Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.21-6.27）

預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9700-10150美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.94-5.28美元/磅，海外價格走勢更強(qiáng)；鋁價方面，目前鋁錠社會庫存尚未表現(xiàn)出進(jìn)一步的累庫情況，仍處全年低位水平，支撐鋁價高位；疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期信號不斷增強(qiáng)，國內(nèi)提振消費(fèi)力度加強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期鋁價將偏強(qiáng)震蕩為主，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注庫存與需求變化；制冷劑方面，短期內(nèi)R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸。

周報

4月空調(diào)排產(chǎn)總量2429萬臺，同比增長11.8%

因此，提前備貨生產(chǎn)不僅保證了企業(yè)自身的利潤空間，也在客觀上推動了整個空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)量的增長 根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年開年以來，LME銅價期貨價格走勢一路走高，2025年3月14日，LME銅價期貨價格已經(jīng)高達(dá)9732美元/噸在現(xiàn)貨市場層面，銅價、精銅桿、再生銅桿及A00鋁價均呈現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢銅價一路上漲，而鋁替代效應(yīng)尚未形成有效規(guī)模等因素疊加下，空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力將進(jìn)一步加劇 國產(chǎn)空調(diào)競爭力不斷提高，出口排產(chǎn)量持續(xù)上漲 在出口排產(chǎn)方面，4月出口排產(chǎn)1098萬臺，同比增長12.7%。

家電

Mysteel月報：11月Mysteel有色金屬價格指數(shù)環(huán)比下降1.35%

金融市場期貨價格大幅下跌，影響蔓延至現(xiàn)貨市場，使得本月銅價整體呈現(xiàn)下跌走勢 2. 鋁 國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能高位運(yùn)行，供應(yīng)端表現(xiàn)強(qiáng)勁11月Mysteel鋁價格指數(shù)為20813.5元/噸，環(huán)比上升128.58元/噸，漲幅0.62%；同比上升1815.09元/噸，漲幅9.55% 　　據(jù)Mysteel調(diào)研，截至11月下旬中國電解鋁建成產(chǎn)能約4503.85萬噸/年，運(yùn)行產(chǎn)能為4309.75萬噸/年，產(chǎn)能利用率高達(dá)93.47%。

指數(shù)分析

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：鐵水緩降，風(fēng)險漸累

上周上海熱卷價格已率先跌破年內(nèi)最低點(diǎn)，但仍難言底： 1、負(fù)反饋驅(qū)動仍在進(jìn)行中目前無論是鐵礦還是焦炭均未跌破前期低點(diǎn)，而隨著鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，原料持續(xù)累庫下，長流程鋼廠生產(chǎn)成本仍將繼續(xù)下移； 2、國外經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險顯現(xiàn)：六月全球制造業(yè)PMI連續(xù)三個月低于50%的榮枯線并下降，疊加美國失業(yè)率上升，衰退風(fēng)險增加，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢利空大宗商品價格：近期黃金期貨價格持續(xù)上漲，銅、鋁期貨價格持續(xù)下跌印證這一敘事邏輯； 3、國內(nèi)鋼材表需仍將下降。

觀點(diǎn)

大有期貨：螺紋鋼回調(diào)即是做多機(jī)會

目前，黑色系已進(jìn)入宏觀強(qiáng)預(yù)期、現(xiàn)實(shí)基本面不弱甚至可能邊際好轉(zhuǎn)的狀態(tài)，后期黑色品種走勢整體偏樂觀且從絕對價格水平來看，在銅、金、銀等年內(nèi)大幅上漲的情況下，今年的螺紋鋼價格在近5年中僅處于中等水平，具備一定宏觀配置價值 過去兩周，全球大宗商品價格整體波幅放大，有色金屬、貴金屬多個品種創(chuàng)下歷史新高在此背景下，黑色金屬期貨也迎來了一輪上漲行情，螺紋鋼主力合約創(chuàng)下本輪反彈的新高，并一度突破半年線壓制。

鋼材

【證券日報】成本上漲與需求回暖共振，覆銅板廠商再發(fā)漲價函

近期，銅價持續(xù)進(jìn)擊5月20日，倫銅期貨價格一度突破每噸11000美元關(guān)口銅價持續(xù)上漲背景下，覆銅板作為產(chǎn)業(yè)鏈上的重要一環(huán)備受關(guān)注此前，覆銅板龍頭公司建滔積層板先后發(fā)布兩波漲價函，金寶電子、威利邦電子等覆銅板廠商亦跟隨漲價覆銅板一改2023年價格低位頹勢，今年一季度銷售價格實(shí)現(xiàn)上漲 巨豐投顧高級投資顧問陳宇恒對《證券日報》記者表示：“銅作為覆銅板的主要原材料，其價格走勢直接影響覆銅板行業(yè)的成本，銅價的上漲導(dǎo)致覆銅板行業(yè)成本提升。

媒體報道

今年以來大宗商品漲跌幅匯總：有色金屬強(qiáng)于黑色金屬

今年以來，受地緣緊張局勢加劇等多種因素的推動，部分大宗商品價格穩(wěn)步回升，其中貴金屬、有色金屬、原油等品種走勢強(qiáng)勁 具體來看，截至5月22日，白銀期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)漲，漲幅分別達(dá)39.61%、33.05%，有色金屬期貨漲幅較大，滬錫累漲30.85%，滬鎳?yán)蹪q25.72%，滬銅累漲25.1%黑色金屬則受到房地產(chǎn)行業(yè)需求下行拖累，期貨、現(xiàn)貨價格均下跌 。

資訊

分析人士：黑色系商品有望維持偏強(qiáng)走勢

后市可分長短期和不同品種分析中鋼期貨黑色分析師趙毅認(rèn)為，短期內(nèi)，黑色系走勢仍然偏強(qiáng)此次房地產(chǎn)“組合拳”力度偏大，在降低買房成本和地方政府消化存量房庫存兩方面同時發(fā)力，商品市場偏暖的氛圍能夠持續(xù)更長時間盡管今年以來有色金屬價格漲幅已經(jīng)較大，但從美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和銅這樣的有色金屬領(lǐng)頭品種基本面來看，仍是多頭市場，其會傳導(dǎo)至國內(nèi)有色金屬和黑色金屬市場中長期看，房地產(chǎn)政策已經(jīng)出臺，但去庫存、地產(chǎn)商回籠資金、拿地、新開工、施工都需要時間，而只有到新開工、施工環(huán)節(jié)，才能真實(shí)反映鋼材需求狀況。

爐料

Mysteel日報：國內(nèi)建筑鋼材價格部分小幅回調(diào) 成交明顯縮量

持續(xù)發(fā)揮貸款市場報價利率（LPR）改革效能和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降 2、今年以來，受地緣緊張局勢加劇等多種因素的推動，部分大宗商品價格穩(wěn)步回升，其中貴金屬、有色金屬、原油等品種走勢強(qiáng)勁具體來看，截至5月22日，白銀期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)漲，漲幅分別達(dá)39.61%、33.05%，有色金屬期貨漲幅較大，滬錫累漲30.85%，滬鎳?yán)蹪q25.72%，滬銅累漲25.1%。

日報

【財聯(lián)社】銅價屢創(chuàng)新高，空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈悲歡各異，經(jīng)銷商：提貨價未漲

” 銅價一致看漲 空調(diào)漲價面臨復(fù)雜局面 當(dāng)下空調(diào)價格穩(wěn)定，并不能代表未來走勢據(jù)公開信息，銅價被多家機(jī)構(gòu)一致看漲 上述受訪銅管企業(yè)判斷，如果在兩個月或更長的時間里維持高銅價，那空調(diào)可能會漲價 孫克文表示：“終端空調(diào)廠與銅管企業(yè)多數(shù)簽署年度長單，并且個別大型空調(diào)廠也會利用期貨工具去保值，加之目前還沒到空調(diào)銷售的旺季，因此預(yù)計(jì)此次銅價上漲終端空調(diào)廠提價概率不大。

媒體報道

銅價屢創(chuàng)新高，空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈悲歡各異，經(jīng)銷商：提貨價未漲

” 銅價一致看漲 空調(diào)漲價面臨復(fù)雜局面 當(dāng)下空調(diào)價格穩(wěn)定，并不能代表未來走勢據(jù)公開信息，銅價被多家機(jī)構(gòu)一致看漲 上述受訪銅管企業(yè)判斷，如果在兩個月或更長的時間里維持高銅價，那空調(diào)可能會漲價 肖傳康表示：“終端空調(diào)廠與銅管企業(yè)多數(shù)簽署年度長單，并且個別大型空調(diào)廠也會利用期貨工具去保值，加之目前還沒到空調(diào)銷售的旺季，因此預(yù)計(jì)此次銅價上漲終端空調(diào)廠提價概率不大。

國內(nèi)資訊

銅價屢創(chuàng)新高，空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈悲歡各異

” 銅價一致看漲 空調(diào)漲價面臨復(fù)雜局面 當(dāng)下空調(diào)價格穩(wěn)定，并不能代表未來走勢據(jù)公開信息，銅價被多家機(jī)構(gòu)一致看漲 上述受訪銅管企業(yè)判斷，如果在兩個月或更長的時間里維持高銅價，那空調(diào)可能會漲價 肖傳康表示：“終端空調(diào)廠與銅管企業(yè)多數(shù)簽署年度長單，并且個別大型空調(diào)廠也會利用期貨工具去保值，加之目前還沒到空調(diào)銷售的旺季，因此預(yù)計(jì)此次銅價上漲終端空調(diào)廠提價概率不大。

聚焦

有色金屬企穩(wěn)回升 市場人士：重點(diǎn)關(guān)注銅、鋁、鉛、錫行情

國內(nèi)方面，銅冶煉企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)的消息逐步落實(shí)，周四確定減產(chǎn)5%-10%，減產(chǎn)消息也是3月中下旬銅價上漲的主要推手，銅價上漲帶動了有色金屬全線走強(qiáng)此外，小米汽車周四發(fā)布，一日之內(nèi)獲得近9萬輛訂單，售出一年產(chǎn)量，新能源汽車行業(yè)的高景氣度令市場對有色金屬的下游需求產(chǎn)生充分預(yù)期 分品種來看，國泰君安期貨研究所高級研究員莫驍雄介紹，銅、鎳和鋅等品種呈現(xiàn)企穩(wěn)回升走勢，其背后主要因素源于前期價格上漲行情反噬和積壓的下游補(bǔ)庫需求在價格重心回落后有所釋放，低價刺激下游購買，驅(qū)動社會庫存顯露出開始去庫的拐點(diǎn)跡象，故而對價格形成托舉。

國內(nèi)資訊

分析人士：銅市庫存拐點(diǎn)或在4月出現(xiàn)

近段時間以來，滬銅價格大幅上漲，創(chuàng)一年多以來新高，滬銅走勢令市場各方矚目分析人士認(rèn)為，近期滬銅價格上漲是宏觀和基本面共振的結(jié)果 金瑞期貨研究所副所長龔鳴分析認(rèn)為，宏觀方面，海外降息預(yù)期有所企穩(wěn)，因此，貴金屬先行反彈，銅相對貴金屬估值偏低，有一定補(bǔ)漲訴求國內(nèi)則主要是政策延續(xù)積極基調(diào)，提振市場信心基本面方面則與銅價大幅上漲啟動節(jié)點(diǎn)更為吻合，主要是3月13日國內(nèi)冶煉廠召開會議，有消息稱冶煉企業(yè)同意削減產(chǎn)量，背后主要是銅礦供應(yīng)擾動下，TC持續(xù)回落，市場對于二季度冶煉企業(yè)減產(chǎn)有所期待。

國內(nèi)資訊

銅價大漲，空調(diào)行業(yè)或迎漲價

過去一年半以來一直穩(wěn)定在每噸6.5萬元至7萬元不到的銅價在過去幾個交易日中陡然拉升，而且是國際和國內(nèi)市場兩線串升，期貨和現(xiàn)貨價格齊齊上揚(yáng)，3月14日長江現(xiàn)貨和廣東現(xiàn)貨單天的漲幅超過了每噸2200元，拉升至每噸七萬元以上 國際市場在受到減產(chǎn)預(yù)期的影響，倫敦銅在3月15日直接升到了9066.5美元/噸，刷新了過去11個月以來的新高國內(nèi)市場銅價的走勢如出一轍滬銅2405連續(xù)漲了四個交易日。

家電

瑞達(dá)期貨：銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報收

銅主力合約沖高回落，以跌幅0.21%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強(qiáng)，現(xiàn)貨小幅升水，基差走弱 國際方面，目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在2024年累計(jì)降息不到三次，每次25個基點(diǎn)，年初時的預(yù)期是現(xiàn)在的近兩倍根據(jù)芝商所的FedWatch工具，期貨走勢顯示，市場預(yù)計(jì)首次降息在6月的概率約為51%，也較此前的預(yù)期大幅下降國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局：2024年1—2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長7.0%；1—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%；1—2月份，社會消費(fèi)品零售總額81307億元，同比增長5.5%。

期貨公司評論

大有期貨：供需面臨錯配，鋼價有望迎來一輪上漲

春節(jié)長假期間，以原油、倫銅為代表的國際大宗商品整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，同時國內(nèi)旅游出行、電影票房等數(shù)據(jù)亦表現(xiàn)強(qiáng)勁，使得市場對于節(jié)后國內(nèi)鋼材期現(xiàn)貨價格持偏樂觀預(yù)期2月18日，鋼材現(xiàn)貨市場如期迎來開門紅，但螺紋鋼、熱軋卷板期貨在節(jié)后首個交易日呈現(xiàn)高開低走之勢，最終螺紋鋼、熱軋卷板主力合約收盤分別錄得跌幅1.07%、0.88%，日內(nèi)振幅均超過2%對于節(jié)后鋼材期貨出乎意料地走弱，筆者認(rèn)為主要原因可能在于以下兩點(diǎn)： 股市反彈動能減弱 回顧年初以來的行情，螺紋鋼與A股同作為受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的兩類資產(chǎn)，二者價格走勢體現(xiàn)出較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，且A股明顯占據(jù)主導(dǎo)地位。

鋼材

[隆眾聚焦]：節(jié)前最后補(bǔ)倉 輕質(zhì)白油盤穩(wěn)堅(jiān)挺

一、整體供應(yīng)量少對價格存支撐 圖1 輕質(zhì)白油價格走勢圖 來源：隆眾資訊 近期個別企業(yè)復(fù)工，周內(nèi)產(chǎn)量環(huán)比上周增加4.7%，產(chǎn)量雖有提升，但依舊處于全年低位水平。

熱點(diǎn)聚焦

[輕質(zhì)白油周評]：量少庫存降至中低水平 輕質(zhì)白油堅(jiān)挺出貨（20240119-20240125）

1. 本周熱點(diǎn)關(guān)注 a）本周期（2024年1月19日至2024年1月25日），山東獨(dú)立煉廠柴油價格上漲（0#7073，環(huán)比+24或0.34%，同比-352或4.74%）。

周評

業(yè)內(nèi)人士：大宗商品價格年內(nèi)底部或已出現(xiàn)，未來料呈現(xiàn)震蕩向上走勢

6月以來，國內(nèi)大宗商品期貨指數(shù)漲幅超16%，多類工業(yè)品期貨漲幅超40%，尤其是原油、銅、鐵礦石等化工、有色、鋼鐵上游原材料價格漲勢突出鋼鐵產(chǎn)業(yè)中，上游品種期貨價格漲幅遠(yuǎn)超下游品種業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供給剛性、投資者規(guī)避短期匯率波動風(fēng)險的行為驅(qū)動部分全球性定價較強(qiáng)的商品強(qiáng)勢上漲，隨著供給趨向?qū)捤?、人民幣匯率趨穩(wěn)，此類原材料價格向上空間有限目前來看，大宗商品價格年內(nèi)底部或已出現(xiàn)，在需求復(fù)蘇預(yù)期下，未來料呈現(xiàn)震蕩向上走勢。

鋼材