Mysteel朝聞鋁市：美國通脹降溫4月CPI意外下降 預計鋁價震蕩回升

“新美聯(lián)儲通訊社”：4月CPI沒反映關稅沖擊，此后幾個月將顯現(xiàn)通脹壓力基本面方面，成本端，氧化鋁:近期隨著供應端產量逐步下降，市場可流通現(xiàn)貨量收緊，北方地區(qū)整體提貨困難，導致持貨商挺價情緒增加供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，疊加宏觀情緒影響，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁12合約運行區(qū)間20500-21200元/噸

近期美元指數突破近兩年震蕩區(qū)間，有進一步走強態(tài)勢，有色板塊短期承壓基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強，目前全國平均成本上升至21100元/噸左右，全國鋁廠虧損產能超6成，不排除后續(xù)供應端進一步減產，鋁價下方成本支撐突顯消費端出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，而北方極端天氣將導致鋁錠發(fā)運受限，預計本周電解鋁庫存保持去化12月1日后國內出口訂單需求將受到明顯影響，導致國內庫存逐步增加，進而施壓鋁價，短期鋁價寬幅震蕩為主。

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一德期貨：電解鋁當下可輕倉試多布局長線多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產結束，6月份凈進口量預計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙累庫給予鋁錠價格壓力氧化鋁方面，短期復產難以呈現(xiàn)規(guī)模化，幾內亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁5月凈進口數據為-1萬噸，預計3季度凈出口數據有望擴大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，電解鋁廠內原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠期投產項目讓正套頭寸進入，遠月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

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一德期貨：氧化鋁近月合約回調后可布局多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產結束，6月份凈進口量預計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙去庫給予鋁錠價格壓力氧化鋁方面，短期復產難以呈現(xiàn)規(guī)模化，幾內亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁5月凈進口數據為-1萬噸，預計3季度凈出口數據有望擴大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，電解鋁廠內原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠期投產項目讓正套頭寸進入，遠月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

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氧化鋁早評：供需兩端消息擾動再現(xiàn) 下游維持剛需采購

<6 云南文山鋁業(yè)有限公司一月份實現(xiàn)了鋁液Al99.70以上率達到100%，鋁液Al99.85以上槽臺率97.92%，Al99.85高品質鋁錠占比98.81%，創(chuàng)電解鋁投產以來最優(yōu)水平 【市場預測】當前國內氧化鋁市場熱點匱乏，關注點主要集中在國內鋁土礦及下游電解鋁供應變動預期，短期這些消息影響都比較有限而據Mysteel調研了解，3月份初南方地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)將陸續(xù)復產，且3月北方地區(qū)部分企業(yè)也有復工復產計劃，同時伴隨著重污染天氣影響減弱，未來氧化鋁產量增長仍存期待，尤其北方地區(qū)供需從緊平衡轉向寬松的預期升溫。

日報

Mysteel月評：2月需求如期恢復 3月鋁錠社會庫存拐點會否早于往年同期？

疊加下游企業(yè)集中備貨、且下游鋁加工廠數量和整體產能規(guī)模較往年明顯增加，后期也將帶動鋁產品的去庫周期維持較快的去庫速度，整體來看，基本面支撐仍在 供應變動 供應端，截止2月末中國電解鋁運行產能預計為 4211.5萬噸/年，環(huán)比下降4.05萬噸/年，主要受北方電解鋁廠事故影響據Mysteel統(tǒng)計，2024年2月中國電解鋁產量預估為334.5萬噸，同比提高5.46%，環(huán)比下降0.21%；日均產量預計11.59萬噸，同比提高7.37%，日均產量為11.53萬噸，環(huán)比下降0.04萬噸；Mysteel調研，鋁初級加工品產量春節(jié)后連續(xù)兩周環(huán)比提升，截至2月28日，鋁初級加工品樣本企業(yè)產量較上一周提升5%，較1月底提升2.27%，則節(jié)后鋁錠鑄錠量邊際下降。

熱點分析

中信建投期貨：上半年鋁錠供給大概率呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)

電解鋁則受美國近期將宣布對俄羅斯實施新的制裁的消息影響，我們認為該則消息對倫鋁利多對國內影響偏空若后續(xù)制栽涉及俄鋁，或將影響俄鋁對國內的出口量 基本面，看今年春節(jié)期間電解鋁社會庫存累庫幅度遠低于預期，上半年鋁錠供給大概率呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)近期的極端天氣使得西北方向的汽運暫停，晉豫地區(qū)多條高速封閉，主流消費地到貨將低于往年同期水平，預計下周到貨仍然偏多 目前下游尚未完全開工，后續(xù)仍有3-4周的累庫周期，區(qū)間操作為主。

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Mysteel：12月需求超預期 鋁價V形反轉

上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖 數據來源：Mysteel 市場展望 展望2024年1月，考慮部分電解鋁冶煉廠周邊鋁液就地轉化企業(yè)仍在投產過程中，距離春節(jié)仍有時日，而隨著重污染天氣結束、前期北方鋁加工檢修產能或有復產計劃，預計鑄錠量仍維持窄幅下降趨勢，疊加前期云南電解鋁減產主要體現(xiàn)在鋁錠上，預計鋁錠社會庫存入庫量維持偏低水平。

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁窄幅震蕩

國內電解鋁供應偏緊格局略有緩解，周四電解鋁庫存小幅去化，下游接貨情緒一般北方空氣質量有所改善，河南鞏義、長葛等地鋁下游加工企業(yè)本周小幅復產，預計下周開工率環(huán)比有所修復考慮到鞏義有部分鋁錠尚未入庫，而華東地區(qū)下周有部分進口貨源到貨，預計供需格局偏寬松，滬鋁窄幅震蕩為主 02合約波動區(qū)間19000-19300元/噸，操作上建議反彈沽空為主

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作

供給端云南減產對現(xiàn)貨端的影響仍存，北方惡劣天氣對鋁錠到貨有一定影響雖然當前進口盈利窗口打開，但進口貨源增量有限同時受廢鋁供應緊張影響，出現(xiàn)部分電解鋁代替廢鋁的需求，現(xiàn)貨市場供應偏緊格局短期難以改變消費端整體表現(xiàn)偏弱，下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下滑在庫存偏低現(xiàn)貨偏緊的格局下，現(xiàn)貨升貼水有望維持偏強狀態(tài)但走高的鋁價亦會對需求有所壓制，短期鋁價高位震蕩 01合約波動區(qū)間18600-18900元/噸，操作上建議區(qū)間操作為主。

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Mysteel：從價差和庫存變動分析11月華南鋁錠市場

11月份出庫量呈現(xiàn)上升趨勢，但整體出庫數量較上期有所下降主要在云南減產消息面的支撐下，后續(xù)華南地區(qū)有流通貨源收緊和庫存下降的預期，現(xiàn)貨交投較活躍，出貨量有所回暖但鋁價偏弱震蕩疊加年底項目趕工，建筑型材產量連續(xù)幾周出現(xiàn)小幅反彈，但光伏組件需求偏弱帶動工業(yè)型材產量持續(xù)偏弱，拖累型材整體訂單表現(xiàn)偏弱 數據來源：Mysteel 后續(xù)來看，云南減產完成后產量下降明顯，疊加電解鋁廠鋁水比例維持高位，鋁錠供應下降，但由于接下來佛山還會有部分北方和進口貨源補充，云南可能也有最后的偏多到貨，佛山鋁錠去庫仍有待觀察，短期到貨和庫存均偏多的壓力可能還是存在，然而云南減產以及鋁價回調或有支撐，預計廣東升水將下行企穩(wěn)。

熱點分析

【證券時報】重污染預警限制預焙陽極產能，產業(yè)鏈供給波動不改鋁企高盈利

上海鋼聯(lián)調研情況也顯示，按照重污染天氣應急預案、應急減排清單，除了氧化鋁企業(yè)外，河南地區(qū)部分中小鋁加工企業(yè)亦有影響但河南當地中小企業(yè)整體開工率偏低，疊加影響天數有限，對當地鋁錠出庫量稍有影響、對鋁價利空影響相對有限 北方地區(qū)傳統(tǒng)采暖季未至，但今冬的限產已拉開帷幕，是否意味著今年限產力度將強于以往？ “目前減產主要集中在電解鋁原料端的氧化鋁環(huán)節(jié)，對原鋁生產，鋁材加工暫無直接影響。

媒體報道

【證券時報】重污染預警限制預焙陽極產能，產業(yè)鏈供給波動不改鋁企高盈利

上海鋼聯(lián)調研情況也顯示，按照重污染天氣應急預案、應急減排清單，除了氧化鋁企業(yè)外，河南地區(qū)部分中小鋁加工企業(yè)亦有影響但河南當地中小企業(yè)整體開工率偏低，疊加影響天數有限，對當地鋁錠出庫量稍有影響、對鋁價利空影響相對有限 北方地區(qū)傳統(tǒng)采暖季未至，但今冬的限產已拉開帷幕，是否意味著今年限產力度將強于以往？ “目前減產主要集中在電解鋁原料端的氧化鋁環(huán)節(jié)，對原鋁生產，鋁材加工暫無直接影響。

媒體報道

川渝鋁產業(yè)鏈合作企業(yè)白名單

國內資訊

國信期貨：電解鋁再次出現(xiàn)部分減產的可能

周一夜間，滬鋁上漲0.5%，報收18045元/噸，倫鋁上漲0.61%，報收2154美元/噸氧化鋁上漲0.21%，報收2820元/噸 鋁方面，供應端，四川產能再現(xiàn)擾動，但目前來說，在云南大規(guī)模復產的情況下影響預計有限，后續(xù)需要持續(xù)關注電力供需偏緊下各電解鋁主產區(qū)的產能運行情況，以及鋁廠的復產積極性；需求淡季延續(xù)，鋁錠維持低庫存，但目前已出現(xiàn)累庫預期 氧化鋁方面，電解鋁再次出現(xiàn)部分減產的可能，西南地區(qū)需求預期或將受到影響，河南部分產能因礦石產量減少受到影響，支撐北方產區(qū)價格。

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Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（6月25日-6月30日）

②云南電解鋁復產，雖然市場對西南地區(qū)鋁錠供應增量有一定預期，但考慮電解槽投產特點、復產初期對鋁錠有所消耗，預計云南省電解鋁復產產能在7月份才能體現(xiàn)產量，在此北方鑄錠增量落實之前，預計現(xiàn)貨市場維持偏緊狀態(tài) 空方觀點匯總：①鋁錠現(xiàn)貨升水過高，節(jié)后伴隨鋁錠的流通，區(qū)域內的現(xiàn)貨短缺將得到緩解，市場將重回理性，一旦升貼水回歸到正常水平，廢鋁價格將會大幅下跌②6月21日Mysteel光亮鋁線精廢差為594元/噸，廢鋁供應商積極出貨，但再生鋁廠訂單較差，按需采購為主，供應商出貨困難，精廢差的不斷擴大可能會帶動鋁價下跌。

情緒指數

Mysteel：6月鋁水比例環(huán)比下降能否給鋁錠庫存帶來沖擊

預計若企業(yè)計劃如期落實，6月底鋁水比例將進一步下降至71.3%，較上半月下降0.44%，較5月份下降0.67%，預計帶來的鑄錠增量短期難改鋁錠現(xiàn)貨庫存下降態(tài)勢 展望6-8月，云南電解鋁產能復產在即，雖然市場對西南地區(qū)鋁錠供應增量有一定預期，但考慮電解槽投產特點、復產初期對鋁錠有所消耗，預計云南省電解鋁復產產能在7月份才能體現(xiàn)產量，在此北方鑄錠增量落實之前，預計現(xiàn)貨市場維持偏緊狀態(tài)。

熱點分析

本周（10月8日-10月14日）有色金屬走勢反彈

本周有色金屬走勢反彈由于宏觀和供需因素，銅價基差明顯擴大，市場顯現(xiàn)呈back結構，導致銅價走強國內云南電解鋁減產產能落實情況不及預期，供應擾動、物流影響鋁錠到貨疊加需求環(huán)比稍有恢復，鋁錠維持去庫，對價格形成支撐疫情影響了鉛上游的生產和運輸，供應端偏弱，而節(jié)后消費恢復，從而導致鉛價走強鋅價因北方市場冬儲集中備貨、需求增加而上升本周Mymetal全國有色價格指數為40485元/噸，環(huán)比上漲1012元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價格指數分別上漲3.53%、1.88%、1.51%和3.22%。

有色指數評述

Mysteel周評：電解鋁市場一周評述（2022.5.19-5.26）

據Mysteel統(tǒng)計，沈陽地區(qū)鋁錠庫存0.1萬噸，較上期數據無變化市場成交方面，鋁價震蕩運行，持貨商主動報價積極出貨，但市場觀望情緒較濃，同時，北方地區(qū)疫情再起，需求受疫情影響仍存，整體成交氛圍清淡 【主要市場庫存】 截止5月26日，中國主要市場電解鋁社會庫存總量為96.8萬噸，較上期數據減少2.9萬噸，較去年同期增加0.51%。

周報

2022年2月15日期貨公司滬鋁短線操作建議

國內基本面上，以云南、內蒙等地為主各地陸續(xù)開始投復產消費方面，下游仍處于陸續(xù)復工狀態(tài)，需關注疫情及北方環(huán)保管控方面對下游復工的影響庫存方面，最新國內社庫數據顯示累庫幅度不及往年，需關注西南地區(qū)疫情對鋁錠運輸的干擾價格方面，能源危機對海外電解鋁產能威脅或將延續(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復開工，在地產存量施工、竣工以及基建項目帶動下，可以期待消費回暖，但需警惕一季度后期市場對加息預期的波動，建議單邊上以逢低做多的思路對待。

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