國內期貨主力合約開盤大跌，滬銀、滬錫、滬銅等觸及跌停

國內期貨主力合約開盤大跌，工業(yè)品、貴金屬多品種跌停，滬銀、滬鎳、滬錫、燃油、瀝青、滬鋁、低硫燃料油（LU）、SC原油、PX、滬銅、國際銅觸及跌停，棕櫚油跌超6%，鐵礦石跌超5%部分農產品上漲，豆粕、雞蛋、豆一漲超1%

國內資訊

國信期貨：國內社庫拐點到來，滬銅預計高位震蕩

周一夜間，倫銅報收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場關注點轉移至關稅政策后續(xù)實施后可能會帶來的需求下降，內外盤銅價均自高位回調根據海關總署數據，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

期貨公司評論

國泰君安期貨：國內社庫低位回落，滬銅倉單庫存走低

宏觀和微觀缺乏共振，銅價暫時震蕩現貨緊張對價格形成支撐，但美元指數持續(xù)上漲，限制價格上方空間國內多地限電對銅冶煉的影響有擴大趨勢，多家冶煉企業(yè)產量受損國內社庫低位回落，滬銅倉單庫存走低，支撐銅現貨升水大幅走高和期貨價格回升 但是，美聯儲多位官員放鷹派言論，美元指數再次上升至107點上方，壓制銅價的估值重心對于中期，我們依然堅持偏多的思路，中國穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，政府投資和新能源將大幅帶動銅的消費增量。

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瑞達期貨：滬銅國內庫存下降趨勢明顯，建議逢回調輕倉做多

隔夜滬銅2205低開震蕩俄烏代表團在土耳其舉行第五輪談判，雙方在一些議題上已達成一致，但在安全保障國事宜上尚未達成一致，市場避險情緒仍存，同時通脹預期依然較高基本面，上游銅礦供應呈現增長趨勢，銅礦供應較前期有所改善，冶煉廠原料供應基本充足；目前來看煉廠排產積極性較高，精煉銅產量預計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進出口窗口小幅開啟，疊加國內下游消費旺季逐漸展開，國內庫存下降趨勢明顯，銅價下方存在支撐。

機構

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.28-7.4）

但是高價改善了廢銅持貨商的出貨量，使得近期原料的供應有所好轉預計本周國內銅價運行區(qū)間在78500-80500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9700-10000美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.92-5.2美元/磅，需要注意關稅擾動下價格下跌的風險；鋁價方面，當前低庫存和國內利好政策為鋁價提供強勢支撐，但需求端淡季壓力和美聯儲降息預期下滑限制上行空間，滬鋁主力合約預計核心運行區(qū)間在20500-21000元/噸，20800-21000元/噸構成強壓力位，需警惕庫存拐點，若社會庫存累庫速度加快，或跌破20500元/噸；制冷劑方面，短期內R32依舊保持保供原則不改，Q3合約價參考50000元/噸電匯，R410A合約價參考49000元/噸電匯，承兌均+600元/噸。

周報

期貨日報：“礦荒”導致“錠缺”，滬銅主力合約重回80000元／噸關口

7月首個交易日，LME銅期貨3個月合約一度觸及10000美元／噸的整數關口，滬銅期貨主力合約也隨之上漲并站上80000元／噸關口 山金期貨投資咨詢部負責人王云飛認為，近期銅價回升有兩大原因：一是美國以外的市場低庫存狀態(tài)延續(xù)LME和國內精銅社會庫存分別下降至9萬噸和12萬噸的歷史同期低位從季節(jié)性因素出發(fā)，全球銅市三季度不存在明顯的累庫期，在美國高溢價購銅的背景下，市場對非美市場庫存耗盡的擔憂增加。

國內資訊

年中盤點：2025年上半年銅行業(yè)大事記

消息面上，Comex銅期貨主力合約今年累計漲幅超16%，此外滬金主力合約盤中站上690元/克續(xù)創(chuàng)歷史新高 十一部門：到2027年，力爭國內銅礦資源量增長5%-10% 2月11日，工業(yè)和信息化部等十一部門印發(fā)《銅產業(yè)高質量發(fā)展實施方案（2025—2027年）》，到2027年，產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平明顯提升。

國內資訊

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.7-6.13）

預計國內銅價運行區(qū)間在77000-79800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9530-9930美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.71-5.11美元/磅，價格波動預期較為強烈；鋁價方面，鋁初級加工企業(yè)開工率逐步走弱，整體市場開始收縮，光伏板塊表現尤為明顯，建筑版塊需求持續(xù)走弱；鋁線纜行業(yè)集中交貨期已過，企業(yè)開工也稍有下滑綜合來看，短期滬鋁以震蕩為主，后續(xù)重點關注庫存去化速度及宏觀層面擾動；傳統(tǒng)旺季節(jié)點到來，市場積極跟單鎖單，制冷劑R125作為后方支撐下，R32拉動R410a穩(wěn)中探漲。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.24-5.30）

預計下周銅價有小幅偏強趨勢，國內銅價運行區(qū)間在77500-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9480-9710美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.60-4.94美元/磅，海外價格預期走勢更為強勢一些；鋁價方面，上周鋁價整體震蕩運行，小幅下跌近期宏觀方面特朗普關稅擾動較大，鋁價寬幅震蕩，但結局并未改變，鋁價整體偏穩(wěn)綜合來看，預計本周滬鋁價格持續(xù)偏穩(wěn)運行為主；制冷劑R32在配額緊俏及供應端控量保價共同支撐R32廠家報盤心態(tài)偏強，海外市場同環(huán)比收縮明顯，市場承壓，傳統(tǒng)旺季保供內銷。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.17-5.23）

4月出口洗衣機292萬臺，同比增長10.9%；1-4月累計出口1120萬臺，同比增長4.6% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，基本面對銅價的支撐雖然存在，但較此前已有所減弱，但需求體感上的偏弱狀態(tài)和實際的表現依然有一定的差異，銅價依舊處于易漲難跌的狀態(tài)預計本周銅價延續(xù)高位震蕩表現，國內銅價運行區(qū)間在77200-79500元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9450-9750美元/噸；鋁價方面，短期鋁加工企業(yè)開工率將承壓下行，滬鋁以震蕩偏強為主，后續(xù)重點關注庫存去化速度及宏觀層面擾動；制冷劑R32出貨情況優(yōu)于制冷劑R22和R410a,社會庫存合理。

周報

Mysteel早讀：特朗普表示不會暫停關稅政策 有色金屬多數收跌

其中精銅桿訂單量為3.71萬噸，較上一交易日增加1.56萬噸，環(huán)比提升72.34%；再生銅桿訂單量為0.38萬噸，較前一交易日減少0.02萬噸，環(huán)比下降3.53% ◎4月7日全國鋅錠總庫存9.14萬噸，較（4/3）減少0.08萬噸；較（3/31）減少1.32萬噸；上海4.96萬噸；廣東1.52萬噸；天津1.55萬噸；山東0.30萬噸；浙江0.37萬噸；江蘇0.43萬噸 ◎4月7日，國內期貨主力合約開盤大跌，工業(yè)品、貴金屬多品種跌停，滬銀、滬鎳、滬錫、燃油、瀝青、滬鋁、低硫燃料油（LU）、SC原油、PX、滬銅、國際銅觸及跌停，棕櫚油跌超6%，鐵礦石跌超5%。

有色聚焦

廣發(fā)期貨：貴金屬止跌反彈

據美聯儲官網顯示，聯儲于美國東部時間4月7日上午11:30舉行理事會閉門會議，主要審查并確定美聯儲銀行所收取的提前和貼現利率國家外匯管理局公布，中國3月末黃金儲備為7370萬盎司（約2292.3噸），較2月環(huán)比增加9萬盎司（約2.8噸）增幅0.15%，自去年11月以來連續(xù)五個月增持黃金 隔夜，隨著美國特朗普公布關稅政策并陸續(xù)落地，從各國反應來看反制和談判措施正同時進行，清明節(jié)后開市美股期貨、銅油仍下跌，亞洲股市遭遇“黑色星期一”，而國際黃金早間一度跌破3000美元但隨著亞洲市場避險資金流入價格迅速反彈，白銀轉漲，國內金銀價格早盤跳空低開，滬銀主力開盤觸及10%跌停板不久開板跌幅收窄至9%左右，滬金主力跌幅約3%。

機構

COMEX銅期貨飆升至歷史新高，最高觸及5.3740美元/磅

Mercuria金屬交易主管Kostas Bintas預計約有50萬噸銅正運往美國，遠遠超過每月平均7萬噸的典型水平 這一局面使全球銅市的供應鏈正在受到一定沖擊，正信期貨指出，除了原料加工費低表現出來的礦緊精銅松的格局，還有價差增大帶來的美銅分流效應關稅預期擾動全球三大銅價差距進一步拉大，國內滬銅與倫敦LME銅價差走闊，導致出口利潤窗口打開，這一定程度會加速后續(xù)國內去庫進程，同時LME亞洲地區(qū)庫存向北美流動，關注后期LME是否有發(fā)生擠倉的風險。

國際資訊

瑞達期貨：滬銅主力合約震蕩偏強

滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量增加，現貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯儲威廉姆斯表示，真的很難預測美聯儲今年將如何調整利率；不擔心美聯儲的獨立性；很難對經濟前景形成基礎情景，更傾向于考慮不同的情景由于經濟及貿易前景面臨不確定性，利率期貨市場完全定價美聯儲2025年將降息三次，5月降息概率超50%國內方面，中國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)但中國經濟基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，對中國經濟的前景充滿信心。

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Mysteel調研：本周廢銅市場基本放假 成交量低符合市場預期（1.18-1.24）

價格方便，本周滬銅重心下下移，但國內廢銅持貨商基本處于放假狀態(tài)，廢銅價格跟跌不明顯，少數還未放假的供貨商，均不愿低價出售，選擇持貨過年，成交量寥寥無幾對于下游加工端而言，本周三、四基本停產放假，廢銅采購意愿較低，本周主要是催單到庫為主 廢銅進口端，年末清關入庫的增加，加之近期國內銅廠更愿意接受國產低價貨源，廢銅進口庫存出現一定的壘庫 預測：隨著國內陸續(xù)進入假期，國內銅期貨市場下周交易也將陸續(xù)暫停，銅期貨交易將集中于海外市場。

主編視角

Mysteel日報：現貨交易基本停滯 廢銅價格謹慎跟漲

進入本周，滬期銅合約換月交割，現貨高升水不支持大量現貨轉為期貨倉單，且隨著長單履行結束和春節(jié)備貨完成，現貨市場需求逐漸冷清銅價在國內政策拖地及供應支撐的前提，仍有底部支撐，但美國關稅的不確定及美元指數走高將限制近期銅價持續(xù)走高的幅度

日報

瑞達期貨：滬銅主力合約震蕩偏強

滬銅主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走弱國際方面，紐約聯儲調查：1年期通脹預期為3%，根據利率期貨定價，市場預期今年美聯儲降息幅度不足25個基點國內方面，央行行長潘功勝：將綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕和寬松的社會融資環(huán)境 基本面上，銅精礦TC現貨指數再度回落，精礦供應偏緊矛盾或有延續(xù)供給方面，假期臨近上游冶煉廠整體排產方面或將有所收斂，令市場現貨供給量收緊，但由于海外方面宏觀因素的作用美元指數偏強運行，整體上限制銅價的漲幅。

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倍特期貨：美元下跌，銅價上漲

近日央行工作會議提出實施適度寬松的貨幣政策，擇機降準降息庫存方面，上周倫銅庫存減少2925噸至269800噸，環(huán)比降幅1.07%上周滬銅期貨庫存錄得83174噸，較前一周增加9002噸，增加幅度達12.14%，整體庫存體量仍處低位，對銅價存在支撐 【觀點及操作策略】隔夜美元下跌提振銅價上漲，近期國內政策為市場提供信心、滬銅庫存低位仍對價格存在支撐，但臨近年關，下游開工逐步下降，銅價漲幅受限。

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倍特期貨：國內宏觀支撐，銅震蕩持穩(wěn)

上周滬銅庫存繼續(xù)下降，滬銅期貨庫存減少13693噸至70864噸，環(huán)比前一周降幅16.20%，刷新逾10個月新低 【觀點及操作策略】美國強勁經濟數據支撐美元，強美元施壓銅價；國內宏觀向好，滬銅庫存連續(xù)下降對銅價形成支撐短期滬銅震蕩維穩(wěn)，日內短線參與

期貨公司評論

倍特期貨：宏觀主導，銅波動加劇

上周滬銅庫存繼續(xù)下降，滬銅期貨庫存減少13693噸至70864噸，環(huán)比前一周降幅16.20%，刷新逾10個月新低 【觀點及操作策略】上周美國經濟數據支撐美元，強美元施壓銅價；國內宏觀向好，滬銅庫存連續(xù)下降支撐銅價短期滬銅波動加劇，日內短線參與

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