Mysteel周報：美聯(lián)儲政策內(nèi)部分化 銀價維持震蕩（6.21-6.27）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為8561-8858元/千克1#銀錠市場周均價為8726元/千克，較上周均價下跌112元/千克截至6月20日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加3802張至88994張，空頭持倉環(huán)比增加3278張至21820張凈頭寸增加524張至67174張截至6月27日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加65.430噸至1295.663噸。

周報

Mysteel日報：降息預期減弱 銀價高位回落（6.19）

iShare白銀ETF持倉增加87.64噸至14763噸SHFE白銀期貨庫存增加13.962噸至1242.994噸 三、行情展望 中國5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.8%，較前值繼續(xù)回落，主要受制造業(yè)拖累，美國關(guān)稅的不利影響顯現(xiàn)從2018年的關(guān)稅復盤來看，商品在加征關(guān)稅事件中呈現(xiàn)先交易需求下行，后交易通脹上升。

日報

瑞達期貨：金銀比有望繼續(xù)得到修復

隔夜，滬金主力2508合約漲0.42%報780.36元/克；滬銀主力2508合約跌0.75%報8830元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.98%報3376.00美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.77%報36.36美元/盎司 美國通脹水平意外延續(xù)降溫格局，美國5月CPI環(huán)比上漲0.1%，較4月的0.2%增幅有所放緩，低于市場預期從分項來看，能源指數(shù)下降1.0%，主要受汽油價格下跌的影響，為本次CPI不及預期的主要拖累項。

機構(gòu)

Mysteel日報：關(guān)稅談判獲進展 銀價小幅回落（6.12）

美國五月財政赤字3160億美元，受到特朗普政策影響，美國五月海關(guān)稅收同比增長170億美元至230億美元，但難掩預算支出創(chuàng)下歷史新高美債上限及通脹風險仍迫切根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率下降至97.6%，7月和9月維持利率不變的概率分別下降至80.5%和30.8%iShare白銀ETF持倉增加39.58噸至14729.08噸SHFE白銀期貨庫存減少3.666噸至1226.150噸。

日報

Mysteel日報：白銀價格多空博弈短期走勢震蕩（6.4）

iShares白銀ETF持倉增加86.25噸至 14303.75 噸SHFE白銀期貨庫存增加106.2噸至1066.9噸 三、行情展望 貴金屬長期看漲目標明確，短期內(nèi)受美聯(lián)儲降息預期以及技術(shù)面調(diào)整而引發(fā)短期波動，此外白銀供需方面影響明顯，下行空間有限，預計短期內(nèi)銀價高位震蕩為主，滬銀主力合約參考運行區(qū)間 8200-8500 元/千克。

日報

Mysteel日報：白銀價格受避險情緒影響上漲明顯（6.3）

宏觀經(jīng)濟因素中，當前受關(guān)稅沖突、地緣政治等避險情緒影響，對銀價支撐效果明顯，但美國相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不確定性影響也不容忽視，如果美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，白銀價格可能會面臨一定的回調(diào)壓力短期滬銀主力合約參考運行區(qū)間 8200-8500 元/千克 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel日報：美經(jīng)濟表現(xiàn)韌性 白銀強勢補漲（6.9）

最新消息美國與印度、日本、歐洲等關(guān)稅談判有望取得進展，市場擔憂情緒緩和美國國內(nèi)危機升溫，特朗普遭彈劾概率上升至近50%盡管部分美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示暫無衰退風險，但ADP小非農(nóng)及ISM制造業(yè)PMI均展現(xiàn)壓力物價指數(shù)上升將加劇經(jīng)濟陷入滯脹風險白銀近期價格趨勢顯示工業(yè)屬性占主導，短期則受到資金炒作影響，或呈現(xiàn)急漲急跌 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

瑞達期貨：黃金短期內(nèi)或面臨回調(diào)壓力

隔夜，滬金主力2508合約跌0.46%報780.78元/克；滬銀主力2508合約漲2.89至8715元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.68%報3376.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲3.31%報35.795美元/盎司，市場情緒轉(zhuǎn)向高度樂觀，盤中銀價一度創(chuàng)下自2012年2月以來新高，但后續(xù)受金價回調(diào)影響有所回落美國勞動力市場疲態(tài)漸顯，最新公布的初請失業(yè)金人數(shù)升至24.7萬，超出市場預期，為2024年10月以來最高水平，疊加5月ADP就業(yè)錄得近2年以來最弱增長，進一步印證勞動力市場降溫趨勢。

機構(gòu)

瑞達期貨：短期內(nèi)或維持震蕩偏強走勢

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.60%報3376.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.05%報34.68美元/盎司美國勞動力市場需求維持韌性，美元指數(shù)短線反彈，但受關(guān)稅主導的避險情緒支撐，金價回調(diào)后再度走高宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月耐用品訂單終值環(huán)比下降6.3%，符合預期；美國4月份工廠訂單環(huán)比減少3.7%，小幅不及預期；美國4月JOLTS職位空缺739.1萬人，預期710萬人，關(guān)稅持續(xù)影響的背景下美國就業(yè)需求仍維持較強韌性，美元于數(shù)據(jù)公布后小幅走強，短線施壓金價。

機構(gòu)

瑞達期貨：貴金屬暫時觀望為主

白銀方面，經(jīng)濟預期改善的背景下商品屬性給予銀價一定支撐，金銀比有望階段性回落，但受金價的聯(lián)動效應(yīng)影響白銀近期走勢或仍呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢 操作上建議，暫時觀望為主內(nèi)盤方面，本周滬金2508合約關(guān)注區(qū)間：720-780元/克；滬銀2508合約關(guān)注區(qū)間：8000-8250元/千克；外盤方面，本周COMEX黃金期貨關(guān)注區(qū)間：3100-3250美元/盎司，COMEX白銀期貨關(guān)注區(qū)間：32-34美元/盎司。

機構(gòu)

美國4月通脹意外低于預期，紐約金價13日小幅反彈

道明證券商品策略主管指出，受貿(mào)易憂慮緩解消息影響，本周一金價出現(xiàn)大幅回調(diào)然而，關(guān)稅水平仍然較高，這對經(jīng)濟來說是相當不利的 當天7月交割的白銀期貨價格上漲29.5美分，收于每盎司33.09美元，漲幅為0.90%

貴金屬

貴金屬拋售仍在持續(xù)，滬金周度跌幅已超6%

貴金屬市場的拋售仍在延續(xù)，15日截至收盤，滬金主力合約收跌3.2%，滬銀跌超2%海外市場，現(xiàn)貨黃金在亞市盤中一度跌破3130美元／盎司，現(xiàn)貨白銀則回落至32美元／盎司下方 因貿(mào)易沖突和地緣局勢緩和，避險需求減弱打壓貴金屬短期走勢盤面上看，本周迄今，國際金價累跌超5%，受匯率影響，滬金截至今日收盤累計跌幅在6%以上與4月下旬的歷史高點相比，金價已經(jīng)累計回落超10% 國貿(mào)期貨點評指出，造成近期金價調(diào)整的主要原因是市場避險情緒緩和，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是，中美關(guān)稅談判結(jié)果超預期，市場短期風險偏好回升；二是，多個地區(qū)的地緣緊張局勢緩和，避險需求進一步減弱。

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬逢低布局思路對待

隔夜國內(nèi)方面，滬金主力合約漲1.57%報793.68元/克；滬銀主力合約漲0.48%報8244元/千克 外盤方面，COMEX黃金期貨漲1.71%報3354.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.20%報33.40美元/盎司此前美聯(lián)儲政策獨立性擔憂的緩解及中美貿(mào)易緩和預期逐漸被市場消化，投資者將重點關(guān)注中美關(guān)稅談判的實際進展以及本周即將公布的重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)錄得-35.8，大幅低于預期值-14.1，顯示該地區(qū)制造業(yè)景氣度進一步惡化，其中生產(chǎn)指數(shù)小幅下降0.9點至5.1，而受通脹預期影響的新訂單指數(shù)大幅下挫19.9點至-20.0，需求端壓力顯著加劇。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：美國股債匯反彈黃金沖高回落收跌

后市在美元持續(xù)貶值的趨勢中，金價仍有上行動力有望年內(nèi)達到3500美元/盎司（825元/克），但短期受到長假節(jié)日和消息擾動波動或上升，建議輕倉參與，多頭及時通過期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國經(jīng)濟影響光伏新能源景氣度下行和高庫存中長期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢和投機資金對市場流動性擾動較大，避險需求的驅(qū)動相對黃金更弱，銀價前高阻力較大在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間震蕩。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：美元美股持續(xù)回升，金銀走勢分化

在美聯(lián)儲偏鷹情況下，未來一段時間美國宏觀政策和金融市場風險難以消退，多頭在降低風險資產(chǎn)頭寸同時對配置黃金的需求不斷增加后市在美元持續(xù)貶值的趨勢中，金價仍有上行動力有望年內(nèi)達到3500美元/盎司（825元/克），但短期受到長假節(jié)日和消息擾動波動或上升，建議輕倉參與，多頭及時通過期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國經(jīng)濟影響光伏新能源景氣度下行和高庫存中長期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢和投機資金對市場流動性擾動較大，避險消退帶來金銀比的修復，銀價或回到前高阻力位附近在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間波動，多單輕倉持有。

機構(gòu)

瑞達期貨：金價仍具備堅實支撐

隔夜，滬金主連合約漲2.62%至792.56元/克；滬銀主連合約漲1.14%至8273元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.62%報3357.70美元/盎司，創(chuàng)歷史新高；COMEX白銀期貨漲1.43%報32.76美元/盎司 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國3月零售銷售月環(huán)比增長高于預期，部分增幅由消費者于關(guān)稅實施前提前搶購汽車行為所致,但預計隨著關(guān)稅影響逐漸顯現(xiàn)，消費者信心或持續(xù)受挫，未來消費支出或?qū)?em class='keyword'>受到抑制。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：避險情緒驅(qū)動黃金創(chuàng)新高

在美聯(lián)儲偏鷹情況下，未來一段時間美國宏觀政策和金融市場風險難以消退，多頭在降低風險資產(chǎn)頭寸同時對配置黃金的需求不斷增加后市在美元持續(xù)貶值的趨勢中，金價上行動力將進一步加強并有望達到3500-3600美元/盎司（820-840元/克），但期間受到長假節(jié)日和消息擾動波動或上升，建議輕倉參與，多頭及時通過期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國經(jīng)濟影響光伏新能源景氣度下行和高庫存中長期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢和投機資金對市場流動性擾動較大，避險需求的驅(qū)動相對黃金更弱，銀價前高阻力較大在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間震蕩。

機構(gòu)

瑞達期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約跌0.50%至713.02元/克；滬銀主連合約漲0.06%至7668元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨跌1.21%報2998.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.93%報30.085美元/盎司 受前期外盤恐慌拋售情緒影響，滬市黃金白銀延續(xù)短線回調(diào)近期市場避險情緒加速升溫，VIX波動率指標上升至五年以來最高水平，全球股市的拋售壓力間接性波及金價走勢，且考慮到市場早已計價關(guān)稅風險，短期內(nèi)回調(diào)壓力仍存。

機構(gòu)

瑞達期貨：滬金2506合約參考運行區(qū)間680-750元/克

全球去美元化進程加速，美元上行持續(xù)受阻“對等關(guān)稅”超預期兌現(xiàn)，美國經(jīng)濟“滯漲”風險加劇，疊加特朗普強調(diào)關(guān)稅具備“不可協(xié)商性”，全球經(jīng)濟衰退預期引起市場劇烈波動利率期貨定價顯示5月降息概率達55%，預計全年寬松幅度將超100基點，但美聯(lián)儲主席鮑威爾表態(tài)稱，關(guān)稅可能推高通脹，聯(lián)儲需防范短期價格壓力演變?yōu)槌掷m(xù)性通脹，整體基調(diào)維持謹慎偏鷹，短期內(nèi)降息不確定性仍較大白銀方面受經(jīng)濟衰退預期影響，工業(yè)需求或邊際放緩，較強的商品屬性對銀價上行構(gòu)成壓力，預計金銀比維持高位。

機構(gòu)

貴金屬高位折戟，分析人士：長期趨勢未改

受美國關(guān)稅風暴影響，清明節(jié)假期外盤貴金屬市場出現(xiàn)大跌，帶動內(nèi)盤貴金屬市場節(jié)后開盤大跌周一，國內(nèi)滬金期貨主力合約收跌2.85%，至718.18元／克，滬銀期貨主力合約開盤跌停，之后打開跌停板，當日收跌9.03%，至7617元／千克 南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩告訴記者，在全球大類資產(chǎn)普跌背景下，貴金屬市場亦出現(xiàn)跟跌行情其中，白銀因具備更強的工業(yè)屬性，對衰退恐慌更為敏感而出現(xiàn)大跌行情。

貴金屬