Mysteel月報(bào)：6月現(xiàn)貨加速累庫，連粕M09月內(nèi)表現(xiàn)抗跌

截至6月30日，DCE連盤豆粕合約M09報(bào)收于2961元/噸，月跌7元/噸，月跌幅0.24%；本月連粕期貨市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，M09合約在創(chuàng)出新高后雖有所回調(diào)，但整體仍維持高位震蕩格局縱觀6月國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，走勢(shì)雖與市場(chǎng)普遍預(yù)期的"供應(yīng)寬松、需求疲軟"基本面相符，但期間仍受到多種因素干擾，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)加劇從價(jià)格運(yùn)行軌跡來看，6月豆粕市場(chǎng)可分為三個(gè)階段：第一階段月初先延續(xù)5月跌勢(shì)，價(jià)格持續(xù)走低；第二階段6月6日至20日受USDA報(bào)告利多影響出現(xiàn)一波反彈行情，連粕盤面反彈上行至3000點(diǎn)上方，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格隨盤跟漲至3000元/噸以上，因國內(nèi)油廠豆粕庫存累庫進(jìn)程緩慢，且個(gè)別區(qū)域油廠仍有壓車現(xiàn)象，且下游飼料企業(yè)可用雜粕量整體縮量，豆粕可替代品減少提振需求，低價(jià)豆粕和需求良好為現(xiàn)貨基差提供支撐，第三階段6月下旬再度轉(zhuǎn)弱，截至30日價(jià)格回落至2902元/噸，全國油廠開機(jī)維持60%以上的高位水平，壓榨量逾1000萬噸以上，油廠豆粕累庫節(jié)奏加快，豆粕供應(yīng)寬松格局未變，且7月份油廠多數(shù)計(jì)劃滿負(fù)荷開機(jī)，壓榨量有望再創(chuàng)新高，而下游飼料企業(yè)正維持高頭寸滾動(dòng)補(bǔ)庫策略，物理庫存普遍提升至10天左右，豆粕進(jìn)入累庫階段，這種庫存累積趨勢(shì)直接導(dǎo)致月底現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌，也充分反映了當(dāng)前豆粕市場(chǎng)多空因素交織的復(fù)雜局面。

月評(píng)

Mysteel早報(bào)：DDGS價(jià)格或偏穩(wěn)運(yùn)行，下游多消化前期訂單（20250619）

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)概述：昨日國內(nèi)連粕主力先揚(yáng)后抑，飼料企業(yè)維持原有庫存策略滾動(dòng)補(bǔ)庫，部分企業(yè)7月基差合同采購已過半全國油廠累庫進(jìn)度偏慢，終端養(yǎng)殖飼料需求保持強(qiáng)勁，主要因生豬存欄高企、出欄均重增加，且雜粕可用量減少導(dǎo)致豆粕添加比例被動(dòng)提升 玉米酒精企業(yè)DDGS價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，部分酒精企業(yè)DDGS價(jià)格停報(bào)，市場(chǎng)挺價(jià)心態(tài)較濃。

市場(chǎng)提示

?Mysteel快訊：連粕M09先揚(yáng)后抑 豆粕現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)

國內(nèi)方面，連粕M09合約先揚(yáng)后抑，資金減倉離場(chǎng)，短期關(guān)注上方3100壓力位豆粕價(jià)格重心穩(wěn)步上移，引發(fā)中下游企業(yè)恐漲情緒，前期持有的6月未點(diǎn)價(jià)合同出現(xiàn)大量點(diǎn)價(jià)；飼料企業(yè)維持原有庫存策略滾動(dòng)補(bǔ)庫，部分企業(yè)7月基差合同采購已過半全國油廠累庫進(jìn)度偏慢，終端養(yǎng)殖飼料需求保持強(qiáng)勁，主要因生豬存欄高企、出欄均重增加，且雜粕可用量減少導(dǎo)致豆粕添加比例被動(dòng)提升南北高溫天氣可能限制短期飼料需求進(jìn)一步增長空間，但豆粕累庫趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，短期內(nèi)現(xiàn)貨基差回升幅度可能有限，長期將逐步走強(qiáng)為主。

日評(píng)

Mysteel快訊：天氣原油雙輪驅(qū)動(dòng) 豆粕期現(xiàn)共振走強(qiáng)

雖然中美貿(mào)易前景尚不明朗，但四季度買船已逐步開啟，加之巴西大豆出口需求旺盛，預(yù)計(jì)巴西大豆貼水短期震蕩，中長期或逐步走強(qiáng) 國內(nèi)方面，連粕M09合約強(qiáng)勢(shì)反彈，多頭資金持續(xù)增倉，短期上方壓力暫看3100元豆粕價(jià)格重心穩(wěn)步上移，引發(fā)中下游企業(yè)恐漲情緒，前期持有的6月未點(diǎn)價(jià)合同出現(xiàn)大量點(diǎn)價(jià)；飼料企業(yè)維持原有庫存策略滾動(dòng)補(bǔ)庫，部分企業(yè)7月基差合同采購已過半全國油廠累庫進(jìn)度偏慢，終端養(yǎng)殖飼料需求保持強(qiáng)勁，主要因生豬存欄高企、出欄均重增加，且雜粕可用量減少導(dǎo)致豆粕添加比例被動(dòng)提升。

日評(píng)

Mysteel早報(bào)：DDGS價(jià)格震蕩調(diào)整，市場(chǎng)觀望心態(tài)較濃（20250610）

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)概述：昨日國內(nèi)連粕主力震蕩偏強(qiáng)，當(dāng)前下游飼料企業(yè)可用雜粕量整體縮量，豆粕可替代品減少提振需求，全國油廠提貨量居高不下，部分地區(qū)仍存在壓車現(xiàn)象玉米酒精企業(yè)DDGS價(jià)格或穩(wěn)中有漲，近期原糧玉米價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，酒精企業(yè)生產(chǎn)壓力仍存，且替代品豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，一定程度支撐酒精企業(yè)挺價(jià)心態(tài)短期內(nèi)仍需關(guān)注豆粕市場(chǎng)情況和酒精企業(yè)裝置運(yùn)行動(dòng)態(tài)。

市場(chǎng)提示

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國玉米副產(chǎn)品供應(yīng)減量繼續(xù)支撐企業(yè)價(jià)格上行

豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)跟盤漲幅一致，基差價(jià)格已處于較低水平，沿海豆粕產(chǎn)銷大區(qū)維持-170至-200元/噸，現(xiàn)貨基差繼續(xù)下行空間有限當(dāng)前下游飼料企業(yè)可用雜粕量整體縮量，豆粕可替代品減少提振需求，全國油廠提貨量居高不下，部分地區(qū)仍存在壓車現(xiàn)象，低價(jià)豆粕和需求良好為現(xiàn)貨基差提供支撐，同時(shí)全國油廠維持高開機(jī)率，壓榨量顯著提升，高供應(yīng)與剛性需求博弈延續(xù)，預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格繼續(xù)磨底 玉米方面： 國內(nèi)玉米均價(jià)2379元/噸，價(jià)格上漲7元/噸。

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國油廠開機(jī)及豆粕成交量統(tǒng)計(jì)（20250609）

貿(mào)易關(guān)系改善緩解了市場(chǎng)對(duì)美國大豆需求擔(dān)憂，但加劇了創(chuàng)豐收的巴西大豆出口競(jìng)爭壓力，關(guān)注貿(mào)易關(guān)系能否取得實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)CBOT大豆期貨震蕩偏強(qiáng)，巴西大豆貼水上行遇阻維持震蕩國內(nèi)連粕M09受貿(mào)易情緒提振沖至3000點(diǎn)以上，短期或?qū)⒕S持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，上方關(guān)注3060壓力位豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)跟盤漲幅一致，基差價(jià)格已處于較低水平，沿海豆粕產(chǎn)銷大區(qū)維持-170至-200元/噸，現(xiàn)貨基差繼續(xù)下行空間有限當(dāng)前下游飼料企業(yè)可用雜粕量整體縮量，豆粕可替代品減少提振需求，全國油廠提貨量居高不下，部分地區(qū)仍存在壓車現(xiàn)象，低價(jià)豆粕和需求良好為現(xiàn)貨基差提供支撐，同時(shí)全國油廠維持高開機(jī)率，壓榨量顯著提升，高供應(yīng)與剛性需求博弈延續(xù)，預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格繼續(xù)磨底。

日評(píng)

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主要地區(qū)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)調(diào)查（20250516）

下游飼料企業(yè)豆粕庫存維持較低水平，飼料中小麥替代玉米增加，高出蛋白含量彌補(bǔ)雜粕縮量豆粕現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，部分企業(yè)計(jì)劃逐步增加豆粕添加比例，但考慮當(dāng)前豆粕提貨仍然偏緊，盲目增加豆粕添加比例可能導(dǎo)致提貨困難，暫時(shí)維持低比例隨用隨采、剛需補(bǔ)庫為主中長期，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持偏弱態(tài)勢(shì) 本周國內(nèi)飼料企業(yè)物理庫存小幅增加，尤其是福建和兩湖市場(chǎng)增加最多。

庫存

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國玉米副產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn) 成交情況一般

豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)節(jié)奏放緩，部分地區(qū)止跌企穩(wěn)，但預(yù)計(jì)本周全國油廠壓榨量回升至220萬噸，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期明顯，油廠將逐步進(jìn)入累庫階段，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊袎合抡{(diào)為主當(dāng)前部分飼料企業(yè)仍有存量雜粕，且小麥替代玉米比例接近四成，而豆粕添加比例仍維持較低水平，蛋白可替代量縮減，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，添加比例也將隨之上調(diào)，部分企業(yè)表示現(xiàn)貨一口價(jià)達(dá)到2800時(shí)，鴨飼料中考慮開始添加豆粕，同時(shí)貿(mào)易企業(yè)成本價(jià)大多也處于2800左右，預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)2800元/噸或?qū)⑹顷P(guān)鍵支撐 玉米方面： 國內(nèi)玉米均價(jià)2371元/噸，價(jià)格穩(wěn)定。

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國玉米副產(chǎn)品市場(chǎng)成交冷清 下游觀望為主

供需來看，目前企業(yè)開機(jī)率受到成本端影響，企業(yè)利潤持續(xù)虧損，小幅下調(diào)開機(jī)緩解供應(yīng)壓力，國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所下降，但是需求仍未有所起量，下游心態(tài)偏弱，拿貨積極性不高，難以帶動(dòng)企業(yè)成交上量，故而企業(yè)價(jià)格偏穩(wěn)震蕩稍顯弱勢(shì)，上行難度仍在從價(jià)值來看，目前玉米蛋白粉及纖維價(jià)值較低，性價(jià)比較高，蛋白粉優(yōu)勢(shì)明顯，纖維對(duì)比其他雜粕價(jià)格也尚有優(yōu)勢(shì)，但是受制于終端需求仍無好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)短期仍以供大于求表現(xiàn)今日豆粕漲幅明顯，市場(chǎng)關(guān)注副產(chǎn)品價(jià)格能否上行，持續(xù)關(guān)注豆粕上漲連續(xù)性及企業(yè)簽單情況，預(yù)計(jì)明日價(jià)格震蕩為主。

日評(píng)

Mysteel解讀：中美貿(mào)易風(fēng)云涌動(dòng) 雜粕市場(chǎng)震蕩不止

國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)：自2025年4月12日起，調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施，由84%提高至125%鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國輸華商品已無市場(chǎng)接受可能性，如果美方后續(xù)對(duì)中國輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)近期中美關(guān)稅摩擦不止，豆粕期現(xiàn)走勢(shì)分化，雜粕市場(chǎng)受其豆粕沖擊，頻繁震蕩 棉粕：國內(nèi)豆粕供應(yīng)整體偏緊疊加中美關(guān)稅貿(mào)易升級(jí)，豆粕市場(chǎng)價(jià)格震蕩上行，直接刺激棉粕價(jià)格大幅上調(diào)，漲至高位陸續(xù)回調(diào)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：中美關(guān)稅升級(jí)背景下肉雞市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

2024/25年度中國玉米進(jìn)口預(yù)期為720萬噸，在玉米進(jìn)口配額之內(nèi)，考慮到中國玉米進(jìn)口總量占國內(nèi)消費(fèi)比例較低，因此整體影響或相對(duì)有限 根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)測(cè)算，飼料成本占肉雞養(yǎng)殖總成本的70%-75%，每噸飼料價(jià)格上漲100元，折合毛雞養(yǎng)殖成本上漲0.38元/只 ?飼料配方調(diào)整的邊際效應(yīng)遞減? 為應(yīng)對(duì)豆粕高價(jià)，部分頭部飼料企業(yè)已將豆粕添加比例從20%壓縮至12%（使用菜籽粕、棉粕替代），但雜粕氨基酸消化率較低，導(dǎo)致肉雞料肉比上升0.1-0.15。

熱點(diǎn)分析

Mysteel快訊：連粕期價(jià)震蕩趨弱，豆粕現(xiàn)貨基差偏弱

國內(nèi)連粕主力M05震蕩回升，缺乏利好題材驅(qū)動(dòng)，上行空間或相對(duì)有限各地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一，整體下跌節(jié)奏放緩，部分地區(qū)出現(xiàn)小幅回升，全國油廠開機(jī)處于較低水平，加之下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)逢低適量補(bǔ)庫，為豆粕現(xiàn)貨價(jià)格提供階段性支撐但由于終端養(yǎng)殖利潤不佳，補(bǔ)欄積極性不高，同時(shí)由于前期豆粕價(jià)格居高不下，各料型豆粕添加比例均有所下，且短期雜粕替代明顯，導(dǎo)致當(dāng)前豆粕需求較差，此外后續(xù)大豆到港量龐大，部分地區(qū)通關(guān)節(jié)奏有望加快，豆粕供應(yīng)也將得到快速恢復(fù)，供強(qiáng)需弱預(yù)期下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行為主。

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：DDGS價(jià)格窄幅下調(diào)，市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般

國內(nèi)連粕主力M05震蕩回升，缺乏利好題材驅(qū)動(dòng)，上行空間或相對(duì)有限各地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一，整體下跌節(jié)奏放緩，部分地區(qū)出現(xiàn)小幅回升，全國油廠開機(jī)處于較低水平，加之下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)逢低適量補(bǔ)庫，為豆粕現(xiàn)貨價(jià)格提供階段性支撐但由于終端養(yǎng)殖利潤不佳，補(bǔ)欄積極性不高，同時(shí)由于前期豆粕價(jià)格居高不下，各料型豆粕添加比例均有所下，且短期雜粕替代明顯，導(dǎo)致當(dāng)前豆粕需求較差，此外后續(xù)大豆到港量龐大，部分地區(qū)通關(guān)節(jié)奏有望加快，豆粕供應(yīng)也將得到快速恢復(fù)，供強(qiáng)需弱預(yù)期下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行為主。

日評(píng)

Mysteel快訊：豆粕需求表現(xiàn)不佳 下游飼企適量補(bǔ)庫

國內(nèi)連粕主力M05震蕩回升，缺乏利好題材驅(qū)動(dòng)，上行空間或相對(duì)有限各地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一，整體下跌節(jié)奏放緩，部分地區(qū)出現(xiàn)小幅回升，全國油廠開機(jī)處于較低水平，加之下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)逢低適量補(bǔ)庫，為豆粕現(xiàn)貨價(jià)格提供階段性支撐但由于終端養(yǎng)殖利潤不佳，補(bǔ)欄積極性不高，同時(shí)由于前期豆粕價(jià)格居高不下，各料型豆粕添加比例均有所下，且短期雜粕替代明顯，導(dǎo)致當(dāng)前豆粕需求較差，此外后續(xù)大豆到港量龐大，部分地區(qū)通關(guān)節(jié)奏有望加快，豆粕供應(yīng)也將得到快速恢復(fù)，供強(qiáng)需弱預(yù)期下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行為主。

日評(píng)

Mysteel解讀：關(guān)稅之刃—中美博弈或?qū)⒅厮芏蛊僧a(chǎn)業(yè)格局?

雖然下游飼料集團(tuán)所持頭寸足夠維持至3月下旬，但中小型企業(yè)所持頭寸較少，仍存在采購需求 隨著氣溫回升，需求或?qū)⒃黾?隨著國內(nèi)氣溫回升，終端養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極提高，3-4月份養(yǎng)殖戶仔豬補(bǔ)欄將進(jìn)入高峰期，且水產(chǎn)飼料也將進(jìn)入需求旺季，將提振菜粕價(jià)格，同時(shí)也進(jìn)一步抑制菜粕替代豆粕，而花生粕、雜粕等可用量也將逐步減少，豆粕需求或?qū)⒎€(wěn)步提升。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：棉粕市場(chǎng)價(jià)格上漲

今日沿海地區(qū)豆粕價(jià)格較上個(gè)交易日?qǐng)?bào)價(jià)整體上調(diào)價(jià)格調(diào)至3650-3900元/噸，豆粕供應(yīng)趨緊支撐價(jià)格走強(qiáng)棉粕價(jià)格受其聯(lián)動(dòng)小幅上漲，以目前豆粕價(jià)格來看，雜粕性價(jià)比非常高，部分下游提高雜粕使用量，短期內(nèi)棉粕市場(chǎng)窄幅震蕩運(yùn)行 豆粕方面：國內(nèi)連粕主力M05繼續(xù)走強(qiáng)，多頭資金助推下突破2950一線，各地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格整體上調(diào)，預(yù)計(jì)油廠陸續(xù)面臨斷豆停機(jī)，豆粕供應(yīng)趨緊支撐價(jià)格走強(qiáng)，但終端養(yǎng)殖利潤持續(xù)下滑，下游大型飼料集團(tuán)持謹(jǐn)慎追高態(tài)度，中小型飼料養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)貨節(jié)奏稍緩，仍有剛性補(bǔ)庫需求。

日評(píng)

Mysteel解讀：三月豆粕市場(chǎng)變奏曲 停機(jī)潮下的供需博弈

國內(nèi)養(yǎng)殖利潤不佳，飼料需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨市場(chǎng)在大豆到港偏少導(dǎo)致油廠停機(jī)潮中出現(xiàn)明顯升水，是否意味著上下游提前透支了3月的需求？國內(nèi)豆粕庫存在節(jié)后回來后出現(xiàn)連續(xù)2周上升，截至最新數(shù)據(jù)顯示，豆粕庫存49.88萬噸，較月初增加7.58萬噸，增幅17.91%；而大多飼料集團(tuán)所持頭寸20-30天可維持至三月中下旬，上下游企業(yè)展開價(jià)格博弈國內(nèi)現(xiàn)貨基差價(jià)格大幅上漲，尤其是北方區(qū)域，華北區(qū)域現(xiàn)貨基差市場(chǎng)價(jià)05+830元/噸；華東區(qū)域現(xiàn)貨基差市場(chǎng)價(jià)在05+680元/噸，另外隨著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，雜粕替代的優(yōu)勢(shì)有所體現(xiàn)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：南美干旱+美國減產(chǎn)預(yù)期 豆粕價(jià)格能否“高燒”不退？

國內(nèi)方面，大豆進(jìn)口量下降和到港量減少導(dǎo)致工廠庫存緊張，豆粕庫存處于中等偏低水平，供應(yīng)趨緊盡管春節(jié)后飼料企業(yè)和貿(mào)易終端企業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫周期，但高企的豆粕價(jià)格抑制了企業(yè)的備貨意愿飼料成本上升，尤其是豆粕價(jià)格的上漲，加大了飼料企業(yè)的成本壓力，并可能壓縮養(yǎng)殖利潤，導(dǎo)致部分養(yǎng)殖企業(yè)減少飼料用量或?qū)ふ姨娲凡似珊?em class='keyword'>雜粕的性價(jià)比顯現(xiàn)，飼料企業(yè)預(yù)計(jì)將增加使用，對(duì)豆粕需求形成壓制從2月下旬至4月，國內(nèi)主要油廠可能因大豆到廠延遲或停機(jī)檢修而減產(chǎn)，豆粕產(chǎn)量將明顯下降，盡管下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)已有一定庫存，但偏低的豆粕庫存將繼續(xù)支撐豆粕價(jià)格。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：豆粕庫存數(shù)據(jù)“反轉(zhuǎn)”，市場(chǎng)預(yù)期落空？

替代品擠壓市場(chǎng)：菜粕、雜粕等替代品價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，部分飼料企業(yè)調(diào)整配方，降低豆粕使用比例據(jù)中國工業(yè)飼料協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年飼料企業(yè)豆粕用量同比減少206萬噸，降幅4.7%，而玉米用量增長7.6%，替代效應(yīng)顯著 二、國際大豆供需博弈影響國內(nèi)策略 國際市場(chǎng)上，美國國內(nèi)壓榨需求較旺，阿根廷大豆生長優(yōu)良率欠佳，巴西大豆收割進(jìn)度加快，美豆仍有上行空間。

熱點(diǎn)分析