中州期貨：焦煤供應(yīng)邊際轉(zhuǎn)好，雙焦震蕩偏弱

①焦炭第4輪提降落地，4輪提降累積降幅為220-240元/噸，焦企提漲訴求漸起目前需求端鐵水繼續(xù)回升，日均242.29萬噸/天，較上期上升0.11萬噸/天，需求維持高位庫存方面，焦炭總庫存去化，鋼廠庫存水平尚可，補庫意愿一般焦煤方面，本期樣本礦山產(chǎn)量再度出現(xiàn)下降，供給端收縮，上游礦山庫存大幅去化，下游補庫出現(xiàn)補庫現(xiàn)象，現(xiàn)貨價格有所反彈總的來說，昨日尾盤受到復(fù)產(chǎn)煤礦消息的影響，盤面大幅跳水，但目前隨著下游階段補庫以及焦炭提漲預(yù)期，下方仍有支撐，等待黑色系矛盾累積，預(yù)計煤焦區(qū)間震蕩運行。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤現(xiàn)貨企穩(wěn)，雙焦震蕩偏弱

①焦炭第4輪提降落地，4輪提降累積降幅為220-240元/噸，后續(xù)暫無提降計劃目前需求端鐵水反增，日均242.18萬噸/天，較上期上升0.57萬噸/天，需求支撐較穩(wěn)庫存方面，焦炭總庫存小幅去化，鋼廠庫存水平尚可，補庫意愿不足焦煤方面，本期樣本礦山開始復(fù)產(chǎn)，上游礦山庫存高企，累庫幅度擴(kuò)大，頂庫降價壓力較大總的來說，隨著伊以停火，原油風(fēng)險階段解除，煤焦供應(yīng)過剩局面未改，上方壓力較大，但鋼廠利潤水平偏高，或交易正反饋預(yù)期，等待黑色矛盾累積。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤反彈空間有限

經(jīng)歷連續(xù)下跌后，焦煤期貨主力合約近期大幅反彈，自低點已累計上漲約10% 供應(yīng)端，2025年1—4月，全國原煤產(chǎn)量達(dá)15.85億噸，同比增長7.38%1—4月，山西原煤產(chǎn)量為4.33億噸，同比大幅增長6418.2萬噸，增幅為17.38%；4月單月山西產(chǎn)量為1.1億噸，同比增長12.54%由此可見，年初以來國內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)攀升，供應(yīng)壓力顯著進(jìn)口方面，1—4月煉焦煤進(jìn)口量為3632.7萬噸，同比下降3.31%；4月單月進(jìn)口量為889萬噸，環(huán)比小幅增加30.5萬噸。

原料

中州期貨：多熱卷空焦煤持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲40，上海螺紋漲20，上海熱卷漲30昨主流貿(mào)易商建材成交增33.5%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均回升，總庫存繼續(xù)下降今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)1-4月粗鋼產(chǎn)量同比增0.4% ②1-4月地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，環(huán)比降2.1%1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增1.4%2025年1-4月國內(nèi)挖掘機(jī)銷量同比增31.9%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤庫存積壓，煤焦震蕩偏弱

①焦炭第2輪提降全面落地，累積提降100-110元/噸焦需求方面，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，預(yù)計已階段見頂庫存方面，焦炭總庫存繼續(xù)累積，鋼廠庫存水平尚可，補庫意愿不足焦煤方面，上游庫存持續(xù)累積，焦煤現(xiàn)貨價格承壓下跌，預(yù)期較為悲觀，盤面貼水總的來說，隨著需求見頂回落，煤焦現(xiàn)實正在由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，并且煤焦在黑色系中依然偏弱，伴隨著焦炭第2輪落地，后續(xù)預(yù)計還有1-2輪的提降，疊加周末宏觀方面利空消息，建議繼續(xù)保持逢高做空的思路。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤流拍率較高，雙焦震蕩偏弱

①上周焦炭首輪提降落地，濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸需求方面，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，預(yù)計已見頂庫存方面，焦炭總庫存繼續(xù)累積，鋼廠庫存水平尚可，補庫意愿不足焦煤方面，上游庫存持續(xù)累積，焦煤現(xiàn)貨價格承壓下跌，預(yù)期較為悲觀，盤面貼水總的來說，高鐵水難以維系，煤焦現(xiàn)實正在由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，并且煤焦在黑色系中依然偏弱，伴隨著焦炭后續(xù)提降計劃，建議保持逢高做空的思路 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截止1月底，2025年中國進(jìn)口煉焦煤總計999.94萬噸，較去年同期1070.99小幅下降0.22%。

策略研究

中州期貨：套利推薦多螺紋空焦煤

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯下跌40-50，上海螺紋降20，上海熱卷降20本期五大材周度產(chǎn)量和消費均下降，總庫存累積中美5月9-12日將舉行經(jīng)貿(mào)高層會談我國央行宣布降準(zhǔn)降息 ②一季度地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年4月財新制造業(yè)PMI錄得50.4，環(huán)比降0.8%1-3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.8%2025年1-3月國內(nèi)挖掘機(jī)銷量同比增38.3% ③綜合來看，本期五大材周度產(chǎn)量和消費均下降，庫存累積。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤延續(xù)弱勢運行

今年以來，焦煤期貨價格持續(xù)下跌，在壓減粗鋼產(chǎn)量的背景下，后期焦煤期貨將如何運行？ 需求下降 2025年3月6日，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔表示，國家發(fā)展改革委將分行業(yè)出臺化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾的具體方案，推動落后低效產(chǎn)能退出，擴(kuò)大中高端產(chǎn)能供給，讓供給側(cè)更好適應(yīng)市場需求變化 在今年3月召開的全國兩會上，國家發(fā)展改革委明確提出，出臺化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾的政策措施，通過強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)調(diào)控、提質(zhì)升級破“內(nèi)卷”。

原料

中州期貨：焦煤庫存去化，雙焦震蕩運行

①焦炭首輪提漲已于上周全面落地，幅度為50-55元/噸需求方面，上周247家鋼廠日均鐵水244.35萬噸/天，較上期上升4.23萬噸/天，鐵水產(chǎn)量大幅上升庫存方面，焦炭總庫存繼續(xù)累積，鋼廠補庫意愿逐漸不足，市場情緒偏悲觀焦煤方面，由于前期跌幅較大，上游庫存壓力緩解，跌勢暫緩，并且由于焦化利潤小幅修復(fù)，焦煤需求有所上升，本周總庫存有所去化建議暫時觀望 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截止1月底，2025年中國進(jìn)口煉焦煤總計999.94萬噸，較去年同期1070.99小幅下降0.22%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤供應(yīng)寬松，雙焦震蕩偏弱

①焦炭11輪提降累積降幅為550-605元/噸隨著鐵水保持回升態(tài)勢，近月消費存支撐，上周焦炭總庫存去化，短期焦炭價格有所企穩(wěn)焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購為主，煤礦復(fù)產(chǎn)已至正常水平，進(jìn)口方面甘其毛都口岸庫存壓力仍然較大，焦煤價格仍面臨下行風(fēng)險 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截止12月，2024年中國進(jìn)口煉焦煤總量達(dá)1.2億噸，同比2023年上漲19.97%2024年12月份，中國進(jìn)口煉焦煤總量1070.99萬噸，環(huán)比下跌12.89%，同比下跌6.58%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤現(xiàn)貨市場繼續(xù)小幅下跌，雙焦震蕩偏弱

①焦炭11輪提降累積降幅為550-605元/噸隨著鐵水保持回升態(tài)勢，近月消費存支撐，但下游庫存尚可，以按需采購為主，對于焦炭價格支撐幅度有限，并且上游焦煤支撐不足焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購為主，煤礦復(fù)產(chǎn)已至正常水平，進(jìn)口方面甘其毛都口岸庫存壓力仍然較大，焦煤價格仍面臨下行風(fēng)險 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截止12月，2024年中國進(jìn)口煉焦煤總量達(dá)1.2億噸，同比2023年上漲19.97%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤市場穩(wěn)中偏弱走勢

【期現(xiàn)】截至3月12日，焦煤主力合約2505收盤價報1073，日環(huán)比+12（+1.13%），5-9價差走強(qiáng)S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1115元，環(huán)比持平，基差42元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1093元（對標(biāo)），環(huán)比持平，蒙5倉單基差20元/噸；S1.3G75蒙3倉單1064元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差-9元/噸 【供給】截至3月6日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦88家樣本原煤產(chǎn)量周環(huán)比-0.18至904.02萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+0.05至461.92萬噸。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤供應(yīng)寬松，雙焦震蕩運行

①焦炭10輪提降累積降幅為500-550元/噸本周鐵水復(fù)產(chǎn)幅度較大，近月消費存支撐，但下游庫存尚可，以按需采購為主，對于焦炭價格支撐幅度有限，并且上游焦煤支撐不足，第11輪提降仍有預(yù)期焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購為主，節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)已逐漸恢復(fù)，焦煤價格仍面臨下行風(fēng)險上周發(fā)改委報告中對穩(wěn)產(chǎn)保供作出強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)供應(yīng)保持增量可能性較大，此外報告提到粗鋼調(diào)控，利空遠(yuǎn)月原料消費建，議關(guān)注順勢做空J(rèn)M2509合約以及JM5-9正套。

機(jī)構(gòu)

物產(chǎn)中大期貨：焦煤上半年產(chǎn)量預(yù)計增長

自2024年四季度起，國內(nèi)一攬子增量政策落地并顯效，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢不斷鞏固，實體經(jīng)濟(jì)活力逐步增強(qiáng)中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確，2025年要實施適度寬松的貨幣政策開年以來，金融體系積極加大信貸投放力度，全力滿足實體經(jīng)濟(jì)的有效融資需求，推動寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，切實彰顯出“適度寬松”的貨幣政策基調(diào)M1、M2自去年9月已見底2025年1月，M2增速基本穩(wěn)定在7%左右，M1統(tǒng)計口徑結(jié)合實際情況進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，1月同比增速為0.4%；1月末社會融資規(guī)模存量達(dá)415.2萬億元，同比增長8%，人民幣貸款增加5.13萬億元。

原料

中州期貨：焦煤逢高做空2505合約

①焦炭10輪提降累積降幅為500-550元/噸目前鐵水復(fù)產(chǎn)速度一般，并且下游庫存尚可，以按需采購為主，對于焦炭價格支撐幅度有限，并且上游焦煤支撐不足，第11輪提降仍有預(yù)期焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購為主，節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)已逐漸恢復(fù)，焦煤價格仍面臨下行風(fēng)險上周五中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國煤炭運銷協(xié)會發(fā)布倡議書，呼吁行業(yè)自律控產(chǎn)，但能源局煤炭司強(qiáng)調(diào)穩(wěn)產(chǎn)保供，并且發(fā)改委報告中也對穩(wěn)產(chǎn)保供作出強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)供應(yīng)保持增量可能性較大，建議關(guān)注順勢做空J(rèn)M2505合約。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤節(jié)后市場穩(wěn)中偏弱走勢

【期現(xiàn)】截至2月27日，焦煤主力合約2505收盤價報1097.5，日環(huán)比+9.5（+0.87%），5-9價差走強(qiáng)，夜盤震蕩回落S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1125元，環(huán)比持平，基差-27.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1093元（對標(biāo)），環(huán)比持平，蒙5倉單基差-4.5元/噸；S1.3G75蒙3倉單1064元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差-23.5元/噸 【供給】截至2月27日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦88家樣本原煤產(chǎn)量周環(huán)比+2.47至904.20萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+1.10至461.87萬噸。

機(jī)構(gòu)

“干中學(xué)” 柳鋼集團(tuán)首次開展焦煤期貨交割

“2.4萬噸焦煤期貨交割品已全部到達(dá)黃驊港河鋼碼頭！”2月2日（農(nóng)歷正月初五），在蛇年春節(jié)氣氛正濃之際，廣西柳州鋼鐵集團(tuán)有限公司（下稱柳鋼集團(tuán)）旗下柳鋼股份采購中心駐守河北省黃驊港的工作人員，在交割工作群里傳來喜訊這標(biāo)志著柳鋼集團(tuán)順利完成焦煤交割品的出庫和集港工作近期，這批交割品將運抵鋼廠，為節(jié)后鋼鐵生產(chǎn)“添磚加瓦” 期貨日報記者了解到，此次參與交割的企業(yè)主體為柳鋼旗下的廣西鋼鐵集團(tuán)有限公司。

原料

黑色持倉日報：焦煤跌2.57%，中信期貨增持超5千手空單

截至1月20日收盤，螺紋鋼2505收3354元/噸，漲0.24%；熱卷2505收3472元/噸，漲0.29%；鐵礦石2505收800.5元/噸，漲0.13% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

中州期貨：焦煤供應(yīng)寬松，焦炭提降預(yù)期仍存

①焦炭第6輪提降落地，幅度為濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸焦炭目前6輪提降累積降幅為300-330元/噸需求方面，鐵水本周繼續(xù)下降，但降幅有所收窄，關(guān)注鐵水后期降幅焦煤方面目前供應(yīng)充足，庫存繼續(xù)累積，下游需求階段下移，焦煤整體供給過剩庫存高企的局面仍存，并且由于焦煤支撐不足，焦炭提降仍有空間，建議關(guān)注逢高做空的機(jī)會 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，中國進(jìn)口煉焦煤總量1229.51萬噸，環(huán)比上漲23.48%，同比上漲13.72%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：焦煤支持不足，震蕩偏弱

①焦炭第6輪提降落地，幅度為濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸焦炭目前6輪提降累積降幅為300-330元/噸需求方面，鐵水本周繼續(xù)下降已階段見頂，需求在節(jié)前仍存繼續(xù)走弱的預(yù)期焦煤方面目前供應(yīng)充足，庫存繼續(xù)大幅累積，上游存在頂庫壓力，下游現(xiàn)進(jìn)行冬儲補庫，現(xiàn)貨壓力仍然較大，蒙煤口岸庫存雖仍維持高位但小幅去化，競拍成交略好轉(zhuǎn)，但整體供給過剩庫存高企的局面仍存，建議暫時觀望為主 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，中國進(jìn)口煉焦煤總量1229.51萬噸，環(huán)比上漲23.48%，同比上漲13.72%。

機(jī)構(gòu)