Mysteel：四季度廢銅價格先揚后抑 市場供需有望改善

一、前三季度銅價走勢回顧 圖1：近年光亮圖價格走勢圖（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 截至2024年9月底，以廣東省光亮銅為例，9月份光亮銅不含稅不含運費的均價為68724/噸，同比上漲7.36%。

主編視角

Mysteel：需求復蘇仍需時間 3月電解銅箔加工費或將平穩(wěn)運行

今年春節(jié)期間，銅箔開工率同比去年明顯增長，大中型企業(yè)基本正常生產，個別企業(yè)有停產檢修控庫存現(xiàn)象，行業(yè)內成品庫存處于較高水平節(jié)后回來，銅價持續(xù)上漲在一定程度上延緩了銅箔上下游復工復產節(jié)奏，使得市場并未完全如預期中快速進入節(jié)奏，下游拿貨速度較慢，整體對于原材料價格觀望情緒較濃2月銅箔加工費基本與1月持平，即將進入3月，銅價高位震蕩將如何影響市場，下游需求變化如何，以及銅箔加工費將何去何從 一、電池端需求增速放緩，鋰電銅箔加工費或將在上游挺價與下游壓價中僵持 2月份，鋰電池市場情況稍顯暗淡，電池廠家開工情況并未如節(jié)前所計劃的滿負荷生產，相比于去年四季度以來持續(xù)增長的行情相比，市場更多時間處于修復過程中，這其中有需求提前釋放、旺季提前的影響，也行業(yè)落后產能持續(xù)出清的因素。

主編視角

Mysteel年報：2025年電解銅箔加工費或將在震蕩中艱難向上

進入四季度，新能源車企也開啟了年底沖量的計劃，搶車補、搶出口促使原材料需求上漲，電池廠排產量持續(xù)上升，頭部企業(yè)排產增加10%以上，需求非常強勁根據(jù)中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，2024年1-10月，我國動力電池累計裝車量405.8GWh, 累計同比增長37.6% 圖4：2022-2024年動力電池月度裝車量數(shù)據(jù)（單位：GWh） 數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.電子產業(yè)運行情況分析 相比于新能源市場，電子電路市場今年整體低位運行，消費市場難有好轉跡象，電解銅箔價格與需求雙重承壓。

Mysteel參考

Mysteel調研：銅管供需修復 周內價格漲跌頻繁（11.4-11.8）

供應端龍頭企業(yè)受空調主機廠四季度中標影響，各基地產能逐步提升，需求端冷配市場后段有增量預期，但周內銅價不穩(wěn)導致銅管價格漲跌頻繁，依然干擾了散單市場的成交節(jié)奏，散單市場以剛需類訂單為主周內有企業(yè)代理商，逢高出貨套現(xiàn)，同時低位買進補庫，賺取行情波動利潤，四季度供需表現(xiàn)將好于三季度，但旺季恢復力度還需穩(wěn)定的價格支撐 二、分區(qū)域周度產量概述 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 浙江省5家銅管生產企業(yè)，樣本企業(yè)周度總產能7500噸，占全國31家樣本企業(yè)總產能16.45%，本周浙江總產量5350噸，周度產能利用71.3%，較上周上漲1.9%；浙江地區(qū)企業(yè)產量再次增加，主機廠訂單促進排產加快。

周報

Mysteel調研：銅棒周產量增加1.98% 下游備庫積極（10.28-11.1）

近期，銅棒市場成交延續(xù)向好趨勢，政策面接連提振市場，行情窄幅波動，對需求復蘇有向好拉動另外，月底將至，市場詢報盤積極，銅棒企業(yè)出貨增量明顯市場對于四季度表現(xiàn)出積極心態(tài)，各家沖量明顯，以確保全年產量目標，但市場競爭激烈，低價貨源較受歡迎現(xiàn)階段，宏觀面仍存在一定風險，市場對于行情走勢表現(xiàn)相對謹慎，伴隨需求逐步放量，銅棒供需兩端或迎來新的轉折，預計下周銅棒價格或保持高位運行

周報

【上海證券報】消費旺季提前，四季度銅價或震蕩上行

上半年“領銜”有色金屬上漲行情的“銅博士”，在價格回落后迎來了下游去庫存高峰銅的下游消費呈現(xiàn)旺季提早來臨、延后結束的特點預計四季度銅價或呈震蕩走高態(tài)勢 銅消費旺季提早到來 上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，6月起國內電解銅現(xiàn)貨庫存開始下降，下游消費逐步復蘇業(yè)內人士表示，今年銅的下游消費對銅價敏感度非常高，本該發(fā)揮作用的需求卻支撐力度不足。

媒體報道

Mysteel調研：銅棒周產量增加3.73% 市場成交有所上揚（10.14-10.18）

節(jié)后，銅棒市場成交迎來一波反彈趨勢，政策面連續(xù)“組合拳”對于終端市場需求復蘇有較大的提振，企業(yè)出貨相對積極，產銷基本保持平穩(wěn)但當前，銅棒供需兩端仍存在供強需弱的格局，難以達到平衡點企業(yè)對于四季度表現(xiàn)出積極的心態(tài)，各家都以沖量為主，也為了確保實現(xiàn)全年任務目標，但市場競爭激烈，價格議價空間比較寬泛近期，全球地緣沖突不斷，宏觀面仍有風險，市場對于行情方面均表現(xiàn)出謹慎態(tài)度展望下周，銅價走勢偏強，需求或迎來轉折，預計下周銅棒價格有望跟隨銅價延續(xù)強勢。

周報

2024（第三屆）華南地區(qū)銅桿及線纜產業(yè)大會圓滿落幕！

最后總結到，從銅價的判斷來看四季度底部的支撐較為強勁，跌破性的行情難度較大；但反觀上漲速度，目前來看也難以形成快速有效的上漲行情，不過緩慢的重心上移的趨勢可能性較大 至此，專家主旨報告結束大會期間，現(xiàn)場與會企業(yè)代表及嘉賓們積極互動、緊密對接達成多項合作，現(xiàn)場交流氣氛熱烈企業(yè)家們各抒己見，作進一步深入交流與探討 “2024-2025年度銅桿價格采價單位”頒牌典禮 并在各位行業(yè)同仁的共同見證下，舉行了“2024-2025年度銅桿價格采價單位”頒牌儀式。

會議報道

Mysteel：節(jié)后電解銅現(xiàn)貨庫存或出現(xiàn)階段性累庫

隨著國慶長假即將來臨，“金九”消費有所回升但仍不及往年，節(jié)后行情是否能兌現(xiàn)“銀十”消費，同比前五年時間節(jié)點，國慶節(jié)后的銅價都有一定程度的上漲那么國慶假期過后市場又將如何，從電解銅市場近期的供需表現(xiàn)來看分析： 一、銅價或將延續(xù)漲勢 有階段性回落的風險 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2024年銅價波動劇烈，金九銀十消費交叉之際，隨著國內多項利好政策的推出，市場情緒高漲，銅價再度向高位攀升，宏觀主導的行情趨勢向上運行；基本面上，近期國內銅社會庫存超預期下降，主因市場到貨少和部分節(jié)前備貨消費，但隨著銅價的走高，對消費積極性有較大的壓制，加之部分國內假期影響和進口貨物的陸續(xù)到港，假期后國內銅社會庫存或將迎來出現(xiàn)累庫的情況，由于供應商四季度冶煉廠減產預期以及檢修高峰期來臨也為銅價提供支撐，但值得注意的是銅價快速上漲或再度對抑制市場消費，具體來看國慶節(jié)后歸來銅現(xiàn)貨價格或將維持震蕩偏強運行，有階段性回落的風險。

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Mysteel：四季度國內銅市場供需分析——欲速則不達

從四季度來看，國內供應擾動的因素較多，在這一背景下，供應端表現(xiàn)更為強勢一些，這一局面也逐步體現(xiàn)在了國內銅期貨結構上，近來逐步轉變至back結構四季度預計這一back結構將延續(xù)一段時間，而月差能否進一步擴大還等待看市場供需的隱患點，如國內冶煉廠的進一步減產、進口銅的集中流入、消費的突然復蘇等等；盡管從結構上或許還有所變化，但在供應較強的絕對支撐下，銅價四季度預計難有進一步下跌的趨勢性行情，絕對價格依然表現(xiàn)偏強。

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Mysteel半年報：上下游博弈持續(xù) 下半年銅箔加工費有望上漲

具體來看，1月國內電解銅箔產量環(huán)比大幅下滑，庫存有所減少目前部分銅箔價格低于成本線，企業(yè)運行壓力較大，長期虧損給廠商帶來的壓力迫使部分企業(yè)降低產量來減少損失，同時四季度行情下滑帶來的庫存壓力倒逼企業(yè)降低開工率來減少庫存2月銅箔供應斷崖式下滑，需求疲軟疊加假期影響，生產企業(yè)紛紛降低開工率3月以來，銅箔市場一直處于不斷恢復的過程中，去庫存和提升開工率是大部分廠商重點發(fā)力的兩個方向，而同比往年更低的開工率延緩了銅箔企業(yè)累庫進度，同時，覆銅板以及電池企業(yè)春節(jié)之后以來穩(wěn)步上升的需求也為去庫創(chuàng)造有力條件。

主編視角

2024碳酸二甲酯半年度分析： 上半年價格窄幅波動 下半年新產能不斷投放價格或存繼續(xù)走弱

維爾斯化工工廠碳酸二甲酯報價，碳酸二甲酯產品價格

熱點聚焦

Mysteel解讀：需求疲軟開工率下滑 1月銅箔產量持續(xù)減少

目前部分銅箔價格低于成本線，企業(yè)運行壓力較大，長期虧損給廠商帶來的壓力迫使部分企業(yè)降低產量來減少損失，同時四季度行情下滑帶來的庫存壓力倒逼企業(yè)降低開工率來減少庫存同時，據(jù)調研，今年春節(jié)前期下游備貨情況較往年小幅下滑，需求一般也使得企業(yè)產量有所減少據(jù)Mysteel調研國內21家電解銅箔企業(yè)，總涉及產能88.5萬噸，數(shù)據(jù)顯示2024年1月國內電解銅箔總產量為5.11萬噸，環(huán)比減少5.86%，同比減少10.90%，產能利用率為69.24%。

主編視角

Mysteel參考丨2023年電解銅箔市場運行情況分析及后市展望

雖然春節(jié)之后出現(xiàn)短期向上行情，加工費有所上漲，但從三月直到二季度末，電子電路銅箔加工費呈現(xiàn)出穩(wěn)步下滑情況，逐步逼近成本線，三季度開始電子電路銅箔在初期需求疲軟以及供大于求的情況下，加工費依舊處于歷史低位，下游掌握絕對議價權，隨著下游覆銅板以及pcb板價格逐漸回升，電子電路銅箔價格重心開始松動，高端銅箔報價有所上調，7月末部分銅箔廠商調整加工費，電子電路銅箔加工費開始小幅反彈，此后雖增幅有所下降，但依舊保持不斷向上態(tài)勢，增幅約在1000-2000元/噸，并且大中小型生產企業(yè)8月與9月上調幅度總和將趨于一致，而四季度以來，隨著銅價大幅波動，電子電路銅箔需求明顯下降，在市場充斥著觀望情緒的情形下，電子電路銅箔加工費暫緩上漲，基本保持不變，同時這種僵持狀態(tài)一直持續(xù)到11月份，整個四季度，電子電路銅箔加工費一方面受銅價下跌需求放緩影響，另一方面，下游企業(yè)年底沖量有限，整體變化不大。

Mysteel參考

Mysteel年報：2023年國內銅管市場回顧與2024年展望

2023年上半年主要大宗商品普遍經歷了先漲后回落的走勢，和年初中國放開帶來的利好預期及隨后歐美金融風險事件頻發(fā)帶來的壓力有關5月份加息預期有所升溫，市場對于美債上限問題擔憂情緒仍存，內強外弱格局逐漸顯現(xiàn)，此格局維持導致銅價回落至年內低位，在成本支撐下，銅管消費需求回升但價格出現(xiàn)拉鋸三季度國內宏觀依然偏于樂觀，市場有強預期的存在，因此在國內市場整體期待值較高的情況下，銅價沖頂，帶動銅管行情走高四季度在宏觀面和基本面雙重影響下，銅管價格進入震蕩運行的局面。

年報

Mysteel年報：2023年國內電解銅箔市場回顧與2024年展望

雖然春節(jié)之后出現(xiàn)短期向上行情，加工費有所上漲，但從三月直到二季度末，電子電路銅箔加工費呈現(xiàn)出穩(wěn)步下滑情況，逐步逼近成本線；7月份電子電路銅箔在月初需求疲軟以及供大于求的情況下，加工費依舊處于歷史低位，下游掌握絕對議價權，隨著下游覆銅板以及pcb板價格逐漸回升，電子電路銅箔價格重心開始變化，高端銅箔報價有所上調，7月末部分銅箔廠商調整加工費，電子電路銅箔加工費開始小幅反彈；8月份pcb原材料價格全線上漲，電子電路銅箔加工費也觸底反彈，上調幅度1000-3000元/噸不等，個別企業(yè)甚至上調5000元/噸，9月份延續(xù)8月份上漲趨勢，雖增幅有所下降，但依舊保持不斷向上態(tài)勢，增幅約在1000-2000元/噸，并且大中小型生產企業(yè)8月與9月上調幅度總和將趨于一致，而10月份開始，隨著銅價大幅波動，電子電路銅箔需求明顯下降，在市場充斥著觀望情緒的情形下，電子電路銅箔加工費暫緩上漲，基本保持不變，同時這種僵持狀態(tài)一直持續(xù)到11月份，整個四季度，電子電路銅箔加工費一方面受銅價下跌需求放緩影響，另一方面，下游企業(yè)年底沖量有限，整體變化不大。

年報

期貨日報：銅市交易主線是什么

從主要的價格影響因素出發(fā)，他認為當前尚看不到銅價繼續(xù)走弱的動能，因此預計銅價將逐步企穩(wěn)回升，究其原因，他認為美國近期經濟數(shù)據(jù)整體回暖，9月新增非農33.6萬人大超市場預期，經濟繼續(xù)保持韌性，高頻指標也未有衰退警報出現(xiàn)，因此海外需求在經歷了三季度的低迷后預計逐步企穩(wěn)國內方面，近期經濟支持政策陸續(xù)出臺，未來如果政策端進一步發(fā)力，需求預期改善背景下銅價甚至可能出現(xiàn)類似年初的上漲行情 總體來看，王云飛判斷四季度全球精銅需求仍有支撐，銅價上行的可能性大于下行風險。

國內資訊

Mysteel周報：銅終端需求出現(xiàn)轉好跡象 宏觀及微觀雙向支撐銅價回升（11.7-11.11）

本周上海市場1#電解銅價格持續(xù)走高，疊加月差繼續(xù)高位運行，現(xiàn)貨貼水行情持續(xù)，但盤面日內不斷攀升，成交基本維持清淡后續(xù)持貨商轉而清掃低價貨源用作倉單交割，市場可流通貨源偏緊，致使貨商上調報價，現(xiàn)貨貼水幅度有所收窄隔夜美cpi數(shù)據(jù)出爐，低于市場預期，美元指數(shù)重挫，宏觀情緒回暖，銅價繼續(xù)表現(xiàn)強勢，加之四季度電網、新能源汽車消費仍值得預期，銅價短期或將保持強勢，但目前下游市場畏高謹慎采買，仍需謹慎銅價高位回落風險。

周報

Mysteel調研：9月銅管市場行情調研

截止9月30日，銅管價格為67300元/噸，相比9月1日價格66600元/噸，漲幅為1.05%9月銅管主要以震蕩為主，國慶假期在即，市場參與者對節(jié)后行情看法不一節(jié)后銅管市場行情如何？我們從供需角度做了以下分析： 從供應方面來看：四季度是傳統(tǒng)旺季，但目前尚未感覺訂單轉好。

主編視角

Mysteel調研：八月銅棒產銷縮量 消費旺季預期不佳（浙江實地走訪）

產品定位于中、高檔品級，突出了環(huán)保優(yōu)勢，遠銷北美、歐洲及其它發(fā)達市場，年貿易額在6億元左右，銅棒來源主要依托江西和當?shù)?em class='keyword'>銅棒企業(yè)采購企業(yè)表示今年訂單整體表現(xiàn)穩(wěn)定，7月份出口受到一些影響，但訂單下滑有限目前企業(yè)出口占比80%，內銷20%，宏觀形勢以及政策面是企業(yè)關注的重點對于后期行情走勢，企業(yè)表示短期不太看好，要推遲到四季度才會有向好的預期 綜合來看，今年銅棒企業(yè)的生產經營情況皆不如去年同期，下游大型制冷企業(yè)受長單支撐表現(xiàn)尚可，龍頭閥門企業(yè)的出口訂單也環(huán)比出現(xiàn)下滑，國內其他中小閥門企業(yè)內銷情況也不盡如人意，需求端對銅棒企業(yè)難以構成支撐，疊加八月能源管控的影響，銅棒市場表現(xiàn)出供需兩弱局面，進入九月銅價表現(xiàn)出下跌趨勢，銅棒價格也開始緩慢下調，企業(yè)期待需求端的轉暖消息，但根據(jù)企業(yè)目前反饋情況看，旺季或許有推遲延后的趨勢，各大銅棒企業(yè)銷售經理對九月上旬的需求預期不高，50%的從業(yè)者認為需求回暖至少要等到九月中下旬才有希望，30%的從業(yè)者表示九月需求并不會很好，要延遲到十月國慶節(jié)后才能看到訂單的增量，剩余20%認為銅棒行情轉好將推遲到十月末之后，前段應該還是平穩(wěn)過度，增量有限。

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