Mysteel：資源稀缺與能源革命驅(qū)動(dòng)下的銅供需格局

圖表7 銅現(xiàn)貨TC（單位：美元/千噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 圖表8 國(guó)內(nèi)銅精礦產(chǎn)量（單位：金屬噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 圖表9 銅精礦進(jìn)口數(shù)量（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表10 銅精礦港口庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 圖表11 廢銅進(jìn)口數(shù)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、海關(guān)總署 圖表12 國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量（單位：噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel、海關(guān)總署 2.需求端：能源革命重塑消費(fèi)結(jié)構(gòu) 全球銅消費(fèi)呈現(xiàn) “傳統(tǒng)企穩(wěn)、新興崛起” 的格局，電力與新能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)核心增量： 電力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)：全球電網(wǎng)投資全面提速，中國(guó)電網(wǎng)投資連續(xù)3年雙位數(shù)增長(zhǎng)，歐美電網(wǎng)改造計(jì)劃啟動(dòng)。

宏觀(guān)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)大幅下降 銅板帶市場(chǎng)詢(xún)盤(pán)問(wèn)價(jià)積極性上升

受此前貿(mào)易爭(zhēng)端影響，美國(guó)的廢銅出口幾乎停滯，導(dǎo)致高達(dá)30萬(wàn)磅的廢銅被迫堆積在猶他金屬公司（Utah Metal Works Inc.）的堆場(chǎng)中這些廢銅來(lái)自舊空調(diào)、被拆除的建筑以及生銹的汽車(chē)如今，隨著中美兩國(guó)暫時(shí)降低了彼此的關(guān)稅，美國(guó)廢金屬商人正努力恢復(fù)向中國(guó)出口廢銅由于銅具有耐久性、延展性和導(dǎo)電性，長(zhǎng)期以來(lái)一直廣泛用于建筑、運(yùn)輸和電力行業(yè)近年來(lái)，銅也被用于制造電動(dòng)汽車(chē)、綠色能源工廠(chǎng)和數(shù)據(jù)中心近年來(lái)，隨著銅需求持續(xù)上升，而銅礦產(chǎn)量卻日益緊張，廢銅在全球供應(yīng)中扮演著重要角色，占據(jù)約三分之一的比例。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel解讀：3月廢銅進(jìn)口環(huán)比下滑 主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)下滑明顯

預(yù)測(cè)：4月廢銅進(jìn)出口貿(mào)易市場(chǎng)深受美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，預(yù)計(jì)4月廢銅進(jìn)口量將繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)價(jià)格上，隨著美國(guó)的所謂“對(duì)等關(guān)稅”宣布，全球金屬類(lèi)大宗商品承壓下行，股市震蕩，進(jìn)出口貿(mào)易情緒消極，全球貿(mào)易體系被沖擊，跨國(guó)貨物流通受限另外中國(guó)對(duì)美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”反制，4月沒(méi)美國(guó)采購(gòu)的廢銅訂單基本沒(méi)有，4月僅有部分海飄在途的美國(guó)廢銅，但體量有限 。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格連續(xù)上行 市場(chǎng)成交圍繞高價(jià)

基本面上，礦端頹勢(shì)局面難改，而現(xiàn)貨市場(chǎng)上，到貨少但下游消費(fèi)尚可，現(xiàn)貨趨緊帶動(dòng)期現(xiàn)價(jià)差走闊，同時(shí)國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)也在下降，內(nèi)外貿(mào)易緊張正影響中國(guó)廢銅進(jìn)口，3月廢銅進(jìn)口同比下降13%，后續(xù)進(jìn)口廢銅預(yù)計(jì)還將繼續(xù)下降，部分廢銅消費(fèi)將轉(zhuǎn)向精銅，疊加全球銅貨源向COMEX市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)進(jìn)口精銅的補(bǔ)充下降，也將繼續(xù)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)回落，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)轉(zhuǎn)支撐總結(jié)，在特朗普多次放話(huà)施壓鮑威爾降息后，對(duì)沖基金正在大舉拋售美元，美元指數(shù)開(kāi)啟新一輪下跌，利多基本金屬，預(yù)計(jì)銅價(jià)將進(jìn)一步上行。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國(guó)銅材外貿(mào)影響有限

雖短期廢銅進(jìn)口受阻，但銅精礦供需格局穩(wěn)定，疊加出口市場(chǎng)對(duì)美國(guó)依賴(lài)度低，整體外貿(mào)影響可控長(zhǎng)期來(lái)看，資源安全戰(zhàn)略需加速海外礦山權(quán)益布局（如非洲、中亞資源帶），同步深化再生金屬技術(shù)升級(jí)，降低單一市場(chǎng)依賴(lài)中美經(jīng)貿(mào)摩擦不改中國(guó)在全球銅產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位，結(jié)構(gòu)性調(diào)整將繼續(xù)增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)韌性

熱點(diǎn)分析

美國(guó)銅業(yè)喊話(huà)特朗普：勿征收進(jìn)口關(guān)稅，建議限制出口扶持本土產(chǎn)能

美國(guó)銅金屬行業(yè)的主要企業(yè)呼吁美國(guó)總統(tǒng)特朗普不要對(duì)銅進(jìn)口征收關(guān)稅，而是通過(guò)限制銅礦石和廢銅的出口來(lái)推動(dòng)本土生產(chǎn) 今年2月時(shí)，特朗普簽署行政命令，要求美國(guó)商務(wù)部針對(duì)美國(guó)進(jìn)口銅的情況進(jìn)行“232調(diào)查”，意味著美國(guó)“關(guān)稅大棒”可能已瞄向進(jìn)口銅 這一舉動(dòng)打亂了全球市場(chǎng)，使美國(guó)銅價(jià)相較國(guó)際基準(zhǔn)LME的銅價(jià)大幅溢價(jià)，并引發(fā)全球范圍的“搶銅潮”，企業(yè)紛紛趕在潛在關(guān)稅生效前將銅運(yùn)往美國(guó)。

國(guó)際資訊

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)下跌 吞沒(méi)廢銅加工利潤(rùn)（3.29-4.3）

Mysteel廢銅團(tuán)隊(duì)對(duì)20家廢銅利廢加工企業(yè)周度采購(gòu)量進(jìn)行跟蹤調(diào)研，樣本總產(chǎn)能257萬(wàn)噸，本周20家企業(yè)廢銅成交量為9186噸，環(huán)比上周減少4386噸，降幅32.31%，廢銅庫(kù)存為11260噸，減少1920噸（不含在途） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 本周銅廠(chǎng)廢銅采購(gòu)量環(huán)比減少，受美國(guó)關(guān)稅影響，全球貿(mào)易格局面臨沖擊，金屬大宗商品承壓下行，銅價(jià)在周四深跌，銅價(jià)下跌加劇了國(guó)內(nèi)廢銅持貨商挺價(jià)惜售的意愿，國(guó)內(nèi)廢銅現(xiàn)貨流通收緊，不利于清明假期前銅廠(chǎng)備庫(kù)。

主編視角

Mysteel早讀：有色金屬漲跌不一 滬錫漲超9%

◎由于特朗普政府計(jì)劃征收關(guān)稅之前金屬價(jià)格上漲，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)銅進(jìn)口量可能增長(zhǎng)50%甚至100% ◎印度政府將于3月13日啟動(dòng)拍賣(mài)該國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)開(kāi)采許可證礦業(yè)部將拍賣(mài)13個(gè)勘探區(qū)塊，其中包括鉆石和銅礦 ◎花旗表示，由于美國(guó)銅進(jìn)口需求暫時(shí)增強(qiáng)以及更廣泛的精礦和廢銅供應(yīng)受限，預(yù)計(jì)銅價(jià)將在3月份上漲至每噸1萬(wàn)美元 ◎衛(wèi)星監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，由于除中國(guó)外其他國(guó)家的精煉銅產(chǎn)能減少，2月份全球銅冶煉產(chǎn)量四個(gè)月來(lái)首次下降。

有色聚焦

【大城恒金】預(yù)計(jì)節(jié)后廢銅價(jià)格隨行情上調(diào)

受訪(fǎng)人信息： 大城縣恒金金屬材料有限公司 采購(gòu)經(jīng)理 客戶(hù)觀(guān)點(diǎn)：春節(jié)后隨著過(guò)國(guó)補(bǔ)政策深入落地，全球制造業(yè)的回暖復(fù)蘇，預(yù)計(jì)銅價(jià)將呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)目前國(guó)內(nèi)各地區(qū)反向新政執(zhí)行程度各不相同，公司尚未收到反向開(kāi)票通知，但明年新政全國(guó)的過(guò)渡實(shí)施將進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)秩序，同時(shí)也使得部分地區(qū)開(kāi)工率回落，預(yù)計(jì)明年節(jié)后廢銅采買(mǎi)難度有所降低，公司目前計(jì)劃節(jié)前進(jìn)行一定的原料備庫(kù)，新年產(chǎn)量計(jì)劃相對(duì)增加，但主要取決于明年廢銅的一個(gè)采買(mǎi)進(jìn)度，對(duì)明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看好，同時(shí)對(duì)公司年度產(chǎn)能計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)有積極信心。

銅大家說(shuō)市場(chǎng)

【證券時(shí)報(bào)】助力中國(guó)制造業(yè)加速邁向中高端，系列舉措支持關(guān)鍵設(shè)備能源資源進(jìn)口

其中，有色金屬冶煉原料的供應(yīng)缺口較為明顯，尤其是鋁釩土、銅礦石等在此背景下，完善再生銅鋁原料等產(chǎn)品進(jìn)口政策，引進(jìn)廢銅、廢鋁等再生資源，有助于補(bǔ)充重工業(yè)原料的不足，解決原料缺口問(wèn)題 上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師曾健輝在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速發(fā)展，我國(guó)銅鋁消費(fèi)量不斷增加，消費(fèi)占比全球一半以上。

媒體報(bào)道

Mysteel：再生銅市場(chǎng)供需疲軟態(tài)勢(shì)依舊 9月或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

近期，受全球宏觀(guān)環(huán)境波動(dòng)影響，銅價(jià)經(jīng)歷了一番起伏，截至8月27日已反彈至75000元/噸廢銅價(jià)格也隨之上漲，較月初低點(diǎn)已經(jīng)漲至68300元/噸，出現(xiàn)顯著回升，漲幅為4.27%盡管銅價(jià)反彈帶來(lái)一絲市場(chǎng)回暖的氣息，但再生銅現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易氛圍仍顯謹(jǐn)慎，8月政策的影響尚未消散，精廢價(jià)差也是徘徊在合理價(jià)差附近，再生銅優(yōu)勢(shì)并不突出，供需疲軟局面未有根本性改善究其原因，主要受以下幾方面因素制約： 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 一、供應(yīng)量分化明顯 國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨緊 國(guó)內(nèi)方面，目前正處于消費(fèi)淡季，且高溫天氣使得市場(chǎng)廢舊金屬拆解量減少，新廢產(chǎn)出不足，導(dǎo)致流入市場(chǎng)的貨源量也隨之降低。

主編視角

再生金屬分會(huì)：到2025年，再生有色金屬產(chǎn)量達(dá)到2100萬(wàn)噸

王吉位說(shuō)，中國(guó)作為全球最大的有色金屬生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，為保障資源供給，持續(xù)優(yōu)化進(jìn)口政策和配套措施，降低再生原料進(jìn)口成本浙江臺(tái)州、江西鷹潭成為進(jìn)口再生金屬原料轉(zhuǎn)關(guān)試點(diǎn)，顯著降低運(yùn)輸成本同時(shí)，通過(guò)發(fā)布《廢銅鋁加工利用行業(yè)規(guī)范條件》，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，預(yù)計(jì)到2027年，廢銅鋁預(yù)處理精細(xì)化分選線(xiàn)將大幅增加 王吉位表示，再生有色金屬產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高度國(guó)際化和市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)，東南亞區(qū)位優(yōu)勢(shì)突出，中國(guó)擁有強(qiáng)大的加工能力和市場(chǎng)需求，區(qū)域合作有利于形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的國(guó)際產(chǎn)業(yè)格局。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美國(guó)5月零售銷(xiāo)售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

該交易包括Northera在簽署協(xié)議后五天內(nèi)支付的100萬(wàn)加元的不可退還款項(xiàng)，以及上市交易后的未來(lái)股份這一戰(zhàn)略舉措使康沃爾金屬公司能夠繼續(xù)參與Nickel King鎳銅鈷資產(chǎn)未來(lái)的潛在成功，同時(shí)專(zhuān)注于South Crofty ◎6月18日消息，由于銅精礦供應(yīng)短缺，中國(guó)的廢銅進(jìn)口量飆升，但是創(chuàng)紀(jì)錄的高價(jià)意味著美國(guó)對(duì)華出口可能暫停廢銅通常占到全球銅供應(yīng)量的約900萬(wàn)噸，約占全球銅供應(yīng)量的30%。

有色聚焦

Mysteel：預(yù)計(jì)3月中下旬廢銅進(jìn)口盈虧倒掛情況或?qū)⒏纳?/a>

Mysteel年報(bào)：2023年國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)回顧與2024年展望

廢銅進(jìn)口：廢銅進(jìn)口量增速并不會(huì)太快，預(yù)計(jì)2024年廢銅進(jìn)口量在195萬(wàn)噸左右（金屬噸在163萬(wàn)噸），相較于2023年增長(zhǎng)量在5-10萬(wàn)噸基于國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口政策的不斷優(yōu)化，以及國(guó)內(nèi)對(duì)廢銅需求量日益增長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)提振廢銅進(jìn)口貿(mào)易商積極性但廢銅進(jìn)口增長(zhǎng)量難有大幅增長(zhǎng)的空間，其一，海外其他國(guó)家對(duì)再生資源及環(huán)境保護(hù)的重視，例如馬來(lái)西亞收緊廢金屬進(jìn)口的政策落地，海外廢銅初加工產(chǎn)能或面臨階段緊缺，另外歐盟修訂固體廢物運(yùn)輸條例也將在短期影響我國(guó)的廢銅進(jìn)口；其次是全球經(jīng)濟(jì)下滑，銅制品報(bào)廢周期的延長(zhǎng)，海外廢銅供應(yīng)減少；最后是雙碳政策在全球被倡導(dǎo)，廢舊金屬被各國(guó)重視，海外廢舊金屬需求增加，進(jìn)而影響我們廢銅進(jìn)口體量。

年報(bào)

Mysteel：預(yù)計(jì)2024年廢銅供應(yīng)缺口擴(kuò)大

廢銅進(jìn)口：廢銅進(jìn)口量增速并不會(huì)太快，預(yù)計(jì)2024年廢銅進(jìn)口量在195-200萬(wàn)噸左右（金屬噸在163萬(wàn)噸），相較于2023年增長(zhǎng)量在5-10萬(wàn)噸基于國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口政策的不斷優(yōu)化，以及國(guó)內(nèi)對(duì)廢銅需求量日益增長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)提振廢銅進(jìn)口貿(mào)易商積極性但廢銅進(jìn)口增長(zhǎng)量難有大幅增長(zhǎng)的空間，其一，海外其他國(guó)家對(duì)再生資源及環(huán)境保護(hù)的重視，例如馬來(lái)西亞收緊廢金屬進(jìn)口的政策落地，海外廢銅初加工產(chǎn)能或面臨階段緊缺，另外歐盟修訂固體廢物運(yùn)輸條例也將在短期影響我國(guó)的廢銅進(jìn)口；其次是全球經(jīng)濟(jì)下滑，銅制品報(bào)廢周期的延長(zhǎng)，海外廢銅供應(yīng)減少；最后是雙碳政策在全球被倡導(dǎo)，廢舊金屬被各國(guó)重視，海外廢舊金屬需求增加，進(jìn)而影響我們廢銅進(jìn)口體量。

主編視角

《廢銅鋁加工利用行業(yè)規(guī)范條件》解讀之一

受全球綠色發(fā)展和碳中和目標(biāo)影響，國(guó)際上銅鋁加工產(chǎn)品對(duì)使用再生原料的比例不斷提出更高的要求，促進(jìn)了再生金屬產(chǎn)業(yè)全面高質(zhì)量發(fā)展從目前我國(guó)發(fā)展的實(shí)際情況看，我國(guó)與先進(jìn)國(guó)家在廢銅鋁的精細(xì)化分選和綠色低碳技術(shù)應(yīng)用方面差距較為明顯《規(guī)范條件》明確了企業(yè)在規(guī)模、裝備和工藝、資源綜合利用及能耗等方面的要求，并適時(shí)提出了智能化數(shù)字化建設(shè)，將促進(jìn)更多的企業(yè)關(guān)鍵技術(shù)、工藝優(yōu)化、過(guò)程控制、管理水平等方面不斷提升，降低金屬損失率和碳排放強(qiáng)度，不僅在廢銅鋁加工配送環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)綠色低碳，同時(shí)通過(guò)為產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)提供更多、更優(yōu)質(zhì)的再生原料，幫助全行業(yè)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：四季度中后期廢銅市場(chǎng)預(yù)測(cè)

今年廢銅進(jìn)口量增長(zhǎng)低于年前預(yù)期，最主要的問(wèn)題還是廢銅進(jìn)口長(zhǎng)時(shí)間的倒掛，嚴(yán)重影響廢銅進(jìn)口貿(mào)易商進(jìn)口積極性；其次是因?yàn)楹Ｍ鈱?duì)廢舊金屬的重視程度越來(lái)越高，在全球范圍內(nèi)重視節(jié)能減排的口號(hào)下，而廢舊金屬循環(huán)利用對(duì)降低碳排放有著重要作用，各國(guó)重視廢舊金屬循環(huán)的利用，致使廢舊金屬跨國(guó)貿(mào)易流通性降低 4.需求端 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 冶煉端：今年冶煉端對(duì)廢銅的需求潛力巨大，粗銅加工費(fèi)呈現(xiàn)倒“U”字型，整體偏低，冶煉廠(chǎng)對(duì)廢銅的需求增加，這也是導(dǎo)致今年廢銅供應(yīng)整體偏緊的一大因素。

主編視角

必和必拓：銅市場(chǎng)供應(yīng)將出現(xiàn)趨于平衡或略微過(guò)剩的情形

預(yù)計(jì)在礦產(chǎn)銅供應(yīng)量增加的同時(shí)，廢銅供應(yīng)量也會(huì)增加未來(lái)兩到三年，行業(yè)需要逐步消化掉這些增加的供應(yīng)量 一旦度過(guò)這個(gè)階段，預(yù)計(jì)大概在2027-2030年，全球銅市場(chǎng)將可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)持續(xù)的供應(yīng)缺口，使得價(jià)格長(zhǎng)期具有吸引力，得以刺激新的銅礦項(xiàng)目投資整體而言，2024-2026銅庫(kù)存可能會(huì)從目前的歷史低位適當(dāng)增加一旦后期出現(xiàn)我們預(yù)測(cè)的銅供應(yīng)短缺，這也可以起到很好的緩沖作用 從長(zhǎng)期看，持續(xù)的結(jié)構(gòu)性供需缺口意味著需要大力推動(dòng)全球銅產(chǎn)業(yè)的投資，以滿(mǎn)足傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)銅材不斷增長(zhǎng)的需求以及能源轉(zhuǎn)型對(duì)金屬產(chǎn)品急速攀升的需求。

國(guó)際資訊

必和必拓經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場(chǎng)展望——2023年8月

預(yù)計(jì)在礦產(chǎn)銅供應(yīng)量增加的同時(shí)，廢銅供應(yīng)量也會(huì)增加未來(lái)兩到三年，行業(yè)需要逐步消化掉這些增加的供應(yīng)量 一旦度過(guò)這個(gè)階段，預(yù)計(jì)大概在2027-2030年，全球銅市場(chǎng)將可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)持續(xù)的供應(yīng)缺口，使得價(jià)格長(zhǎng)期具有吸引力，得以刺激新的銅礦項(xiàng)目投資整體而言，2024-2026銅庫(kù)存可能會(huì)從目前的歷史低位適當(dāng)增加一旦后期出現(xiàn)我們預(yù)測(cè)的銅供應(yīng)短缺，這也可以起到很好的緩沖作用 從長(zhǎng)期看，持續(xù)的結(jié)構(gòu)性供需缺口意味著需要大力推動(dòng)全球銅產(chǎn)業(yè)的投資，以滿(mǎn)足傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)銅材不斷增長(zhǎng)的需求以及能源轉(zhuǎn)型對(duì)金屬產(chǎn)品急速攀升的需求。

鋼材