浙商期貨：電解鋁去庫趨勢或將延續(xù)

鋁元素供應持續(xù)偏緊，電解鋁去庫趨勢或將延續(xù)，建議繼續(xù)多配滬鋁

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁短期或有反彈，電解鋁維持震蕩運行

幾內亞收回礦權事件影響仍未完全消除，但上游供應擾動有替代礦補充，且?guī)變葋喌V產長期停運可能性較低，氧化鋁現貨價格走增修復中游生產利潤，后續(xù)氧化鋁已開產產能主動減產壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現基差逐步拉大，短期內現貨商惜售情緒價格表現偏堅挺，氧化鋁期貨下行至3000元/噸下方仍有反彈可能，但持續(xù)上行空間有限氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且年內仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

期貨公司評論

氧化鋁早評：市場成交積極性降低 現貨價格延續(xù)下行

司業(yè)績大幅增長的主要原因為：2024年公司自產氧化鋁對外銷售均價同比上升約40%，產量同比增加約7.5%，氧化鋁板塊利潤同比實現較大幅度增長另外，公司自產鋁錠對外銷售均價同比上升約6.5%，除氧化鋁之外的其他生產要素成本有所下降，電解鋁板塊利潤同比亦實現增長 【市場預測】 現階段期貨交易者眾多，確認對未來趨勢性看空后嚴重搶跑，基差擴大之后，部分貿易商盤面點價交貨，對未來現貨價格可能會形成較大壓力。

日報

[螢石日評]：橫盤運行（20241118）

截止目前，氟化鋁主流廠家出廠報價參考華東地區(qū)11550-11750元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流11750-11950元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流11750-11950元/噸送到供應端持穩(wěn)跟進，隨行入市調節(jié)開工，產能利用率維持在中位附近需求端電解鋁，絕對價雖有回落，但市場對無錫后市到貨增量有預期，中間商囤貨做庫存意愿較弱，持貨商變現意愿強，疊加目前鋼聯華東A00鋁錠基差依然維持升水，期貨倉單流向市場，導致市場現貨流通充裕，終端逢低剛需補貨。

氫氟酸

[螢石日評]：觀望運行（20241115）

截止目前，氟化鋁主流廠家出廠報價參考華東地區(qū)11550-11750元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流11750-11950元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流11750-11950元/噸送到供應端持穩(wěn)跟進，隨行入市調節(jié)開工，產能利用率維持在中位附近需求端電解鋁，絕對價雖有回落，但市場對無錫后市到貨增量有預期，中間商囤貨做庫存意愿較弱，持貨商變現意愿強，疊加目前鋼聯華東A00鋁錠基差依然維持升水，期貨倉單流向市場，導致市場現貨流通充裕，終端逢低剛需補貨。

氫氟酸

廣元市：全力發(fā)展鋁基新材料首位產業(yè)

高效運營鋁期貨指定交割庫、西部（廣元）鋁錠貿易中心和西部再生鋁貿易中心等平臺，鼓勵鋁行業(yè)頭部貿易商來廣設立分公司探索企業(yè)合作共建機制，鼓勵國有企業(yè)牽頭建設鋁液集配共享中心，支持電解鋁企業(yè)組建聯合體發(fā)展高端鋁箔生產線加快九華明坤、久達電線電纜、廣美新材料等項目建設，建設新能源智能摩托車產業(yè)園，打造川陜甘渝鋁交易中心、加工中心、物流中心，建設全國綠色鋁材加工基地

國內資訊

Mysteel早讀：市場對美聯儲12月降息預期升溫 有色金屬多數延續(xù)跌勢

高效運營鋁期貨指定交割庫、西部（廣元）鋁錠貿易中心和西部再生鋁貿易中心等平臺，鼓勵鋁行業(yè)頭部貿易商來廣設立分公司探索企業(yè)合作共建機制，鼓勵國有企業(yè)牽頭建設鋁液集配共享中心，支持電解鋁企業(yè)組建聯合體發(fā)展高端鋁箔生產線加快九華明坤等項目建設，打造川陜甘渝鋁交易中心、加工中心、物流中心，建設全國綠色鋁材加工基地 ◎五礦有色金屬股份有限公司左豪恩在2024年世界銅業(yè)會議（亞洲）上表示，2025年，中國銅治煉廠將面臨原料緊張和利潤虧損的雙重沖擊。

有色聚焦

中信建投期貨：滬鋁逢低做多

國產礦石供應逐漸寬松，氧化鋁現貨價格有下跌壓力，成本端支撐減弱據調研了解，今年云南地區(qū)水電并未明顯增加，新能源裝機增長較快，但對電解鋁復產推動有限，短期云南地區(qū)大規(guī)模復產概率較低消費端下游持續(xù)復工，除建筑型材外其余板塊訂單尚可，鋁錠累庫幅度收窄，預計庫存拐點將近但目前期貨較現貨升水較高，現貨交投一般，03合約交割日臨近，不排除部分持貨商在期貨盤面拋售，鋁價上方壓力仍存04合約波動區(qū)間19000-19300元/噸，逢低做多。

期貨公司評論

云晨期貨：鋁供需矛盾暫不突出

2023年鋁價與期貨商品指數的走勢不大一致，說明宏觀因素的影響權重下降，而供需基本面因素的影響權重上升因此筆者認為，影響鋁價的兩大因素的權重已經發(fā)生了變化，2021—2022年宏觀影響因素占比70%，供需基本面占比30%，而2023年宏觀影響權重下降至50%，供需因素影響權重上升至50% 供需因素對鋁價的影響力之所以上升，主要是受行業(yè)背景影響：一是上游供應層面，2017年供給側結構性改革確定了電解鋁產能的“天花板”，疊加2021年“雙碳”格局確立之后對高排碳產能的政策剛性約束加強，以及近幾年西南產區(qū)不斷出現的缺電減產情況，導致電解鋁供應的穩(wěn)定性下降；二是產業(yè)中下游環(huán)節(jié)，在合金化生產趨勢的推動下，鋁錠形態(tài)的產品總量不斷減少。

國內資訊

瑞達期貨：電解鋁仍有支撐

夜盤AL2401合約跌幅0.91%宏觀面，美聯儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態(tài)度，市場認為他的發(fā)言偏鴿派，美聯儲可能已經完成加息行動，鮑威爾講話后，根據芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產的企業(yè)已完成初步停產計劃，不過停產總產能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過上周庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁短期震蕩

夜盤AL2401合約漲幅0.73%宏觀面，美聯儲主席鮑威爾對進一步的利率行動持謹慎態(tài)度，市場認為他的發(fā)言偏鴿派，美聯儲可能已經完成加息行動，鮑威爾講話后，根據芝商所(CME)的FedWatch工具，周五美國利率期貨市場認為3月會議上降息的可能性從此前的43%提高到64% 基本面，鋁土礦價格高位，國內大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進一步提產，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產的企業(yè)已完成初步停產計劃，不過停產總產能略超預期，不過近期國內鋁錠進口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進口預期，供應端仍有一定壓力；下游，上周國內鋁下游開工維持弱勢，淡季表現明顯，加上周內部分地區(qū)環(huán)保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過上周庫存去庫表現較好且去庫速度略超預期，加上國內經濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

期貨公司評論

氧化鋁期貨上市一月內震動劇烈

同時，早間現貨市場部分地區(qū)報價上調，流通貨源有些許偏緊 氧化鋁或保持寬幅震蕩 宏源期貨表示，目前滬倫鋁價比值高于近五年平均值，進口窗口漸開或增大中國電解鋁進口量，使中國保稅區(qū)電解鋁庫存量較上周減少國內主要消費地鋁錠出庫量較上周減少，鋁水降鑄錠增和西南地區(qū)復產使中國電解鋁社會庫存量較上周增加，倫金所電解鋁庫存量較昨日減少，說明國產鋁到貨量突減致國內電解鋁供給偏緊且持貨商挺價意愿較強。

國內資訊

Mysteel日報：鋁價跌幅縮窄 現貨交投偏弱

貿易商看好后市華南現貨升貼水，捂貨惜售，導致今日市場流通貨源偏緊下游終端依舊剛需采購，佛山鋁錠現貨主流成交價在貼水10元/噸至均價，現貨市場整體成交一般 二、今日價格 8月31日無錫市場電解鋁現貨價格18420元/噸，跌120元/噸；佛山市場電解鋁現貨價格18300元/噸，跌100元/噸；鞏義市場電解鋁現貨成交價18370元/噸，跌110元/噸期貨市場，滬鋁主力合約2210截止收盤報收18410元/噸，跌125元/噸，跌幅0.67%。

日報

【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應占主導邏輯，需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區(qū)明顯進入淡季，庫存企穩(wěn)開始增加，無錫地區(qū)受益于出口和新能源相關行業(yè)的訂單，表現維持較好的態(tài)勢；供應較低：1、短期運行產能供應維持低位，去年同期運行產能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續(xù)中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少，結構性因素導致鋁錠庫存少，春節(jié)累庫節(jié)后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續(xù)支撐市場情緒，央行周一降息（預期內），但是周二的新聞發(fā)布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發(fā)改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發(fā)力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應鏈危機：山東地區(qū)氧化鋁大規(guī)模減產，山西河南有概率加入，氧化鋁產量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應； 中長期邏輯：供應端短期雖遇到挫折，但中期維持產能爬坡，大周期遭遇產能天花板，2022年電解鋁運行產能繼續(xù)增長，前低后高，目前運行產能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產能達到4100~4150萬噸的水平，全年產量根據投產節(jié)奏預計在3920~4000萬噸的區(qū)間，取決于投產的進度，國內供應前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產后端竣工的尾聲，新能源及光伏領域的爆發(fā)式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產，只要地產企穩(wěn)，需求就是增長的，地產弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行，出口預期減少，國內地產周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結算會員，可代理國內所有品種的期貨交易，提供商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資咨詢、資產管理、基金銷售等多維度矩陣服務。

鋁

2021年12月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

現貨上持貨商出貨積極性提升，現貨市場貨源充裕，但下游企業(yè)因訂單減弱，實際入市接貨有限，拖累市場成交電解鋁產量繼續(xù)低位運行疊加下游消費相對平穩(wěn)，帶動鋁錠庫存持續(xù)去庫激發(fā)市場看多情緒短期預計滬鋁仍將偏強震蕩，關注2萬突破力度 弘業(yè)期貨 歐元區(qū)11月核心調和CPI同比終值 2.6%，預期 2.6%，初值 2.6%德國11月PPI月率公布 0.8%，前值 3.80%，預期 1.40%。

期貨公司評論

2021年10月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日滬鋁日盤高位寬幅震蕩，夜盤有所回調，主因電解鋁行業(yè)耗能大，受煤價下跌影響，市場情緒有所波動據工信局，截至9月末中國5G基站數達115.9萬個，5G終端連接數達4.5億戶基本面上，限電限產影響鋁上中下游，供應端仍呈現收緊態(tài)勢，消費端持貨商甩貨變現，接貨方壓價少采，成交較差，下游開工率持續(xù)下滑庫存數據顯示國內鋁錠社庫出現累庫價格方面，鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響 ，短期內限電對鋁供需兩端均有一定影響，但由于電解鋁生產彈性較小，中長期限電對供應端的影響大于需求端，因此單邊上仍建議逢低做多，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

期貨公司評論

2021年9月29日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價日盤弱勢運行，主因近期全國電力緊張影響下游消費且鋁錠庫存有所回升，夜盤有所反彈，主因云南等地產能因限電或再度受限基本面上，供給端國內不斷加碼限電限產及能耗雙控，持續(xù)干擾電解鋁產能釋放，且云南文山州產能或將減少50%，預計影響32萬噸產能消費端持貨商看跌情緒增強，接貨方需求仍然疲弱，按需采買，交投狀況較差近日全國煤炭供應不足，煤炭價格上漲導致多地因電力緊張 拉閘限電，其中貴州、廣西、江蘇等地鋁桿生產企業(yè)受限電影響產量下滑；而廣東、山東和江蘇地區(qū)不少鋁型材廠也開始上調加工費。

期貨公司評論

Mysteel：A00鋁錠現貨市場午評（8月31日）

【期貨市場】周一，LME因英國夏季銀行假日休市有色金屬工業(yè)協會召開骨干電解鋁企業(yè)視頻會，引發(fā)調控市場擔憂，國內夜盤鋁價高位回落滬期鋁主力2110合約收底于21350元/噸今日早間滬鋁漲勢放緩，截止午市休盤滬鋁主力合約收于21225元/噸，漲85元/噸，漲幅0.40% 【現貨市場】華東地區(qū)鋁錠主流成交價在21220-21260元/噸，均價21240元/噸，漲210元/噸早盤滬鋁高位震蕩，今日華東現貨市場表現弱勢，持貨商看跌后市積極出貨，現貨升水下跌至貼20元/噸附近，接貨方則按需采購，積極性不高，整體交投狀況一般。

行情簡評

2021年8月25日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價高位震蕩，投資者預期全球增長復蘇以及全球低碳需求將推動鋁需求國內寧夏地區(qū)再出能耗調控政策，或將對供應造成影響基本面上，電慌加劇及雙控趨嚴，電解鋁產量或將進一步減少，新增項目落地時間也將進一步后延下游持貨商積極出貨，接貨方駐足觀望，交投氛圍寡淡，但隨著消費旺季的到來，消費情況或將好轉庫存數據顯示鋁錠出現小幅累庫但整體仍處于低位價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，需要關注本周杰克遜霍爾年會的影響，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

期貨公司評論

2021年8月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日鋁價沖高回落，上周五美國非農數據表現超過預期，市場擔憂美聯儲加快收緊流動性的步伐基本面上，供應端西南地區(qū)因缺電而導致的限產范圍逐步擴大，近期疫情及此前洪水使得交通受阻，部分鋁錠延遲入庫，最新庫存數據顯示電解鋁庫存持續(xù)下滑持貨商看漲多挺價出貨，整體成交量維持穩(wěn)定，消費端淡季下游需求仍邊際走弱價格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響，同時宏觀流動性拐點尚未正式來臨，需要持續(xù)關注疫情以及錯峰限電的影響，單邊上逢低做多的勝率依然較高，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

期貨公司評論