Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

進入2025年1月份，隨著特朗普正式就職，月內美國政府開始計劃陸續(xù)出臺針對墨西哥、加拿大、中國及歐洲等多個國家采取加征或威脅加征關稅的政策而雖目前銅仍未被正式宣布加征進口關稅，但隨著2月10日特朗普宣布計劃對鋼鐵、鋁產品加征25%關稅，市場開始預期銅可能成為繼鋁和鋼鐵之后下一個征稅對象，因此舉棋不定的關稅政策預期下，促使市場投資者定價未來美國進口成本增加，致使COMEX銅主力合約明顯走高，價差因此持續(xù)拉大。

主編視角

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 節(jié)假臨近下游消費低迷(1.17-1.24)

由于下周一為節(jié)前最后一個交易日，料市場供需雙弱，現(xiàn)貨升水預計偏弱運行為主節(jié)后來看，考慮到進口銅集中到貨以及國產貨源節(jié)假期間陸續(xù)到貨增加，現(xiàn)貨升水短期回升壓力較大；同時受特朗普關稅政策搖擺以及國內利好政策預期影響，銅價節(jié)后預計維持高位震蕩運行，下游市場消費恢復仍需時間，因此節(jié)后現(xiàn)貨升水或先抑后揚，整體月內或區(qū)間運行于貼150~升0元/噸附近 上海洋山港現(xiàn)貨市場：上海洋山港仍有進口抵港到船貨源，整體相對上周表現(xiàn)增加。

周報

Mysteel電解銅月度報告（11月）

月內進口比價尚可，進口盈利窗口持續(xù)打開，持貨商適時鎖定盈利比價清關進口，但由于部分時間到船抵港貨源有所入庫，保稅區(qū)庫存下降并不明顯 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、總結與預測 12月供需支撐走弱 價格重心或有下移趨勢 進入年內最后一個月，從宏觀來看，整體對銅價擾動因素有所減弱，不過近期核心關鍵問題由此前的美聯(lián)儲議息結果開始向國際貿易摩擦、地緣沖突轉移，不確定性開始加大，因此銅價可能出現(xiàn)短時間的快速上漲、下跌，因此風險性依然不容小覷。

月報

[熱點聚焦]：液氮市場短期利空主導下 價格難以上行

自進入11月份，液氮市場價格進入下行通道，前期市場零星收貨，價格緩慢下行，中旬以后，華東地區(qū)市場臨時收貨需求基本停滯，價格加速下行后市液氮市場暫無明確檢修以及收貨計劃，市場供需利空為主，價格預計下行，到11月底，全國液氮均價預計達到420元/噸 一、月內液氮價格以下行為主，利潤侵蝕明顯 液氮市場全國均價走勢圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 從上圖看出，液氮市場進入11月份走勢偏弱，逐步下行。

熱點聚焦

Mysteel日報：銅價震蕩現(xiàn)貨升水企穩(wěn) 電解銅成交不佳

早間盤初，由于即將進入交割月，且近月合約Contango月差有走擴趨勢，部分持貨商挺價情緒顯現(xiàn)，主流平水銅品牌等貨源試探上調報至貼10元/噸附近，好銅品牌如3C-P、貴溪等貨源始報于升30元/噸，然月內最后一個交易日，下游多駐足觀望，加之升水上抬明顯，現(xiàn)貨成交基本表現(xiàn)低隨著部分貿易商以促成交開始下調報價出貨；至第二個交易時段，進口平水品牌貨源如ISA、日本等下調至貼80~貼70元/噸成交，部分國產品牌貨源因流通偏少，基本報價企穩(wěn)于貼50~貼40元/噸，下游企業(yè)仍逢低剛需接貨為主，市場成交氛圍提振有限。

行情簡評

Mysteel日報：銅價延續(xù)震蕩 銅板帶市場交易氛圍較為平淡

早間盤初，由于即將進入交割月，且近月合約Contango月差有走擴趨勢，部分持貨商挺價情緒顯現(xiàn)，主流平水銅品牌等貨源試探上調報至貼10元/噸附近，好銅品牌如3C-P、貴溪等貨源始報于升30元/噸，然月內最后一個交易日，下游多駐足觀望，加之升水上抬明顯，現(xiàn)貨成交基本表現(xiàn)低隨著部分貿易商以促成交開始下調報價出貨；至第二個交易時段，進口平水品牌貨源如ISA、日本等下調至貼80~貼70元/噸成交，部分國產品牌貨源因流通偏少，基本報價企穩(wěn)于貼50~貼40元/噸，下游企業(yè)仍逢低剛需接貨為主，市場成交氛圍提振有限。

行情簡評

Mysteel午評：月末市場成交難有提升 上海電解銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲

價格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格76515元/噸，較上一交易日下跌55元/噸市場主流報價好銅升0~升10元/噸，較上一交易日上漲35元/噸；平水銅貼60~貼40元/噸，較上一交易日上漲15元/噸；濕法銅貼140~貼120元/噸，較上一交易日上漲5元/噸 供需：隔夜銅價低開高走，日內窄幅震蕩，整體交投重心較上個交易日下移，現(xiàn)貨升貼水上漲，成交重心上調早間盤初，由于即將進入交割月，且近月合約Contango月差有走擴趨勢，部分持貨商挺價情緒顯現(xiàn)，主流平水銅品牌等貨源試探上調報至貼10元/噸附近，好銅品牌如3C-P、貴溪等貨源始報于升30元/噸，然月內最后一個交易日，下游多駐足觀望，加之升水上抬明顯，現(xiàn)貨成交基本表現(xiàn)低。

行情簡評

Mysteel：2024年再生銅進口量超預期增加 2025年能否持續(xù)

這一政策調整無疑為再生銅進口奠定了堅實基礎然而，受限于進口利潤窗口敞開時間較短，實際規(guī)模及體量仍需進一步驗證預計政策實施后，進口再生銅將存在增量預期，但缺乏大幅增量空間 綜上所述，2024年中國再生銅進口量的持續(xù)增加主要得益于銅精礦供應短缺、銅價波動劇烈以及國內稅收新政等多重因素的共同作用然而，隨著市場條件的變化和政策調整的影響，未來1-2個月內再生銅進口的優(yōu)勢可能會有所減弱對于2025年的再生銅進口趨勢而言，雖然存在增長預期，但整體增量可能相對有限，預計2025年中國再生銅進口量約在230萬噸，維持一個較穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

主編視角

Mysteel：“金九銀十”成色不足 電子電路銅箔依舊低迷

下半年以來，電子電路銅箔市場就進入一個持續(xù)疲軟階段，市場發(fā)展長時間不如預期特別是“金九銀十”以來，供需兩端一直不溫不火，生產企業(yè)普遍缺單，加工費一跌再跌不斷刷新底線，與往年需求旺季表現(xiàn)相去甚遠電解銅箔內部也出現(xiàn)分化，與電子電路銅箔相比，鋰電銅箔全年需求均穩(wěn)步增長，無論是3C、儲能電池還是動力電池均保持向上勢頭在此背景下，電子電路銅箔在各環(huán)節(jié)表現(xiàn)具體如何？四季度又將如何發(fā)展？ 一、銅價高位震蕩，加工費承壓向下 下半年以來，銅價大幅波動，上下漲跌幅度接近10000元/噸，特別是9月份以來，銅價先抑后揚在震蕩中走高，受海內外宏觀情緒的改善以及國內需求回暖電解銅庫存持續(xù)去庫的影響下，月內滬銅主力合約上漲6.21%。

主編視角

Mysteel日報：銅價震蕩運行 銅板帶市場成交環(huán)比變化不大

市場主流報價好銅貼100~貼80元/噸，較上一交易日持平；平水銅貼130~貼100元/噸，較上一交易日上漲15元/噸；濕法銅貼190~貼170元/噸，較上一交易日上漲5元/噸隔夜銅價高開低走，日內震蕩上漲，整體交投重心較上個交易日上移，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，成交重心上調早間盤初，由于為月內最后一個交易日，貿易商報價相對謹慎，部分企業(yè)試探繼續(xù)上調報價出貨，主流品牌貨源如JCC、祥光、金川等始報于貼100~貼70元/噸，然月底下游加工企業(yè)采購需求較為有限，多數(shù)時間觀望為主，現(xiàn)貨成交僵持。

行情簡評

Mysteel午評：月末將至下游需求難有改善 上海電解銅企穩(wěn)上漲

價格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格77695元/噸，較上一交易日上漲125元/噸市場主流報價好銅貼100~貼80元/噸，較上一交易日持平；平水銅貼130~貼100元/噸，較上一交易日上漲15元/噸；濕法銅貼190~貼170元/噸，較上一交易日上漲5元/噸 供需：隔夜銅價高開低走，日內震蕩上漲，整體交投重心較上個交易日上移，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，成交重心上調早間盤初，由于為月內最后一個交易日，貿易商報價相對謹慎，部分企業(yè)試探繼續(xù)上調報價出貨，主流品牌貨源如JCC、祥光、金川等始報于貼100~貼70元/噸，然月底下游加工企業(yè)采購需求較為有限，多數(shù)時間觀望為主，現(xiàn)貨成交僵持。

行情簡評

Mysteel早讀：美聯(lián)儲重申今年降息預期 有色金屬多收漲

上周五，中國現(xiàn)貨銅加工費 (TC) 暴跌至每噸12.70美元，短短兩個月內下跌近75% 3月5日消息，第一量子礦物公司預計將在未來幾周獲得巴拿馬官員的批準，出售儲存在其旗艦礦所在港口附近的逾12萬噸銅精礦按照目前的銅價計算，釋放這些半成品金屬儲備可能會帶來2億至3億美元的收入這對第一量子的資產負債表將是一個可喜的提振去年11月巴拿馬政府下令關閉Cobre Panama銅礦第一量子公司董事長Robert Harding和當?shù)嘏l(fā)言人Maru Galvez周一在接受采訪時表示，當局已經承認這些儲備屬于該公司，可以出售。

有色聚焦

Mysteel電解銅月度報告（9月）

銅市場終端消費有一定回升，一方面是月內恰逢長假，市場下游備貨需求體現(xiàn)；另一方面是傳統(tǒng)消費旺季，傳統(tǒng)行業(yè)消費均有一定轉好跡象 展望后市，市場短期依然利好，其中宏觀面市場對即將召開的二十大有一定期待；基本面在經過一周時間的消費之后，市場將出現(xiàn)短暫補庫需求，一定程度將出現(xiàn)積極原料采購現(xiàn)象，因此銅價有望出現(xiàn)一定漲幅；不過由于2022年市場整體對經濟表現(xiàn)悲觀，隨著政策利好情緒的消散，以及市場節(jié)后短暫消費爆發(fā)后的走弱，最終銅消費再次步入趨弱局面，加上供應端的逐步回升，市場供過于求格局或將再次顯現(xiàn)，銅價中長期依然震蕩下探為主，預計節(jié)后第一個交易周銅價徘徊在60000-62500元/噸。

月報

鋰電池市場向好，預計負極石墨需求同比增長近50%

根據(jù)Fastmarkets的數(shù)據(jù)，截至6月16日的一周內，中國鱗片石墨194EXW的現(xiàn)貨價格在一個月內上漲了0.37%，球形石墨上漲了1.58%中國94%C（100目）鱗片石墨的價格為每噸830美元，而歐洲相同等級和尺寸的鱗片石墨的價格為每噸920美元 結論 在許多工業(yè)金屬（例如銅、鋅、鋁）價格疲軟的時期，對電動汽車轉型至關重要的石墨價格表現(xiàn)非常好，片狀石墨和球形石墨均呈上漲趨勢。

產業(yè)資訊

LME07月07日金屬綜述

如果歐洲耗盡天然氣，這是一個風險，銅價可能下降到每噸4,500美元 從工廠活動來看，5月份德國業(yè)生產增長低于預期，這也是反映全球制造業(yè)疲軟的最新數(shù)據(jù) 美元接近20年高點，預計至少在未來三個月內保持強勢，使美元定價的金屬對非美國買家來說成本更高 其他金屬的收盤情況包括，LME鋁上漲1%，報每噸2,433美元；鋅上漲3.6%，報每噸3,104.50美元，鎳上漲1.2%，報每噸22,100美元，鉛上漲1.5%，報每噸1,999美元，錫上漲1.2%，報每噸25,005美元。

LME

LME05月24日金屬綜述

之后隨著美元匯率從20年高點回落，有利于銅價反彈，因為美元疲軟意味著美元定價的金屬對其他貨幣買家更便宜周二美元匯率跌至一個月來的新低 在一年一度的達沃斯年度經濟峰會上，與會人士表示全球經濟威脅位居擔憂之首歐洲央行和美聯(lián)儲發(fā)出信號，將在未來幾個月內大幅提高利率，以遏制通貨膨脹 智慧樹公司的分析師尼塔施·沙阿表示，美聯(lián)儲加快貨幣收緊的鷹派立場，試圖平抑通貨膨脹，但是激進加息在扼殺通脹的同時，也將扼殺經濟。

LME

LME05月25日金屬綜述

周三美元匯率上漲，也給金屬帶來壓力，因為強勢美元令美元定價的金屬對其他貨幣買家更為昂貴 此外，交易商也在等待美東時間14點公布的美聯(lián)儲5月3-4日會議紀要美聯(lián)儲和歐洲央行預計將在未來幾個月內提高利率利率提高通常會抑制經濟增長 其他行業(yè)動態(tài)包括，秘魯一個原住民社區(qū)的領導人表示談判已經取得了"進展"該社區(qū)的抗議活動導致拉斯班巴斯銅礦自4月20日以來一直停止運營。

LME

Mysteel：新能源車企減停產不斷 向上傳導鎳需求壓力凸顯

不僅倫滬鎳，銅、鋁、鉛等其他有色品種，以及黑色、能源等期貨盤面也出現(xiàn)不同程度的下挫 2、鎳礦及中間品供應增加 成本端支撐走弱 隨著國際能源署（IEA）一個月內第二次釋放原油儲備，國際原油價格逐漸回落至100美元/桶以下。

鎳頭條

Mysteel日報：銅精礦TC上探70美元中位活躍度略微復蘇

日報

監(jiān)管密集出手破除增產制約，政策組合拳力促大宗商品“保供穩(wěn)價”

業(yè)內人士表示，國家儲備銅鋁鋅一個月內兩次投放，直接針對終端拋儲，增加了有效供應，明顯緩解了供需矛盾，同時以低于市場價格的拋儲彰顯了國家調控大宗商品價格的決心，有效管理了市場預期 值得注意的是，由于煤炭需求旺盛、煤價高位運行，增產保供迎峰度夏面臨較大壓力對此，國家發(fā)展改革委等部門多管齊下，破除增產制約 根據(jù)國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)的通知要求，內蒙古、山西、陜西、寧夏、新疆等5省區(qū)已對15座聯(lián)合試運轉到期處于停產狀態(tài)的煤礦辦理延期手續(xù)，15座煤礦涉及產能合計4350萬噸/年，已全部復產，預計每日可穩(wěn)定增加產量15萬噸。

鋼材