Mysteel半年報：2025年下半年豆粕將呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實、強(qiáng)預(yù)期”格局

由于中美貿(mào)易緊張關(guān)系未有實質(zhì)性緩解，在進(jìn)口成本持續(xù)抬升的背景下，遠(yuǎn)月豆粕期貨M11和M01合約有望維持偏強(qiáng)運行態(tài)勢展望下半年豆粕現(xiàn)貨市場，將呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實、強(qiáng)預(yù)期”的格局7月份，全國油廠預(yù)計延續(xù)千萬噸高壓榨量，盡管終端養(yǎng)殖飼料需求表現(xiàn)良好，仍難以扭轉(zhuǎn)油廠豆粕加速累庫的現(xiàn)實，豆粕現(xiàn)貨價格也將維持底部震蕩進(jìn)入8-9月，壓榨量雖可能小幅縮減，但豆粕供應(yīng)過剩局面預(yù)計延續(xù)，整體來看三季度現(xiàn)貨價格將承壓運行，2800元/噸一線存在強(qiáng)支撐，但受供應(yīng)壓制上行乏力。

熱點分析

Mysteel快訊：報告前空頭離場促反彈 豆粕現(xiàn)貨承壓格局未改

豆粕期貨主力合約M09自底部回升，主要受報告公布前空頭資金減倉離場推動豆粕現(xiàn)貨價格在觸及2800元/噸左右低位后亦出現(xiàn)反彈盡管當(dāng)前全國油廠維持高開機(jī)率，豆粕持續(xù)累庫導(dǎo)致脹庫停機(jī)現(xiàn)象增多，現(xiàn)貨市場供應(yīng)寬松格局進(jìn)一步加劇，但低價優(yōu)勢仍吸引下游企業(yè)加大采購力度，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)尚可另外，下游飼料企業(yè)7月頭寸已備貨過半，且豆粕物理庫存同樣處于高位，預(yù)計進(jìn)入7月份將以執(zhí)行前期合同為主，同時逢低采購現(xiàn)貨以進(jìn)一步攤低原料成本。

日評

Mysteel月報：6月現(xiàn)貨加速累庫，連粕M09月內(nèi)表現(xiàn)抗跌

截至6月30日，DCE連盤豆粕合約M09報收于2961元/噸，月跌7元/噸，月跌幅0.24%；本月連粕期貨市場表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，M09合約在創(chuàng)出新高后雖有所回調(diào)，但整體仍維持高位震蕩格局縱觀6月國內(nèi)現(xiàn)貨價格走勢，走勢雖與市場普遍預(yù)期的"供應(yīng)寬松、需求疲軟"基本面相符，但期間仍受到多種因素干擾，導(dǎo)致價格波動加劇從價格運行軌跡來看，6月豆粕市場可分為三個階段：第一階段月初先延續(xù)5月跌勢，價格持續(xù)走低；第二階段6月6日至20日受USDA報告利多影響出現(xiàn)一波反彈行情，連粕盤面反彈上行至3000點上方，國內(nèi)現(xiàn)貨價格隨盤跟漲至3000元/噸以上，因國內(nèi)油廠豆粕庫存累庫進(jìn)程緩慢，且個別區(qū)域油廠仍有壓車現(xiàn)象，且下游飼料企業(yè)可用雜粕量整體縮量，豆粕可替代品減少提振需求，低價豆粕和需求良好為現(xiàn)貨基差提供支撐，第三階段6月下旬再度轉(zhuǎn)弱，截至30日價格回落至2902元/噸，全國油廠開機(jī)維持60%以上的高位水平，壓榨量逾1000萬噸以上，油廠豆粕累庫節(jié)奏加快，豆粕供應(yīng)寬松格局未變，且7月份油廠多數(shù)計劃滿負(fù)荷開機(jī)，壓榨量有望再創(chuàng)新高，而下游飼料企業(yè)正維持高頭寸滾動補(bǔ)庫策略，物理庫存普遍提升至10天左右，豆粕進(jìn)入累庫階段，這種庫存累積趨勢直接導(dǎo)致月底現(xiàn)貨價格加速下跌，也充分反映了當(dāng)前豆粕市場多空因素交織的復(fù)雜局面。

月評

Mysteel日報：全國油廠開機(jī)及豆粕成交量統(tǒng)計（20250623）

近月合約價格的高位運行與國內(nèi)供應(yīng)寬松的基本面出現(xiàn)脫節(jié)，現(xiàn)貨市場的供應(yīng)壓力終將傳導(dǎo)至期貨盤面油廠豆粕庫存加速，局部地區(qū)出現(xiàn)催提現(xiàn)象，盡管當(dāng)前終端養(yǎng)殖需求表現(xiàn)尚可，但飼料企業(yè)的豆粕庫存已接近飽和，面對油廠高開機(jī)率下強(qiáng)大豆粕供應(yīng)，下游消化能力明顯不足此外，生豬、肉禽及蛋禽的存欄量進(jìn)一步增長空間有限，近期生豬養(yǎng)殖利潤下滑，肉禽和蛋禽養(yǎng)殖徘徊在盈虧平衡線附近，可能進(jìn)一步制約豆粕需求的增長預(yù)計7月份將是豆粕供應(yīng)壓力最為集中的時期，短期內(nèi)價格承壓運行是主旋律。

日評

Mysteel日報：全國玉米副產(chǎn)品成交轉(zhuǎn)緩 價格高位堅挺

近月合約價格的高位運行與國內(nèi)供應(yīng)寬松的基本面出現(xiàn)脫節(jié)，現(xiàn)貨市場的供應(yīng)壓力終將傳導(dǎo)至期貨盤面油廠豆粕庫存加速，局部地區(qū)出現(xiàn)催提現(xiàn)象，盡管當(dāng)前終端養(yǎng)殖需求表現(xiàn)尚可，但飼料企業(yè)的豆粕庫存已接近飽和，面對油廠高開機(jī)率下強(qiáng)大豆粕供應(yīng)，下游消化能力明顯不足此外，生豬、肉禽及蛋禽的存欄量進(jìn)一步增長空間有限，近期生豬養(yǎng)殖利潤下滑，肉禽和蛋禽養(yǎng)殖徘徊在盈虧平衡線附近，可能進(jìn)一步制約豆粕需求的增長預(yù)計7月份將是豆粕供應(yīng)壓力最為集中的時期，短期內(nèi)價格承壓運行是主旋律。

日評

Mysteel日報：DDGS價格暫穩(wěn)運行，下游用戶消化庫存為主

下游按需拿貨，少量補(bǔ)充庫存，飼料廠當(dāng)前對遠(yuǎn)月市場看漲心態(tài)一般，6-7月份遠(yuǎn)期訂單簽訂減少港口提貨速度一般，價格今日維持穩(wěn)定為主 豆粕：連粕止跌企穩(wěn)，截至收盤主力合約M2509報收于3082元/噸，跌11元/噸，跌幅0.36%，持倉236.87萬手，日減倉2.81萬手CBOT大豆期貨延續(xù)反彈態(tài)勢，受美國農(nóng)業(yè)部（USDA）月度供需報告提振，其中美國大豆期末庫存預(yù)估下調(diào)0.05至3.75億蒲式耳，對南美產(chǎn)量未作出調(diào)整。

日評

Mysteel快訊：豆粕現(xiàn)貨跌勢放緩 供應(yīng)寬松預(yù)期壓制市場情緒

巴西大豆創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量將限制CBOT大豆期貨上方空間美豆期價大幅上漲，使得巴西貼水普跌，但旺盛的出口需求仍為其提供支撐國內(nèi)連粕底部企穩(wěn)，主力M05資金大幅減倉離場，僅部分資金轉(zhuǎn)向M09合約，等待美國大豆種植面積報告提供指引，當(dāng)下市場觀望心態(tài)較濃豆粕現(xiàn)貨價格下跌節(jié)奏放緩，雖然全國油廠開機(jī)率下降至30%，下游飼料企業(yè)處于低庫存狀態(tài)，但基本仍維持剛需滾動補(bǔ)庫，因4月份大豆大量到港，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期持續(xù)影響現(xiàn)貨市場情緒，后續(xù)關(guān)注港口通關(guān)節(jié)奏和下游需求恢復(fù)情況。

日評

Mysteel快訊：連粕M05先揚后抑 豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)走低

農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Agroconsult在作物巡查后預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.721億噸紀(jì)錄高位巴西大豆創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量將限制CBOT大豆期貨上方空間美豆期價大幅上漲，使得巴西貼水普跌，但旺盛的出口需求仍為其提供支撐國內(nèi)連粕底部企穩(wěn)，主力M05資金大幅減倉離場，僅部分資金轉(zhuǎn)向M09合約，等待美國大豆種植面積報告提供指引，當(dāng)下市場觀望心態(tài)較濃豆粕現(xiàn)貨價格下跌節(jié)奏放緩，雖然全國油廠開機(jī)率下降至30%，下游飼料企業(yè)處于低庫存狀態(tài)，但基本仍維持剛需滾動補(bǔ)庫，因4月份大豆大量到港，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期持續(xù)影響現(xiàn)貨市場情緒，后續(xù)關(guān)注港口通關(guān)節(jié)奏和下游需求恢復(fù)情況。

日評

Mysteel日報：DDGS價格穩(wěn)中偏弱，市場需求較為平淡

豆粕：連粕震蕩趨弱，截至收盤主力合約M2505報收于2855元/噸，跌73元/噸，跌幅2.49%，持倉214萬手，日減倉6.17萬手Anec的數(shù)據(jù)，巴西3月份大豆出口將達(dá)到1480萬噸，較上年同期增加125萬噸南美豐產(chǎn)壓力將逐步體現(xiàn)，預(yù)計CBOT大豆期貨震蕩偏弱運行，巴西貼水延續(xù)回調(diào)態(tài)勢國內(nèi)連粕M05沖高回落，中加貿(mào)易升級提振國內(nèi)菜粕市場，同時帶動豆粕期價走強(qiáng)，但提振效果相對有限，尤其表現(xiàn)豆粕現(xiàn)貨價格未有明顯漲幅，情緒褪去回歸供需基本面，現(xiàn)貨市場購銷情緒冷清，一方面下游飼料企業(yè)長期維持高頭寸以及豆粕接近滿庫狀態(tài)，逢低滾動補(bǔ)庫即可，下游買貨意愿不高，另外一方面貿(mào)易商持有不少空單，整體不看好后市價格，不斷放出空單下壓豆粕價格，因此前市場預(yù)期3月停機(jī)較多，但目前全國油廠開機(jī)率不降反增，油廠豆粕庫存未有明顯下滑，停機(jī)預(yù)期不斷后移，而4月份大豆大量到港，豆粕階段性供應(yīng)緊張問題將逐步得到解決，中長期來看，豆粕現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏弱運行為主。

日評

Mysteel快訊：連粕期價震蕩趨弱，豆粕現(xiàn)貨市場價下跌

3月11日連粕震蕩趨弱，截至收盤主力合約M2505報收于2855元/噸，跌73元/噸，跌幅2.49%，持倉214萬手，日減倉6.17萬手Anec的數(shù)據(jù)，巴西3月份大豆出口將達(dá)到1480萬噸，較上年同期增加125萬噸南美豐產(chǎn)壓力將逐步體現(xiàn)，預(yù)計CBOT大豆期貨震蕩偏弱運行，巴西貼水延續(xù)回調(diào)態(tài)勢國內(nèi)連粕M05沖高回落，中加貿(mào)易升級提振國內(nèi)菜粕市場，同時帶動豆粕期價走強(qiáng)，但提振效果相對有限，尤其表現(xiàn)豆粕現(xiàn)貨價格未有明顯漲幅，情緒褪去回歸供需基本面，現(xiàn)貨市場購銷情緒冷清，一方面下游飼料企業(yè)長期維持高頭寸以及豆粕接近滿庫狀態(tài)，逢低滾動補(bǔ)庫即可，下游買貨意愿不高，另外一方面貿(mào)易商持有不少空單，整體不看好后市價格，不斷放出空單下壓豆粕價格，因此前市場預(yù)期3月停機(jī)較多，但目前全國油廠開機(jī)率不降反增，油廠豆粕庫存未有明顯下滑，停機(jī)預(yù)期不斷后移，而4月份大豆大量到港，豆粕階段性供應(yīng)緊張問題將逐步得到解決，中長期來看，豆粕現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏弱運行為主。

日評

Mysteel日報：國產(chǎn)大豆開工少量詢單 部分區(qū)域價格上漲

2.2 CBOT大豆走勢 芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二升至7月以來最高，市場預(yù)估原因為貿(mào)易爭端將擾亂美國農(nóng)產(chǎn)品出口的擔(dān)憂有所緩解CBOT3月大豆期貨上漲16-314美分，結(jié)算價報每蒲式耳10.75美元，本周大豆期貨合約亦錄得周線跌幅 三、相關(guān)產(chǎn)品分析 豆粕：國內(nèi)節(jié)后首個交易日，連粕主力合約M05跳空高開，市場正處復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏當(dāng)中，油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)提貨，中下游企業(yè)存在剛性補(bǔ)庫需求，且二三月份國內(nèi)大豆到港量偏低，豆粕供應(yīng)或?qū)②吘o，將對豆粕現(xiàn)貨價格形成支撐。

日評

Mysteel：1月大宗商品價格指數(shù)跌幅收窄，后期或有上漲空間

2025年1月份，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格大幅上漲，沿海區(qū)域油廠主流價格重回3000元/噸時代春節(jié)假期過后，2月份國內(nèi)大豆到港減少，但需求也將達(dá)到低點，整體預(yù)期或能維持剛需，而進(jìn)入3月份大豆供應(yīng)相對緊張，供應(yīng)偏緊預(yù)期下將提振豆粕價格，節(jié)前豆粕價格普遍偏高，預(yù)計2月份豆粕價格小幅回調(diào)后開啟高位震蕩走勢 1月大連盤玉米主力合約2505呈現(xiàn)比較明顯的上漲，1月11號中儲糧發(fā)布增收公告，對期現(xiàn)貨市場都有一定的提振，另外外盤CBOT 玉米價格也偏強(qiáng)，國內(nèi)期貨市場也有一定的帶動。

指數(shù)分析

CBOT市場：大豆期貨大漲，受助于南美天氣擔(dān)憂及巴西收割緩慢（20250122）

據(jù)外電1月21日消息，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周二大幅走高，觸及9月份以來的最高價位，交易商稱，對南美天氣的擔(dān)憂和巴西收割步伐遲緩提供了支撐　　　　 CBOT 3月大豆期貨合約收漲33-1/4美分，結(jié)算價報每蒲式耳10.67-1/4美元，盤中創(chuàng)下最活躍合約9月30日以來的最高點10.68美元　　　　 3月豆粕期貨合約收漲13.80美元，結(jié)算價報每短噸311.00美元。

機(jī)構(gòu)看盤

Mysteel早報：山東豆粕現(xiàn)貨價格或震蕩運行（20250122）

【今日市場預(yù)期】 夜盤連粕M05合約報收于2826跌4元/噸；CBOT大豆期貨報收于1068.50漲32美分/蒲式耳美豆觸及9月份以來新高，對南美天氣擔(dān)憂和巴西大豆收割緩慢提供一定支撐，預(yù)計今日山東豆粕價格震蕩運行

市場提示

Mysteel：全國主要市場豆粕基差價格匯總（20250121）

價格匯總

[PVC]：隆眾早訊--周二版

國內(nèi)期貨主力合約漲多跌少，菜粕漲超2%，豆粕、豆二、玻璃、紙漿、液化石油氣（LPG）、豆一漲超1%；跌幅方面，瀝青跌近2%，塑料跌近1% 除夕火車票今日開售！國鐵集團(tuán)：加大高峰時段運力投放 1月份資金面存多個擾動因素 春節(jié)前降準(zhǔn)預(yù)期升溫 國新辦將于1月14日舉行“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況 商務(wù)部決定自1月14日起，對原產(chǎn)于美國和韓國的進(jìn)口太陽能級多晶硅所適用的反傾銷措施進(jìn)行期終復(fù)審調(diào)查等 國務(wù)院發(fā)文鼓勵打造低空飛行旅游產(chǎn)品 低空經(jīng)濟(jì)開拓全新消費場景 證監(jiān)會召開2025年系統(tǒng)工作會議，總結(jié)2024年工作并研究部署2025年重點工作。

早間提示

大連商品交易所計劃推出豆粕和玉米系列期權(quán)

大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)20日發(fā)布公告，對期權(quán)交易管理辦法以及豆粕期權(quán)合約、玉米期權(quán)合約進(jìn)行修改，以豆粕和玉米這兩個期權(quán)品種為試點，適時推出系列期權(quán)合約 作為大商所最早上市的兩個期權(quán)品種，豆粕期權(quán)和玉米期權(quán)上市以來運行良好，具備較好的流動性和較高的產(chǎn)業(yè)參與度大商所方面稱，豆粕和玉米常規(guī)期權(quán)上市時間久、市場流動性高，具備掛牌系列期權(quán)的品種基礎(chǔ)條件 根據(jù)公告，此次修改明確了豆粕和玉米系列期權(quán)合約于標(biāo)的期貨合約交割月份前5個月第1個交易日上市交易，以標(biāo)的期貨合約交割月份前兩個月的第12個交易日為最后交易日，并在合約交易代碼引入“MS”作為系列期權(quán)的標(biāo)識。

聚焦

CBOT市場：大豆期貨創(chuàng)下四年新低后回升，因技術(shù)性反彈（20241220）

據(jù)外電12月19日消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨周四技術(shù)性反彈，盤初一度跌至四年新低　　　　 近月大豆合約創(chuàng)下歷史新低各月份豆粕合約均創(chuàng)下合約新低　　　　 CBOT1月大豆期貨合約收漲11-1/4美分，結(jié)算價報每蒲式耳9.63美元，盤中觸及2020年9月以來最低點每蒲式耳9.45-1/4美元　　　　 交投更活躍的3月大豆期貨合約收漲13-1/4美分，結(jié)算價報每蒲式耳9.66-1/2美元　　　　 1月豆粕期貨合約收高4.60美元，結(jié)算價報每短噸284.10美元。

機(jī)構(gòu)看盤

Mysteel日報：國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨市場交投平穩(wěn)

CBOT1月大豆期貨合約收漲11-1/2美分，結(jié)算價報每蒲式耳9.74-1/2美元，本周累計下跌1.4%交投更活躍的3月大豆期貨合約收漲12-3/4美分，結(jié)算價報每蒲式耳9.79-1/4美元 三、相關(guān)產(chǎn)品分析 豆粕：因海關(guān)問題大豆供應(yīng)不斷后移，預(yù)計1-2月份國內(nèi)大豆供應(yīng)仍維持寬松，春節(jié)之前豆粕價格中下游企業(yè)大多不看好，即便豆粕價格底部反彈，下游采購也僅是適量補(bǔ)庫，目前尚未進(jìn)入春節(jié)假期集中備貨階段，且今年備貨較往年預(yù)計有所減少，春節(jié)前豆粕現(xiàn)貨價格或難以出現(xiàn)較大上漲行情。

日評

Mysteel日報：國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨市場購銷不快

各月份豆粕合約均創(chuàng)下合約新低CBOT1月大豆期貨合約收漲11-1/4美分，結(jié)算價報每蒲式耳9.63美元，盤中觸及2020年9月以來最低點每蒲式耳9.45-1/4美元 三、相關(guān)產(chǎn)品分析 豆粕：豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，市場購銷情緒冷清，下游飼料企業(yè)維持剛需補(bǔ)庫，但當(dāng)前海關(guān)問題常態(tài)化，華南卸船周期較長，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，月底陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)備貨階段，中下游企業(yè)可能逢低適量增加頭寸再維持滾動補(bǔ)庫。

日評