Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（5.3-5.9）

（三）電解鋁： 氧化鋁近日部分下游開始消化現(xiàn)有庫存，近期詢貨積極性有所提升，且長(zhǎng)單未簽滿的鋁廠繼續(xù)通過招標(biāo)等進(jìn)行適量補(bǔ)庫供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費(fèi)端，鋁初級(jí)加工企業(yè)開工有走弱趨勢(shì)，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對(duì)終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫。

周報(bào)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （5月6日-5月9日）

本周滬鋁主力連續(xù)沖高回落供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限鋁錠進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉導(dǎo)致進(jìn)口貨源減少，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存出庫量及去庫速度提高消費(fèi)端，鋁初級(jí)加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限終端維持剛需采購，現(xiàn)貨持續(xù)貼水，基差走弱明顯 本周鉛價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行下游整體消費(fèi)未有好轉(zhuǎn)跡象，詢價(jià)積極性不佳，逢低入市剛需補(bǔ)庫為主，疊加周內(nèi)部分冶煉廠交倉貨到庫，本周鉛錠社會(huì)庫存表現(xiàn)增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel朝聞鋁市：英美就關(guān)稅協(xié)議達(dá)成一致 預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行

供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費(fèi)端，鋁初級(jí)加工企業(yè)開工有走弱趨勢(shì)，節(jié)前鋁錠快速去庫，節(jié)后鋁錠社會(huì)庫存較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對(duì)終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫綜合來看，鋁價(jià)將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預(yù)期”展開拉鋸，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后首周社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：美國(guó)通脹降溫4月CPI意外下降 預(yù)計(jì)鋁價(jià)震蕩回升

“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”：4月CPI沒反映關(guān)稅沖擊，此后幾個(gè)月將顯現(xiàn)通脹壓力基本面方面，成本端，氧化鋁:近期隨著供應(yīng)端產(chǎn)量逐步下降，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨量收緊，北方地區(qū)整體提貨困難，導(dǎo)致持貨商挺價(jià)情緒增加供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費(fèi)端，鋁初級(jí)加工企業(yè)開工有走弱趨勢(shì)，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對(duì)終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫綜合來看，鋁價(jià)將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預(yù)期”展開拉鋸，疊加宏觀情緒影響，重點(diǎn)關(guān)注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel朝聞鋁市：中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展 預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持區(qū)間震蕩運(yùn)行

供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費(fèi)端，鋁初級(jí)加工企業(yè)開工有走弱趨勢(shì)，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對(duì)終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫綜合來看，鋁價(jià)將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預(yù)期”展開拉鋸，后期季節(jié)性波動(dòng)，需求端的結(jié)構(gòu)性變化將對(duì)鋁價(jià)影響尤為關(guān)鍵，重點(diǎn)關(guān)注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡(jiǎn)評(píng)

4月29日Mysteel再生鋁晨會(huì)紀(jì)要

對(duì)此，外交部發(fā)言人郭嘉昆4月28日表示，“據(jù)我了解，近期兩國(guó)元首沒有通話我要重申，中美雙方并沒有就關(guān)稅問題進(jìn)行磋商或談判” 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，4月28日電解鋁社會(huì)庫存為64.9萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于4月24日減少1.5萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國(guó)鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計(jì)同比增加7.08%。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（3月10日-3月14日）

鋁：本周現(xiàn)貨鋁價(jià)創(chuàng)近四月新高西南電解鋁復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)中，供應(yīng)端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國(guó)內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國(guó)內(nèi)以長(zhǎng)協(xié)為主，后續(xù)從俄羅斯進(jìn)口原鋁量波動(dòng)有限，目前進(jìn)口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)全國(guó)鋁錠社會(huì)庫存拐點(diǎn)已至，去庫節(jié)點(diǎn)超市場(chǎng)預(yù)期 鉛：本周鉛價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產(chǎn)量提量沖擊，預(yù)計(jì)下周鉛錠社會(huì)庫存仍有增加。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月10日-3月14日）

本周現(xiàn)貨鋁價(jià)創(chuàng)近四月新高西南電解鋁復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)中，供應(yīng)端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國(guó)內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國(guó)內(nèi)以長(zhǎng)協(xié)為主，后續(xù)從俄羅斯進(jìn)口原鋁量波動(dòng)有限，目前進(jìn)口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)全國(guó)鋁錠社會(huì)庫存拐點(diǎn)已至，去庫節(jié)點(diǎn)超市場(chǎng)預(yù)期 本周鉛價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產(chǎn)量提量沖擊，預(yù)計(jì)下周鉛錠社會(huì)庫存仍有增加。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（3月8日-3月14日）有色金屬價(jià)格上漲

西南電解鋁復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)中，供應(yīng)端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國(guó)內(nèi)散單后續(xù)或受到影響，但俄鋁發(fā)往國(guó)內(nèi)以長(zhǎng)協(xié)為主，后續(xù)從俄羅斯進(jìn)口原鋁量波動(dòng)有限，目前進(jìn)口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)全國(guó)鋁錠社會(huì)庫存拐點(diǎn)已至，去庫節(jié)點(diǎn)超市場(chǎng)預(yù)期本周鉛價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產(chǎn)量提量沖擊，預(yù)計(jì)下周鉛錠社會(huì)庫存仍有增加本周鋅價(jià)震蕩偏強(qiáng)美國(guó)關(guān)稅政策繼續(xù)影響市場(chǎng)情緒，LME日注銷倉單明顯提升至6萬噸以上，且4月開始Nyrstar的Hobart冶煉廠將減產(chǎn)25%，利好鋅價(jià)。

有色指數(shù)評(píng)述

國(guó)信期貨：滬鋁以震蕩思路對(duì)待

周四夜間，倫鋁報(bào)收2625美元/噸，上漲0.04%，滬鋁報(bào)收20345元/噸，上漲0.54% 美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩和，鋁價(jià)向上修復(fù)據(jù)調(diào)研了解，四川多家鋁廠于近期已經(jīng)開始或規(guī)劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2-3月電解鋁供應(yīng)將有所增加另外，下游需求暫未完全恢復(fù)，春節(jié)期間鋁錠累庫給鋁價(jià)帶來壓力，目前鋁錠庫存高于2024年同期供強(qiáng)需弱下，基本面對(duì)鋁價(jià)的向上驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)關(guān)注節(jié)后下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況以及海外美國(guó)關(guān)稅政策的動(dòng)向。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：傳統(tǒng)淡季鋁錠庫存為何不增反降？

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月9日，國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存為44.3萬噸，較1月6日周內(nèi)去庫3.9萬噸另外，12月中國(guó)電解鋁鋁水比例為71.21%，環(huán)比下降1.03%在鑄錠量增加的情況下，傳統(tǒng)季節(jié)性消費(fèi)淡季來臨，市場(chǎng)預(yù)期需求收縮，庫存不增反減的原因是什么？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、廢鋁貨源緊張 鋁錠反向替代——近期廢鋁流通貨源偏緊，鋁價(jià)持續(xù)弱勢(shì)下跌，使得廢鋁回收渠道不暢，回收量不足，上游持貨商手上庫存不多不愿出貨，除維持老客戶訂單外，惜售挺價(jià)意愿較高。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社庫拐點(diǎn)未至 預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)震蕩運(yùn)行為主

國(guó)內(nèi)方面后續(xù)需關(guān)注中國(guó)四季度GDP，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資、城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率等數(shù)據(jù)基本面方面，近期氧化鋁價(jià)格跌速加快，現(xiàn)貨成交價(jià)格呈現(xiàn)斷崖式下跌電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社會(huì)庫存處于歷年低位，庫存拐點(diǎn)未至綜合來看，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)繼續(xù)處于高位季節(jié)性淡季下，春節(jié)傳統(tǒng)假期臨近，下游終端維持剛需采購，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持震蕩運(yùn)行為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

中信建投期貨：短期鋁價(jià)低位震蕩

10年期美債收益率徘徊七個(gè)月最高，美債收益率走高壓低美股，美股周五大跌，美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價(jià)整體重心下移，下游新訂單量有所增長(zhǎng)，全國(guó)各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸;國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸需求暫未出現(xiàn)明顯下滑，關(guān)注下游春節(jié)假期放假節(jié)奏，短期鋁價(jià)低位震蕩。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁02合約運(yùn)行區(qū)間9700-20200元/噸

美國(guó)12月21日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)21.9萬人，低于預(yù)期的22.3萬人，低于前值的22萬人，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)保持穩(wěn)定美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價(jià)整體重心下移，下游新訂單量有所增長(zhǎng)，全國(guó)各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸；國(guó)內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21200元/噸

近期美元指數(shù)突破近兩年震蕩區(qū)間，有進(jìn)一步走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，有色板塊短期承壓基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強(qiáng)，目前全國(guó)平均成本上升至21100元/噸左右，全國(guó)鋁廠虧損產(chǎn)能超6成，不排除后續(xù)供應(yīng)端進(jìn)一步減產(chǎn)，鋁價(jià)下方成本支撐突顯消費(fèi)端出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，而北方極端天氣將導(dǎo)致鋁錠發(fā)運(yùn)受限，預(yù)計(jì)本周電解鋁庫存保持去化12月1日后國(guó)內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)庫存逐步增加，進(jìn)而施壓鋁價(jià)，短期鋁價(jià)寬幅震蕩為主。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒上漲為主（8月30日-9月6日）

②當(dāng)前降息預(yù)期較強(qiáng)，宏觀環(huán)境對(duì)鋁價(jià)較為友好 空方觀點(diǎn)匯總：①鋁價(jià)近期連續(xù)上漲，兩周時(shí)間漲幅超5%，鋁價(jià)短期漲幅過大，下周有回落的可能②從Mysteel統(tǒng)計(jì)的電解鋁社會(huì)庫存來看，8月29日電解鋁社會(huì)庫存為80.8萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于8月26日增加1.3萬噸，庫存大幅增加③近期鋁價(jià)上漲主要由需求端驅(qū)動(dòng)，鋁價(jià)的上漲再次對(duì)加工端形成抑制。

情緒指數(shù)

Mysteel朝聞鋁市：鮑威爾釋放重磅鴿派轉(zhuǎn)向信號(hào) 預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行為主

基本面方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，鋁初級(jí)加工品產(chǎn)量維持上升趨勢(shì)，且廠庫并未積累，產(chǎn)量的增加向下游的傳遞相對(duì)通暢鑄錠量的持續(xù)下降及出庫量的提升也帶動(dòng)鋁錠社會(huì)庫存持續(xù)下降，其中，廢鋁供應(yīng)偏緊也導(dǎo)致鋁錠對(duì)廢鋁有一定替代作用受海外電解鋁廠減產(chǎn)及氧化鋁價(jià)上漲等因素推動(dòng)，倫鋁近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，帶動(dòng)滬鋁跟漲為主，鋁加工廠訂單及產(chǎn)量邊際窄幅提升綜合來看，本周宏觀數(shù)據(jù)相對(duì)有限，預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持偏樂觀情緒帶動(dòng)鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注周五將公布的美國(guó)7月PCE物價(jià)指數(shù)及國(guó)內(nèi)需求端訂單走勢(shì)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

美國(guó)6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面走弱，9月降息預(yù)期大幅回升，但市場(chǎng)對(duì)衰退的憂慮有所增加，有色板塊高開低走，基于全球6月制造業(yè)仍處于擴(kuò)張區(qū)，當(dāng)下交易衰退并不充分，關(guān)注近期國(guó)內(nèi)的政策端是否有新的變化 基本面看氧化鋁面臨強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的問題，但現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊格局短期難以緩解，預(yù)計(jì)基差以期貨反彈修復(fù)，電解鋁成本端略有抬升供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增幅有限現(xiàn)貨端貼水有所企穩(wěn)，鋁錠庫存仍小幅增加，基本面整體偏弱，短期鋁價(jià)寬幅震蕩。

期貨公司評(píng)論

Mysteel朝聞鋁市: 宏觀預(yù)期不變疊加消費(fèi)淡季 后續(xù)關(guān)注下游補(bǔ)庫意愿

而近幾周鋁錠庫存變化主要受入庫影響，周度庫存環(huán)比下降是符合往年6月份季節(jié)性表現(xiàn)的，往年基本七八月才會(huì)出現(xiàn)累庫而近期隨著鋁初級(jí)加工品產(chǎn)量端開始受到下游需求負(fù)反饋影響、產(chǎn)量有所下降，預(yù)計(jì)帶動(dòng)鑄錠量增加后續(xù)緩慢影響到庫存端供應(yīng)端，預(yù)計(jì)6月云南省電解鋁產(chǎn)能完成復(fù)產(chǎn)后，后續(xù)產(chǎn)量同比增幅逐步收窄綜合來看，海外宏觀情緒偏弱、國(guó)內(nèi)需求季節(jié)性下降，關(guān)注鋁價(jià)企穩(wěn)后下游補(bǔ)庫意愿

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒下跌為主（4月26日-4月30日）

②當(dāng)下進(jìn)口窗口階段性關(guān)閉，五一假期即將帶來，節(jié)前備庫或?qū)⒗^續(xù)帶動(dòng)電解鋁社會(huì)庫存降低③英美對(duì)俄鋁制裁對(duì)鋁價(jià)的影響仍在持續(xù)，本周倫鋁表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，在倫鋁強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的背景下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)下跌概率較?、茉谘趸X價(jià)格連續(xù)創(chuàng)新高的背景下，成本增加，對(duì)鋁價(jià)將會(huì)形成一定支撐，推動(dòng)鋁錠市場(chǎng)的看漲情緒 空方觀點(diǎn)匯總：①鋁價(jià)近期整體呈區(qū)間震蕩運(yùn)行，鋁價(jià)已經(jīng)連續(xù)反彈多日，接近前期高點(diǎn)附近，下周有回落的可能。

情緒指數(shù)