廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁偏強(qiáng)運(yùn)行

電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對(duì)穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會(huì)庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達(dá)往年同期最低位置，下游需求上看，鋁桿消費(fèi)亮眼，出口消費(fèi)在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡 氧化鋁短期價(jià)格仍有支撐，遠(yuǎn)期有新投產(chǎn)能投放壓力，上下有限，高拋低吸，價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間2800-3100元/噸電解鋁在去庫周期下價(jià)格仍偏多看待，價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間19800-20600元/噸

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內(nèi)持續(xù)關(guān)注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議幾內(nèi)亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)淡季，海外礦端補(bǔ)充或階段性調(diào)減，氧化鋁進(jìn)口FOB價(jià)格走升，氧化鋁進(jìn)口利潤(rùn)窗口關(guān)閉，目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)在3289元/噸，較前期報(bào)價(jià)小幅下行松動(dòng)，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價(jià)格接近氧化鋁生產(chǎn)完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內(nèi)庫存小幅上行電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對(duì)穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會(huì)庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達(dá)往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費(fèi)仍有支撐，出口消費(fèi)在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡。

期貨公司評(píng)論

國信期貨：宏觀情緒轉(zhuǎn)好，滬鋁預(yù)計(jì)震蕩

鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對(duì)價(jià)格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動(dòng)態(tài)變化成本方面，受氧化鋁價(jià)格上漲影響，預(yù)計(jì)電解鋁行業(yè)成本將有抬升，利潤(rùn)收窄，并抬升鋁的底部價(jià)格 整體而言，特朗普關(guān)稅政策被叫停，給予工業(yè)金屬一定向上修復(fù)空間，基本面暫難有推動(dòng)鋁價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力，滬鋁預(yù)計(jì)震蕩，以震蕩思路對(duì)待

期貨公司評(píng)論

國信期貨：滬鋁暫無上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)震蕩

周二夜間，倫鋁報(bào)收2483美元/噸，上漲0.69%，滬鋁報(bào)收20180元/噸，上漲0.6%宏觀方面，美元走強(qiáng)，給予金屬價(jià)格上漲空間，但關(guān)稅政策仍存在不確定性，宏觀面暫缺乏利多情緒基本面而言，氧化鋁價(jià)格上漲帶動(dòng)電解鋁冶煉成本上行，從而抬升鋁價(jià)的底部支撐下游需求方面進(jìn)入淡季，鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對(duì)價(jià)格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動(dòng)態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動(dòng)鋁價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力，滬鋁預(yù)計(jì)震蕩，以震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨；氧化鋁弱勢(shì)整理

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁利潤(rùn)在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤(rùn)刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對(duì)庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應(yīng)過剩但需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對(duì)等加征實(shí)際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對(duì)位置與同期水平相比較低，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁弱勢(shì)震蕩

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁利潤(rùn)在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤(rùn)刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對(duì)庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應(yīng)過剩但需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對(duì)等加征實(shí)際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對(duì)位置與同期水平相比較低，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

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廣州期貨：氧化鋁維持震蕩

兩會(huì)臨近，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)公布表現(xiàn)亮眼，提振市場(chǎng)交易情緒 氧化鋁價(jià)格到達(dá)邊際成本支撐，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上漲，下游企業(yè)備庫情緒走弱，市場(chǎng)活躍度不高，氧化鋁開工產(chǎn)能在晉豫地區(qū)檢修、成本壓力減產(chǎn)的影響下部分壓產(chǎn)，但目前來看周度氧化鋁供應(yīng)依舊充裕過剩，國內(nèi)氧化鋁總庫存小幅累積國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能小幅走增，四川電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，供應(yīng)保持高位，鋁棒加工費(fèi)低迷導(dǎo)致部分地區(qū)因訂單不佳減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業(yè)開工率邊際修復(fù)，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁錠社庫絕對(duì)水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁震蕩依舊

美國針對(duì)墨西哥、加拿大、歐盟地區(qū)部分商品征稅25%，俄美政治關(guān)系回暖，俄鋁出口窗口打開，海外鋁供應(yīng)壓力走弱臨近兩會(huì)，市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)政策仍有樂觀預(yù)期 氧化鋁價(jià)格到達(dá)邊際成本支撐，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上漲，下游企業(yè)備庫情緒走弱，市場(chǎng)活躍度不高，氧化鋁開工產(chǎn)能在晉豫地區(qū)檢修、成本壓力減產(chǎn)的影響下部分壓產(chǎn)，但目前來看周度氧化鋁供應(yīng)依舊充裕過剩，國內(nèi)氧化鋁總庫存小幅累積國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能小幅走增，四川電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，供應(yīng)保持高位，鋁棒加工費(fèi)低迷導(dǎo)致部分地區(qū)因訂單不佳減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業(yè)開工率邊際修復(fù)，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁錠社庫絕對(duì)水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

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中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20300-20800元/噸

隔夜倫鋁小幅下跌，滬鋁震蕩偏弱基本面LME電解鋁庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨升水走強(qiáng)對(duì)倫鋁價(jià)格有所支撐國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，電解鋁冶煉利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，目前噸鋁平均利潤(rùn)在3500元/噸以上，部分電解鋁產(chǎn)能提前復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力略有增加消費(fèi)仍處于恢復(fù)狀態(tài)，下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升本周社會(huì)庫存壓力仍存，國內(nèi)鋁錠及鋁棒社會(huì)庫存總量攀升至119.4萬噸，逼近120萬噸大關(guān)庫存環(huán)比上周激增6.9萬噸(增幅6.1%)節(jié)后第三周累庫表現(xiàn)，無論是增量或是增幅，與近七年同期相比已居于前列，短期鋁價(jià)上方壓力仍存。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁04合約運(yùn)行區(qū)間20200-20800元/噸

中國政府將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)，宏觀情緒略有改善基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，電解鋁生產(chǎn)成本跌破17000元/噸附近，噸鋁利潤(rùn)回升至3500元/噸以上，電解鋁復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所加快下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，但庫存壓力也在顯現(xiàn)目前國內(nèi)鋁錠及鋁棒社會(huì)庫存總量攀升至112.5萬噸，庫存環(huán)比上周激增10.2萬噸(增幅9.9%)，高于去年同期的7.8萬噸增量和7.9%的增幅水平，且累庫速度略有加速態(tài)勢(shì)，鋁價(jià)繼續(xù)反彈動(dòng)能不足。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁多單逢高止盈離場(chǎng)

美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要顯示，在進(jìn)一步降息之前，需要看到通脹繼續(xù)下降，但特朗普關(guān)稅等政策讓通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)，考慮暫?；蚍啪廞T直到債務(wù)上限解決基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，電解鋁生產(chǎn)成本跌破17000元/噸附近，噸鋁利潤(rùn)回升至3500元/噸以上，電解鋁復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所加快下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，但庫存壓力也在顯現(xiàn)目前國內(nèi)鋁錠及鋁棒社會(huì)庫存總量攀升至112.5萬噸，庫存環(huán)比上周激增10.2萬噸(增幅9.9%)，高于去年同期的7.8萬噸增量和7.9%的增幅水平，且累庫速度略有加速態(tài)勢(shì)，鋁價(jià)繼續(xù)反彈動(dòng)能不足。

期貨公司評(píng)論

Mysteel朝聞鋁市： 美元指數(shù)加速跌至兩個(gè)月新低 預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)區(qū)間寬幅震蕩

中國1月新增社會(huì)融資7.06萬億元，為歷史同期增量最高1月新增人民幣貸款5.13萬億元，M2-M1剪刀差繼續(xù)收窄基本面方面，電解鋁供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，隨著周邊下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鑄錠量開始下滑，物流已全面恢復(fù)，鋁錠社庫繼續(xù)壘庫，電解鋁廠內(nèi)庫存降幅明顯國內(nèi)鋁型材企業(yè)復(fù)工整體情況超出年前預(yù)期，開工較假期前預(yù)期有所上升綜合來看，待關(guān)稅政策落地后，海外價(jià)格上漲將拉動(dòng)國內(nèi)鋁價(jià)同步上漲近期下游消費(fèi)逐步復(fù)蘇中，華東相對(duì)快于華南，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以及壘庫周期，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持區(qū)間寬幅震蕩。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒下跌為主（2月8日-2月14日）

空方觀點(diǎn)匯總：①基本面上，近日四川多家電解鋁廠逐步復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)端壓力再起，2月氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)預(yù)計(jì)大幅下跌，成本端支撐繼續(xù)走弱②當(dāng)下仍處于淡季，下游還未完全開工，淡季狀態(tài)將會(huì)延續(xù)預(yù)計(jì)后續(xù)還有一段時(shí)間累庫期，短期鋁價(jià)難以形成持續(xù)上漲動(dòng)力 ③據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2月5日電解鋁社會(huì)庫存為66.1萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于1月27日增加16.4萬噸，累庫幅度高于去年同期。

情緒指數(shù)

Mysteel朝聞鋁市：非農(nóng)就業(yè)后美元指數(shù)刷新日高 預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)區(qū)間寬幅震蕩

基本面方面，節(jié)后鋁錠庫存如期累庫，幅度與上一年同期持平物流基本已經(jīng)恢復(fù)，后續(xù)關(guān)注下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以及累庫周期綜合來看，中國出口到美國的未鍛軋鋁和鋁材占總出口量比值較小，電解鋁供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，后續(xù)關(guān)注春節(jié)后復(fù)蘇強(qiáng)度以及兩會(huì)期間政策影響，短期內(nèi)預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持區(qū)間寬幅震蕩

行情簡(jiǎn)評(píng)

中信建投期貨：滬鋁03合約運(yùn)行區(qū)間20000-20500元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強(qiáng)，倫鋁窄幅震蕩基本面看隨著氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落，電解鋁成本支撐減弱，冶煉利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)，部分減產(chǎn)鋁企有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，考慮到去年四季度減產(chǎn)規(guī)模不大，供應(yīng)壓力整體有限春節(jié)期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節(jié)期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力有限本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率明顯回暖，環(huán)比節(jié)前一周漲5.7個(gè)百分點(diǎn)至56.8%，主因春節(jié)假期后企業(yè)復(fù)產(chǎn)拉動(dòng)，預(yù)計(jì)元宵節(jié)后下游將迎來全面復(fù)產(chǎn)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注累庫進(jìn)度。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁仍建議逢低做多為主

美國1月ISM服務(wù)業(yè)PMI52.8不及預(yù)期，其中新訂單下挫，就業(yè)攀升，價(jià)格處高位數(shù)據(jù)公布后美債收益率保持下跌狀態(tài)隨著加、墨關(guān)稅的延期，市場(chǎng)情緒有所改善，本周重點(diǎn)關(guān)注周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)基本面看，節(jié)前電解鋁社會(huì)庫存處于近5年低位春節(jié)期間供應(yīng)端變動(dòng)幅度不大，春節(jié)期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節(jié)期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力不大，后續(xù)關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)的情況，以及庫存拐點(diǎn)何時(shí)到來，滬鋁仍建議逢低做多為主。

期貨公司評(píng)論

國信期貨：滬鋁以震蕩思路對(duì)待

周四夜間，倫鋁報(bào)收2625美元/噸，上漲0.04%，滬鋁報(bào)收20345元/噸，上漲0.54% 美國關(guān)稅政策引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩和，鋁價(jià)向上修復(fù)據(jù)調(diào)研了解，四川多家鋁廠于近期已經(jīng)開始或規(guī)劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2-3月電解鋁供應(yīng)將有所增加另外，下游需求暫未完全恢復(fù)，春節(jié)期間鋁錠累庫給鋁價(jià)帶來壓力，目前鋁錠庫存高于2024年同期供強(qiáng)需弱下，基本面對(duì)鋁價(jià)的向上驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)關(guān)注節(jié)后下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況以及海外美國關(guān)稅政策的動(dòng)向。

期貨公司評(píng)論

Mysteel朝聞鋁市： 市場(chǎng)聚焦累庫周期及下游復(fù)工進(jìn)度 短期內(nèi)預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持偏弱震蕩

中國1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI降至51，延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)基本面方面，節(jié)后鋁錠庫存如期累庫，幅度與上一年同期持平物流基本已經(jīng)恢復(fù)，后續(xù)關(guān)注下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以及累庫周期綜合來看，中國出口到美國的未鍛軋鋁和鋁材占總出口量比值較小，電解鋁供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，后續(xù)關(guān)注節(jié)后下游復(fù)工進(jìn)度以及兩會(huì)期間政策影響，短期內(nèi)預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持偏弱震蕩

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：市場(chǎng)靜待消費(fèi)復(fù)蘇 預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)區(qū)間震蕩

霍尼韋爾跌超5%，領(lǐng)跌道指特朗普政府希望保持強(qiáng)美元，美債發(fā)行規(guī)模近期不變中國物流與采購聯(lián)合會(huì)昨日公布1月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)，1月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比小幅上升基本面方面，節(jié)后鋁錠庫存如期累庫，幅度與上一年同期持平物流基本已經(jīng)恢復(fù)，后續(xù)關(guān)注下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以及累庫周期綜合來看，中國出口到美國的未鍛軋鋁和鋁材占總出口量比值較小，電解鋁供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，后續(xù)關(guān)注春節(jié)后復(fù)蘇強(qiáng)度以及兩會(huì)期間政策影響，短期內(nèi)預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持偏弱震蕩。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：25年春節(jié)鋁市鑄錠情況調(diào)研及節(jié)后庫存預(yù)測(cè)

24年以來，電解鋁產(chǎn)能不斷提升帶動(dòng)產(chǎn)量增長(zhǎng)，但鋁錠庫存變化不大，節(jié)前庫存拐點(diǎn)姍姍來遲那么，春節(jié)期間鋁廠鑄錠量變化如何？節(jié)后鋁社會(huì)庫存又將呈現(xiàn)何種態(tài)勢(shì)？這些問題值得密切關(guān)注 回顧1月電解鋁市場(chǎng)，月初鋁價(jià)弱勢(shì)下跌至19600元/噸附近，低價(jià)使得鋁廠出貨意愿不強(qiáng)，整體入庫量不及預(yù)期，而下游逢低價(jià)提前采購補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，疊加廢鋁流通貨源偏緊，生產(chǎn)廠家采購鋁錠生產(chǎn)使用，助力鋁錠快速去庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 隨著春節(jié)假期臨近，截至1月23日，Mysteel統(tǒng)計(jì)鋁錠社會(huì)庫存為45.9萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，春節(jié)前累庫幅度不及往年同期。

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