廣州期貨：庫存低位去化支撐鋅價反彈

鋅：庫存低位去化支撐鋅價反彈，基本面較弱上行驅(qū)動相對有限 美聯(lián)儲表示最快7月降息 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進(jìn)口礦仍有補充，原料供應(yīng)壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應(yīng)現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點 鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區(qū)間震蕩運行，參考震蕩區(qū)間21600-22800元/噸。

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廣州期貨：鋅市庫存低位，供需兩弱

鋅：驅(qū)動不足，區(qū)間震蕩 美國近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如市場預(yù)期，市場博弈美聯(lián)儲降息時點，地緣政治沖突白熱化，美國關(guān)稅戰(zhàn)影響在逐漸減弱，宏觀情緒多空交織 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進(jìn)口礦仍有補充，原料供應(yīng)壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應(yīng)現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點。

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廣州期貨：低庫存去化支撐鋅價反彈

鋅：低庫存去化支撐鋅價反彈 美國標(biāo)普制造業(yè)數(shù)據(jù)承壓，美聯(lián)儲降息態(tài)度偏鴿，國內(nèi)政策延續(xù)積極海外多個鋅礦落地投產(chǎn)，國內(nèi)礦山和冶煉廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端有走增預(yù)期， TC加工費持續(xù)修復(fù)上漲，冶煉端復(fù)產(chǎn)開工緩慢，貿(mào)易商挺價出售，鍍鋅企業(yè)開工率較上周增加1.43%至60.64%，旺季消費情緒略有修復(fù)，短期供需錯配疊加庫存低位錄減支撐價格反彈上行，在基本面供應(yīng)趨增需求疲軟的預(yù)期下，對待鋅價認(rèn)為上漲動力有限。

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瑞達(dá)期貨：鋅價上行動能減弱，低庫存對價格仍有支撐

宏觀面，美國ISM非制造業(yè)指數(shù)從11月的52.1上升至12月的54.1，疊加11月美國職位空缺意外增加，支撐美元走強(qiáng)基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補充需求端，下游進(jìn)入需求淡季，采購需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存去化放緩，但現(xiàn)貨升水維持偏高水平近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐。

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐

宏觀面，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)降至一個月以來的最低水平，顯示就業(yè)市場呈現(xiàn)韌性，美元指數(shù)高位運行基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補充需求端，下游進(jìn)入需求淡季，不過鋅價下跌，市場采購氛圍升溫，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅挺，國內(nèi)庫存去化明顯近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐。

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瑞達(dá)期貨：鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐

宏觀面，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率終值為成長3.1%，強(qiáng)于預(yù)期，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量維持較低水平，不過國內(nèi)外鋅礦加工費有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，導(dǎo)致精煉鋅產(chǎn)量小幅回升同時進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補充需求端，下游進(jìn)入需求淡季，下游加工企業(yè)開工率逐步下降，下游采購積極性轉(zhuǎn)淡，國內(nèi)庫存去化放緩近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐。

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瑞達(dá)期貨：鋅庫存止降轉(zhuǎn)增

宏觀面，8月非農(nóng)增幅不及預(yù)期但失業(yè)率下降，市場對美聯(lián)儲本月的降息幅度產(chǎn)生疑慮，美元指數(shù)大幅波動基本面，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導(dǎo)至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低，近期宏觀市場情緒轉(zhuǎn)弱，下游采購備貨意愿轉(zhuǎn)淡，鋅庫存止降轉(zhuǎn)增預(yù)計鋅價震蕩調(diào)整技術(shù)面，滬鋅持倉減量，多頭氛圍減弱，跌破MA60支撐。

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弘業(yè)期貨：庫存持續(xù)回落，鋅多單繼續(xù)持有

隔夜倫鋅小幅低開企穩(wěn)反彈收下引線的小陽線滬鋅晚間小幅低開后反彈收陽線國內(nèi)外礦9月月度加工費環(huán)比繼續(xù)下降，國內(nèi)大型冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)期進(jìn)一步下降淡季下游需求不景氣，但中期需求端預(yù)期仍較樂觀短期供需面偏強(qiáng)，庫存持續(xù)回落，鋅多單繼續(xù)持有后期關(guān)注冶煉廠動態(tài)和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：庫存持續(xù)累積，鋅短期難改弱勢震蕩格局

隔夜倫鋅探底回升收長下引線的的小陽線滬鋅晚間小幅低開后反彈收中陽線美元指數(shù)持全球礦山緊張局面延續(xù)，進(jìn)口礦補充回落，國內(nèi)礦端3月月度加工費環(huán)比進(jìn)一步回落低利潤下，國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修延續(xù)，冶煉廠原料庫存降至較低水平預(yù)計短期供應(yīng)受限，但需求恢復(fù)不及預(yù)期，庫存持續(xù)累積，鋅短期難改弱勢震蕩格局中期礦端偏緊支撐較強(qiáng)，需求樂觀預(yù)期下，鋅回調(diào)后等做多機(jī)會

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弘業(yè)期貨：庫存持續(xù)累積，鋅短期回落或延續(xù)

隔夜倫鋅小幅低開后沖高回落收長上引線的小陽線滬鋅晚間小幅低開后回落收中陰線隔夜美元指數(shù)大漲，金屬承壓全球礦山緊張局面延續(xù)，進(jìn)口礦補充回落，國內(nèi)礦端3月月度加工費環(huán)比進(jìn)一步回落低利潤下，國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修延續(xù)，冶煉廠原料庫存降至較低水平預(yù)計短期供應(yīng)受限，但需求恢復(fù)不及預(yù)期，庫存持續(xù)累積，鋅短期回落或延續(xù)中期礦端偏緊支撐較強(qiáng)，需求樂觀預(yù)期下，鋅回調(diào)后等做多機(jī)會

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弘業(yè)期貨：低庫存下，鋅價下方空間不宜太悲觀

隔夜倫鋅小幅高開后弱勢震蕩收十字小陰線滬鋅晚間低開后震蕩偏強(qiáng)收小陽線年末海外礦山減產(chǎn)增加，國內(nèi)季節(jié)性礦山淡季，國內(nèi)外加工費低位環(huán)比回落，礦端供應(yīng)緊張加劇國內(nèi)鋅冶煉利潤回落至低點，部分地區(qū)冶煉廠超預(yù)期，中期鋅供應(yīng)壓力有望減緩下游鋅淡季需求弱于預(yù)期，下游陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，加上華北地區(qū)環(huán)保升級需求受阻淡季需求重心有望逐漸下滑，鋅價震蕩偏弱，不過低庫存下，鋅價下方空間不宜太悲觀中長期礦端緊張邏輯下，鋅價中長期底部有望形成，投資者等待回調(diào)后做多機(jī)會。

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弘業(yè)期貨：低庫存下，鋅價下方支撐偏強(qiáng)

隔夜倫鋅平開后震蕩收長十字線滬鋅晚間小幅高開后震蕩收十字線年末海外礦山減產(chǎn)增加，國內(nèi)季節(jié)性礦山淡季，國內(nèi)外加工費低位環(huán)比回落，礦端供應(yīng)緊張加劇國內(nèi)鋅冶煉利潤回落至低點，部分地區(qū)冶煉廠超預(yù)期，中期鋅供應(yīng)壓力有望減緩下游鋅淡季需求弱于預(yù)期，下游陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，加上華北地區(qū)環(huán)保升級需求受阻不過國內(nèi)淡季累庫低于預(yù)期，低庫存下，鋅價下方支撐偏強(qiáng)，鋅價或繼續(xù)震蕩中長期礦端緊張邏輯下，鋅價中長期底部有望形成，投資者等待回調(diào)后做多機(jī)會。

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廣州期貨：鋅庫存激增壓制鋅價

倫鋅庫存突發(fā)激增，倫鋅注冊倉單飆高至139%，帶動鋅價下行基本面維持原料趨緊但冶煉端產(chǎn)量持續(xù)高位，下游需求淡旺季轉(zhuǎn)換，消費環(huán)境未有明顯改善，鋅價承壓運行

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廣州期貨：鋅市基本面驅(qū)動偏弱，極低庫存限制下跌空間

海外宏觀情緒波動，國內(nèi)制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，宏觀承壓礦端供應(yīng)偏緊，加工費走勢下行，目前冶煉端利潤尚可維持生產(chǎn)，前期檢修產(chǎn)能恢復(fù)，進(jìn)口盈利窗口打開，進(jìn)口鋅錠持續(xù)流入，旺季消費轉(zhuǎn)弱，下游現(xiàn)貨交投較為平淡，鋅市絕對庫存極低支撐價格

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弘業(yè)期貨：低庫存對鋅價支撐走弱

隔夜倫鋅小幅低開后弱勢震蕩收長下引線的小陰線滬鋅晚間小幅高開后反彈收中陽線國內(nèi)外鋅礦加工費維穩(wěn)，鋅礦供應(yīng)仍偏寬松，國內(nèi)冶煉企業(yè)維持盈利狀態(tài)9月鋅錠產(chǎn)量明顯回升，后期冶煉廠減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)下，10月產(chǎn)量有望接近60萬噸，供應(yīng)壓力較大下游旺季需求一般，國內(nèi)現(xiàn)貨升水回落，國內(nèi)庫存累庫，低庫存對鋅價支撐走弱，短期鋅價震蕩，中期滬鋅逢高空策略不變

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弘業(yè)期貨：低庫存對鋅價支撐走弱，短期震蕩

隔夜倫鋅小幅低開后弱勢震蕩收下引線的小陰線滬鋅晚間小幅高開后震蕩收十字線8月國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量維持高位國內(nèi)外鋅礦端周度微降，鋅礦供應(yīng)仍偏寬松隨著冶煉廠檢修減產(chǎn)后逐步復(fù)產(chǎn)，10月產(chǎn)量有望接近60萬噸，供應(yīng)壓力較大下游旺季需求回升，但國內(nèi)庫存累庫，低庫存對鋅價支撐走弱，短期震蕩，中期滬鋅逢高空策略不變

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弘業(yè)期貨：低庫存對鋅價支撐走弱，中期滬鋅逢高空策略不變

隔夜倫鋅小幅高開后沖高回落收上引線的小陽線滬鋅晚間小幅高開后弱勢震蕩十字小陰線8月國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量維持高位國內(nèi)外鋅礦端周度微降，鋅礦供應(yīng)仍偏寬松隨著冶煉廠檢修減產(chǎn)后逐步復(fù)產(chǎn)，10月產(chǎn)量有望接近60萬噸，供應(yīng)壓力較大下游旺季需求回升，但國內(nèi)庫存累庫，低庫存對鋅價支撐走弱，中期滬鋅逢高空策略不變

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弘業(yè)期貨：低庫存對鋅價支撐走弱

隔夜倫鋅小幅高開后弱勢震蕩收小陰線滬鋅晚間小幅低開后回落收小陰線8國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量維持高位國內(nèi)外鋅礦端周度微降，鋅礦供應(yīng)仍偏寬松隨著冶煉廠檢修減產(chǎn)后逐步復(fù)產(chǎn)，10月產(chǎn)量有望接近60萬噸，供應(yīng)壓力較大下游旺季需求回升，但國內(nèi)庫存累庫，低庫存對鋅價支撐走弱，中期滬鋅逢高空策略不變

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弘業(yè)期貨：預(yù)計短期低庫存和現(xiàn)貨升水下，鋅價震蕩偏強(qiáng)

隔夜倫鋅小幅高開后繼續(xù)反彈收中陽線滬鋅晚間小幅高開后繼續(xù)反彈收陽線國內(nèi)外鋅礦端周度加工費雙雙回落，但鋅供應(yīng)仍偏寬松8月冶煉產(chǎn)繼續(xù)減產(chǎn)，內(nèi)蒙等地復(fù)產(chǎn)緩慢，8月國內(nèi)鋅產(chǎn)量環(huán)比回落，低于預(yù)期，不過隨著冶煉廠減產(chǎn)結(jié)束后，供應(yīng)壓力有望逐漸增加下游需求維持穩(wěn)定，鋅價走高后，下游采購畏高情緒加大，國內(nèi)庫存累積預(yù)計短期低庫存和現(xiàn)貨升水下，鋅價震蕩偏強(qiáng)中期供應(yīng)逐漸回升，需求提升有限，累庫壓力下，鋅價中期繼續(xù)偏弱。

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2023年9月8日期貨交易所會員鋅庫存周報

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