[五一專題]： 2025年石油焦市場五一節(jié)后預測

【導語】：4月份國內煉廠檢修集中，石油焦產量明顯下降，但進口補充資源充足，石油焦整體供應充足。

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[隆眾聚焦]：成本面強勢拉漲 炭黑市場突破高位

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[石油焦]：預焙陽極產能持續(xù)擴張，區(qū)域供需差變化顯著

能源 石油焦 焦點分析

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Mysteel：5月電解鋁成本提升 價格上漲拉動鋁利潤走擴

自2022年11月以來，國內預焙陽極市場價格時隔17個月后，終于再次迎來上漲在本輪結算周期內，中高硫石油焦價格震蕩運行，煤瀝青價格依舊高位，成本端對預焙陽極價格形成支撐，但預焙陽極價格漲幅仍不及成本漲幅，多數(shù)企業(yè)繼續(xù)維持成本倒掛狀態(tài) 上海鋼聯(lián)分地區(qū)預焙陽極價格走勢圖 數(shù)據來源： Mysteel 據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)6月預焙陽極采購基準價格為3918元/噸，環(huán)比5月價格下跌20元/噸，雖然預焙陽極市場在短暫的上漲之后再次迎來下行走勢，但跌幅較原料市場走勢相對緩和，隨著后期原料市場繼續(xù)走弱，生產企業(yè)成本壓力將會得到部分緩解。

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[隆眾聚焦]：乙烯焦油市場博弈再度開啟

華東乙烯焦油市場價格，南京地區(qū)貿易商乙烯焦油報價

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Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

在本輪結算周期內，原料價格小幅上漲，陽極價格持穩(wěn)運行，陽極企業(yè)利潤較上月小幅收窄，部分成本控制較好的企業(yè)處于微盈利狀態(tài)生產方面，西南、西北地區(qū)配套企業(yè)多生產運行平穩(wěn)，河南部分地區(qū)企業(yè)受重污染天氣預警影響，開工負荷繼續(xù)保持低位春節(jié)假期期間，多數(shù)企業(yè)炭塊運輸放緩，長距離運輸基本暫停發(fā)運，下游電解鋁企業(yè)陽極庫存充足，春節(jié)期間運輸暫停對生產暫無影響部分企業(yè)24年上半年訂單已全部簽滿，生產線全負荷運轉 上海鋼聯(lián)分地區(qū)預焙陽極價格走勢圖 數(shù)據來源： Mysteel 展望3月，預焙陽極原料端進入煉廠檢修旺季，國產石油焦供應有減量預期，但當前國內主要港口庫存總量依舊高位，預計石油焦價格震蕩下行；但煤瀝青原料高溫煤焦油有望繼續(xù)保持上揚態(tài)勢，煤瀝青下游企業(yè)按需補倉，成本壓力下深加工企業(yè)繼續(xù)推漲，預計煤瀝青價格偏強運行。

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Mysteel：1月電解鋁成本維持上漲趨勢

在本輪結算周期內，原料價格跌幅略小于陽極價格跌幅，陽極企業(yè)利潤較上月小幅收窄，部分成本控制較好的企業(yè)處于微盈利狀態(tài) 上海鋼聯(lián)陽極價格走勢圖（元/噸） 展望2月，預計石油焦市場仍多持穩(wěn)觀望小幅調整為主，且煤瀝青價格有望趨穩(wěn)運行。

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Mysteel：12月電解鋁成本維持上漲 電力成本貢獻主要漲幅

陽極原料價格跌幅略大于陽極價格跌幅，部分成本控制較好的企業(yè)處于微盈利狀態(tài)采暖季北方重污染天氣頻繁來襲，部分企業(yè)受重污染天氣預警影響，產量小幅縮減，下游內蒙古鋁電項目新增產能投放完畢，區(qū)域內陽極需求小幅增加，其余地區(qū)預焙陽極市場產銷穩(wěn)定，月中北方大部分地區(qū)受雨雪天氣影響原料及成品運輸短時受限，隨著氣溫回升天氣好轉，交通運輸逐漸恢復正常 上海鋼聯(lián)陽極價格走勢圖 數(shù)據來源： Mysteel 近期石油焦與煤瀝青價格雙雙走弱，預焙陽極成本端依舊利空，據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)1月預焙陽極采購基準價格為3878元/噸，環(huán)比12月下跌150元/噸。

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Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤環(huán)比提升近28%

內蒙古某企業(yè)生產線升級改造項目陸續(xù)達產達標，另一企業(yè)煅燒爐檢修完成本月進入烘爐階段，湖北某企業(yè)自復產以來實現(xiàn)超產運行，貴州、云南、廣西等地配套企業(yè)開工高位，陽極供應良好 預焙陽極價格走勢圖 數(shù)據來源：Mysteel 展望10月，陽極原材料方面，石油焦整體供應仍顯充裕，預計短期內煉廠多積極出貨外銷，個別焦價仍存穩(wěn)中小幅下行可能；煤瀝青原料煤焦油新單呈現(xiàn)上漲趨勢，成本面支撐煤瀝青價格，但多家深加工企業(yè)裝置檢修結束恢復生產，煤瀝青產量繼續(xù)釋放，供應端利好支撐減弱，短線預計煤瀝青市場行情仍將處于弱勢狀態(tài)。

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Mysteel：7月電解鋁成本繼續(xù)下降 主要受電力成本帶動

預焙陽極價格走勢圖 數(shù)據來源：Mysteel 原材料方面，8月國產檢修煉廠基本恢復正產生產，而石油焦進口量或環(huán)比繼續(xù)下滑，石油焦整體供應較7月份變化不大，預計石油焦市場或有窄幅上漲預期；近期煤瀝青原料煤焦油市場呈現(xiàn)一定反彈態(tài)勢，且市場對于后期看漲情緒依舊較高，煤瀝青成本面存較強支撐，據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)8月預焙陽極采購基準價格為4225元/噸，環(huán)比7月價格持平，此前受成本抬升影響，市場多看漲8月價格，在本輪調價過后，目前價格尚未達到市場預期，近期石油焦小幅探漲，煤瀝青價格偏強調整，成本端對預焙陽極尚有支撐，后期仍需關注原料價格走勢對預焙陽極生產企業(yè)盈利情況的影響。

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Mysteel：6月電解鋁成本降至16000元/噸以下 行業(yè)盈利水平提升

綜合來看，6月全國預焙陽極整體產量小幅增加 預焙陽極價格走勢圖 數(shù)據來源：Mysteel 展望7月，陽極原材料方面，目前部分停工檢修的煉廠陸續(xù)恢復開工，港口石油焦現(xiàn)貨庫存仍呈高位運行狀態(tài)，預計后市石油焦市場延續(xù)弱勢交投，焦價仍存窄幅下探空間；近期煤瀝青原料煤焦油價格暫時保持反彈態(tài)勢，成本面存較強支撐，短線預計煤瀝青市場偏強運行。

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Mysteel：4月電解鋁成本降幅擴大 全行業(yè)理論盈利比重為97%

預焙陽極價格走勢圖 數(shù)據來源：Mysteel 綜合來看，原材料方面，5月仍有部分煉廠計劃進行裝置檢修，國產石油焦資源供應預計稍有降量，但前期到港石油焦大量入庫，港口現(xiàn)貨庫存量再度上升，石油焦市場供需矛盾仍存，短期暫無利好拉動，成交價格預計穩(wěn)中波動為主；煤瀝青原材料煤焦油市場暫難向好運行，煤瀝青成本面尚無利好提振。

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Mysteel：3月電解鋁成本環(huán)比下降 預計4月降幅擴大

從成本面看，3月原料價格寬幅下跌，陽極成本重心下移3月國內石油焦市場交投弱勢，價格大幅走跌，本月雖有部分煉廠裝置檢修，但產量仍處高位，疊加進口石油焦大量到港，市場資源充裕，供應過剩壓力較大，煉廠降價排庫，加之進口石油焦開始陸續(xù)拋售，成交價格不斷走跌而煤瀝青市場震蕩下行，原料高溫煤焦油價格連續(xù)下行，成本面利空煤瀝青新單報盤，下游需求端暫無利好支撐，受原料價格下滑影響，煤瀝青新單成交多偏向低位 預焙陽極價格走勢圖 數(shù)據來源：Mysteel 展望四月，陽極的原材料方面，正值檢修旺季，地煉及主營檢修計劃較為集中，國產中高硫石油焦資源供應稍有降量，但是港口整體疏港速度仍無好轉，庫存持續(xù)維持高位，短期暫無利好拉動，成交價格存補跌可能；煤瀝青原材料煤焦油市場近期將逐漸筑底，低端價格已難繼續(xù)下行，煤瀝青成本面有利好提振。

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Mysteel成本：12月電解鋁行業(yè)利潤有所提升

12月國內煤瀝青市場先揚后抑，月內中上旬，原料高溫煤焦油價格不斷上漲，成本面支撐煤瀝青推漲報盤下旬開始，原料價格下滑，成本面指引偏空，市場商談重心下移山東市場改質瀝青月均價7945元/噸，較上月上漲375元/噸，河南市場改質瀝青月均價7700元/噸，較上月上漲271元/噸 預焙陽極價格走勢圖 數(shù)據來源：Mysteel 據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)2023年1月預焙陽極采購基準價格為6580元/噸，較上月下調400元/噸，原料石油焦價格寬幅下行，失去成本支撐的預焙陽極價格連續(xù)兩個月下跌。

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Mysteel：2022年10月中國電解鋁成本分析及預測

預焙陽極價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)11月預焙陽極采購基準價格為7200元/噸，較上月上調20元/噸，預焙陽極價格連續(xù)兩個月呈現(xiàn)上行走勢，雖然近期中高硫石油焦價格走勢偏弱，但煤瀝青價格上漲明顯，成本端對預焙陽極繼續(xù)形成支撐。

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Mysteel：9月電解鋁成本上升 理論虧損產能規(guī)模環(huán)比擴大

預焙陽極價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據來源：Mysteel 近期煤瀝青價格上漲明顯，中高硫石油焦市場趨穩(wěn)運行，成本端對預焙陽極形成支撐。

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Mysteel：8月電解鋁加權平均完全成本環(huán)比小幅下降

陽極的原料價格下降為主，對預焙陽極價格支撐有所松動高品質低硫焦價格下行，中高硫石油焦價格漲跌互現(xiàn)；煤瀝青市場持續(xù)上漲 圖5 預焙陽極價格走勢圖 數(shù)據來源：Mysteel 雖然近期煤瀝青價格上漲明顯，但在陽極生產成本中占比較小，對預焙陽極成本支撐有限，受原料價格下滑影響，預焙陽極價格已連續(xù)3個月下調。

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Mysteel：5月電解鋁行業(yè)利潤持續(xù)收窄 部分產能出現(xiàn)理論虧損

月初石油焦供應量增加，石油焦價格高位震蕩運行，月末隨著國內石油焦產量繼續(xù)回升，加之大量進口石油焦到港，石油焦價格開始下行本月主流市場3B石油焦均價4905元/噸，較上月下跌100元/噸5月煤瀝青受原料成本高位影響，價格一路上行，本月主流市場改質瀝青均價6524元/噸，較上月上漲443元/噸，預焙陽極企業(yè)成本壓力依舊不減 圖6 預焙陽極價格走勢圖勢 數(shù)據來源：Mysteel 后期來看，預焙陽極企業(yè)運行平穩(wěn)，部分企業(yè)反饋訂單較滿，近期工廠滿負荷生產。

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[隆眾聚焦]：場內多方利空因素顯現(xiàn) 炭黑企業(yè)心態(tài)各異

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Mysteel：成本與價格背道而馳 電解鋁行業(yè)利潤收窄

圖5 預焙陽極價格走勢圖勢 數(shù)據來源：Mysteel 后市來看，原料石油焦、煤瀝青價格將繼續(xù)保持高位運行。

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