看期貨市場如何助力京津冀鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)增效

2013年，我們設(shè)立了期貨部，要求營銷中高層必須學(xué)習(xí)期貨、應(yīng)用期貨”該負(fù)責(zé)人指出，旭陽集團(tuán)將期現(xiàn)結(jié)合模式應(yīng)用于原料采購、產(chǎn)品銷售及庫存管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越來越強(qiáng) 旭陽集團(tuán)從“試水套?！钡健榜S期騰飛”的歷程，是多年來京津冀鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動嘗試運(yùn)用期貨等衍生品工具開展風(fēng)險(xiǎn)管理的縮影 在焦炭下游的鋼鐵生產(chǎn)領(lǐng)域，上海德龍鋼鐵集團(tuán)（下稱德龍鋼鐵）作為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)之一，同樣積極參與期貨市場。

鋼材

浙商期貨：鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步落地，煤炭鐵礦受調(diào)控下探

滬鋁多單持有；滬鎳多單持有鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步落地，煤炭鐵礦受調(diào)控下探，螺紋05合約暫觀望；鐵礦石外盤仍舊偏強(qiáng)，成本抬升，鐵水有回升預(yù)期，但政策調(diào)控態(tài)度堅(jiān)決，建議05合約暫觀望；焦炭第一輪提漲落地，短期盤面升水，建議焦炭05合約多單持有；焦煤供應(yīng)低位，現(xiàn)貨反彈，盤面貼水現(xiàn)貨，建議焦煤05合約暫觀望僅供參考

機(jī)構(gòu)

浙商期貨：鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步落地，煤炭鐵礦受調(diào)控下探

滬鋁多單持有；滬鎳多單持有鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步落地，煤炭鐵礦受調(diào)控下探，螺紋05合約暫觀望；鐵礦石外盤仍舊偏強(qiáng)，成本抬升，鐵水有回升預(yù)期，但政策調(diào)控態(tài)度堅(jiān)決，建議05合約暫觀望；焦炭第一輪提漲開始，短期盤面升水較多，建議焦炭05合約暫觀望；焦煤供應(yīng)低位，現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈，盤面貼水現(xiàn)貨，建議焦煤05合約暫觀望僅供參考

機(jī)構(gòu)

Mysteel早讀：習(xí)近平要求保障煤炭供應(yīng)安全，鋼材鐵礦期貨夜盤走強(qiáng)

◎ 中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平在山西瑞光熱電有限責(zé)任公司考察調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，要夯實(shí)國內(nèi)能源生產(chǎn)基礎(chǔ)，保障煤炭供應(yīng)安全，統(tǒng)籌抓好煤炭清潔低碳發(fā)展、多元化利用、綜合儲運(yùn)這篇大文章，加快綠色低碳技術(shù)攻關(guān)，持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

資訊

瑞達(dá)期貨：硅鐵高開震蕩 煤炭企穩(wěn)

盤面情況：SF2201合約高開震蕩，最高報(bào)8654，最低報(bào)8420，收盤8490，較上一交易日+2.34%；持倉75032手，-4453；基差290，-372；SF1-5月價差168，+46 消息：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國42.94%，較上周增1.59%，日均產(chǎn)量14348噸，較上周增595噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel早讀：鐵礦石期貨一個月大跌26%，內(nèi)蒙古新增1.1億噸煤炭產(chǎn)能

◎ 鐵礦石期貨2201合約自7月16日以來一路下跌，從高點(diǎn)1132.5元/噸已跌落至830元/噸附近，一個月的時間跌幅達(dá)到26%。

資訊

永安期貨：硅鐵向上驅(qū)動不足

從盤面來看，我們認(rèn)為，在熊市格局下，硅鐵期貨主力2509合約難以持續(xù)獲得升水機(jī)會目前，高成本地區(qū)的硅鐵倉單價格在5400元/噸左右，可能構(gòu)成上方壓力 蘭炭價格下跌及電價階段性下調(diào)，帶動硅鐵成本中樞下移 一方面，煤炭需求疲軟，但供應(yīng)維持高位，塊煤市場基本面偏寬松陜西蘭炭小料價格從655元/噸下跌至600元/噸，累計(jì)下跌55元/噸 另一方面，寧夏產(chǎn)區(qū)4月結(jié)算電價下調(diào)0.02～0.06元/千瓦時，對硅鐵成本影響較大。

原料

中州期貨：焦煤反彈空間有限

值得注意的是，部分混煤倉單價格已呈現(xiàn)對期貨盤面的升水結(jié)構(gòu)，為現(xiàn)貨企業(yè)參與期現(xiàn)正向套利提供了空間 綜上所述，本輪焦煤反彈主要源于兩方面因素：一是前期超跌后，臨近交割月，基差有修復(fù)需求；二是市場情緒好轉(zhuǎn)，帶動商品普遍反彈 從基本面來看，焦煤供應(yīng)大幅過剩的局面依然存在季節(jié)性淡季，疊加鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)回落，需求邊際走弱政策層面持續(xù)強(qiáng)化煤炭保供與推動鋼鐵減量基差大幅收窄，部分倉單出現(xiàn)升水，給出期現(xiàn)正向套利機(jī)會，且臨近交割，期現(xiàn)價差存在回歸動力。

原料

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：反彈≠反轉(zhuǎn)

但短期出口訂單韌性將放緩價格跌幅 鐵礦：上周，青島港PB粉現(xiàn)貨價格探底后小幅回升，周均價報(bào)731元/噸，較上周下跌5元價格波動主要受中美關(guān)系與煤炭市場消息面的擾動，但整體來看，期貨價格在上周大幅下跌后已呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，而現(xiàn)貨價格則延續(xù)緩慢下行趨勢，期現(xiàn)基差由前一周的33元收斂至26元 鋼廠檢修信息近期明顯增多，未來兩周鐵水產(chǎn)量下降速度較前期或進(jìn)一步加快，疊加終端需求疲軟，現(xiàn)貨價格在后續(xù)刷新年內(nèi)新低的可能性較大。

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：建議焦炭2509合約空單可盤面反彈后擇機(jī)做空

策略方面，盤面跟隨焦煤走觸底反彈預(yù)期，《新礦產(chǎn)法》或利多煤炭后市，考慮到期貨已經(jīng)大漲體現(xiàn)利多預(yù)期，但現(xiàn)貨基本面仍然偏空，鋼廠提降焦炭價格，昨日大漲收盤后出現(xiàn)多頭主力減倉、空頭主力加倉的情況，說明市場信心仍然不足，短期炒作為主，建議焦炭2509合約空單可盤面反彈后擇機(jī)做空，考慮到鐵礦基本面好于煤焦，套利推薦多鐵礦空焦炭（等貨值）策略，后期波動加大注意風(fēng)險(xiǎn)

策略研究

廣發(fā)期貨：焦煤后期波動加大注意風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)端，國內(nèi)煤方面，煤礦開工產(chǎn)量小幅下降，但仍處于偏高水平；進(jìn)口煤方面，蒙煤價格弱勢下跌，海運(yùn)煤進(jìn)口利潤繼續(xù)倒掛，價格穩(wěn)中有降需求端，焦化開工小幅回落，下游高爐鐵水產(chǎn)量有見頂回落跡象，下游用戶補(bǔ)庫仍然以按需采購為主，五月鐵水繼續(xù)保持240萬噸/日以上，隨著鋼材金三銀四旺季接近尾聲，需求端或承壓回落庫存端，煤礦庫存高位繼續(xù)累庫，有降價出貨壓力，口岸再次累庫，下游庫存偏低水平策略方面，期貨盤面消息炒作為主，走觸底反彈預(yù)期，《新礦產(chǎn)法》或利多煤炭后市，考慮到期貨已經(jīng)大漲體現(xiàn)利多預(yù)期，但現(xiàn)貨基本面仍然偏空，鋼廠提降焦炭價格，昨日大漲收盤后出現(xiàn)多頭主力減倉、空頭主力加倉的情況，說明市場信心仍然不足，盤面有較大套保壓力，建議焦煤2509合約空單可以待反彈后擇機(jī)逢高做空，考慮到鐵礦基本面好于煤焦，套利推薦多鐵礦空焦煤（等貨值）策略，后期波動加大注意風(fēng)險(xiǎn)。

周報(bào)回顧

Mysteel解讀：低價困境——鋼鐵產(chǎn)業(yè)的反“內(nèi)卷”研究

今年以來，不管是現(xiàn)貨還是期貨來看，煤炭、鋼鐵等價格一直跌勢未改，明顯負(fù)增長 因此結(jié)合政策情況、產(chǎn)能利用率和PPI分項(xiàng)來看，黑色金屬冶煉、電氣機(jī)械、非金屬制品業(yè)或內(nèi)卷程度較高。

觀點(diǎn)

期貨助力山西煤焦產(chǎn)業(yè)蛻變

護(hù)航山西煤焦產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn) 上市十多年來，焦煤、焦炭期貨始終平穩(wěn)運(yùn)行，市場功能有效發(fā)揮近年來，大商所立足服務(wù)產(chǎn)業(yè)大局，堅(jiān)持“一品一策”，推動焦煤期貨市場運(yùn)行質(zhì)效不斷提升，期現(xiàn)價格相關(guān)性、套保效率保持在80%以上，為鋼鐵、煤炭企業(yè)提供了有效反映遠(yuǎn)期供需變化、市場預(yù)期的價格信號，有力服務(wù)于基礎(chǔ)煤炭資源供應(yīng)安全和產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定 在受訪人士看來，焦煤期貨上市十多年來，為山西煤焦產(chǎn)業(yè)帶來了積極變化。

原料

百年建筑早報(bào)：建筑材料價格跌多漲少

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍在“上衍鋼鐵論壇”上表示，隨著期貨市場不斷發(fā)展壯大，對實(shí)體產(chǎn)業(yè)影響越來越大，鋼鐵期貨的金融屬性越來越強(qiáng)，期貨定價趨勢越來越明顯 ◎塔牌集團(tuán)發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，其中提到今年水泥行業(yè)受益于行業(yè)“反內(nèi)卷”、超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、基建復(fù)蘇等支撐下，水泥需求降幅收窄，并且今年以來煤炭價格持續(xù)下行，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本，預(yù)計(jì)今年行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年。

熱點(diǎn)聚焦

能耗限額強(qiáng)制性國標(biāo)實(shí)施，對相關(guān)市場影響幾何

截至目前，我國現(xiàn)行有效能耗限額強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)共61項(xiàng)，涵蓋鋼鐵、建材、石化、有色、煤炭、電力、熱力、采礦、輕工等重點(diǎn)行業(yè)，基本實(shí)現(xiàn)高耗能行業(yè)全覆蓋，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)為推動大規(guī)模設(shè)備更新、實(shí)現(xiàn)節(jié)能降碳目標(biāo)提供了有力支撐那么，能耗限額強(qiáng)制性國標(biāo)的實(shí)施，將會給相關(guān)市場帶來哪些影響呢？ 中銀期貨研究所黑色首席研究員呂肖華認(rèn)為，能耗限額強(qiáng)制性國標(biāo)的實(shí)施，將對鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生利好目前，鋼鐵行業(yè)供應(yīng)過剩、需求疲弱，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是行業(yè)健康發(fā)展的重要手段。

鋼材

黑色期貨早報(bào)：全部下跌，多機(jī)構(gòu)料螺紋鋼震蕩偏弱

截至4月30日9點(diǎn)30分，黑色期貨市場各品種全部下跌，硅鐵、錳硅跌超1%，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦煤、焦炭、不銹鋼下跌 熱點(diǎn)：印尼政府在上周末宣布，提高對鎳、煤炭、銅、黃金等礦產(chǎn)的特許權(quán)使用費(fèi)稅率。

期評

期貨市場助山西煤焦產(chǎn)業(yè)駛?cè)敫哔|(zhì)量發(fā)展新航道

焦煤、焦炭期貨上市10余年來功能有效發(fā)揮，在促進(jìn)山西地區(qū)煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展中注入了“期貨動能” 期貨工具嵌入產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理各環(huán)節(jié) 煤炭工業(yè)是我國基礎(chǔ)性能源產(chǎn)業(yè)，而山西是我國煤炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局的重鎮(zhèn)公開數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國主焦煤、焦炭產(chǎn)量分別為1.65億噸、4.89億噸，其中山西相關(guān)產(chǎn)量分別為1.04億噸、0.92億噸，占比分別約為63%、19%。

原料

Mysteel早讀：美對華實(shí)施34%“對等關(guān)稅”，兩辦發(fā)文完善價格治理機(jī)制

《意見》提出，加快重點(diǎn)領(lǐng)域市場建設(shè)推進(jìn)重要商品現(xiàn)貨、期貨市場建設(shè)，優(yōu)化期貨品種上市、交易、監(jiān)管等規(guī)則，夯實(shí)市場形成價格的基礎(chǔ)有序發(fā)展油氣、煤炭等交易市場 ◎據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2025年一季度中國貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)陸續(xù)公布了37起國外對中國鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起的反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查或裁決，包括不銹鋼洗滌槽、熱軋?zhí)间摴艿取?/p>

資訊

西南首個數(shù)字化煤炭交易平臺上線，將提升川渝地區(qū)煤炭流通效率

二是打造產(chǎn)業(yè)服務(wù)生態(tài)圈該平臺集成中鐵物流、中鐵物貿(mào)等30家物流服務(wù)商，引入中信銀行等供應(yīng)鏈金融機(jī)構(gòu)，配套引進(jìn)權(quán)威煤炭質(zhì)量檢測中心，構(gòu)建"交易+物流+金融+質(zhì)檢"四維服務(wù)體系，促成煤炭流通綜合運(yùn)營成本下降 三是建立市場調(diào)控新機(jī)制該平臺將發(fā)布"四川煤炭價格指數(shù)"，涵蓋坑口價、堆場價、到廠價、期貨價等12項(xiàng)核心指標(biāo)；建立500萬噸可調(diào)度應(yīng)急產(chǎn)能，配合政府完善"基準(zhǔn)價+浮動價"價格形成機(jī)制，提升區(qū)域能源安全保障能力。

原料

焦煤領(lǐng)銜創(chuàng)8年新低，產(chǎn)業(yè)鏈困局何解

同時，鋼廠利潤較高，復(fù)產(chǎn)積極性高，市場預(yù)計(jì)4月中下旬鐵水產(chǎn)量或在240萬噸／日附近盡管原料焦煤和焦炭需求受到提振，但焦煤自身供應(yīng)充足，成本支撐不牢固，有出現(xiàn)負(fù)反饋的可能”一德期貨天津分公司高級分析師張?jiān)凑f 記者注意到，近年來國內(nèi)煤炭供應(yīng)持續(xù)放量，2022—2024年原煤產(chǎn)量增速分別為9%，2.9%和1.3%，2024年原煤產(chǎn)量達(dá)到47.5億噸2025年前兩個月，原煤產(chǎn)量增長7.7%。

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