國信期貨：謹(jǐn)慎看待氧化鋁反彈空間

周四夜間，氧化鋁報收2986元/噸，上漲1.74%，延續(xù)反彈之勢氧化鋁現(xiàn)貨價格維持下行，但部分地區(qū)因保障長單供應(yīng)，現(xiàn)貨貨源再度出現(xiàn)偏緊情況，或逐漸為現(xiàn)貨價格帶來支撐此外，目前氧化鋁期貨倉單量偏低，給予遠(yuǎn)期價格一定反彈動力成本方面，礦石價格暫穩(wěn)，氧化鋁生產(chǎn)成本維持于2800元/噸左右，行業(yè)利潤水平處于正常區(qū)間，仍將推動產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新產(chǎn)能釋放，限制價格上漲空間即將進(jìn)入幾內(nèi)亞雨季，未來7-9月礦石進(jìn)口量或出現(xiàn)邊際下降。

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Mysteel：氧化鋁期現(xiàn)價格異動的原因淺析

據(jù)Mysteel了解，近期廣西區(qū)域受礦山整頓等影響，部分國產(chǎn)鋁土礦產(chǎn)出受限，并且出現(xiàn)向周邊區(qū)域?qū)べ?em class='keyword'>礦石的現(xiàn)象，原料供應(yīng)階段性收緊通過和多家企業(yè)溝通，除常規(guī)檢修和在減產(chǎn)能外，目前西南地區(qū)其他氧化鋁廠暫未出現(xiàn)生產(chǎn)變動或計劃壓產(chǎn)，后續(xù)各家產(chǎn)能情況將持續(xù)跟蹤 2、國際局勢問題導(dǎo)致原油價格大漲，帶動商品集體反彈，氧化鋁前期跌幅明顯，疊加期貨積攢的持倉較大，因此波動率尤其突出 3、北方地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨成交呈現(xiàn)差異化，從成交價格和交易主體來看，高價成交方主要為氧化鋁廠和貿(mào)易商，目前多數(shù)企業(yè)反饋廠內(nèi)現(xiàn)貨庫存較少，短期挺價惜售情緒仍存。

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國信期貨：多空交織，氧化鋁預(yù)計寬幅震蕩

周二夜間，氧化鋁報收2888元/噸，下跌0.24%近期氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及減產(chǎn)并存，并逐漸出現(xiàn)社會庫存累庫的現(xiàn)象，氧化鋁現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊情況預(yù)計有所緩解，現(xiàn)貨均價小幅下跌據(jù)愛擇咨詢了解，山西地區(qū)某氧化鋁企業(yè)設(shè)備檢修結(jié)束，恢復(fù)200萬噸滿產(chǎn)運行，區(qū)域供應(yīng)進(jìn)一步增加，對氧化鋁價格形成利空另外，近期國內(nèi)外礦石價格均企穩(wěn)，氧化鋁成本支撐較強(qiáng)整體而言，多空交織下，氧化鋁期貨市場多空博弈加劇，預(yù)計寬幅震蕩，短線操作。

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國信期貨：多空交織氧化鋁預(yù)計寬幅震蕩

周五夜間，氧化鋁報收2898元/噸，下跌1.26%，主力合約增倉8000余手近期氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及減產(chǎn)并存，并逐漸出現(xiàn)社會庫存累庫的現(xiàn)象，氧化鋁現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊情況預(yù)計有所緩解，現(xiàn)貨均價小幅下跌另外，幾內(nèi)亞礦端干擾事件仍未徹底解決，礦石價格堅挺，使氧化鋁成本暫時難有更大下跌空間，對氧化鋁價格形成底部支撐整體而言，多空交織下，氧化鋁期貨市場多空博弈加劇，預(yù)計寬幅震蕩，短線操作

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國信期貨：謹(jǐn)慎看待氧化鋁反彈高度

周三夜間，氧化鋁報收3033元/噸，上漲0.07%隨著氧化鋁期價的反彈，基差逐漸向合理區(qū)間回歸據(jù)愛擇咨詢了解，前期停產(chǎn)的幾內(nèi)亞AXIS礦區(qū)商談尚未取得實質(zhì)性進(jìn)展，加之市場傳另一大型礦山也存減產(chǎn)計劃，后期幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)仍存不確定性，礦端挺價意愿依然強(qiáng)勁，對氧化鋁價格起到支撐另外，據(jù)愛擇咨詢了解，端午節(jié)后國內(nèi)氧化鋁開停工操作皆存，但整體增產(chǎn)略多于減產(chǎn)，氧化鋁整體庫存開始顯現(xiàn)累庫跡象整體而言，多空交織下，氧化鋁期貨市場多空博弈加劇，反彈空間或有限，預(yù)計寬幅震蕩，短線操作。

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[PVC]：隆眾早訊-周三版

電石市場烏海寧夏地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報價2250元/噸 山東液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行+1元出廠；氯堿利潤681元/噸；山東與華東液堿市場短期均受 “供應(yīng)收縮” 驅(qū)動，但需求端分化明顯，山東主力下游新投產(chǎn)能近月預(yù)計釋放對堿存有利支撐，非鋁市場存觀望心態(tài)，預(yù)計近期液堿現(xiàn)貨價格暫時堅挺 昨日印度BIS聽證會暫無消息，最終落審預(yù)計24日前后公布 國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)上漲，焦煤漲超3%，焦炭、純堿漲超2%，甲醇、低硫燃料油（LU）、鐵礦石、熱卷、聚氯乙烯（PVC）漲超1%。

早間提示

[PVC]：隆眾早訊-周二版

山東信發(fā)價格執(zhí)行-100元出廠；氯堿利潤460元/噸；東地區(qū)主要氧化鋁廠家采購32%離子膜堿自5月27日起價格上調(diào)20元/噸，執(zhí)行出廠820元/噸 隆眾訊：中國臺灣臺塑6月船期預(yù)售報價如預(yù)期上調(diào)10-20美元/噸，CIF印度上漲20在720美元/噸,CFR中國主港漲10在710美元/噸 部分期貨品種夜盤收盤，紙漿夜盤收跌約2.1%，苯乙烯、甲醇、純堿、對二甲苯、鐵礦石至少跌約0.8%。

早間提示

Mysteel：近兩年幾內(nèi)亞鋁土礦突發(fā)事件對氧化鋁價格影響對比

2025年：目前僅Axis礦區(qū)開采受到影響，該礦區(qū)去年年產(chǎn)量不到3000萬噸，今年提產(chǎn)近4000萬噸/年另外，幾內(nèi)亞某其他大型鋁土礦礦山的探礦權(quán)證也被政府列入了撤銷名單，此舉標(biāo)志著政府整改范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大化，事態(tài)后續(xù)發(fā)展還有進(jìn)一步發(fā)酵空間 價格漲幅對比 2024年：1、幾內(nèi)亞油庫爆炸導(dǎo)致市場擔(dān)憂后市礦石供應(yīng)局勢，氧化鋁期貨價格從2918元/噸快速飆升至3660元/噸，情緒消退之后價格有所回落，但事發(fā)前后10天內(nèi)價格波動率高達(dá)25.43%；2、GAC宣布不可抗力導(dǎo)致國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)缺少700萬噸/年，在去年氧化鋁供應(yīng)緊張的格局下，市場擔(dān)憂GAC事件可能會造成國內(nèi)氧化鋁廠被迫減壓產(chǎn)，周期內(nèi)價格波動率為11.18%。

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一德期貨：滬鋁維持區(qū)間震蕩

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，國內(nèi)周度運行產(chǎn)能環(huán)比增加，主要因部分檢修結(jié)束所致；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦仍處虧損狀態(tài)；幾內(nèi)亞礦價走低，持續(xù)關(guān)注礦跌價情況 電解鋁：庫存或延續(xù)回落，不過去化速度放緩；關(guān)稅風(fēng)險仍存且需求將走弱，套保及投機(jī)資金合力壓制，但有成本支撐，維持區(qū)間震蕩氧化鋁：檢修產(chǎn)能部分恢復(fù)，若礦價進(jìn)一步回落，虧損收窄，檢修產(chǎn)能繼續(xù)恢復(fù)疊加新投產(chǎn)能，供需仍偏空；不過現(xiàn)貨走穩(wěn)致使期貨貼水，預(yù)計低位反復(fù)，關(guān)注礦石跌價能否持續(xù)及前期檢修產(chǎn)能是否繼續(xù)恢復(fù)，關(guān)注預(yù)期差。

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Mysteel解讀：鐵礦2509合約基差運行現(xiàn)狀和展望

供需存基本面對鐵礦石現(xiàn)貨價格略有支撐 宏觀政策：貿(mào)易摩擦等因素對鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了一定的沖擊，導(dǎo)致鋼材進(jìn)出口受阻，從而對鐵礦石價格形成一定壓力（“美國特朗普政府宣布，3月12日起對來自所有國家的進(jìn)口鋼鐵和鋁制品啟動征收25％關(guān)稅的措施”）中美關(guān)稅政策博弈加劇，市場不確定性大增，觀望情緒濃厚宏觀政策致使期貨價格大幅下跌，市場悲觀情緒對期貨價格影響顯著；而現(xiàn)貨市場主要受實際供需主導(dǎo)，受政策直接影響小，進(jìn)而導(dǎo)致基差持續(xù)走擴(kuò)。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊-周五版

烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格將至2450元/噸，下游需求不穩(wěn)本周價格小幅下跌 山東液氯價格上調(diào)100元/噸，執(zhí)行-150元出廠；從供需層面來看，華東地區(qū)液堿市場在下周整體表現(xiàn)將較為平穩(wěn)由于下周臨近月度訂單簽訂階段，疊加山東地區(qū)液堿價格上漲帶來的提振作用，預(yù)計華東液堿市場價格會呈現(xiàn)穩(wěn)中整理的態(tài)勢與此同時，山東區(qū)域隨著非鋁行業(yè)下游企業(yè)陸續(xù)開展補(bǔ)貨操作，市場上的低價貨源將逐步減少 　部分期貨夜盤收盤，玻璃夜盤收跌3.15%，合成橡膠跌1.94%，焦炭跌1.89%，焦煤跌1.82%，紙漿跌1.19%，熱卷跌0.66%，鐵礦石跌0.63%。

早間提示

[PVC]：隆眾早訊-周三版

港口乙烯美金盤CFR中國預(yù)估價格在780-800美元/噸附近山東液氯價格下調(diào)100元，執(zhí)行-250元出廠；含外銷液氯后氯堿利潤在177元/噸；山東區(qū)域，由于下游非鋁需求適量補(bǔ)庫，使得部分氯堿企業(yè)庫存維持在相對低位，今日預(yù)估山東部分區(qū)域液堿價格因此繼續(xù)試探性上漲 　部分期貨夜盤收盤，LPG、合成橡膠、20號膠、菜粕、短纖、豆二、豆粕等夜盤收跌超1%，低硫燃油跌約0.3%鐵礦石則漲0.1%，焦炭漲約1.3%。

早間提示

中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間2900-3200元/噸

隔夜氧化鋁期貨沖高小幅回落，現(xiàn)貨價格小幅下跌目前海外氧化鋁價格最新成交價格下跌至395美元/噸，出口窗口再次關(guān)閉按目前成交價算晉豫地區(qū)多數(shù)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)面臨虧損，同時也接近山東地區(qū)成本線目前部分氧化鋁企業(yè)檢修逐步提上議程，也有部分氧化鋁廠因礦石供應(yīng)問題而出現(xiàn)壓產(chǎn)，但總體而言大規(guī)模減產(chǎn)的意愿暫不強(qiáng)烈截至上周五，全國氧化鋁運行9290萬噸，較之前降70萬噸，開工率85.8%電解鋁運行產(chǎn)能4403.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.11，處于供應(yīng)偏寬松階段。

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國信期貨：氧化鋁夜間反彈

周四夜間，氧化鋁報收3027元/噸，上漲1.17%，主力合約增倉4000余手氧化鋁期價下探至新低后，部分多頭入場，夜間增倉反彈目前暫未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，新產(chǎn)能持續(xù)釋放，氧化鋁供需過剩的邏輯主導(dǎo)盤面價格，市場看空氛圍延續(xù)，現(xiàn)貨價格續(xù)跌，期貨倉單累積也給予價格較大壓力礦石價格下降的預(yù)期也使得成本對于遠(yuǎn)期價格的支撐也有所下移預(yù)計氧化鋁或在2900-3000元/噸區(qū)間測試支撐，關(guān)注成本動態(tài)變化，短線操作。

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中信建投期貨：氧化鋁仍將偏弱運行

氧化鋁期貨保持下跌趨勢，現(xiàn)貨價格保持下跌，跌幅環(huán)比略有收窄由于現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，在進(jìn)口礦石未進(jìn)一步下跌的情況下，企業(yè)成本壓力開始凸顯對于氧化鋁企業(yè)而言，去年豐厚的利潤使得企業(yè)可以承擔(dān)更久的號損，同時氧化鋁企業(yè)也不愿意輕易停產(chǎn)，停產(chǎn)意味著市場份額的丟失目前期現(xiàn)價差仍然較大，意味著只有當(dāng)現(xiàn)貨大幅下跌，導(dǎo)致虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，直至供應(yīng)大規(guī)模減產(chǎn)發(fā)生時，氧化鋁才會出現(xiàn)企穩(wěn)目前供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在倉單上，氧化鋁倉單庫存繼續(xù)增加至29.25萬噸。

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國信期貨：氧化鋁夜間增倉下跌

周二夜間，氧化鋁報收3355元/噸，下跌1.21%，主力合約增倉6000余手據(jù)了解，前期山西地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)因礦石問題壓減部分焙燒產(chǎn)量，折合年化產(chǎn)能共約110萬噸目前其進(jìn)口礦問題仍未解決，原定于本周復(fù)產(chǎn)計劃能否落實仍有待觀望但整體而言，市場對于氧化鋁中長期將轉(zhuǎn)向供應(yīng)過剩的預(yù)期并沒有改變，疊加近期鋁土礦價格下降帶來的成本松動，使得主力合約2505價格仍然承壓，反彈后再度增倉下行整體而言，在氧化鋁供需趨松的預(yù)期下，底部支撐將隨成本動態(tài)變化，關(guān)注期貨盤面持倉變化，預(yù)計氧化鋁震蕩運行，以震蕩思路對待，注意風(fēng)險控制。

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中信建投期貨：氧化鋁整體仍維持下行格局

氧化鋁期貨小幅反彈,現(xiàn)貨價格跌幅收窄短期氧化鋁成本支撐顯現(xiàn)，目前北方現(xiàn)貨四網(wǎng)均價下跌至3268-3345元/噸晉豫地區(qū)已有氧化鋁廠進(jìn)入虧損狀態(tài)，山東氧化鋁廠也臨近成本線附近，少量氧化鋁廠計劃檢修，后續(xù)不排除減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大另一方面，國內(nèi)后續(xù)仍有新增產(chǎn)能落地，而印尼新增的200萬噸產(chǎn)能亦逐漸釋放，中長期全球過剩格局不改在氧化鋁利潤持續(xù)回落的背景下，市場預(yù)期礦石價格后續(xù)有一定回落空間，氧化鋁整體仍維持下行格局。

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中信建投期貨：氧化鋁逢高仍可布局空單

氧化鋁期貨偏弱運行，現(xiàn)貨價格保持下跌印尼兩大氧化鋁新建項目各100萬噸，近期均開始實現(xiàn)氧化鋁規(guī)模產(chǎn)出和氫氧化鋁入料焙燒，預(yù)計海外現(xiàn)貨供給將進(jìn)一步改善國內(nèi)山西某氧化鋁廠計劃檢修，影響產(chǎn)能60萬噸，不改3月國內(nèi)供應(yīng)過剩趨勢下游鋁廠剛需補(bǔ)庫條件下的大幅貼水壓價意愿依舊不減，氧化鋁現(xiàn)貨網(wǎng)價保持下跌趨勢目前礦石價格有承壓下行趨勢，后續(xù)成本存在下跌空間，部分企業(yè) 選擇在盤面提前賣出以鎖定價格，新疆地區(qū)倉單庫存有所增加。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間3300-3600元/噸

氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價格保持下跌印尼兩大氧化鋁新建項目各100萬噸，近期均開始實現(xiàn)氧化鋁規(guī)模產(chǎn)出和氫氧化鋁入料焙燒，預(yù)計海外現(xiàn)貨供給將進(jìn)一步改善國內(nèi)少量氧化鋁產(chǎn)能減產(chǎn)，但預(yù)計3月供應(yīng)端將進(jìn)一步放量，供應(yīng)過剩格局未改下游鋁廠剛需補(bǔ)庫條件下的大幅貼水壓價意愿依舊不減，網(wǎng)價保持下跌趨勢目前礦石價格有承壓下行趨勢，后續(xù)成本存在下跌空間在氧化鋁產(chǎn)能未大規(guī)模減產(chǎn)前，氧化鋁逢高仍可布局空單 05合約運行區(qū)間3300-3600元/噸，偏空思路操作。

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中信建投期貨：氧化鋁05合約運行區(qū)間3400-3600元/噸

氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格保持下跌趨勢山東地區(qū)現(xiàn)貨規(guī)模成交價格繼續(xù)下跌，通過招標(biāo)等形式測算的出廠價在3360-3430元/噸之間，此價格已經(jīng)低于應(yīng)用高價礦石的山東部分產(chǎn)能成本，并且低于多數(shù)晉豫氧化鋁企業(yè)應(yīng)用外購礦進(jìn)行生產(chǎn)的產(chǎn)能成本由于目前長單結(jié)算價偏高，暫未出現(xiàn)減產(chǎn)消息從供需平衡來看，目前氧化鋁運行產(chǎn)能9205萬噸;電解鋁運行產(chǎn)能4385.4萬噸，二者平衡系數(shù)為2.1，供應(yīng)增長速度明顯快于需求增長。

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