Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.6.26）

涉案品種包括鋁箔、鋁條桿型材、光伏鋁邊框、鋁合金產(chǎn)品等 四、要點小結(jié) 燒堿：山東區(qū)域來看，現(xiàn)階段供應端雖有檢修支撐，但市場趨弱氛圍延續(xù)，缺乏實質(zhì)性利好因素提振，非鋁行業(yè)及貿(mào)易商多持觀望，預計山東地區(qū)液堿價格存穩(wěn)中下行預期。

日報

一德期貨：氧化鋁短期供需缺口支撐現(xiàn)貨

3.消費方面，現(xiàn)貨維持升水；下游龍頭企業(yè)開工率61.4%，環(huán)比-0.2%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預期，5月份庫存仍去化，消費較有韌性 4.氧化鋁方面，現(xiàn)貨價格繼續(xù)回升，供需短期偏緊所致，靜態(tài)測算，5-6月行業(yè)將有10萬多噸供需缺口，但需動態(tài)跟蹤，目前虧損占比大幅下降，理論上復產(chǎn)會增加，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示周度供需轉(zhuǎn)為小幅過剩；上周幾內(nèi)亞消息擾動，但隨后稱有可談的余地，市場情緒緩解，但未落地前仍有變數(shù)；幾內(nèi)亞礦價有所回升，不過港口+海漂庫存仍寬裕。

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁區(qū)間參與為主

3.消費方面，現(xiàn)貨維持升水；下游龍頭企業(yè)開工率61.4%，環(huán)比-0.2%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預期，5月份庫存仍去化，消費較有韌性 4.氧化鋁方面，現(xiàn)貨價格繼續(xù)回升，供需短期偏緊所致，靜態(tài)測算，5-6月行業(yè)將有10萬多噸供需缺口，但需動態(tài)跟蹤，目前虧損占比大幅下降，理論上復產(chǎn)會增加，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示周度供需轉(zhuǎn)為小幅過剩；上周幾內(nèi)亞消息擾動，但隨后稱有可談的余地，市場情緒緩解，但未落地前仍有變數(shù)；幾內(nèi)亞礦價有所回升，不過港口+海漂庫存仍寬裕。

期貨公司評論

一德期貨：氧化鋁短期現(xiàn)貨支撐，下行空間或受限

3.消費方面，現(xiàn)貨維持升水；下游龍頭企業(yè)開工率61.4%，環(huán)比-0.2%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預期，5月份庫存仍去化，消費較有韌性 4.氧化鋁方面，現(xiàn)貨價格繼續(xù)回升，供需短期偏緊所致，靜態(tài)測算，5-6月行業(yè)將有10萬多噸供需缺口，但需動態(tài)跟蹤，目前虧損占比大幅下降，理論上復產(chǎn)會增加，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示周度供需轉(zhuǎn)為小幅過剩；上周幾內(nèi)亞消息擾動，但隨后稱有可談的余地，市場情緒緩解，但未落地前仍有變數(shù)；幾內(nèi)亞礦價有所回升，75-85美元幾內(nèi)亞礦價格對應的山西、山東完全成本預計在3000-3300元，不過港口+海漂庫存仍寬裕。

期貨公司評論

一德期貨：氧化鋁成本將有所抬升

3.消費方面，現(xiàn)貨維持升水；下游龍頭企業(yè)開工率61.4%，環(huán)比-0.2%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預期，5月份庫存仍去化，消費較有韌性 4.氧化鋁方面，現(xiàn)貨價格繼續(xù)回升，供需短期偏緊所致，靜態(tài)測算，5-6月行業(yè)將有10萬多噸供需缺口，但需動態(tài)跟蹤，目前虧損占比大幅下降，理論上復產(chǎn)會增加，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示周度供需轉(zhuǎn)為小幅過剩；上周幾內(nèi)亞消息擾動，但隨后稱有可談的余地，市場情緒緩解，但未落地前仍有變數(shù)；幾內(nèi)亞礦價有所回升，75-85美元幾內(nèi)亞礦價格對應的山西、山東完全成本預計在3000-3300元，不過港口+海漂庫存仍寬裕。

期貨公司評論

一德期貨：關(guān)注氧化鋁風險及實際需求轉(zhuǎn)弱情況

1.宏觀上，美國經(jīng)濟保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關(guān)稅的提高，美聯(lián)儲降息預期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達成協(xié)議關(guān)稅不確定性暫時消除，等待數(shù)據(jù)進一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實際消費轉(zhuǎn)弱情況。

期貨公司評論

一德期貨：電解鋁區(qū)間參與為主

1.宏觀上，美國經(jīng)濟保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關(guān)稅的提高，美聯(lián)儲降息預期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達成協(xié)議關(guān)稅不確定性暫時消除，等待數(shù)據(jù)進一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實際消費轉(zhuǎn)弱情況。

期貨公司評論

一德期貨：氧化鋁短期或仍偏強運行

1.宏觀上，美國經(jīng)濟保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關(guān)稅的提高，美聯(lián)儲降息預期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達成協(xié)議關(guān)稅不確定性暫時消除，等待數(shù)據(jù)進一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實際消費轉(zhuǎn)弱情況。

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁關(guān)注預期差

1.宏觀上，海外，關(guān)稅擾動有所緩解，隨之市場情緒修復，但預期仍較為悲觀（景氣下行、通脹上行），需持續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅政策最新動向國內(nèi)政治局會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預期還比較謹慎，關(guān)注PMI等領(lǐng)先指標 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.19萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，價格回升，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水；下游龍頭企業(yè)開工率62.52%，環(huán)比+0.15%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，或與仍處旺季及節(jié)前補庫有關(guān)，但節(jié)后庫存去化或減緩。

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁預計區(qū)間反復

1.宏觀上，海外，關(guān)稅擾動有所緩解，隨之市場情緒修復，但預期仍較為悲觀（景氣下行、通脹上行），需持續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅政策最新動向國內(nèi)政治局會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預期還比較謹慎，關(guān)注PMI等領(lǐng)先指標 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.19萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，價格回升，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水；下游龍頭企業(yè)開工率62.52%，環(huán)比+0.15%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，或與仍處旺季及節(jié)前補庫有關(guān)，但節(jié)后庫存去化或減緩。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：美CPI重燃降息預期 預計短期內(nèi)鋁價震蕩運行為主

1月6日，清鎮(zhèn)市王莊鋁精深加工產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，貴鋁新材料股份有限公司年產(chǎn)3萬噸超薄及動力電池鋁箔項目點，工人正忙著對鋁箔坯料進行合卷、精軋、分切……經(jīng)多道精密加工后，坯料變成了薄如蟬翼的鋁箔，包裝完成后銷往國內(nèi)外市場“目前有3條國產(chǎn)自動化生產(chǎn)線在生產(chǎn)，有2條生產(chǎn)線正在安裝從德國引進的行業(yè)尖端鋁箔軋機，可在今年投用 1月14日，中國鋁業(yè)在投資者互動平臺表示，氧化鋁作為電解鋁生產(chǎn)原材料之一，價格上漲會導致電解鋁成本上升。

行情簡評

[輕質(zhì)白油]：供應增加需求博弈 輕質(zhì)白油后市或存穩(wěn)中小跌

熱點聚焦

Mysteel早讀：美國就業(yè)數(shù)據(jù)強化悲觀經(jīng)濟預期 有色金屬全線飄綠

維持對3個月銅、鋁和鋅的目標價格預估分別在每噸9500美元、2500美元和2800美元不變 ◎江西澤泰鋁業(yè)有限公司擬建年產(chǎn)20萬噸鋁卷板及精深加工一期項目，項目目前處于環(huán)境影響報告書的擬受理公示階段 ◎近日，神火新材年產(chǎn)6萬噸新能源動力電池材料項目，歷經(jīng)2年的緊張籌備和建設(shè)，8條生產(chǎn)線正式轉(zhuǎn)入全面試生產(chǎn)階段該項目配備了8臺鋁箔軋機、8臺分切機、3臺工作輥磨床，居行業(yè)領(lǐng)先水平。

有色聚焦

瑞達期貨：滬鋁震蕩

夜盤AL2407合約漲幅0.09%宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔憂，整體基調(diào)相對偏鷹，市場利率預期回升，美元指數(shù)提振 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，主要是鋁板帶及鋁型材、鋁箔企業(yè)受制于高鋁價，畏高情緒再起，加上新增訂單量持續(xù)下滑而下調(diào)生產(chǎn)開工，及行業(yè)淡季氛圍漸濃等原因影響，后市來看，鋁價高位震蕩，抑制下游提貨積極性，鋁加工企業(yè)訂單及開工率均有下調(diào)，加上淡季逐漸顯現(xiàn)，多板塊企業(yè)訂單小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預計穩(wěn)中走弱為主。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁短期或震蕩

夜盤AL2407合約漲幅0.76%宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔憂，整體基調(diào)相對偏鷹，市場利率預期回升，美元指數(shù)提振 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，主要是鋁板帶及鋁型材、鋁箔企業(yè)受制于高鋁價，畏高情緒再起，加上新增訂單量持續(xù)下滑而下調(diào)生產(chǎn)開工，及行業(yè)淡季氛圍漸濃等原因影響，后市來看，鋁價高位震蕩，抑制下游提貨積極性，鋁加工企業(yè)訂單及開工率均有下調(diào)，加上淡季逐漸顯現(xiàn)，多板塊企業(yè)訂單小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預計穩(wěn)中走弱為主。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁AL2407合約逢低試多

夜盤AL2407合約跌幅1.29%國務院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案要求，優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局：嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)，到2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上，新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環(huán)?？冃級水平 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，主要是鋁板帶及鋁型材、鋁箔企業(yè)受制于高鋁價，畏高情緒再起，加上新增訂單量持續(xù)下滑而下調(diào)生產(chǎn)開工，及行業(yè)淡季氛圍漸濃等原因影響，后市來看，鋁價高位震蕩，抑制下游提貨積極性，鋁加工企業(yè)訂單及開工率均有下調(diào)，加上淡季逐漸顯現(xiàn)，多板塊企業(yè)訂單小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預計穩(wěn)中走弱為主。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁短空交易為主

夜盤AL2407合約漲幅0.60%宏觀面，公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對整體通脹重燃感到擔憂，整體基調(diào)相對偏鷹，市場利率預期回升，美元指數(shù)提振 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，主要是鋁板帶及鋁型材、鋁箔企業(yè)受制于高鋁價，畏高情緒再起，加上新增訂單量持續(xù)下滑而下調(diào)生產(chǎn)開工，及行業(yè)淡季氛圍漸濃等原因影響，后市來看，鋁價高位震蕩，抑制下游提貨積極性，鋁加工企業(yè)訂單及開工率均有下調(diào)，加上淡季逐漸顯現(xiàn)，多板塊企業(yè)訂單小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預計穩(wěn)中走弱為主。

期貨公司評論

瑞達期貨：鋁價走強，后市或仍有上行空間

夜盤AL2407合約漲幅2.77%國務院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案要求，優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局：嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)，到2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上，新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環(huán)?？冃級水平 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，主要是鋁板帶及鋁型材、鋁箔企業(yè)受制于高鋁價，畏高情緒再起，加上新增訂單量持續(xù)下滑而下調(diào)生產(chǎn)開工，及行業(yè)淡季氛圍漸濃等原因影響，后市來看，鋁價高位震蕩，抑制下游提貨積極性，鋁加工企業(yè)訂單及開工率均有下調(diào)，加上淡季逐漸顯現(xiàn)，多板塊企業(yè)訂單小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預計穩(wěn)中走弱為主。

期貨公司評論

宏創(chuàng)控股：2023年凈虧損1.45億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧

宏創(chuàng)控股發(fā)布2023年年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.87億元，同比下降23.86%；凈虧損1.45億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧 經(jīng)營業(yè)績虧損主要是因為報告期內(nèi)，海外鋁消費疲弱，包裝容器鋁材需求面臨出口和去庫存壓力，行業(yè)競爭進一步加劇，公司主要鋁箔產(chǎn)品銷量、銷售價格同比分別減少 29.41%、14.22%，導致整體營業(yè)收入同比減少 23.86%；由于銷量、銷售價格同時減少，導致產(chǎn)品毛利率較上年同期下降了 4.83 個百分點；加之計提資產(chǎn)減值損失等不利因素，造成報告期較大虧損。

國內(nèi)資訊

瑞達期貨：云南地區(qū)復產(chǎn)下電解鋁供應持續(xù)增加

夜盤AL2309合約跌幅0.05%美國二季度GDP數(shù)據(jù)高于預期及前值，加上美聯(lián)儲如期加息25基點，鮑威爾發(fā)言讓市場對即將結(jié)束加息的預期增強；中央政治局會議提振市場情緒，國內(nèi)宏觀情緒較好 基本面上，國內(nèi)氧化鋁價格隨著電解鋁企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)刺激穩(wěn)中趨漲；云南地區(qū)復產(chǎn)下電解鋁供應持續(xù)增加；需求端，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比維持小幅下滑，周內(nèi)鋁型材及鋁箔板塊拖累整體開工率，房地產(chǎn)低迷加上高溫等天氣原因，壓制其行業(yè)需求，鋁箔板塊同樣在訂單回落下拖累開工率，后期消費淡季下，訂單匱乏，成品庫存積壓，開工率或持續(xù)下行。

期貨公司評論