廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁偏強(qiáng)運(yùn)行

電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達(dá)往年同期最低位置，下游需求上看，鋁桿消費(fèi)亮眼，出口消費(fèi)在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡 氧化鋁短期價格仍有支撐，遠(yuǎn)期有新投產(chǎn)能投放壓力，上下有限，高拋低吸，價格運(yùn)行參考區(qū)間2800-3100元/噸電解鋁在去庫周期下價格仍偏多看待，價格運(yùn)行參考區(qū)間19800-20600元/噸

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內(nèi)持續(xù)關(guān)注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲議息會議幾內(nèi)亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)淡季，海外礦端補(bǔ)充或階段性調(diào)減，氧化鋁進(jìn)口FOB價格走升，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口關(guān)閉，目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產(chǎn)完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內(nèi)庫存小幅上行電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達(dá)往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費(fèi)仍有支撐，出口消費(fèi)在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡。

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廣州期貨：氧化鋁維持震蕩

兩會臨近，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)公布表現(xiàn)亮眼，提振市場交易情緒 氧化鋁價格到達(dá)邊際成本支撐，現(xiàn)貨報價小幅上漲，下游企業(yè)備庫情緒走弱，市場活躍度不高，氧化鋁開工產(chǎn)能在晉豫地區(qū)檢修、成本壓力減產(chǎn)的影響下部分壓產(chǎn)，但目前來看周度氧化鋁供應(yīng)依舊充裕過剩，國內(nèi)氧化鋁總庫存小幅累積國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能小幅走增，四川電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，供應(yīng)保持高位，鋁棒加工費(fèi)低迷導(dǎo)致部分地區(qū)因訂單不佳減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業(yè)開工率邊際修復(fù)，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁錠社庫絕對水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩依舊

美國針對墨西哥、加拿大、歐盟地區(qū)部分商品征稅25%，俄美政治關(guān)系回暖，俄鋁出口窗口打開，海外鋁供應(yīng)壓力走弱臨近兩會，市場對國內(nèi)政策仍有樂觀預(yù)期 氧化鋁價格到達(dá)邊際成本支撐，現(xiàn)貨報價小幅上漲，下游企業(yè)備庫情緒走弱，市場活躍度不高，氧化鋁開工產(chǎn)能在晉豫地區(qū)檢修、成本壓力減產(chǎn)的影響下部分壓產(chǎn)，但目前來看周度氧化鋁供應(yīng)依舊充裕過剩，國內(nèi)氧化鋁總庫存小幅累積國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能小幅走增，四川電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，供應(yīng)保持高位，鋁棒加工費(fèi)低迷導(dǎo)致部分地區(qū)因訂單不佳減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業(yè)開工率邊際修復(fù)，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁錠社庫絕對水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

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Mysteel：25年春節(jié)鋁市鑄錠情況調(diào)研及節(jié)后庫存預(yù)測

24年以來，電解鋁產(chǎn)能不斷提升帶動產(chǎn)量增長，但鋁錠庫存變化不大，節(jié)前庫存拐點(diǎn)姍姍來遲那么，春節(jié)期間鋁廠鑄錠量變化如何？節(jié)后鋁社會庫存又將呈現(xiàn)何種態(tài)勢？這些問題值得密切關(guān)注 回顧1月電解鋁市場，月初鋁價弱勢下跌至19600元/噸附近，低價使得鋁廠出貨意愿不強(qiáng)，整體入庫量不及預(yù)期，而下游逢低價提前采購補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，疊加廢鋁流通貨源偏緊，生產(chǎn)廠家采購鋁錠生產(chǎn)使用，助力鋁錠快速去庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 隨著春節(jié)假期臨近，截至1月23日，Mysteel統(tǒng)計鋁錠社會庫存為45.9萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，春節(jié)前累庫幅度不及往年同期。

熱點(diǎn)分析

Mysteel月報：8月鎂市供需僵持情況仍在 待夏休結(jié)束需求有望緩和

據(jù)Mysteel調(diào)研，7月中國電解鋁產(chǎn)量預(yù)計為368.23萬噸，同比增加3.81%，環(huán)比增加3.57%，日均產(chǎn)量環(huán)比提高0.03萬噸/天 展望2024年8月，臨近市場預(yù)期的美聯(lián)儲降息時間點(diǎn)，疊加對美國經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂，預(yù)計宏觀邏輯仍是推動價格波動的主要邏輯從往年美聯(lián)儲降息周期前后鋁價的波動來看，臨近降息時鋁價波動幅度會有所擴(kuò)大基本面來看，國內(nèi)供應(yīng)端增量有限，鋁價下跌后雖然部分樣本企業(yè)表示訂單環(huán)比有所增加、但增幅有限，整體需求端維持季節(jié)性淡季，鋁錠進(jìn)口方面、雖然7月鋁錠進(jìn)口虧損幅度有所收窄，但進(jìn)口利潤窗口仍難打開，預(yù)計鋁錠進(jìn)口量仍相對有限。

研究報告

Mysteel朝聞鋁市: 宏觀預(yù)期不變疊加消費(fèi)淡季 后續(xù)關(guān)注下游補(bǔ)庫意愿

而近幾周鋁錠庫存變化主要受入庫影響，周度庫存環(huán)比下降是符合往年6月份季節(jié)性表現(xiàn)的，往年基本七八月才會出現(xiàn)累庫而近期隨著鋁初級加工品產(chǎn)量端開始受到下游需求負(fù)反饋影響、產(chǎn)量有所下降，預(yù)計帶動鑄錠量增加后續(xù)緩慢影響到庫存端供應(yīng)端，預(yù)計6月云南省電解鋁產(chǎn)能完成復(fù)產(chǎn)后，后續(xù)產(chǎn)量同比增幅逐步收窄綜合來看，海外宏觀情緒偏弱、國內(nèi)需求季節(jié)性下降，關(guān)注鋁價企穩(wěn)后下游補(bǔ)庫意愿

行情簡評

【證券日報】鋁價持續(xù)走強(qiáng)，云南鋁企正穩(wěn)步推升產(chǎn)能負(fù)荷

“從往年來看，5月份原鋁表觀消費(fèi)環(huán)比持平是符合季節(jié)性表現(xiàn)的預(yù)計2024年第二季度鋁消費(fèi)仍維持較高水平，對鋁價基本面形成較強(qiáng)支撐，疊加宏觀驅(qū)動不變，將帶動第二季度鋁期貨價格維持偏強(qiáng)運(yùn)行，有望步入21000元/噸以上區(qū)間”姚馨說 對于鋁價的上漲，神火股份表示，鑒于國內(nèi)外鋁市都處在一個低速增長的供應(yīng)環(huán)境中，加之中國電解鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過剩，鋁錠低庫存格局仍將持續(xù)，綜合來看，未來鋁價會處于相對較好水平。

媒體報道

Mysteel：華南鋁基差為何持續(xù)走低 旺季來臨是否將帶動后續(xù)現(xiàn)貨走強(qiáng)？

電解鋁期貨價格走勢圖 三、鋁棒出庫量高于鋁錠 從出庫量角度來看，年后華南市場下游企業(yè)陸續(xù)返工，下游集中補(bǔ)貨，出庫量穩(wěn)步提升，但整體呈現(xiàn)上升趨勢，且即將進(jìn)入傳統(tǒng)“金三銀四”旺季，國內(nèi)鋁棒率先去庫一周，但鋁錠出庫量仍不及往年同期水平，一方面是由于鋁價走高，下游企業(yè)畏高少采；另一方面，從佛山鋁錠和鋁棒出庫對比圖能看出，鋁棒出庫量高于鋁錠出庫，說明在鋁棒庫存偏高的情況下，疊加鋁棒加工費(fèi)近期走低，對鋁錠出庫稍有抑制。

熱點(diǎn)分析

【證券時報】鋁價漲了這么多，還能買嗎？關(guān)鍵看這個風(fēng)向標(biāo)...

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，宏觀環(huán)境總體偏寬松，有色市場偏強(qiáng)運(yùn)行 與鋁有一定相關(guān)性和替代性的銅產(chǎn)品因礦端原料短缺，加工費(fèi)下滑明顯，為避免利潤虧損擴(kuò)大，冶煉廠計劃統(tǒng)一削減產(chǎn)量，消息一出，兌現(xiàn)市場供應(yīng)減少預(yù)期，銅價接連拉漲，有力帶動電解鋁市場 就電解鋁本身看，供應(yīng)方面，鋁廠產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，鋁錠社會庫存增長但較往年處于同期低位云南地區(qū)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)，或在4月至5月陸續(xù)落實，目前影響有限，需持續(xù)關(guān)注進(jìn)度。

媒體報道

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社會庫存增幅放緩 預(yù)計近期鋁價偏強(qiáng)震蕩

基本面方面，鋁錠社會庫存增幅放緩，從過去三年農(nóng)歷春節(jié)后庫存走勢來看，自節(jié)后第一期庫存日期始，鋁錠社會庫存拐點(diǎn)一般發(fā)生在節(jié)后第31-35天；從近期鋁錠出入庫情況來看，鋁錠社會庫存有望在下周迎來拐點(diǎn)，拐點(diǎn)早于往年同期據(jù)Mysteel調(diào)研，2月中國原鋁產(chǎn)量初值334.19萬噸，同比增長22.66萬噸2月中國電解鋁廠鋁水比例為63.6%，同比顯著提升，則折算2月鑄錠量同比僅增加2萬余噸 綜合來看，國內(nèi)需求端逐步恢復(fù)、海外宏觀貨幣寬松預(yù)期有所升溫，預(yù)計帶動鋁價偏強(qiáng)震蕩為主。

行情簡評

廣州期貨：鋁價反彈修復(fù)

宏觀面情緒支撐偏空，人民幣貶值支撐內(nèi)盤價格基本面方面，氧化鋁再度走強(qiáng)，成本端帶動，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量穩(wěn)定，行業(yè)鑄錠量環(huán)比有所增長，進(jìn)口利潤窗口打開仍有進(jìn)口鋁流入市場，下游消費(fèi)仍處節(jié)前淡季，國內(nèi)鋁錠庫存暫維持低位，近期下游節(jié)前集中備貨動作帶動鋁錠出庫，節(jié)前鋁錠累庫水平不及往年同期短期來看，鋁價上下均有壓力，前期價格下跌反彈修復(fù)

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Mysteel年報：2023年國內(nèi)電解鋁市場回顧與2024年展望

從近年來冶煉廠的產(chǎn)能置換情況來看，產(chǎn)能逐漸向資源及能源富集地區(qū)考慮，這也使得在同樣的供需平衡下，今年以及未來鋁冶煉端的利潤水平會比往年有更好的表現(xiàn)Mysteel結(jié)合供需平衡及鋁價展望，判斷2024年中國電解鋁冶煉端利潤水平有望同比提升 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、綜合展望 2023年，Mysteel A00鋁錠中國價波動區(qū)間為17690~19860元/噸，均價為18693元/噸，同比下降6.2%。

年報

Mysteel節(jié)后預(yù)測：佛山A00鋁錠節(jié)前備貨差強(qiáng)人意 節(jié)后運(yùn)行或?qū)⒎€(wěn)中趨弱

但臨近節(jié)前，市場備貨情況表現(xiàn)一般，據(jù)了解，華南市場下游部分工廠有提前放假計劃，個別大廠也較往年假期延長，部分貿(mào)易商開始謹(jǐn)慎接貨，多選擇甩貨變現(xiàn)為主 四、后市預(yù)測 價格方面：目前來看，供需基本面短期難以出現(xiàn)大幅的變化，電解鋁規(guī)模復(fù)產(chǎn)結(jié)束后，供應(yīng)增速收窄，節(jié)后預(yù)計到貨不足，鋁錠社會庫存或?qū)㈦y以累庫而節(jié)前現(xiàn)貨市場需求表現(xiàn)不足，節(jié)后鋁價仍有趨弱可能，但滬鋁受低庫存低倉單以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期支撐，預(yù)計仍然偏強(qiáng)震蕩為主。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：即將破300！鋁滬粵價差走擴(kuò)是必然

Mysteel對比華東、華南量大電解鋁主流消費(fèi)地的供需情況后發(fā)現(xiàn)近期兩地供需結(jié)構(gòu)與往年有所差異，同時兩地高價差的持續(xù)性更強(qiáng)，對鋁棒加工費(fèi)、鋁棒產(chǎn)量甚至鋁錠鑄錠量均將有持續(xù)性影響，全文如下： 一、供需結(jié)構(gòu)及現(xiàn)貨貿(mào)易環(huán)境變化 1.西南地區(qū)鋁錠穩(wěn)定供應(yīng)量增加帶動貨源地改流向到華東的成本升高 從下圖來看，滬粵兩地間價差變動與兩地庫存量相關(guān)性較強(qiáng)，庫存低的一方價格相對較高。

熱點(diǎn)分析

Mysteel調(diào)研：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（4月7日-4月14日）

②從Mysteel統(tǒng)計的電解鋁社會庫存來看，周四電解鋁社會庫存為100.6萬噸，相較周一減少3.4萬噸，庫存數(shù)據(jù)顯示社會庫存庫存已經(jīng)降到近幾年同期最低了預(yù)計今年4-5月鋁錠社會庫存去庫速度將快于往年，有望早于往年達(dá)到70-80萬噸庫存水平，鋁錠庫存變化對價格的影響將更為明顯 空方觀點(diǎn)匯總：①美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)衰退，市場避險情緒提升，鋁價承壓②近期廢鋁價已經(jīng)漲回前期高點(diǎn)，“銀行事件”爆發(fā)前回收商高位囤的貨已經(jīng)開始流入市場，廢鋁緊缺有所緩解，隨著光亮鋁線精廢差的不斷擴(kuò)大，廢鋁的經(jīng)濟(jì)效益重新顯現(xiàn)。

情緒指數(shù)

【財聯(lián)社】云南電解鋁限電減產(chǎn)“靴子落地”！供需多空博弈庫存拐點(diǎn)初現(xiàn)

備受市場關(guān)注的云南電解鋁限電減產(chǎn)終于“靴子落地”，減產(chǎn)規(guī)?；蜻_(dá)67萬-80萬噸左右或受此消息影響，今日電解鋁上市公司全線飄紅，天山鋁業(yè)（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）漲停 財聯(lián)社記者從多位業(yè)內(nèi)人士處獲悉，節(jié)后供需多空博弈之下，鋁價持續(xù)走低，市場對于需求的強(qiáng)預(yù)期并未及時兌現(xiàn)，鋁業(yè)持續(xù)累庫破120萬噸大關(guān)，高于往年同期水平，未來鋁市的風(fēng)向標(biāo)在“庫存拐點(diǎn)”，此次隨著云南電解鋁限產(chǎn)落地，鋁錠的庫存拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。

媒體報道

Mysteel：1月電解鋁月評

Mysteel預(yù)計2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比小幅下降分成本項來看：電力成本中，外購電成本預(yù)計波動不大，自備電成本預(yù)計受動力煤價格帶動小幅下跌；氧化鋁價格預(yù)計考慮結(jié)算周期，預(yù)計環(huán)比基本持平；陽極成本維持下降綜合來看，2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本預(yù)計環(huán)比小幅下降 1月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上所述，若云南電力緊張加劇帶動減產(chǎn)的傳言得到落實，則預(yù)計西南地區(qū)上半年的復(fù)產(chǎn)時間也將有所推遲，帶動鋁價破位上漲；若傳言不屬實，且鋁錠庫存超過140萬噸，根據(jù)往年規(guī)律，預(yù)計電解鋁利潤維持低位水平，高庫存拖累鋁價跌至成本附近；若云南傳言不屬實，但節(jié)后消費(fèi)恢復(fù)尚可，鋁錠庫存高位在130萬噸附近，則預(yù)計鋁價維持震蕩運(yùn)行。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報：受限電傳聞影響 佛山鋁錠報價堅挺

倉庫自提現(xiàn)貨成交依然好于汽運(yùn)送到現(xiàn)貨，貿(mào)易商接貨做庫存為主 【今日市場預(yù)測】 截止2月2日，Mysteel中國主要市場電解鋁庫存顯示，佛山23.7萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加2萬噸下游終端節(jié)前放假較往年有所提前，冶煉廠鑄錠比例上升，鋁錠廠庫和社會庫以及在途庫存較往年增幅較大雖然庫存持續(xù)大幅度累庫，受云南限電傳聞影響，佛山市場貿(mào)易商挺價出貨，下游終端陸續(xù)開工中，整體按需采購為主，預(yù)計今日佛山鋁錠成交一般。

行情簡評

朝聞有色：全球風(fēng)險資產(chǎn)拋售潮涌現(xiàn) 有色金屬全線下挫

從宏觀面來看，美元指數(shù)繼續(xù)高位運(yùn)行，鋁價仍承受較大壓力，且高通脹、地緣政治風(fēng)險以及國內(nèi)疫情反復(fù)擾動市場情緒從基本面來看，電解鋁供應(yīng)端仍在放量、鋁錠社會庫存止跌回升，對鋁價的壓力逐步顯現(xiàn)；此外，數(shù)據(jù)表明終端需求遠(yuǎn)不及往年同期水平，汽車行業(yè)產(chǎn)銷大幅收縮、房地產(chǎn)新開工面積同比下降，需求疲軟現(xiàn)象未得到明顯改善短期鋁價承壓明顯，維持弱勢震蕩走勢（鋁價承壓明顯，短期弱勢運(yùn)行） 銅。

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