Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高利潤(rùn)

春節(jié)過(guò)后煤礦快速?gòu)?fù)工，但終端電廠采購(gòu)積極性不高，煤價(jià)承壓下行鄂爾多斯5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格月內(nèi)下跌20-40元/噸，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格全月累積下跌65元/噸1-2月煤價(jià)持續(xù)低迷導(dǎo)致鋁廠自備電價(jià)下滑，2月全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)0.355元/度，較1月下降0.003元/度，是自2021年7月以來(lái)的最低電價(jià) 圖2 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源:Mysteel 展望3月，北方采暖季進(jìn)入尾聲用煤量將表現(xiàn)下滑，煤炭市場(chǎng)整體仍然呈現(xiàn)供應(yīng)寬松的局面。

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Mysteel：12月電解鋁行業(yè)虧損加劇 企業(yè)在降本增效中艱難前行

與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20078元/噸對(duì)比，全行業(yè)虧損586元/噸，自2020年5月以來(lái)首次出現(xiàn)理論虧損11-12月電解鋁成本大幅上升的同時(shí)鋁價(jià)走勢(shì)疲弱，加劇了鋁廠的經(jīng)營(yíng)壓力 1-12月全行業(yè)加權(quán)平均完全成本17432元/噸，年度平均利潤(rùn)2488元/噸與2023年相比利潤(rùn)增加100元/噸 圖1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來(lái)源:Mysteel 外購(gòu)電價(jià)上漲 西南區(qū)域鋁廠電力成本顯著抬升 12月煤炭價(jià)格呈現(xiàn)陰跌走勢(shì)。

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Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

進(jìn)入9月，我國(guó)北方氣溫下降，冬儲(chǔ)開(kāi)始，疊加中秋節(jié)和假期節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求釋放，當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商拉運(yùn)相對(duì)積極，產(chǎn)地煤礦銷售情況良好，坑口價(jià)格隨行就市進(jìn)行小幅度上調(diào)據(jù)Mysteel煤礦開(kāi)工數(shù)據(jù)顯示，截止9月27日，全國(guó)462家煤礦開(kāi)工率為94.4%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止9月27日全國(guó)340家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)6158萬(wàn)噸，日耗283.6萬(wàn)噸，可用天數(shù)21.7天 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示9月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)為0.380元/度、環(huán)比持平。

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Mysteel：8月個(gè)別省份維持理論虧損 電解鋁利潤(rùn)下降

價(jià)格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，8月港口價(jià)較上月持平至下跌10-15元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲12至下跌55元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下上漲39至下降57元/噸 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示8月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上升0.003元/度至0.380元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本窄幅上升40.5元/噸。

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Mysteel：7月個(gè)別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

價(jià)格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，7月港口價(jià)較上月持平至下跌5元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲15至下跌40元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下上漲28-42元/噸 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示7月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.004元/度至0.377元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本窄幅下降54元/噸。

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Mysteel成本：山東省時(shí)隔41個(gè)月再次成為最具成本優(yōu)勢(shì)電解鋁省份

價(jià)格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，6月港口價(jià)較上月下跌15-25元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比持平至下跌50元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降80至上漲90元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下降13至上漲40元/噸 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示6月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.002元/度至0.381元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本窄幅上漲20元/噸。

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Mysteel：5月電解鋁成本提升 價(jià)格上漲拉動(dòng)鋁利潤(rùn)走擴(kuò)

新疆地區(qū)環(huán)比下降2至上漲65元/噸 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示5月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.005元/度至0.379元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本下降65元/噸。

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氧化鋁早評(píng)：氧化鋁復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn) 下游剛需支撐仍在

其中指出，建設(shè)好國(guó)家大型油氣生產(chǎn)加工和儲(chǔ)備基地、大型煤炭煤電煤化工基地、大型風(fēng)光電基地和國(guó)家能源資源陸上大通道，保障戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源安全 【市場(chǎng)預(yù)測(cè)】根據(jù)Mysteel調(diào)研了解，近期高利潤(rùn)不斷刺激著氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)積極性，伴隨著設(shè)備檢修結(jié)束以及國(guó)產(chǎn)礦供給有所增加，行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能已提升至8440萬(wàn)噸/年左右，供應(yīng)緊張形勢(shì)略有緩解然而下游電解鋁剛性需求維持穩(wěn)中向好局面，疊加部分低庫(kù)存鋁廠補(bǔ)庫(kù)需求尚在，需求對(duì)價(jià)格仍有一定支撐。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：4月鋁冶煉利潤(rùn)顯著提高 成本窄幅下降

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止4月26日全國(guó)277家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4750.6萬(wàn)噸，日耗206.3萬(wàn)噸，可用天數(shù)23天日耗較3月水平有所下降 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 受此影響，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示4月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.001元/度至0.384元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本下降13.5元/噸，波動(dòng)幅度較為有限。

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Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤(rùn)提高 省份間成本差異擴(kuò)大

據(jù)Mysteel煤礦開(kāi)工數(shù)據(jù)顯示，截止3月29日，全國(guó)426家煤礦開(kāi)工率為95.2%，較2月底提高12.4%據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止3月29日全國(guó)267家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4345.2萬(wàn)噸，日耗215.5萬(wàn)噸，可用天數(shù)20.2天，可用天數(shù)較2月底提高0.5天 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 坑口價(jià)下跌為主，從Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示3月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.007元/度至0.385元/度，帶動(dòng)使用自備電的冶煉廠成本下降94.5元/噸。

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Mysteel：近11個(gè)月以來(lái)電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

新疆地區(qū)環(huán)比下降40-50元/噸，進(jìn)口煤環(huán)比持平據(jù)Mysteel煤礦開(kāi)工數(shù)據(jù)顯示，截止2月23日，全國(guó)462家煤礦開(kāi)工率為82.8%，周環(huán)比增11.3%據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2月23日全國(guó)257家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4503.1萬(wàn)噸，日耗229.0萬(wàn)噸，可用天數(shù)19.7天 坑口價(jià)整體窄幅波動(dòng)，從Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示2月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比窄幅下降0.001元/度至0.393元/度，變動(dòng)幅度有限。

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Mysteel：1月電解鋁成本維持上漲趨勢(shì)

坑口價(jià)整體窄幅波動(dòng)，從Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示1月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比下降0.002元/度至0.394 元/度，變動(dòng)幅度有限 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 外購(gòu)電價(jià)變動(dòng)不大 仍高于自備電價(jià) 外購(gòu)電方面，電力價(jià)格市場(chǎng)化交易影響下，1月各地電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)環(huán)比窄幅下降0.002元/度至0.492元/度，整體變動(dòng)不大。

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Mysteel：12月電解鋁成本維持上漲 電力成本貢獻(xiàn)主要漲幅

港口動(dòng)力煤車板價(jià)環(huán)比上漲5至下跌10元/噸，印尼礦環(huán)比上漲20元/噸 坑口價(jià)整體偏弱窄幅波動(dòng)，但從Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行的調(diào)研情況來(lái)看，煤價(jià)的窄幅下降并未體現(xiàn)到電解鋁冶煉成本中，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示12月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.003元/度至0.396 元/度 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 各地外購(gòu)電價(jià)維持上漲趨勢(shì) 外購(gòu)電方面，電力價(jià)格市場(chǎng)化交易影響下，12月各地電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)整體維持上漲趨勢(shì)，環(huán)比上漲0.036元/度至0.493元/度，漲幅較上月略有擴(kuò)大。

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Mysteel：11月電解鋁成本繼續(xù)上移 理論利潤(rùn)收窄

近期坑口價(jià)變動(dòng)整體有限Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購(gòu)和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到11月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.002元/度至0.393 元/度 國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 枯水期外購(gòu)電價(jià)基本完成調(diào)整 后續(xù)外購(gòu)電價(jià)預(yù)計(jì)窄幅波動(dòng) 外購(gòu)電方面，11月電解鋁企業(yè)外購(gòu)電價(jià)維持上漲趨勢(shì)，環(huán)比上漲0.009元/度至0.457元/度。

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月評(píng)：需求端限產(chǎn)壓制價(jià)格 11月氧化鋁市場(chǎng)多空博弈加劇

而且，今年年底前氧化鋁新建項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期較低，供應(yīng)增量暫無(wú)貢獻(xiàn) 需求方面，云南省各電解鋁廠枯水期減產(chǎn)工作基本結(jié)束，此次減產(chǎn)比例約占目前運(yùn)行產(chǎn)能的19%，月度氧化鋁需求下降約18萬(wàn)噸，其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)能維持高水平，另外內(nèi)蒙白音華項(xiàng)目剩余20萬(wàn)噸/年產(chǎn)能有序推進(jìn)，目前已投產(chǎn)約12萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)12月達(dá)產(chǎn)40萬(wàn)噸/年 成本方面，年底前鋁土礦、燒堿及煤炭價(jià)格下行空間不大，且短期由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)可能性仍在，短期成本端對(duì)價(jià)格也有支撐。

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Mysteel：枯水期外購(gòu)電成本提高 帶動(dòng)10月電解鋁成本上移

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止10月27日全國(guó)252家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4625.2萬(wàn)噸，環(huán)比增124.0萬(wàn)噸，日耗192.5萬(wàn)噸，環(huán)比降3.5萬(wàn)噸，可用天數(shù)24.0天，環(huán)比增1.1天 近兩月動(dòng)力煤價(jià)格漲跌不一，Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購(gòu)和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到10月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)為0.391 元/度，環(huán)比下降0.001元/度，自備電規(guī)模較大的冶煉廠所采購(gòu)動(dòng)力煤區(qū)域坑口價(jià)變動(dòng)相對(duì)有限，帶動(dòng)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比持平為主。

熱點(diǎn)分析

Vinacomin計(jì)劃將Nhân Cơ氧化鋁廠產(chǎn)能增至200萬(wàn)噸

據(jù)海外媒體消息，越南煤炭與礦產(chǎn)工業(yè)集團(tuán)(Vinacomin)計(jì)劃新建氧化鋁廠和電解鋁廠，同時(shí)提升Nhan C? 氧化鋁廠產(chǎn)能Vinacomin的目標(biāo)是2030年后將其氧化鋁產(chǎn)能提高至600-800萬(wàn)噸，電解鋁產(chǎn)能達(dá)到45-90萬(wàn)噸 Vinacomin 計(jì)劃將Nhan C?氧化鋁廠產(chǎn)能提高至200萬(wàn)噸，擴(kuò)建項(xiàng)目將利用??k N?ng省的鋁土礦資源，需要31.2萬(wàn)億越南盾的投資，計(jì)劃于2029年投產(chǎn)。

國(guó)際資訊

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤(rùn)環(huán)比提升近28%

據(jù)Mysteel全國(guó)462家動(dòng)力煤礦山調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日，全國(guó)462家煤礦開(kāi)工率91.5%，周環(huán)比微增0.5%據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日全國(guó)254家樣本電廠存煤總計(jì)4345.3萬(wàn)噸，日耗210.6萬(wàn)噸，可用天數(shù)0.6天 Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購(gòu)和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到9月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)為0.392 元/度，環(huán)比持平，預(yù)計(jì)9月動(dòng)力煤價(jià)格的上漲將在10月開(kāi)始逐步體現(xiàn)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：氧化鋁價(jià)、自備電價(jià)齊發(fā)力 帶動(dòng)8月電解鋁成本環(huán)比提升

Mysteel對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購(gòu)和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)對(duì)鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到8月國(guó)內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.01元/度至0.392 元/度，對(duì)于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均上漲135元/噸分地區(qū)來(lái)看，7月份不同煤炭產(chǎn)地的價(jià)格變化有所不同，內(nèi)蒙坑口價(jià)持平為主，而陜西等地坑口價(jià)顯著上漲，帶動(dòng)山東地區(qū)冶煉廠自備電價(jià)環(huán)比變動(dòng)有限、而河南地區(qū)冶煉廠自備電價(jià)明顯上漲。

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[燒堿周評(píng)]：市場(chǎng)氣氛向好 液堿價(jià)格持續(xù)拉漲（20230908-20230914）

從市場(chǎng)了解到，隨著云南電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，整體下游需求增速收窄，目前以剛需采購(gòu)為主另外，近期燒堿及煤炭價(jià)格均有小漲趨勢(shì)，并且隨著匯率持續(xù)上漲，氧化鋁廠采購(gòu)進(jìn)口礦成本有所上移近期南方氧化鋁產(chǎn)能階段性受限，并且新投及復(fù)產(chǎn)暫未實(shí)現(xiàn)明顯增量，而整體西南電解鋁產(chǎn)能處于高位穩(wěn)定狀態(tài)，短期需求端仍有支撐，導(dǎo)致南方呈供需錯(cuò)配格局短期來(lái)看，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格以穩(wěn)為主運(yùn)行概率較大 粘膠短纖：本周期，國(guó)內(nèi)粘膠短纖市場(chǎng)重心偏暖整理。

周評(píng)