數(shù)量占產(chǎn)量的比例約70%，公司將持續(xù)提升鋁水、鋁錠的省內(nèi)轉(zhuǎn)化率 對(duì)于云南省實(shí)施電力負(fù)荷管理對(duì)公司有多大影響，云鋁股份回復(fù)，根據(jù)電力部門的通知，為確保云南省電力可靠供應(yīng)和電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，公司正開展電力負(fù)荷管理，壓降用電負(fù)荷本次壓降用電負(fù)荷將對(duì)公司及下屬電解鋁企業(yè)的電解鋁產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，公司將通過安排設(shè)備檢修維護(hù)、合理組織生產(chǎn)等方式積極應(yīng)對(duì)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：6月鋁水比例環(huán)比下降能否給鋁錠庫(kù)存帶來沖擊

在這期間，鋁棒產(chǎn)量提升速度大于型材產(chǎn)量提升速度，鋁棒加工費(fèi)持續(xù)偏低運(yùn)行隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求轉(zhuǎn)弱，鋁棒廠的壓力逐漸增加，但外購(gòu)鋁水的加工廠為了保障鋁水協(xié)議的執(zhí)行，產(chǎn)量并未出現(xiàn)較大變動(dòng)，僅部分有多品種生產(chǎn)線的冶煉廠或加工廠出現(xiàn)在不同產(chǎn)品間調(diào)配鋁水用量的情況，疊加仍有新投產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，5月鋁棒日均產(chǎn)量?jī)H環(huán)比下降0.1萬噸/天 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel Mysteel在調(diào)研中了解，部分電解鋁企業(yè)在6月下旬仍存在調(diào)減鋁水直供比例的計(jì)劃，一方面因?yàn)樾枨笤颉?em class='keyword'>下游加工品壓力較大，另一方面，鋁錠庫(kù)存維持低位、現(xiàn)貨表現(xiàn)好于鋁加工品。

熱點(diǎn)分析

Mysteel調(diào)研：廣東廢鋁供應(yīng)緊張，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)

開年以來，電解鋁多方消息醞釀，本周云南電解鋁錠限產(chǎn)落地，當(dāng)前電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增加，鋁價(jià)當(dāng)周反彈有限，但廢鋁市場(chǎng)成交較好目前多數(shù)下游鋁加工廠訂單轉(zhuǎn)好，之前多數(shù)廢鋁供應(yīng)商在鋁高價(jià)時(shí)囤貨，出貨價(jià)格低于成本價(jià)，供應(yīng)商多捂貨不出，而下游鋁加工廠廢鋁庫(kù)存較少，為使企業(yè)正常生產(chǎn)，多提高采購(gòu)價(jià)格，積極收貨，市場(chǎng)出現(xiàn)廢鋁價(jià)格過高的、市場(chǎng)不見貨的問題為此上周我們前往廣東市場(chǎng)調(diào)研，情況如下 企業(yè)A 企業(yè)介紹：國(guó)內(nèi)知名的鋁合金液態(tài)金屬生產(chǎn)商，通過直接為壓鑄企業(yè)提供鋁液配送，減少了壓鑄企業(yè)重熔鋁錠的材料燒損、天然氣/電的耗用，更節(jié)省了企業(yè)的廠房、設(shè)備、人力等的投入，排除鋁錠在庫(kù)資金的壓力；為壓鑄企業(yè)的鋁液運(yùn)轉(zhuǎn)、廢料的整理以及快速的回收加工返還鋁液提供優(yōu)質(zhì)和專業(yè)的服務(wù)，減少了壓鑄企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)管理壓力，確保產(chǎn)品的質(zhì)量精良，成為汽車輕量化產(chǎn)業(yè)鏈里面的減碳、減排先鋒。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2月月評(píng) 減產(chǎn)落地需求改善 精廢價(jià)差大幅收窄 3月鋁價(jià)重心有望上移

而鋁棒庫(kù)存的快速去庫(kù)，一方面受下游開工率、訂單恢復(fù)帶動(dòng)，另一方面因?yàn)榻衲甏汗?jié)前鋁棒企業(yè)放假偏早，帶動(dòng)期間鋁棒產(chǎn)量處于偏低水平，供應(yīng)偏緊，關(guān)注后續(xù)鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)上漲后鋁錠替代鋁棒的可能性 Mysteel鋁產(chǎn)品庫(kù)存及出入庫(kù)數(shù)據(jù)（萬噸） 備注：庫(kù)存為月底值，出庫(kù)及入庫(kù)為月度累計(jì)值 數(shù)據(jù)來源：Mysteel數(shù)據(jù)終端，Mysteel鋁合金組 數(shù)據(jù)來源：Mysteel數(shù)據(jù)終端，Mysteel電解鋁組 上期所倉(cāng)單方面，2月份維持增加趨勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

南山鋁業(yè)發(fā)布ESG報(bào)告，披露產(chǎn)品全生命周期碳排放足跡

6月30日，南山鋁業(yè)發(fā)布第12份暨其《2021年環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告》（ESG報(bào)告）公司提出，2030年電解鋁生產(chǎn)碳排放強(qiáng)度力爭(zhēng)小于8噸二氧化碳排放當(dāng)量/噸產(chǎn)品，及單位產(chǎn)品綜合能源消耗小于有色行業(yè)能源消耗限額的碳減排目標(biāo)據(jù)了解，目前公司ISO50001認(rèn)證覆蓋率達(dá)66.6%，并成為業(yè)內(nèi)首家透明披露產(chǎn)品全生命周期直接及間接溫室氣體排放碳足跡的責(zé)任企業(yè)報(bào)告期內(nèi)，公司收回下游加工單位鋁灰渣料61200噸，產(chǎn)出鋁錠18900噸，固廢綜合利用率、危廢100%合規(guī)化處置。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早報(bào)：滬鋁早盤價(jià)格將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

前段時(shí)間澳大利亞禁止向俄出口鋁土礦、氧化鋁及相關(guān)產(chǎn)品，國(guó)外市場(chǎng)鋁錠供應(yīng)將進(jìn)一步減少，國(guó)外部分地區(qū)加速電解鋁復(fù)產(chǎn)國(guó)內(nèi)云南部分地區(qū)開始推薦電解鋁復(fù)產(chǎn)工作 8.庫(kù)存端：截止5月9日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存107.1萬噸，較上周四（5月5日）增加0.3萬噸 9.需求端：旺季不旺，加之目前國(guó)內(nèi)散發(fā)性疫情，下游需求較弱，待疫情好轉(zhuǎn)后需求將逐步復(fù)蘇。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早報(bào)：滬鋁早盤價(jià)格將震蕩偏弱運(yùn)行

前段時(shí)間澳大利亞禁止向俄出口鋁土礦、氧化鋁及相關(guān)產(chǎn)品，國(guó)外市場(chǎng)鋁錠供應(yīng)將進(jìn)一步減少，國(guó)外部分地區(qū)加速電解鋁復(fù)產(chǎn)國(guó)內(nèi)云南部分地區(qū)開始推薦電解鋁復(fù)產(chǎn)工作 8.庫(kù)存端：截止5月9日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存107.1萬噸，較上周四（5月5日）增加0.3萬噸 9.需求端：旺季不旺，加之目前國(guó)內(nèi)散發(fā)性疫情，下游需求較弱，待疫情好轉(zhuǎn)后需求將逐步復(fù)蘇。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早報(bào)：滬鋁早盤價(jià)格將小幅下跌

前段時(shí)間澳大利亞禁止向俄出口鋁土礦、氧化鋁及相關(guān)產(chǎn)品，國(guó)外市場(chǎng)鋁錠供應(yīng)將進(jìn)一步減少，國(guó)外部分地區(qū)加速電解鋁復(fù)產(chǎn)國(guó)內(nèi)云南部分地區(qū)開始推薦電解鋁復(fù)產(chǎn)工作 8.庫(kù)存端：截止5月5日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存106.8萬噸，較上周四（4月28日）增加5.1萬噸 9.需求端：旺季不旺，加之目前國(guó)內(nèi)散發(fā)性疫情，下游需求較弱，待疫情好轉(zhuǎn)后需求將逐步復(fù)蘇。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早報(bào)：下周滬鋁早盤價(jià)格將寬幅下跌

前段時(shí)間澳大利亞禁止向俄出口鋁土礦、氧化鋁及相關(guān)產(chǎn)品，國(guó)外市場(chǎng)鋁錠供應(yīng)將進(jìn)一步減少，國(guó)外部分地區(qū)加速電解鋁復(fù)產(chǎn)國(guó)內(nèi)云南部分地區(qū)開始推薦電解鋁復(fù)產(chǎn)工作 8.庫(kù)存端：截止5月5日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存106.8萬噸，較上周四（4月28日）增加5.1萬噸 9.需求端：旺季不旺，加之目前國(guó)內(nèi)散發(fā)性疫情，下游需求較弱，待疫情好轉(zhuǎn)后需求將逐步復(fù)蘇。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早報(bào)：滬鋁早盤價(jià)格將震蕩偏弱運(yùn)行

前段時(shí)間澳大利亞禁止向俄出口鋁土礦、氧化鋁及相關(guān)產(chǎn)品，國(guó)外市場(chǎng)鋁錠供應(yīng)將進(jìn)一步減少國(guó)內(nèi)部分地區(qū)開始推薦電解鋁復(fù)產(chǎn)工作 2.庫(kù)存端：截止4月18日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存106.5萬噸，較上周四（4月11日）減少2.6萬噸 3.需求端：傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，加之目前國(guó)內(nèi)散發(fā)性疫情，下游需求較弱，待疫情好轉(zhuǎn)后需求將逐步復(fù)蘇。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早報(bào)：滬鋁早盤價(jià)格將寬幅上漲

前段時(shí)間澳大利亞禁止向俄出口鋁土礦、氧化鋁及相關(guān)產(chǎn)品，國(guó)外市場(chǎng)鋁錠供應(yīng)將進(jìn)一步減少國(guó)內(nèi)部分地區(qū)開始推薦電解鋁復(fù)產(chǎn)工作 2.庫(kù)存端：截止4月18日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存106.5萬噸，較上周四（4月11日）減少2.6萬噸 3.需求端：傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，加之目前國(guó)內(nèi)散發(fā)性疫情，下游需求較弱，待疫情好轉(zhuǎn)后需求將逐步復(fù)蘇。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早報(bào)：滬鋁早盤價(jià)格將寬幅上漲

前段時(shí)間澳大利亞禁止向俄出口鋁土礦、氧化鋁及相關(guān)產(chǎn)品，國(guó)外市場(chǎng)鋁錠供應(yīng)將進(jìn)一步減少國(guó)內(nèi)部分地區(qū)開始推薦電解鋁復(fù)產(chǎn)工作 2.庫(kù)存端：截止4月14日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存109.1萬噸，較本周一（4月11日）增加0.4萬噸 3.需求端：傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，加之目前國(guó)內(nèi)散發(fā)性疫情，下游需求較弱，待疫情好轉(zhuǎn)后需求將逐步復(fù)蘇。

行情簡(jiǎn)評(píng)