Mysteel：近期合金錠市場或隨A00鋁錠價格變化

近期各地區(qū)全部復工，市場供需情況有所好轉(zhuǎn)滬鋁震蕩上行，電解鋁累庫趨勢減弱，原鋁價格上漲，但下游壓鑄企業(yè)開工率低，補庫意愿弱，節(jié)前庫存消耗完之后，基本按需采購為主ADC12價格處于高位，合金錠企業(yè)接單較為困難，庫存雖小幅減少，但主要由于市場需求弱，對后市沒有信心，降低庫存年后合金錠企業(yè)生產(chǎn)積極性一般，多數(shù)根據(jù)訂單進行生產(chǎn)截至本周五，主流地區(qū)ADC12現(xiàn)金價格基本維持在20600-20800元/噸，賬期價格20800-21000，下游訂單少，開工率較低，接單意愿弱，需關(guān)注下游壓鑄企業(yè)開工率變化。

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Mysteel：近五年春節(jié)前后中國三地A00鋁錠現(xiàn)貨價格及升貼水變化

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內(nèi)持續(xù)關(guān)注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲議息會議幾內(nèi)亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運淡季，海外礦端補充或階段性調(diào)減，氧化鋁進口FOB價格走升，氧化鋁進口利潤窗口關(guān)閉，目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產(chǎn)完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內(nèi)庫存小幅上行電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關(guān)稅壓力下超預期表現(xiàn)，淡季不淡。

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國信期貨：宏觀情緒轉(zhuǎn)好，滬鋁預計震蕩

鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化成本方面，受氧化鋁價格上漲影響，預計電解鋁行業(yè)成本將有抬升，利潤收窄，并抬升鋁的底部價格 整體而言，特朗普關(guān)稅政策被叫停，給予工業(yè)金屬一定向上修復空間，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周五夜間，倫鋁報收2466美元/噸，上漲0.39%，滬鋁報收20175元/噸，上漲0.05%美元走弱，給予銅鋁等金屬價格上漲空間成本方面，隨著氧化鋁價格的上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，從而將抬高鋁的底部價格供需方面，較高利潤水平下，電解鋁供應(yīng)繼續(xù)維持在高位，進入需求淡季，鋁錠庫存去庫的流暢性被削弱，未來或逐漸轉(zhuǎn)向累庫階段，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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國信期貨：滬鋁暫無上漲動力，預計震蕩

周二夜間，倫鋁報收2483美元/噸，上漲0.69%，滬鋁報收20180元/噸，上漲0.6%宏觀方面，美元走強，給予金屬價格上漲空間，但關(guān)稅政策仍存在不確定性，宏觀面暫缺乏利多情緒基本面而言，氧化鋁價格上漲帶動電解鋁冶煉成本上行，從而抬升鋁價的底部支撐下游需求方面進入淡季，鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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國信期貨：基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力

周四夜間，倫鋁報收2456.5美元/噸，下跌0.77%，滬鋁報收20160元/噸，下跌0.17%美元稍有走強，金屬價格多數(shù)收跌基本面上，隨著氧化鋁價格再度出現(xiàn)強勢上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，抬高鋁的底部價格進入需求淡季，電解鋁或逐漸轉(zhuǎn)向供強需弱的格局，本周鋁錠庫存出現(xiàn)小幅累庫后再度去庫，對價格的支撐猶在，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周三夜間，倫鋁報收2475.5美元/噸，下跌0.17%，滬鋁報收20135元/噸，下跌0.07%美元走弱，給予金屬價格一定上漲空間，但關(guān)稅政策負面影響亦將長期對價格形成壓制隨著氧化鋁價格再度出現(xiàn)強勢上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，抬高鋁的底部價格本周鋁錠庫存出現(xiàn)累庫，消費淡季到來，關(guān)注庫存的動態(tài)變化整體而言，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月31日-4月3日）

本周鋁價重心下移，西南鋁廠多數(shù)已完成復產(chǎn)，但電解鋁企業(yè)整體產(chǎn)量運行穩(wěn)定，需求分化下，鋁水流向或有變化，國內(nèi)供應(yīng)端增量有限國內(nèi)鋁錠社庫延續(xù)去化趨勢，周內(nèi)降至77.4萬噸，去化速度加快氧化鋁供應(yīng)過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，削弱成本端支撐需求端，光伏集中搶裝、新能源汽車需求強勁、近期鋁線纜企業(yè)需求強勁，電網(wǎng)各地工程集中交貨助力去庫但鋁棒加工費持續(xù)低迷，疊加廢鋁供應(yīng)改善，抑制鋁錠需求。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.22-3.28）

（三）電解鋁： 上周基本面方面，西南復產(chǎn)對供應(yīng)端增量影響有限，國內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)去化需求端：光伏、新能源汽車需求強勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫綜合來看，基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空重點關(guān)注關(guān)稅政策落地后，市場避險情緒是否升溫，預計鋁價短期呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢 （四）冷軋: 上周全國冷軋板卷價格窄幅偏弱運行為主，上周市場價格漲跌互現(xiàn)，整體幅度變化較小，全國冷軋板卷價格均價較上一周下跌3元/噸。

周報

Mysteel朝聞鋁市：美國PPI數(shù)據(jù)緩和通脹擔憂 預計短期鋁價區(qū)間寬幅震蕩

關(guān)稅落地滯后，黃金刷新日高，美元指數(shù)創(chuàng)兩周新低中國央行：擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，促進物價合理回升，密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，防范資金空轉(zhuǎn)，增強外匯市場韌性基本面方面，電解鋁供應(yīng)端相對穩(wěn)定，隨著周邊下游復工復產(chǎn)，鑄錠量開始下滑，物流已全面恢復，鋁錠社庫繼續(xù)壘庫，電解鋁廠內(nèi)庫存降幅明顯國內(nèi)鋁型材企業(yè)復工整體情況超出年前預期，開工較假期前預期有所上升綜合來看，待關(guān)稅政策落地后，海外價格上漲將拉動國內(nèi)鋁價同步上漲。

行情簡評

國信期貨：預計滬鋁震蕩運行

周二夜間，滬鋁報收20230元/噸，下跌0.27%，倫鋁報收2573.5美元/噸，漲幅為0氧化鋁價格持續(xù)下跌，電解鋁成本進一步下滑，對價格支撐減弱鋁價反彈后，市場需求逐漸出現(xiàn)負反饋，目前仍處于消費淡季，節(jié)前備貨積極性一般，鋁錠庫存雖然在本周初延續(xù)去庫，但考慮到下游企業(yè)放假，以及出口訂單的下滑，鋁錠預計也將迎來累庫基本面給予滬鋁上行動力有限，關(guān)注市場對于海外關(guān)稅政策變化以及通脹預期的炒作，預計滬鋁震蕩運行，以震蕩思路對待。

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國信期貨：滬鋁震蕩

周三夜間，滬鋁報收20730元/噸，下跌0.41%，倫鋁報收2615美元/噸，下跌1.69%氧化鋁價格仍在上漲中，將加大電解鋁的冶煉成本壓力，限制鋁價下方空間，據(jù)了解，目前已有鋁廠虧損生產(chǎn)的情況出現(xiàn)目前鋁供應(yīng)維持穩(wěn)定，下游需求將逐漸轉(zhuǎn)入淡季，鋁錠去庫速度或有放緩，供需側(cè)的利多作用將有所減弱關(guān)注宏觀情緒變化，預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：氧化鋁期貨或回到圍繞現(xiàn)貨價格震蕩的格局

周四夜間，滬鋁報收20725元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2626美元/噸，上漲0.42%部分地區(qū)鋁廠下調(diào)燒堿招標基準價，但由于氧化鋁價格仍在上升通道，電解鋁的成本壓力依然較為明顯，利潤的擠壓將限制鋁價的下方空間鋁錠延續(xù)去庫，旺季余溫猶在，對鋁價有支撐整體來看，滬鋁預計延續(xù)震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁主力合約報收4882元/噸，上漲0.72%現(xiàn)階段現(xiàn)貨市場供需偏緊的情況難有扭轉(zhuǎn)，且會有一定延續(xù)，現(xiàn)貨價格仍處于上漲通道，對近月合約價格的支撐較強。

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國信期貨：氧化鋁及滬鋁預計震蕩

周二夜間，滬鋁報收20795元/噸，上漲0.07%，倫鋁報收2660美元/噸，上漲0.32%關(guān)注宏觀情緒變化對鋁價的影響氧化鋁價格仍在上漲中，將加大電解鋁的冶煉成本壓力，限制鋁價下方空間，據(jù)了解，目前已有鋁廠虧損生產(chǎn)的情況出現(xiàn)目前鋁供應(yīng)維持穩(wěn)定，下游需求將逐漸轉(zhuǎn)入淡季，鋁錠去庫速度或有放緩，供需側(cè)的利多作用將有所減弱預計滬鋁震蕩，以震蕩思路對待 周二夜間，氧化鋁主力合約報收4991元/噸，上漲0.28%。

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Mysteel朝聞鋁市：廢鋁進口新政出臺 預計后續(xù)帶動部分進口增量

美元收跌，有色金屬漲跌不一，倫鋁日內(nèi)波動幅度較大基本面方面，近期西北鐵路運力逐步恢復，同時企業(yè)積極增加汽車運輸，預計后續(xù)鋁錠到貨邊際有一定增量需求端，河南山東部分地區(qū)發(fā)布重污染橙色預警，目前對鋁加工廠開工率影響仍相對有限，企業(yè)關(guān)注后續(xù)預警級別變化，或?qū)ζ髽I(yè)原料備貨心態(tài)有一定影響供應(yīng)端，西北、西南及華北地區(qū)電解鋁產(chǎn)能增量穩(wěn)步啟動，關(guān)注原材料價格上漲及緊缺對電解鋁企業(yè)投復產(chǎn)進度的影響廢鋁進口新政預計后續(xù)帶動部分進口增量。

行情簡評

一德期貨：氧化鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20745元/噸，氧化鋁收盤于4916元/噸，倫鋁價格收盤于2595.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計劃復產(chǎn)，規(guī)?？傆?5萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產(chǎn)預期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強勢尤其線材氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價格持續(xù)攀升。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周五夜間，滬鋁報收20980元/噸，上漲0.67%，倫鋁報收2670美元/噸，上漲1.16%氧化鋁價格短期內(nèi)預計在高位震蕩，且隨著電力成本提高，電解鋁冶煉成本預計有一定上漲，抬升鋁價的底部支撐云南今年枯水季減產(chǎn)的概率大大降低，11月有望維持目前較高的產(chǎn)能運行率，供應(yīng)端處于偏松狀態(tài)需求方面，下游開工率出現(xiàn)小幅下降，11月將再度轉(zhuǎn)入鋁傳統(tǒng)消費淡季，下游需求將有所回落，但考慮到近幾月行業(yè)鋁水比持續(xù)提高，鑄錠量減少，鋁錠庫存或仍將維持一段時間的去庫，關(guān)注庫存端的動態(tài)變化。

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一德期貨：滬鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20720元/噸，氧化鋁收盤于4790元/噸，倫鋁價格收盤于2613.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計劃復產(chǎn)，規(guī)模總計25萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產(chǎn)預期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強勢尤其線材氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價格持續(xù)攀升。

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Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調(diào)研并測算，2024年9月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16961元/噸，較8月上升40元/噸與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價19676元/噸對比，全行業(yè)盈利2715元/噸成本基本持平、鋁價漲幅明顯，帶動電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高366元/噸，暫緩了連續(xù)三個月的跌勢從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項的環(huán)比變化來看，氧化鋁價格環(huán)比提升，電力成本窄幅提高、陽極成本窄幅下降，帶動9月電解鋁成本環(huán)比窄幅提高。

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