[隆眾聚焦]：下游開工持續(xù)下跌 純棉紗艱難維穩(wěn)

其中新疆市場機采棉價格14500-14700元/噸，內(nèi)地地產(chǎn)棉價格14900-15000元/噸國內(nèi)棉價弱勢下調(diào)，與往年相比今年加工速度較快，全疆籽棉交售工作已接近尾聲，僅南疆個別地區(qū)少量籽棉進行收購供應端仍保持寬松局面，紡企采購謹慎，性價比較高貨源走貨良好下游進入傳統(tǒng)淡季，新增訂單數(shù)量有限，紡企開機走低 二、成品庫存持續(xù)累積，壓制紗價 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 截至2024年12月12日 ，中國純棉紗行業(yè)成品庫存量：28.20天，環(huán)比+4.81。

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[隆眾聚焦]：下游需求低迷 純棉紗低位震蕩

其中新疆市場機采棉價格14500-14700元/噸，鄭棉主連震蕩，周度下跌10元/噸昨日鄭棉主連收于13965元/噸，漲15元/噸，本周鄭棉橫盤震蕩，市場宏觀擾動因素仍存，但國內(nèi)基本面偏弱，拖累鄭盤表現(xiàn)周內(nèi)隨著籽棉收購進入尾聲，停收企業(yè)增多，軋花廠重心轉(zhuǎn)至加工端；而下游紡企處于消費淡季，市場情緒整體偏悲觀，對原料的補庫積極性降溫，預計下周棉花市場繼續(xù)維持震蕩走勢，短期缺乏明確指引驅(qū)動 二、純棉紗樣本企業(yè)庫存繼續(xù)累庫，純棉紗價格弱勢 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 截至2024年11月28日 ，中國純棉紗行業(yè)成品庫存量：25.55天，環(huán)比+0.45%。

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Mysteel解讀：基本面缺乏利好消息，棉紡后市難言樂觀

新棉持續(xù)加工 上游供應增量 圖1 2022/23-2024/25年度中國棉花累計公檢數(shù)據(jù)統(tǒng)計 新棉上市以來，棉企和植棉戶之間雙方持續(xù)博弈，從剛開始的少量交售，逐步過渡到大量收購，目前也基本接受當前籽棉交售價格，衣分40%的機采籽棉6.2-6.3元/公斤，手采籽棉7.0-7.2元/公斤，加上今年棉花產(chǎn)量豐產(chǎn)預期較強，棉花目前公檢進度也快于去年同期，截至2024年10月24日24點，全國棉花累計公檢合計76.95萬噸，同比增加69.17%，新疆棉累計公檢量75.49萬噸，同比增加72.42%。

熱點分析

Mysteel解讀：新年度籽棉收購相對平靜 萬四關(guān)口面臨挑戰(zhàn)

國慶節(jié)后，鄭棉期價沖高回落，目前主力合約價格處于14000-14500元/噸區(qū)間震蕩，新年度籽棉陸續(xù)上市，機采籽棉收購工作已開展半個月，大部分軋花企業(yè)保持理性心態(tài)，收購價格整體變化幅度較小 USDA發(fā)布10月供需報告，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預估上調(diào)4.7萬噸至2539.5萬噸，同比增加64.8萬噸，全球棉花進出口貿(mào)易量減少11萬噸余，全球棉花消費量預估下調(diào)0.01%整體來看，報告數(shù)據(jù)偏空，其中，10月預估中國棉花產(chǎn)量614萬噸，較9月預估值增加8.7萬噸。

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Mysteel日報：全國棉價小跌，下游交投清淡

四、行情預測 籽棉收購進入尾聲，軋花廠加工成本與期貨價格倒掛，皮棉現(xiàn)貨交售進度緩慢；下游紡企產(chǎn)銷形勢走弱，紡企訂單跟進乏力，需求未有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，但近期宏觀消息利好，預計短期棉價震蕩運行關(guān)注中國與美國元首舊金山消息

日報

Mysteel解讀：近期鄭棉呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，原因幾何？

11月18日，鄭棉主連大幅上漲，周度上漲255元/噸，漲幅1.92%，收盤13555元/噸，盤中最高13590現(xiàn)貨方面，截止2022年11月18日，全國3128皮棉均價15308元/噸，周環(huán)比下跌0.14%近期棉花期現(xiàn)價格聯(lián)動性不強，現(xiàn)貨價格重心逐漸下移，而棉花期貨價格呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，原因為何？ 一是棉花公檢進度緩慢 圖1 2020-2022年度中國棉花累計公檢數(shù)據(jù)統(tǒng)計 由于近期疆內(nèi)疫情防控升級，人員流動受限，軋花廠不能跨區(qū)域收購籽棉，籽棉交售進度緩慢。

熱點分析

Mysteel解讀：紡織傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)一般，棉價階段性穩(wěn)定局面或打破

由于絮棉與紡棉市場聯(lián)系不緊密，參考意義相對不大 圖1 2017-2022年度中國棉花市場價格走勢圖 棉農(nóng)種植成本逾3000元/畝，2022年度籽棉交售價達到8元/公斤可能性很小，且軋花企業(yè)謹慎收購心態(tài)偏強，因而決定籽棉交售價格的因素或主要為棉花市場價格與棉籽價格。

熱點分析

Mysteel解讀：新棉上市在即，棉市如何演繹

其中國慶期間籽棉收購價拉漲最為明顯，北疆部分地區(qū)機采價格高至11.4元/公斤（衣分40%，下同），南疆部分地區(qū)手采價格高至11.7元/公斤2021/22年度機采籽棉收購價區(qū)間8.4-11.4元/公斤、較同期約高出2.9-4.1元/公斤，手采籽棉收購價區(qū)間10-11.7元/公斤，較同期約高出3.5-3.8元/公斤高價的籽棉收購價格，也直接導致了軋花企業(yè)加工成本大幅上升，部分企業(yè)平均加工成本甚至達到26000元/噸左右。

熱點分析

2022年5月中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析-棉花部分

　　本月預測，2022/23年度，中國棉花播種面積為3034千公頃（4551萬畝），較上年度增0.2%2021年籽棉收購價格創(chuàng)近十年來高位，加上2022年新疆繼續(xù)實行棉花目標價格政策，棉農(nóng)植棉積極性較高。

資訊

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：2022年5月棉花供需形勢分析

2021年籽棉收購價格創(chuàng)近十年來高位，加上2022年新疆繼續(xù)實行棉花目標價格政策，棉農(nóng)植棉積極性較高全國棉花播種出苗期間綜合氣候適宜，預計棉花單產(chǎn)每公頃1892公斤(每畝126公斤)，與上年度持平棉花產(chǎn)量為574萬噸，較上年度增0.2%俄烏沖突拖累全球經(jīng)濟復蘇進程放緩，市場對棉花消費恢復預期減弱，預計新年度中國棉花消費量為805萬噸，較上年度減少5萬噸，進口量較上年度調(diào)減5萬噸至205萬噸，期末庫存降至702萬噸。

行業(yè)報告

2022年中國棉花意向種植面積調(diào)查報告（3月）

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)于3月中下旬展開全國范圍棉花種植意向調(diào)查樣本涉及14個?。ㄗ灾螀^(qū)）、46個植棉縣（市、團場）、1700個定點植棉信息聯(lián)系戶調(diào)查結(jié)果顯示，2022年中國棉花意向種植面積4398萬畝，同比增加78.9萬畝，增幅1.8%，其中，新疆意向植棉面積為3639.0萬畝，同比增加2.3%新疆植棉意向增加主要原因有：一是2022年國家繼續(xù)在新疆實施深化棉花目標價格補貼政策，棉花目標價格水平為每噸18600元，政策的實施，鞏固了新疆棉農(nóng)的植棉信心，保障了棉農(nóng)的收益；二是2021年新疆籽棉收購價格創(chuàng) 2011 年以來高位，棉花種植收益顯著增加，帶動了棉農(nóng)種植的積極性。

行業(yè)報告

Mysteel解讀：籽棉采摘過半，棉價上漲是否落幕？

眼下即將進入11月，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品棉紡團隊電話調(diào)研，北疆采摘進度約七成，南疆采摘進度約四成，綜合進度過半，收購近四成，加工近15%本年度籽棉開秤價格較去年同期上漲54%（如圖一），主因成本上升及加工產(chǎn)能過剩，導致市場搶收；當下新疆采收過半，軋花廠抵制高價棉情緒較高，相關(guān)部門出臺相應政策控制棉價，進入10月中下旬，棉價也出現(xiàn)回調(diào)，籽棉價格空間基本穩(wěn)定，新棉成本基本形成定局，如機采籽棉收購重心10.3-10.7元/公斤，折合皮棉成本為24000元-25000元/噸的持有成本，鄭棉主力2101合約上沖22960元/噸后，近期回落至21000盤整，棉價進入沖高乏力階段，新棉成本推動棉價上漲動力似乎不足，棉價是否仍存上漲空間？ 圖1 2019-2021年機采籽棉均價走勢 首先，回顧一下全球及中國供需情況。

熱點分析

Mysteel解讀：棉價高位運行 市場成交趨弱

導語：截至10月28日24時，2021年度棉花新疆累計加工132.02萬噸，較去年同期164.11萬噸減少19.55%28日新疆皮棉加工6.76萬噸，去年同期日加工量6.67萬噸，新年度棉花加工進度偏慢，皮棉供應還未集中上量，紡企棉花原料庫存在1-2個月，并不急于購進原料，下游后道訂單不足、棉價高企，導致紗廠采購原料心態(tài)謹慎 圖1 2020-2021年中國軋花廠開工率統(tǒng)計 據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，10月28日中國軋花廠開工率為60.56%，較去年同期下降19.72%，降幅為24.56%；新年度棉花整體加工進度偏慢，北疆籽棉交售進入后期，南疆、東疆交售進度近半，軋花廠收購價格穩(wěn)中有降，機采籽棉10.0-10.3元/公斤，手采籽棉11.3-11.6元/公斤，棉農(nóng)交售情緒升溫；地產(chǎn)棉方面，內(nèi)地指標4、5級籽棉偏多，采購積極性不高，軋花廠3級皮棉加工后價格在21000-21500元/噸，庫存低位運行，成交表現(xiàn)一般；預計隨著籽棉上市逐步上量后，軋花廠開機將持續(xù)上升。

熱點分析

Mysteel月報：10月棉花價格暴漲 調(diào)控壓力增大

近期國內(nèi)籽棉收購價格持續(xù)下調(diào)，本年度交售、加工進度慢于去年水平，不過因新棉成本倒掛，期現(xiàn)套保年度加大的情況下，目前港口棉花港口出庫量大于入庫量，港口庫存降至偏低水平另外，儲備棉輪出以中低質(zhì)量為主，成交率維持在4成附近下游紗線價格相對堅挺，仍有一定加工利潤隨著各類棉花流通量加大，軋花廠控制收購價格，短期基本面難尋指引，預計下月鄭棉主連或維持震蕩運行趨勢 ICE美棉花主夜盤收于113.65美分/磅，月度上漲7.96，漲幅7.53%，盤中最高116.48，最低103.50，本月美棉期貨出現(xiàn)暴漲，受美元走軟以及美國農(nóng)業(yè)部（USDA）出口銷售數(shù)據(jù)利好，加之谷物及石油市場走強以及中國對美棉需求強勁的支撐。

月評

Mysteel解讀：籽棉“水漲船高” 棉價能否順流直上

籽棉價格高開，鄭棉期貨走強，在雙方互相作用力下，籽棉價格重現(xiàn)去年行情，呈高開高走模式，機采籽棉一天出現(xiàn)兩、三個收購價格，均價每日上漲約0.2元/公斤，當前市場主流價9.5-9.8元/公斤，衣分41-42%，部分軋花企業(yè)擔心收購風險較大，采取停收方式或是延遲開秤據(jù)了解，疆內(nèi)新棉成本預計20000-23000元/噸，仍高于當前棉花期現(xiàn)貨市場價格 美棉出口銷售報告利多 外盤表現(xiàn)強勁 截止9月16日當周，2021/22年度美國陸地棉出口簽約量約7.84萬噸，較前周增長21%，前四周均值增長27%；美國新增簽約量超六成來自中國，約合4.89萬噸。

熱點分析

Mysteel快訊：棉紡市場早間提示

鄭棉主連夜盤收于18410，跌100，跌幅0.54%；ICE美棉收于97.95，漲1.95，漲幅2.03%因基金逐步增加買盤，市場預期中國對美棉的需求穩(wěn)健，美棉期價攀升至合約新高國內(nèi)紡織市場表現(xiàn)未有明顯好轉(zhuǎn)，因原料價格上漲，紗價企穩(wěn)為主籽棉陸續(xù)上市，收購價格走高，但近期棉籽價格有所回落，新疆維吾爾自治區(qū)發(fā)改委消息，將加大棉花市場監(jiān)管力度，落實棉花質(zhì)量監(jiān)管 綜上，預計短期內(nèi)棉價或震蕩企穩(wěn)。

早盤預測

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢分析

受美元走軟，USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)強勁，中國是主要買家，ICE期棉收漲，帶動鄭棉上行新疆機采籽棉零星開秤，收購價遠高于去年同期，陳棉現(xiàn)貨價格堅挺若無利空消息出現(xiàn)，預計短期內(nèi)棉花期現(xiàn)基差或略有擴大

基差分析

Mysteel解讀：孤軍奮戰(zhàn) 棉花能否突破前高

2020年部分新增生產(chǎn)線投入生產(chǎn)的時間偏晚，雖然今年沒有公布新的軋花廠加工編碼，但“僧多粥少”導致的籽棉搶收場景將不可避免，因此，2021/22年度新疆籽棉集中開秤價高開已成定局2019/20年度、2020/21年度前期至中期，籽棉價格越收越高，受多重因素影響，今年收購價高開高走或高開低走的情況皆有可能，棉農(nóng)交售、軋花廠收購都需要保持適當理性的心態(tài) 需求端 去年國慶節(jié)以來，紗廠開工、利潤表現(xiàn)長期較好，棉花消費提速，USDA9月供需報告顯示，2021/22年度中國棉花消費量預估值繼續(xù)維持892.7萬噸。

熱點分析

棉花周報：新棉供應增加 下游弱勢運行（201106-1113）

另外11月開始，北半球新花將陸續(xù)抵達中國港口，預計港口外棉庫存將緩慢增加 三、期貨行情綜述 本周鄭棉主連大幅上漲，漲170，漲幅1.21%，收盤14220元/噸，盤中最高14440，最低13920，總手159.2萬手，減少54.4萬手，持倉29.3萬手，減少3.92萬手，結(jié)算14230；本周鄭棉期貨呈大幅上漲態(tài)勢，隨著新疆地區(qū)籽棉收購基本結(jié)束，軋花廠加工也進入后期，結(jié)束新年度棉花供應量逐漸增多，內(nèi)地軋花廠開機率低，新疆地區(qū)多數(shù)持貨等價，雖有部分貿(mào)易商采購低指標資源，但價格更是偏低，部分軋花廠并不愿接受，牽制整體交易量。

周評

18日棉紡市場收評

近期籽棉收購價較同期偏高，現(xiàn)貨價格支撐盤面，鄭棉震蕩偏強中國大量進口美棉，支撐美棉底部，內(nèi)外棉窄幅震蕩疊加需求恢復速度有限的情況下，短期內(nèi)外棉震蕩偏強，上行壓力較大

操盤策略