中州期貨：9月寬幅震蕩，鐵礦石短期有跌超反彈可能，中長期價格走弱

②旺季預期下需求表現(xiàn)尚一般，鋼廠逢低始采，港口成交一般上周進口礦周消耗量1938萬噸（-4），以疏港量推算的鐵礦石需求為2075萬噸（+10），以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1589萬噸（-3），國內鋼廠鐵礦石庫存10552萬噸（-46），鋼廠隨采隨用逢低買進昨日主要港口成交五日均值為97萬噸（-16），環(huán)比上周二有增，交投氛圍一般 ③綜合來看，昨日利空消息頻出，8月PMI50.1%（-0.3%），唐山出臺減排方案，限產繼續(xù)發(fā)酵，F(xiàn)MG報九月超特粉折扣30%(+3)、混合粉折扣26%（+7%），期貨收盤價808元（-27），夜盤再度大跌，市場心態(tài)減弱，短期有跌超反彈可能，或將寬幅震蕩，中長期價格重心將繼續(xù)下移。

機構

Mysteel日報：唐山進口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交較少，價格有所上漲

需求端，日均鐵水產量有所增加，鐵水產量處于高位，對鐵礦石的剛需較強不過，中國房地產行業(yè)開工率持續(xù)下行，基建投資增長不明顯，鋼鐵行業(yè)面臨產能過剩壓力，長期來看鐵礦石需求難以大幅增長綜合來看，庫存處于高位對價格有一定的壓制，需求端鐵水產量高位提供一定支撐，不過長期需求增長乏力期貨盤面多空博弈激烈，結合這些因素，預計明日唐山鐵礦石現(xiàn)貨行情將維持震蕩態(tài)勢

進口礦區(qū)域日評

7日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，日均鐵水產量有所增加，鐵水產量處于高位，對鐵礦石的剛需較強不過，中國房地產行業(yè)開工率持續(xù)下行，基建投資增長不明顯，鋼鐵行業(yè)面臨產能過剩壓力，長期來看鐵礦石需求難以大幅增長綜合來看，庫存處于高位對價格有一定的壓制，需求端鐵水產量高位提供一定支撐，不過長期需求增長乏力期貨盤面多空博弈激烈，結合這些因素，預計明日唐山鐵礦石現(xiàn)貨行情將維持震蕩態(tài)勢

成交報告

Mysteel早報：成交活躍度明顯好轉 預計今日全國焊管價格持或小幅探漲

不過隨著宏觀利好消息的發(fā)酵，期貨盤面高位震蕩，原料端帶鋼及鋼坯價格漲幅明顯，對焊管成本支撐作用抬升雖然短期內需求偏弱現(xiàn)實難改加之出口壓力逐步顯現(xiàn)對焊管價格在中長期或形成一定壓制，但短期來看市場信心短暫好轉，情緒端或將驅動價格小幅反彈，綜合預計今日全國焊管市場價格或小幅探漲為主 ? 【樣本說明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價 5.熱軋板卷采取4.75mm價格 。

每日分析

福能期貨：需求逐步見頂，鐵礦石回升高度受限

若粗鋼壓減落地，則可能打壓鐵礦石，預計中長期鐵礦石價格承壓運行（作者單位：福能期貨）

原料

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

自2月下旬以來，國內黑色系期貨品種整體出現(xiàn)回調，前期表現(xiàn)最為堅挺的鐵礦石期貨價格迎來一輪較大幅度的下跌自2月21日高點算起，鐵礦石主力合約的最大跌幅達到81.5元/噸然而，隨著上周成材需求持續(xù)回暖以及眾多利好傳聞的發(fā)酵，鋼價得到了一定的托底支撐，鐵礦石期貨價格也隨之止跌并小幅反彈展望后市，筆者認為鐵礦石期貨價格短期內有一定支撐，但中長期可能面臨下行壓力以下從宏觀層面、基本面及技術面多角度展開分析。

原料

Mysteel指數評述：本周鋼價偏弱運行，預計近期內鋼價震蕩運行（3.3-3.7）

目前鋼鐵行業(yè)仍有較強的減產預期，對原料價格走勢形成利空影響本周鐵礦石，雙焦期貨價格大幅下跌，弱現(xiàn)實壓制下，鋼價跟隨走弱2）政府工作報告內容基本符合市場預期政府工作報告指出今年發(fā)展目標是國內生產總值增長5%左右，今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個百分點擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、比上一年增加3000億元 預計近期鋼材價格或震蕩運行運行邏輯在于：1）鋼材利潤尚可，鐵水產量增加，原料價格下行空間有限。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （3月3日-3月7日）

重大會議提出國內生產總值能耗降低3%左右（去年目標為2.5%左右），且發(fā)改委指出2025年要持續(xù)實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業(yè)減量重組目前鋼鐵行業(yè)仍有較強的減產預期，對原料價格走勢形成利空影響本周鐵礦石，雙焦期貨價格大幅下跌，弱現(xiàn)實壓制下，鋼價跟隨走弱2）政府工作報告內容基本符合市場預期政府工作報告指出今年發(fā)展目標是國內生產總值增長5%左右，今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個百分點擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、比上一年增加3000億元。

產業(yè)分析

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

近年來，黑色系受地產拖累，需求轉弱，供需結構處于長期寬松的弱現(xiàn)實格局同時，政策預期不斷加強，期貨走勢強于現(xiàn)貨，合約價格往往出現(xiàn)近弱遠強的Contango結構相對而言，鐵礦石現(xiàn)貨價格較為堅挺，基差雖較過去幾年明顯收窄，但依舊保持正值基于產能擴張周期，鐵礦石遠月合約整體弱于近月合約，多數時間呈現(xiàn)Back結構，合約之間存在正向套利機會 正向套利趨勢明顯 相比螺紋鋼等其他黑色系品種，鐵礦石現(xiàn)貨價格更為堅挺。

原料

中輝期貨：鐵礦石基本面依舊偏強

看向國內，受鋼鐵報廢周期滯后影響，當前我國廢鋼資源還需依賴進口，廢鋼價格上漲將抬高電爐成本，進而凸顯鐵礦石的性價比因此，美國加征關稅對鐵礦石市場整體影響較為有限，中長期還需根據鋼鐵企業(yè)生產情況及電爐成本變化跟蹤評估（作者單位：中輝期貨）

原料

【福建海鑫】預計節(jié)后黑色系價格尋底與反彈交織進行

截止2025年1月份，焦煤、焦炭已經回落至相對低位，鐵礦石期貨貼水，現(xiàn)貨升水大致15-20元左右，此基差保持，反應鐵礦石遠月供應加大，價格偏低，故反彈時，鐵礦石容易領漲；螺紋，熱卷，卷螺差回落至100附近有所支撐，基本維持在120-150附近中線波動，投資者可考慮價差100其下買熱卷多螺紋，價差150以上空熱卷多螺紋 由于特朗普加關稅的不確定性，以及中美博弈的長期性，黑色系交易邏輯可能隨宏觀面波動而變化，但從大方向來說，在國內總需求不足，同時面臨關稅威脅的長期壓力下，黑色系不太可能走出趨勢性牛市，基本上是震蕩尋底，期間伴隨著技術性反彈。

熱軋板卷

Mysteel解讀：情緒的反身性不改變鐵礦石長期下跌邏輯

核心觀點： 在密集宏觀事件落地后，鐵礦石價格出現(xiàn)了不小的回調，期貨主力合約價格從階段高點800元/噸回調至低點734元/噸其下跌主要原因依舊是其供強需弱的基本面難以扭轉，且隨著明年礦山投產周期的影響，礦石供給端預計更加寬松但根據我們的調研，短期內市場對于冬儲行情仍有所期待，貿易商冬儲意愿也因螺紋價格走低而有所增加鋼廠對于原料的補庫預期也對鐵礦石價格有所支撐，形成鐵礦石價格的短期反彈行情，從中長期來看，鐵礦供需矛盾有進一步加劇風險，價格中樞或將隨之下移。

主編視角

大有期貨：鐵礦石中長期仍將承壓

按照當前的供應節(jié)奏來看，四季度鐵礦石港口庫存將進一步累積，礦價在中長期內仍將承壓 總體而言，宏觀強預期對鐵礦石價格仍有一定支撐作用，但效果邊際趨于走弱，前期反彈高點附近壓力明顯，礦價短期內將高位寬幅震蕩而隨著基于宏觀的樂觀情緒逐漸消退，偏弱的基本面將在中長期內繼續(xù)施壓礦價（作者單位：大有期貨）

原料

Mysteel：財政政策發(fā)力想象空間仍大 支撐鋼市向上趨勢不變

9月24日開始，利多政策接踵而至，首先央行罕見地同時宣布降準降息，率先寬松了貨幣政策，另外也宣布了要下調存量房貸利率，市場應聲而漲；9月26日，政治局會議罕見地在9月的會議上討論經濟主題，且表述積極，尤其強調“要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度，保證必要的財政支出”，“要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用”，奠定了錨定今年經濟增長目標的基調，黑色系商品大幅拉升，尤其以螺紋鋼為代表的鋼材現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了超預期的大幅上漲，使得除鐵礦石之外的黑色系期貨的幾個品種的主力合約在國慶節(jié)前最后一個交易日均出現(xiàn)了封漲停板的罕見情況。

熱點資訊

Mysteel：宏觀利好慣性發(fā)力預期強 黑色系市場上漲趨勢不變

9月24日央行宣布將寬松貨幣政策，央行同時降準降息，這也是比較罕見的情況，為加大刺激力度以對抗內需不足，同時也為吸引投資的增加另外，央行也通過下調存量房貸利率旨在提升市場信心，減輕居民還貸壓力，刺激居民消費受此影響，股市大漲，商品市場亦受到鼓舞，黑色系商品普漲9月26日，政治局會議罕見地在9月的會議上討論經濟主題，且表述積極，尤其強調“要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度，保證必要的財政支出”，“要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用”，奠定了錨定今年經濟增長目標的基調，隨后股市繼續(xù)上揚，收復3000點重要關口，后繼續(xù)走高；黑色系品種也繼續(xù)拉升，尤其以螺紋鋼為代表的鋼材現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了超預期的大幅上漲，使得除鐵礦石之外的黑色系期貨的幾個品種的主力合約在國慶節(jié)前最后一個交易日均出現(xiàn)了封漲停板的罕見情況。

熱點資訊

Mysteel指數評述：鋼價偏弱運行，預計下周鋼價或震蕩偏弱運行（9.2-9.6）

（三）經濟壓力大，鋼材需求不足，壓制原料，鐵礦石補跌本周鐵礦石期貨價格下跌9%，現(xiàn)貨價格下跌8.8%鐵礦石周均到港量長期穩(wěn)定在2400萬噸左右，而鋼廠鐵水已同比下降10%以上鐵水維持低位，鐵礦需求不足，45港庫存攀升至1.54億噸，供應較為寬松經濟壓力大，鋼材需求不足，高價鐵礦石價格補跌此外，本周人民幣繼續(xù)升值，加劇以美元計價的鐵礦石價格的下跌 綜合而言，螺紋鋼低供需、低庫存格局延續(xù)；熱卷供應壓力仍在，高庫存延續(xù)。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （9月2日-9月6日）

（三）經濟壓力大，鋼材需求不足，壓制原料，鐵礦石補跌本周鐵礦石期貨價格下跌9%，現(xiàn)貨價格下跌8.8%鐵礦石周均到港量長期穩(wěn)定在2400萬噸左右，而鋼廠鐵水已同比下降10%以上鐵水維持低位，鐵礦需求不足，45港庫存攀升至1.54億噸，供應較為寬松經濟壓力大，鋼材需求不足，高價鐵礦石價格補跌此外，本周人民幣繼續(xù)升值，加劇以美元計價的鐵礦石價格的下跌 綜合而言，螺紋鋼低供需、低庫存格局延續(xù)；熱卷供應壓力仍在，高庫存延續(xù)。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （9月2日-9月6日）

據Mysteel調研，可進行卷螺轉產的企業(yè)中，23.3%的企業(yè)基于市場考量，決定調整生產結構，預計此舉將直接導致熱卷未來周產量減少約12.25萬噸，而螺紋鋼未來周產量則相應增加約13.45萬（三）經濟壓力大，鋼材需求不足，壓制原料，鐵礦石補跌本周鐵礦石期貨價格下跌9%，現(xiàn)貨價格下跌8.8%鐵礦石周均到港量長期穩(wěn)定在2400萬噸左右，而鋼廠鐵水已同比下降10%以上鐵水維持低位，鐵礦需求不足，45港庫存攀升至1.54億噸，供應較為寬松。

產業(yè)分析

國內港口鐵礦石基差貿易氛圍漸濃

五礦發(fā)展股份有限公司（以下簡稱五礦發(fā)展）主要從事資源貿易、金屬貿易、供應鏈服務等業(yè)務，近年來鐵礦石年貿易量約為5000萬噸五礦發(fā)展長期深度參與期貨市場，目前已成為鐵礦石期貨廠庫、大商所產融培育基地，其產品五礦標準粉成為鐵礦石交割品牌 “大商所應時而動，于2013年推出鐵礦石期貨這幾年，期貨市場的影響力不斷增強，國際產業(yè)企業(yè)也逐漸參與，期貨價格已經成為鐵礦石定價的重要參考，對企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經營、不斷做優(yōu)做強起到了支撐作用，同時也對企業(yè)走出去、服務人民幣國際化等產生了積極而深遠的影響。

爐料

Mysteel：山西建筑鋼材后市看漲乏力或維持震蕩運行

近期鐵礦石價格表現(xiàn)疲弱，領跌黑色產品期貨鐵礦石需求將觸頂走弱，高供應、高庫存局面下礦石過剩格局未變，鐵礦石價格仍將承壓 截止28日西北煉焦煤市場本周鋼廠首輪接漲，焦炭提漲全面落地，但在淡季背景下，終端成材出貨疲軟，鋼材市場價格跌多漲少，部分高爐已發(fā)布7月檢修計劃，市場對7月看法仍以謹慎采購為主，短期內西北市場煉焦煤價格暫穩(wěn)運行，漲跌均有限 五、宏觀仍有預期 今年4月發(fā)改委宣布中央決定從今年開始，今后幾年連續(xù)發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，2024年先發(fā)行1萬億元超長期特別國債。

主編視角