瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2307合約短期寬幅震蕩交易為主

夜盤zn2307合約跌幅0.15%宏觀上，美國債務(wù)上限磋商取得進(jìn)展，市場緊張情緒有所減弱，不過在落地前市場仍保持謹(jǐn)慎，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，宏觀面多空交織基本面上，海外能源價(jià)格回落，歐洲煉廠部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)；國內(nèi)云南地區(qū)進(jìn)入汛期，限電影響或有減弱，加上進(jìn)口方面有較好表現(xiàn)，供應(yīng)持續(xù)增加預(yù)期不變需求端，鍍鋅開工率上周環(huán)比下降2.47個(gè)百分點(diǎn)，黑色價(jià)格低位加上房地產(chǎn)行業(yè)開工低迷，需求減弱及鋅價(jià)走低壓縮利潤，部分企業(yè)減產(chǎn)，在下游訂單表現(xiàn)較差下，后市鍍鋅開工或維持弱勢。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2305合約短期寬幅震蕩交易為主

夜盤zn2305合約跌幅0.54%宏觀上，3月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長與預(yù)期大致相符，但失業(yè)率下滑及勞動(dòng)參與率提升，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月繼續(xù)加息的概率上升，宏觀承壓 基本面上，歐洲煉廠小部分產(chǎn)能宣布復(fù)產(chǎn)，但海外鋅煉廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏總的來說較慢，國內(nèi)礦端仍延續(xù)季節(jié)性緊缺，礦端加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)；鋅煉廠部分地區(qū)煉廠常規(guī)檢修，其余煉廠生產(chǎn)利潤仍較高，生產(chǎn)積極性仍在，開工率較高需求端，鍍鋅周開工維穩(wěn)庫存上，國內(nèi)外偏低。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2305合約短期寬幅震蕩偏多為主

夜盤Zn2305合約漲幅 0.31%宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息 25 個(gè)基點(diǎn)，會(huì)后鮑威爾發(fā)言中表示信貸條件收緊或可等同加息，及刪除了持續(xù)加息可能是合適的措辭，讓市場看到了美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期或已接近尾聲的可能性，宏觀壓力略有緩解基本面上，海外鋅煉廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較慢,，鋅精礦供應(yīng)仍寬松，然國內(nèi)礦端仍延續(xù)季節(jié)性緊缺，礦端加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)；鋅煉廠生產(chǎn)利潤仍較高，生產(chǎn)積極性仍在需求端，上周鍍鋅周開工環(huán)比下跌11.29個(gè)百分點(diǎn)，主因鋼材價(jià)格下跌鍍鋅管銷售走弱帶來的成品庫存壓力大增，開工節(jié)奏調(diào)整，加上環(huán)保擾動(dòng)增大，上周開工走弱明顯。

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中信建投期貨：滬鋅2304合約運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸附近

宏觀面：市場避險(xiǎn)情緒仍在，并且美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期偏鴿派帶動(dòng)美債利率下行但是耶倫表示將采取必要行動(dòng)保護(hù)存款打消了美國內(nèi)部的金融風(fēng)險(xiǎn)，美元指數(shù)探底回升美國初請失業(yè)金人數(shù)依然偏低，顯示美國勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁 鋅：隔夜滬鋅震蕩走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場情緒貨源偏緊，現(xiàn)貨升水小幅走強(qiáng)，國內(nèi)政策預(yù)期仍在，短期內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)價(jià)格反彈 綜上，滬鋅短期寬幅震蕩滬鋅2304合約運(yùn)行區(qū)間22000-23000元/噸附近。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2305合約短期寬幅震蕩為主

夜盤zn2305合約漲幅0.22%宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息 25個(gè)基點(diǎn)，會(huì)后鮑威爾措辭仍偏鷹派，但發(fā)言中表示信貸條件收緊或可等同加息，及刪除了持續(xù)加息可能是合適的措辭，讓市場看到了美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期或已接近尾聲的可能性，宏觀壓力略有緩解 基本面上，國內(nèi)礦端仍是略緊缺，礦端加工費(fèi)連續(xù)三周下調(diào)；鋅煉廠生產(chǎn)平穩(wěn)需求端，上周鍍鋅周開工環(huán)比上漲 2.64 個(gè)百分點(diǎn)，“金三銀四”到來加上部分地區(qū)環(huán)保管控結(jié)束，鍍鋅開工維持高位。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2303合約短期震蕩偏空交易為主

宏觀上，近期美聯(lián)儲(chǔ)委員發(fā)言的基調(diào)一致偏鷹，市場對(duì)美國利率峰值的預(yù)期或相對(duì)提高，宏觀仍有壓力基本面上，鋅礦供應(yīng)充足，隨著本周鋅礦港口集中到貨，冶煉廠利潤仍在偏高位置，生產(chǎn)積極性較高，供應(yīng)增量預(yù)期不變 需求端，下游開工穩(wěn)步進(jìn)行中，鍍鋅及壓鑄鋅合金開工改善明顯庫存上，國內(nèi)外偏低，國內(nèi)社會(huì)庫存仍是累庫趨勢，倫鋅近日庫存增加 現(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨市場成交仍較弱勢，各地區(qū)鋅市場交投不佳，下游觀望為主，部分地區(qū)升水回落。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2302合約短期輕倉震蕩思路為主

供應(yīng)上，鋅礦進(jìn)口逐漸增加，礦端過剩逐漸傳導(dǎo)冶煉廠，冶煉廠利潤較高，導(dǎo)致今年春節(jié)減量較近幾年相比較小需求端，消費(fèi)淡季，終端戶外施工減少，訂單下降，加上春節(jié)即將到來，企業(yè)順勢減停產(chǎn)檢修，放假停產(chǎn)增多，采購即將完成，累庫周期開啟 庫存上，國內(nèi)外偏低，國內(nèi)社會(huì)庫存開始累庫，春節(jié)將至，部分下游大廠開始放假，市場采購力度有限，總體累庫趨勢不變 昨日現(xiàn)貨方面，天津鋅市場貿(mào)易商出貨積極，升水下調(diào)明顯，而其他市場下游拿貨進(jìn)一步走弱，升水下滑，成交延續(xù)清淡。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2301合約短期輕倉震蕩思路為主

宏觀上，本周全球市場將迎來各國央行公布貨幣政策決議；國內(nèi)疫情防控新十條逐步落實(shí)，市場對(duì)消費(fèi)重振信心，中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期持續(xù)回升 供應(yīng)上，國外仍需關(guān)注歐洲復(fù)產(chǎn)情況，國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)仍維持向好趨勢，帶動(dòng)冶煉廠生產(chǎn)積極性，很多地區(qū)冶煉廠在恢復(fù)正常生產(chǎn)后追產(chǎn)及提產(chǎn)，12 月產(chǎn)量有望達(dá)到年內(nèi)最高產(chǎn)量，且 1 月份過年期間僅有少數(shù)再生煉廠存在放假停產(chǎn)計(jì)劃 需求端，近期政策不斷利好房地產(chǎn)，但消費(fèi)淡季，鍍鋅開工持續(xù)下滑，上周滬鋅仍相對(duì)高位運(yùn)行，市場成交平淡。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2301合約短期輕倉震蕩偏多思路為主

宏觀上，美國 10 月消費(fèi)者支出穩(wěn)健增長及鮑威爾表示最快 12 月就會(huì)放慢加息步伐的言論，美元指數(shù)走弱，有色提振 供應(yīng)上，國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)仍向好，冶煉廠生產(chǎn)積極性較高加上接近年底有趕產(chǎn)計(jì)劃，但疫情干擾原材料運(yùn)輸及生產(chǎn)，精煉鋅產(chǎn)量增加幅度存不確定性 需求端，近期政策不斷利好房地產(chǎn)，但消費(fèi)淡季，鍍鋅開工持續(xù)下滑，合金企業(yè)受疫情及訂單不佳開工受影響，昨日鋅價(jià)上漲，現(xiàn)貨市場成交清淡。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2301合約短期輕寬幅震蕩思路為主

宏觀上，美聯(lián)儲(chǔ) 12 月加息 50bp 的概率上升至 80%，國內(nèi)“第三支箭”地產(chǎn)政策利好提振市場信心 供應(yīng)上，國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)仍向好，冶煉廠生產(chǎn)積極性較高加上接近年底有趕產(chǎn)計(jì)劃，但疫情干擾原材料運(yùn)輸及生產(chǎn)，精煉鋅產(chǎn)量增加幅度存不確定性 需求端，近期政策不斷利好房地產(chǎn)，但消費(fèi)淡季，鍍鋅開工持續(xù)下滑，合金企業(yè)受疫情及訂單不佳開工受影響 庫存上，國內(nèi)外偏低，國內(nèi)疫情對(duì)運(yùn)輸?shù)挠绊懭栽凇?/p>

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2212合約短期輕倉寬幅震蕩思路為主

宏觀上，近期市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐的預(yù)期減弱，擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)前景的情緒再起，宏觀壓力仍存 供應(yīng)端，昨日因鋅價(jià)影響，國內(nèi)鋅精礦價(jià)格下降;海外精煉鋅方面，因能源價(jià)格回落及原材料寬松部分產(chǎn)能將復(fù)產(chǎn)；國內(nèi)四川地區(qū)因環(huán)保、青海地區(qū)因疫情出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)，然加工費(fèi)持續(xù)上漲，冶煉廠利潤較好加上接近年底有趕產(chǎn)計(jì)劃，直至年底供應(yīng)端仍是增長趨勢 需求端，上周鍍鋅開工因環(huán)保管控加上疫情影響環(huán)比下降，本周環(huán)保管控結(jié)束后鍍鋅開工或有恢復(fù)，近期政策對(duì)需求預(yù)期提振，但傳導(dǎo)至需求實(shí)際恢復(fù)仍需時(shí)間，加上疫情多地?cái)_動(dòng)需求短期暫未有明顯改善，昨日天津鋅現(xiàn)貨流通趨緊，升水相對(duì)堅(jiān)挺，廣東鋅市場交投互躍。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2212合約短期輕倉震蕩偏多思路為主

宏觀上，美國 10 月零售銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放偏鷹派態(tài)度，使得美元指數(shù)受到支撐 供應(yīng)端，國內(nèi)鋅礦進(jìn)口保持增長，礦端供應(yīng)緊張局面緩解，加工費(fèi)上漲，冶煉廠利潤向好加上接近年底有趕產(chǎn)計(jì)劃，直至年底供應(yīng)端存增長預(yù)期 需求端，下游鍍鋅上周開工整體略增，壓鑄鋅合金開工則下挫，近日各地大部分地區(qū)鋅錠普遍升水延續(xù)下調(diào)，雖近期政策對(duì)需求預(yù)期提振，但很難覆蓋供應(yīng)端的增量，鋅錠或過剩。

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瑞達(dá)期貨：滬鋅zn2212合約短期輕倉震蕩偏多交易為主

宏觀上，隨著近期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩的預(yù)期持續(xù)升溫，美元大幅下滑，有色提振 供應(yīng)端，海外地緣沖突仍存加上取暖季到來，減產(chǎn)部分復(fù)產(chǎn)概率不大；國內(nèi)鋅礦進(jìn)口保持增長，礦端供應(yīng)緊張局面緩解，部分冶煉廠檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)加上接近年底有趕產(chǎn)計(jì)劃，直至年底供應(yīng)端存增長預(yù)期 需求端，下游受疫情、環(huán)保政策等影響開工及訂單均較平淡，近日各地大部分地區(qū)鋅錠普遍升水延續(xù)下調(diào)，但升水仍處于相對(duì)高位，近期政策對(duì)需求預(yù)期提振。

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瑞達(dá)期貨：建議滬鋅zn2212合約短期寬幅震蕩交易為主

宏觀上，美國10月非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐，市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)放緩，對(duì)加息步伐放緩的預(yù)期升溫，數(shù)據(jù)發(fā)布后美元大幅回落，有色提振 供應(yīng)端，歐洲儲(chǔ)存天然氣速度超預(yù)期，天然氣期價(jià)高位大幅度滑落，成本端支撐減弱，但地緣沖突仍存加上取暖季到來，減產(chǎn)部分復(fù)產(chǎn)概率不大；國內(nèi)鋅礦進(jìn)口保持增長，礦端供應(yīng)緊張局面緩解，部分冶煉廠接近年底有趕產(chǎn)計(jì)劃，供應(yīng)端存增長預(yù)期需 求端，終端逢低補(bǔ)庫，上周下游訂單有所好轉(zhuǎn)，開工率上升，但消費(fèi)疲軟仍是當(dāng)下的長期主線。

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瑞達(dá)期貨：建議滬鋅zn2211合約短期寬幅震蕩交易為主

宏觀上，周五美聯(lián)儲(chǔ)部分官員首次釋放“鴿派”態(tài)度，希望在 12 月加息節(jié)奏放緩，美元指數(shù)下挫 供應(yīng)端，地緣沖突及能源問題矛盾日益尖銳，成本壓力過重下市場對(duì)海外煉廠減產(chǎn)憂慮仍存;國內(nèi)礦端供應(yīng)緊張局面緩解，長期為鋅供應(yīng)帶來增量，10月因部分冶煉廠設(shè)備問題及常規(guī)檢修或?qū)е戮珶?em class='keyword'>鋅產(chǎn)量無法如期釋放，海內(nèi)外整體供應(yīng)壓力不大 需求端，多地疫情散發(fā)，對(duì)部分地區(qū)需求有影響。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：建議滬鋅zn2211合約短期寬幅震蕩偏多交易

供應(yīng)端，地緣沖突及能源問題矛盾日益尖銳，成本壓力過重下市場對(duì)海外煉廠減產(chǎn)憂慮仍存；國內(nèi)礦端供應(yīng)緊張局面緩解，長期為鋅供應(yīng)帶來增量，10月因部分冶煉廠設(shè)備問題及常規(guī)檢修或?qū)е戮珶?em class='keyword'>鋅產(chǎn)量無法如期釋放，海內(nèi)外整體供應(yīng)壓力不大 需求端，節(jié)后復(fù)產(chǎn)整體開工上行，上周鍍鋅開工環(huán)比節(jié)前增加，但多地疫情散發(fā)，對(duì)部分地區(qū)需求有影響庫存上，國內(nèi)外偏低，國內(nèi)庫存錄增，LME庫存錄減夜盤zn221合約漲幅1.70%。

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瑞達(dá)期貨：建議滬鋅zn2211合約短期寬幅震蕩交易為主

美國CPI數(shù)據(jù)顯示美國整體9月CPI同比和核心CPI同比雙雙高于預(yù)期，但總的來說美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期逐步被市場計(jì)價(jià)，宏觀影響暫時(shí)消退 供應(yīng)端，能源問題矛盾日益尖銳，歐洲電價(jià)居高不下，海外減停產(chǎn)擔(dān)憂不減;國內(nèi)礦端供應(yīng)緊張局面緩解，長期為鋅供應(yīng)帶來增量，疊加復(fù)產(chǎn)部分國內(nèi)供應(yīng)長期或以增量為主需求端，鍍鋅企業(yè)月開工率與前兩月相差不大，旺季消費(fèi)預(yù)期不佳庫存上，國內(nèi)外偏低 夜盤zn2211合約漲幅0.39%。

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中信建投期貨：滬鋅2211合約運(yùn)行23500-24800元/噸附近

隔夜滬鋅震蕩上行，9月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量為50.39萬噸，不及預(yù)期，為滬鋅提供底部支撐，但考慮到滬鋅2210-2211合約月差摸高后正處于逐漸縮小態(tài)勢，整體來看滬鋅上行乏力交割風(fēng)險(xiǎn)解除，現(xiàn)貨升水下調(diào)，盤面回歸基本面走勢 綜上，滬鋅維持震蕩，滬鋅2211合約運(yùn)行區(qū)間23500-24800元/噸附近

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瑞達(dá)期貨：建議滬鋅zn2211合約短期寬幅震蕩交易為主

消息上，LME將限制俄羅斯烏拉爾礦業(yè)冶金有限公司及其一家子公司的銅和鋅的新增交付 供應(yīng)端，能源問題矛盾日益尖銳，歐洲電價(jià)居高不下，海外減停產(chǎn)擔(dān)憂不減，據(jù)傳嘉能可或?qū)?1月1日對(duì)其位于德國的Nordenham鋅冶煉廠進(jìn)行維護(hù)，Nordenham鋅冶煉廠年產(chǎn)能16.3萬噸，占?xì)W洲總產(chǎn)能的7%左右；國內(nèi)礦端供應(yīng)緊張局面緩解，長期為鋅供應(yīng)帶來增量，云南限電多家鋅廠受影響，但影響有限，疊加復(fù)產(chǎn)部分國內(nèi)供應(yīng)長期或以增量為主。

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瑞達(dá)期貨：建議滬鋅zn2210合約短期寬幅震蕩交易為主

宏觀上，美國通脹數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，強(qiáng)化了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75基點(diǎn)的預(yù)期，美元指數(shù)高位震蕩，宏觀方面仍有壓力 供應(yīng)端，上周鋅精礦港口庫存周環(huán)比增加，礦端供應(yīng)壓力略減;海外能源價(jià)格依然高企，供應(yīng)短時(shí)間難以恢復(fù)，國內(nèi)冶煉廠隨著礦端供應(yīng)壓力略減疊加煉廠檢修結(jié)束后復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量或有小幅度增加 需求方面，下游補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，成交并未有起色;即將到來的“金九銀十”消費(fèi)旺季疊加政策的持續(xù)加碼，需求有望回暖，但需求復(fù)蘇需要時(shí)間，近期下游鍍鋅企業(yè)開工尚可。

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