近14年新高！白銀“接過”漲勢，還能買嗎？

”一德期貨認為，白銀續(xù)創(chuàng)新高為金價打開了進一步上行空間，看多中期金銀比價 王彥青也認為，盡管白銀走勢向上突破，但也不宜過分高估短期白銀向上高度一方面，白銀走勢一向跟隨黃金，而短期來看，黃金向上突破動力不足另一方面，全球經濟下行預期并未扭轉，市場對于經濟衰退擔憂持續(xù)存在，白銀商品屬性并未獲得顯著支撐，因此金銀比回落空間預計有限 高盛集團分析師在近期發(fā)布的報告中警示，若全球經濟衰退風險顯著加劇，白銀價格可能大幅回調至22美元／盎司。

貴金屬

西南期貨：白銀重啟漲勢，金銀比修復

而同期黃金ETF持倉和CFTC非商業(yè)凈多頭持倉則變化不大ETF和期貨持倉數據與白銀價格走勢表現出良好的同步性，表明投機資金是本輪白銀價格上漲的重要推手 根據金銀比的歷史規(guī)律，金銀比仍有向下修復的空間2010年以來，金銀比的波動中樞一直在40~80區(qū)間極端情況下，例如2020年暴發(fā)新冠疫情，全球經濟陷入深度衰退風險和流動性危機，2020年3月，金銀比一度突破120，但隨后隨著白銀價格的快速上漲而修復到80以下。

貴金屬

避險情緒再度升溫，貴金屬價格將持續(xù)上漲？

”吳梓杰說 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，國際黃金價格上漲主要有兩方面原因：一是全球貿易摩擦加劇，特朗普表示將上調鋼鐵和鋁的關稅，歐盟強烈反對的同時準備實施反制措施，巴西也準備進行反制，市場則擔憂美國重拾關稅政策“大棒”；二是地緣沖突方面，市場擔心俄烏沖突再度升級對于白銀而言，金價漲跌對其走勢依然影響較大，且在金銀比回歸預期的加持下，金價大幅上漲對銀價推動作用更明顯 展望后市，吳梓杰表示，短期內隨著避險情緒進一步發(fā)酵，貴金屬價格可能持續(xù)上漲。

貴金屬

貴金屬拋售仍在持續(xù)，滬金周度跌幅已超6%

不過，連續(xù)大幅回落一定程度上釋放了黃金市場的風險且在支持金價的長期邏輯并未發(fā)生逆轉的背景下，機構對黃金中長期走勢的看法依然積極 國貿期貨預計，金價短期或仍以調整走勢為主，但經歷近期的大幅調整后，已將4月份以來的非理性上漲大部分抹去，后續(xù)金價在3000-3100美元附近關口或存有一定支撐且中長期來看，基準關稅稅率和部分關稅仍在，貿易戰(zhàn)背景持續(xù)，美國經濟仍面臨“滯”與“脹”的風險博弈，美聯儲下半年有一定降息概率，加上去美元化浪潮下全球央行購金延續(xù)，黃金中長期仍有配置價值，策略方面建議耐心等待調整完后再考慮逢低做多。

貴金屬

瑞達期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約跌0.50%至713.02元/克；滬銀主連合約漲0.06%至7668元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨跌1.21%報2998.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.93%報30.085美元/盎司 受前期外盤恐慌拋售情緒影響，滬市黃金白銀延續(xù)短線回調近期市場避險情緒加速升溫，VIX波動率指標上升至五年以來最高水平，全球股市的拋售壓力間接性波及金價走勢，且考慮到市場早已計價關稅風險，短期內回調壓力仍存。

機構

貴金屬高位折戟，分析人士：長期趨勢未改

與本輪資產波動相當的上一次衰退恐慌階段應屬2020年2月的新冠疫情時期，在這一階段，比較確定的資產走勢為美債、金銀比價的多頭趨勢及美元和全球股市的空頭趨勢 總體來看，中信期貨研究所宏觀資深研究員朱善穎表示，在全球市場衰退恐慌出現共振的背景下，流動性擠兌使得黃金同步下行，類似于2020年3月的共振下跌行情黃金雖是避險資產，在流動性沖擊下也會面臨無差別拋售的風險白銀受到關稅政策帶來的衰退預期影響，表現出更大的下跌彈性。

貴金屬

瑞達期貨：預計金銀比維持高位

截止4月4日，國際貴金屬期貨大幅收跌，COMEX黃金期貨跌2.1%報3056.1美元/盎司，周跌1.87%，COMEX白銀期貨跌7.65%報29.525美元/盎司，周跌15.19% 雖然貴金屬未被納入最新關稅清單且后續(xù)加征概率較低，但近期市場避險情緒顯著升溫，全球股市的恐慌拋售壓力或間接性波及金價走勢，且考慮到市場早已計價關稅風險，短期內仍存在較大回調壓力除關稅和地緣局勢推動的避險屬性外，此次“對等關稅”對金價的影響也將體現于貨幣屬性帶動下，美元對于金價的潛在影響。

機構

紐約金價1月10日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年2月黃金期價1月10日上漲26.6美元，收于每盎司2717.4美元，漲幅為0.99% 盡管美國非農就業(yè)數據超預期導致市場對美聯儲降息預期減弱，但由于市場避險需求升高，紐約金價仍收漲近1% 獨立金屬交易商TaiWong表示，黃金的價格走勢表明，缺乏堅定的金屬賣家“這是從去年的顯著上漲中吸取的教訓” 國際貨幣基金組織（IMF）警告稱，美國新一屆政府的經濟政策，特別是特朗普加征關稅的威脅，將給2025年全球經濟帶來更大不確定性。

貴金屬

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結與展望

但目前黃金和白銀均處于歷史高位，回調風險較高，價格波動率或持續(xù)上升 六、原油市場2024重要事件回顧及2025年展望 2014年全年原油價格震蕩偏弱，走勢呈現先漲后跌回顧2024年，以WTI輕質原油期貨為例，價格由年初約70美元/桶上漲至四月中旬85元/桶其中地緣政治沖突以及美聯儲降息預期的不斷加強是原油價格走強的重要因素從2023年12月中旬開始，紅海危機爆發(fā)，海運船遇襲事件引發(fā)了對原油供應中斷可能性的擔憂，多家油運企業(yè)繞道運輸增加了運輸成本并可能延期交付，隨后全球地緣緊張局勢升級，歐洲和中東局勢頻繁擾動，推動原油價格連續(xù)上漲。

觀點

“七夕”黃金消費熱度持續(xù)升溫，銀行正加大產品宣傳與優(yōu)惠力度

分析人士：金價或呈震蕩走勢 進入8月，黃金價格持續(xù)震蕩上周，由于美國公布的經濟就業(yè)數據偏弱而導致的降息預期升溫，使得金價持續(xù)走高，COMEX黃金期貨價格8月1日的盤中一度超過2500美元/盎司而本周，受全球金融市場震蕩影響，貴金屬市場亦出現震蕩，金價一度下行最新數據顯示，COMEX黃金再度升至2452.60美元/盎司，漲幅近1.20%。

貴金屬

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：鐵水緩降，風險漸累

上周上海熱卷價格已率先跌破年內最低點，但仍難言底： 1、負反饋驅動仍在進行中目前無論是鐵礦還是焦炭均未跌破前期低點，而隨著鐵水產量持續(xù)下降，原料持續(xù)累庫下，長流程鋼廠生產成本仍將繼續(xù)下移； 2、國外經濟放緩風險顯現：六月全球制造業(yè)PMI連續(xù)三個月低于50%的榮枯線并下降，疊加美國失業(yè)率上升，衰退風險增加，宏觀經濟走勢利空大宗商品價格：近期黃金期貨價格持續(xù)上漲，銅、鋁期貨價格持續(xù)下跌印證這一敘事邏輯； 3、國內鋼材表需仍將下降。

觀點

多頭卷土重來，黃金有望持續(xù)閃耀

”王彥青進一步分析 世界黃金協會數據顯示，在全球央行購買的影響下，2022年全球黃金需求量已達到1967年以來新高僅在2022年第三季度，全球央行就買入了近400噸黃金，創(chuàng)2000年以來新高 除了全球央行增持外，自2022年四季度以來，黃金期貨凈多倉和黃金ETF持有量也在增加，作為傳統(tǒng)避險資產，黃金正在重新獲得資金的青睞 美聯儲政策預期提振金價 回顧金價走勢可以發(fā)現，最新一輪黃金上漲行情開始于2022年11月。

市場播報

Mysteel：有色夜行線-2023年匯率趨勢及對銅的影響

十年商品研究經驗，先后于頭部期貨公司及倫敦對沖基金 Covalis 任金屬研究員/工業(yè)品研究總監(jiān)；曾任高盛全球大宗商品研究部執(zhí)行董事，負責非能源商品研究及全產業(yè)鏈策略 往期報告鏈接： 需求結構轉型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價有望轉強 邁向700萬輛，新能源汽車用銅持續(xù)超預期增長 鋅價大幅下跌不可持續(xù)的理由 簡析當前銅價合理估值 7月政治局會議部署對有色金屬的影響 加息、經濟數據與商品供應的“不可能三角”，銅和黃金穩(wěn)了嗎？ 需求復蘇預期減弱疊加海外衰退預期陡增拖累有色價格 國內外PMI趨勢分化，Mysteel調研數據解釋銅價邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 全球鋅礦供需周期與展望 俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價格仍將偏強 全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴 周期向下，結構向上——有色金屬走勢分化 外圍產業(yè)對有色金屬價格的影響 有色金屬“錯配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價格上行的持續(xù)性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過?！?021鋅價展望 銅運行邏輯及價格展望 原料供應格局、碳中和與產業(yè)變革是電解鋁企業(yè)利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產業(yè)，價格何時現拐點 鋅無近憂但有遠慮 碳中和對金屬產業(yè)帶來的五大深遠影響 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

有色聚焦

Mysteel：有色夜行線-鋰價回落背后的三個關鍵詞及對銅箔的影響

十年商品研究經驗，先后于頭部期貨公司及倫敦對沖基金 Covalis 任金屬研究員/工業(yè)品研究總監(jiān)；曾任高盛全球大宗商品研究部執(zhí)行董事，負責非能源商品研究及全產業(yè)鏈策略 往期報告鏈接： 需求結構轉型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價有望轉強 邁向700萬輛，新能源汽車用銅持續(xù)超預期增長 鋅價大幅下跌不可持續(xù)的理由 簡析當前銅價合理估值 7月政治局會議部署對有色金屬的影響 加息、經濟數據與商品供應的“不可能三角”，銅和黃金穩(wěn)了嗎？ 需求復蘇預期減弱疊加海外衰退預期陡增拖累有色價格 國內外PMI趨勢分化，Mysteel調研數據解釋銅價邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 全球鋅礦供需周期與展望 俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價格仍將偏強 全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴 周期向下，結構向上——有色金屬走勢分化 外圍產業(yè)對有色金屬價格的影響 有色金屬“錯配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價格上行的持續(xù)性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過?！?021鋅價展望 銅運行邏輯及價格展望 原料供應格局、碳中和與產業(yè)變革是電解鋁企業(yè)利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產業(yè)，價格何時現拐點 鋅無近憂但有遠慮 碳中和對金屬產業(yè)帶來的五大深遠影響 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

有色聚焦

大宗商品價格回落，弱勢格局短期難改

大宗商品價格9月以來加速回落數據顯示，截至9月27日收盤，代表國際商品價格走勢的CRB商品指數9月以來累計下跌8.42%從龍頭品種表現看，截至9月27日，國際原油、黃金、銅期貨價格自6月中旬高點以來分別累計下跌約37%、13%、26% “大宗商品價格持續(xù)走低，一方面是來自強勢美元的壓力，美元指數年初至今漲逾18%，國際商品價格普遍承壓；另一方面是全球主要國家經濟增速不斷回落，在各國央行強勢加息助推下，經濟陷入衰退的風險與日俱增，對大宗商品的需求減弱。

鋼材

國際原油價格上漲，倫敦基本金屬多數下跌

對黃金交易商而言，現在美元走勢同股市走勢一樣重要 當天2021年12月交割的白銀期貨價格上漲40.7美分，收于每盎司22.611美元，漲幅為1.83%；10月交割的白金期貨價格上漲51.6美元，收于每盎司950.8美元，漲幅為5.74%（芝加哥分社記者徐靜） 受對經濟擔憂的影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格21日多數下跌Fastmarkets分析師鮑里斯·米卡尼克雷扎伊表示，本周的拋售是由全球風險情緒的急劇轉變引發(fā)的，廣泛的避險情緒令基本金屬市場承壓。

聚焦

黑色系全線大漲，鐵礦石近月合約突破千元

截至10日收盤，滬金、滬銀主力合約期價分別收跌1.41%和3.34%美國刺激計劃的反復成為近一段時間以來影響金銀價格波動的主要因素國貿期貨分析稱，目前避險情緒回落對金銀價格仍有壓制，但英國硬脫歐風險和市場對美國財政刺激預期的升溫則對金價仍有支撐短期，金銀價格走勢或仍受疫苗、英國脫歐、美國財政刺激進展等方面的擾動，料維持區(qū)間震蕩另外，世界黃金協會發(fā)布數據顯示，11月全球黃金ETF持倉下降了107噸，為歷史上第二高的月度凈流出，因全球股市走勢積極和投資者風險偏好提升。

爐料

芝加哥農產品期價全線下跌，利好預期推動國際油價上漲

市場分析人士認為，英國下周開始給部分居民注射新冠疫苗，激發(fā)了投資者的風險偏好，是當天金價下跌的主要原因全球股市普遍上漲也打壓金價 金價上周上漲超過3%市場分析人士認為，盡管新冠疫苗消息利空金價，但是各國政府應對新冠疫情的支出不斷增加，利好黃金的因素依然存在隨著各國央行繼續(xù)印發(fā)貨幣支持經濟，黃金中、長期走勢仍將至關重要市場分析人士預測黃金或將在1850美元遇到一些阻力 當天2021年3月交割的白銀期貨價格上漲11.6美分，收于每盎司24.253美元，漲幅為0.48%；1月交割的白金期貨價格上漲34.2美元，收于每盎司1072.8美元，漲幅為3.29%。

聚焦

LME基本金屬多數上漲，歐佩克仍未就減產做出決定導致原油下跌

黃金價格圖標上次出現“死亡交叉”是2018年6月 許多看漲黃金的投資者認為，由于全球各國政府將繼續(xù)印鈔拯救為新冠疫情困擾的經濟，2021年黃金走勢將看漲市場分析機構則認為，雖然不確定黃金是否可能測試近期低點價格，但是最糟糕的衰退應該已經結束 當天2021年3月交割的白銀期貨價格上漲1.497美元，收于每盎司24.09美元，漲幅為6.63%；1月交割的白金期貨價格上漲38美元，收于每盎司1003.9美元，漲幅為3.93%。

聚焦