中財(cái)期貨：黃金長(zhǎng)線具備走強(qiáng)動(dòng)力

從近期全球貿(mào)易談判進(jìn)展看，美英達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，全球關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)逐漸緩和印巴方面，雖然此前沖突升級(jí)，但當(dāng)前雙方同意?；穑傮w影響不大最新公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，同時(shí)5月議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，美元指數(shù)有所反彈，對(duì)金價(jià)形成一定壓制受全球關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)緩和等因素影響，COMEX黃金期貨主力合約回落至3220美元／盎司附近，滬金期貨主力合約回落至770元／克附近，延續(xù)了4月22日以來(lái)的調(diào)整態(tài)勢(shì)。

貴金屬

國(guó)泰君安期貨：黃金仍處于斜N字型走勢(shì)中

國(guó)泰君安期貨認(rèn)為目前的調(diào)整僅是戰(zhàn)術(shù)層面的，戰(zhàn)略層面黃金的趨勢(shì)上行難言輕易結(jié)束，這也將導(dǎo)致黃金相對(duì)調(diào)整幅度有限 短期，國(guó)泰君安期貨尤其需要關(guān)注美國(guó)關(guān)稅談判進(jìn)程，將高度影響黃金分時(shí)表現(xiàn)國(guó)泰君安期貨傾向于認(rèn)為，黃金仍處于斜N字型走勢(shì)中，即便后續(xù)美國(guó)對(duì)關(guān)稅再松口導(dǎo)致黃金回落，背后動(dòng)因或更明顯指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)遭到關(guān)稅反噬而向增長(zhǎng)下行，彼時(shí)衰退-降息鏈條或成為二季度黃金重新回升的新燃料 。

機(jī)構(gòu)

徽商期貨：黃金中長(zhǎng)期維持偏多思路 金銀比價(jià)依舊處于較高水平

美國(guó)關(guān)稅政策影響將逐漸顯現(xiàn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或面臨一定壓力，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于寬松周期，黃金金融屬性仍有支撐，但政策路徑依然充滿不確定性，或取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)此外，由于關(guān)稅政策、地緣局勢(shì)等具有較高不確定性，短期金價(jià)波動(dòng)或加劇 中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息確定性較強(qiáng)，大國(guó)博弈的底層邏輯未有實(shí)質(zhì)性改變，疊加全球地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)或難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩和，黃金作為核心配置資產(chǎn)中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不變白銀則需關(guān)注工業(yè)需求拐點(diǎn)，把握波段機(jī)會(huì)，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向及風(fēng)險(xiǎn)事件等。

貴金屬

廣發(fā)期貨：中東地緣緊張使黃金上漲

行情回顧】 消息方面，據(jù)新華社，中國(guó)商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易談判代表兼副部長(zhǎng)李成鋼10日晚在英國(guó)倫敦說(shuō)，過(guò)去兩天，中美雙方團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了深入交流，就落實(shí)兩國(guó)元首6月5日通話共識(shí)以及日內(nèi)瓦會(huì)談共識(shí)達(dá)成了框架周三美國(guó)上訴法院裁定，在上訴程序進(jìn)行期間，特朗普的關(guān)稅措施可以繼續(xù)生效；上訴法院將于7月31日聽取有關(guān)特朗普關(guān)稅的辯論 美國(guó)5月CPI同比2.4%，預(yù)期2.4%，前值2.3%；核心CPI同比2.8%，預(yù)期2.9%，前值2.8%。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長(zhǎng)期看多邏輯維持不變

截止5月30日，國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.92%報(bào)3313.10美元/盎司，周跌1.57%，5月累計(jì)跌0.18%COMEX白銀期貨跌1.04%報(bào)33.08美元/盎司，周跌1.59%，5月累計(jì)漲0.75%關(guān)稅政策再度迎來(lái)變數(shù)，特朗普宣布將鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅從25%上調(diào)至50%，令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇升溫，黃金短線大幅拉升 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)報(bào)告顯示，整體PCE環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)2.1%；剔除食品和能源分項(xiàng)的核心PCE環(huán)比上升0.1%，但同比增速放緩至2.5%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：黃金盤中波動(dòng)收跌

【行情回顧】 消息方面，周三據(jù)媒體報(bào)道，日美關(guān)稅談判中提出了采購(gòu)數(shù)十億美元美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)品的方案作為解決美日貿(mào)易逆差的"談判籌碼"日本政府計(jì)劃通過(guò)補(bǔ)貼的方式，支持國(guó)內(nèi)企業(yè)從英偉達(dá)等美國(guó)芯片巨頭采購(gòu)產(chǎn)品，潛在進(jìn)口額最高可達(dá)1萬(wàn)億日元（約合69.4億美元） 周三日本40年期國(guó)債拍賣結(jié)果塵埃落定，拍賣投標(biāo)倍數(shù)為2.21，為2024年7月來(lái)新低但好于上周20年期國(guó)債的拍賣表現(xiàn)，最高得標(biāo)收益率為3.1350%，高利率吸引了部分需求。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長(zhǎng)期看多邏輯維持不變

隔夜，滬金主力2508合約跌0.79%報(bào)770.70元/克；滬銀主力2508合約跌0.07%報(bào)8249元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.27%報(bào)3299.70美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.77%報(bào)33.39美元/盎司 美國(guó)5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)大幅高于預(yù)期受關(guān)稅樂(lè)觀預(yù)期提振，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)六個(gè)月的商業(yè)狀況和就業(yè)機(jī)會(huì)的悲觀情緒有所減輕，并重新對(duì)未來(lái)收入前景持樂(lè)觀態(tài)度。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金維持中長(zhǎng)期逢低布局思路

隔夜，滬金主力2508合約漲0.92%報(bào)777.74元/克；滬銀主力2508合約漲0.86%報(bào)8285元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.97%報(bào)3316.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.21%報(bào)33.58美元/盎司 穆迪下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，疊加美國(guó)減稅法案風(fēng)波持續(xù)上演，導(dǎo)致美元持續(xù)偏弱運(yùn)行，金銀延續(xù)反彈格局特朗普第一任總統(tǒng)任期內(nèi)的減稅政策延長(zhǎng)，新法案將大幅削減政府支出以支付減稅費(fèi)用。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)短期廢電瓶?jī)r(jià)格將維持穩(wěn)中偏弱走勢(shì)

滬鉛夜盤上漲0.00%宏觀面：中美雙方將開啟會(huì)談，雖然會(huì)談結(jié)果未必會(huì)很樂(lè)觀，但是開啟了溝通交流也表明了一個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的認(rèn)可，后續(xù)市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入一個(gè)修復(fù)階段基本面：供應(yīng)端再生精鉛產(chǎn)量小幅下滑，電解鉛產(chǎn)量小幅下滑，供應(yīng)端均出現(xiàn)下跌表現(xiàn)昨日1#鉛價(jià)格漲75元/噸，報(bào)16625元/噸，廢電瓶?jī)r(jià)格整體企穩(wěn)，個(gè)別煉企上調(diào)50-80元/噸需求端:受市場(chǎng)淡季影響，貨源流通偏緊，部分煉企節(jié)中到貨量維持低位，以消耗庫(kù)存為主，回收商反映市場(chǎng)拿貨量減少，成交清淡。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：黃金中長(zhǎng)期看多邏輯維持不變

國(guó)內(nèi)方面，滬金主力合約漲0.06%報(bào)800.20元/克；滬銀主力合約跌1.15%%報(bào)8146元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.47%報(bào)3372.60美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.31%報(bào)32.61美元/盎司 美聯(lián)儲(chǔ)于5月議息會(huì)議中如期按兵不動(dòng)，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變FOMC聲明稱，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加，失業(yè)率上升、通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)增加，但重申美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體仍維持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，但由“搶出口”效應(yīng)所致的凈進(jìn)口大幅增長(zhǎng)已對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造成負(fù)面影響。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長(zhǎng)期看多邏輯依然穩(wěn)固

截至4月25日，滬金主力合約跌0.77%報(bào)785.34元/克，周漲0.22%；滬銀主力合約跌0.93%報(bào)8217元/千克，周漲1.79%；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.55%報(bào)3330.20美元/盎司，周漲0.05%COMEX白銀期貨跌1.43%報(bào)33.34美元/盎司，周漲%2.68% 上周初因特朗普威脅解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的言論加劇市場(chǎng)對(duì)政策獨(dú)立性的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒推動(dòng)金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長(zhǎng)期看多邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約漲1.02%至796.46元/克；滬銀主連合約漲0.33%至8320元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.04%報(bào)3361.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.01%報(bào)33.87美元/盎司 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)至4月19日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)22.2萬(wàn)人，預(yù)期22.2萬(wàn)人，前值由21.5萬(wàn)人修正為21.6萬(wàn)人，勞動(dòng)力市場(chǎng)總體仍維持韌性，但關(guān)稅影響下未來(lái)失業(yè)率或存在上行風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：貴金屬呈現(xiàn)分化走勢(shì)，黃金沖高回落

周二晚間，貴金屬行情呈現(xiàn)分化走勢(shì)COMEX黃金主力合約下跌0.2%，收于3419.40美元/盎司，盤中曾觸及歷史新高3509.90美元/盎司，滬金主力合約同步下跌0.76%，報(bào)收815.40元/克；相比之下，COMEX白銀表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，上漲38.4美分，報(bào)收32.905美元/盎司，滬銀主力合約也上漲0.68%，收于8257元/千克。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長(zhǎng)期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約漲0.73%至766.74元/克；滬銀主連合約漲0.59%至8159元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.64%報(bào)3246.9美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.43%報(bào)32.305美元/盎司 美國(guó)3月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)月率-0.1%，前值由0.40%修正為0.2%，結(jié)束2024年10月以來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)，為2024年9月以來(lái)最大降幅，但考慮到關(guān)稅實(shí)際影響尚未傳導(dǎo)至消費(fèi)端，通脹壓力推動(dòng)下后續(xù)數(shù)據(jù)或存在顯著上行風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：貴金屬走勢(shì)分化，黃金高位回落

周一晚間貴金屬走勢(shì)分化，COMEX黃金主力合約高位回落，下跌0.6%，報(bào)3226.30美元/盎司；COMEX白銀主力合約上漲0.257美分，報(bào)32.167美元/盎司；滬金主力合約同步回落，下跌0.32%，報(bào)760.18元/克，滬銀主力合約上漲0.51%，報(bào)8135元/千克. 周一晚間，黃金短期回調(diào)或反映地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)部分兌現(xiàn)，但核心支撐邏輯未改：1）特朗普政府重啟232調(diào)查、終止美墨關(guān)稅協(xié)議等舉措加劇供應(yīng)鏈擾動(dòng)，最新表態(tài)擬豁免汽車設(shè)25%關(guān)稅以加速供應(yīng)鏈回流，政策搖擺放大滯脹預(yù)期，避險(xiǎn)需求仍有發(fā)酵空間；2）紐約聯(lián)儲(chǔ)1年通脹預(yù)期升至3.58%，美聯(lián)儲(chǔ)沃勒暗示"大規(guī)模關(guān)稅或觸發(fā)提前降息"，滯脹交易與寬松預(yù)期形成共振。

機(jī)構(gòu)

國(guó)貿(mào)期貨：黃金中長(zhǎng)期上漲邏輯仍舊堅(jiān)實(shí)

特朗普政府的“對(duì)等關(guān)稅”政策導(dǎo)致美元信用進(jìn)一步崩潰，引發(fā)了較為劇烈的“去杠桿交易”上周，長(zhǎng)端美債遭到劇烈拋售，10年期和30年期美債收益率飆升，美元指數(shù)跌破100關(guān)口美元、美債均無(wú)法避險(xiǎn)之際，黃金成了唯一的避險(xiǎn)資產(chǎn)同時(shí)，美元信用走弱強(qiáng)化了黃金的貨幣屬性，進(jìn)一步放大了黃金短期的上漲驅(qū)動(dòng)4月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破3200美元／盎司關(guān)口，滬金期貨主力合約突破760元／克關(guān)口，均再創(chuàng)歷史新高今年以來(lái)，黃金價(jià)格累計(jì)漲幅已超20%。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：黃金中長(zhǎng)期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約跌0.50%至713.02元/克；滬銀主連合約漲0.06%至7668元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨跌1.21%報(bào)2998.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.93%報(bào)30.085美元/盎司 受前期外盤恐慌拋售情緒影響，滬市黃金白銀延續(xù)短線回調(diào)近期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加速升溫，VIX波動(dòng)率指標(biāo)上升至五年以來(lái)最高水平，全球股市的拋售壓力間接性波及金價(jià)走勢(shì)，且考慮到市場(chǎng)早已計(jì)價(jià)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)回調(diào)壓力仍存。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長(zhǎng)期上行邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約跌0.14%至734.40元/克；滬銀主連合約跌0.12%至8396元/千克關(guān)稅新政引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，避險(xiǎn)情緒提振金價(jià)再創(chuàng)歷史新高，海外COMEX黃金接近3200關(guān)口美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，該關(guān)稅將于美國(guó)東部時(shí)間4月5日凌晨0時(shí)01分生效，還將對(duì)美國(guó)貿(mào)易逆差最大的國(guó)家征收個(gè)性化的更高“對(duì)等關(guān)稅”，同時(shí)立即對(duì)所有進(jìn)口汽車加征25%關(guān)稅，特朗普稱此舉旨在重振本土制造業(yè)并縮減貿(mào)易逆差。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：鋁價(jià)維持震蕩走勢(shì)

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI50.5，制造業(yè)擴(kuò)張速度一年來(lái)最快，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)考慮到即將宣布的“對(duì)等關(guān)稅”政策，高盛將未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%，宏觀情緒整體偏空基本面看國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力持續(xù)改善，需求端下游加工企業(yè)開工率小幅回升但終端壓價(jià)背景下，鋁棒等加工費(fèi)下行，廣西地區(qū)鋁棒虧損減產(chǎn)又起，4月鋁水比例或小幅回調(diào)至73%左右主流消費(fèi)地鋁錠及鋁棒庫(kù)存保持去化，市場(chǎng)畏跌情緒再起，現(xiàn)貨交投略有轉(zhuǎn)弱，鋁價(jià)維持震蕩走勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：黃金中長(zhǎng)期上行邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約漲0.23%至707.30元/克，滬銀主連合約漲1.63%至8360元/千克 地緣局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，美軍與胡塞武裝沖突持續(xù)俄方表示，由于烏克蘭方面的立場(chǎng)，俄美雙方未能在利雅得磋商后達(dá)成聯(lián)合聲明，疊加近期俄烏空襲持續(xù)，停火前景尚不明朗特朗普關(guān)稅政策再添變數(shù)，威脅要對(duì)從委內(nèi)瑞拉購(gòu)買石油的國(guó)家征收“次級(jí)關(guān)稅”，以切斷委內(nèi)瑞拉與其他國(guó)家的石油貿(mào)易，原因?yàn)槲瘍?nèi)瑞拉向美國(guó)輸送了“數(shù)萬(wàn)名高級(jí)罪犯和其他罪犯“。

機(jī)構(gòu)