Mysteel解讀：短期鋅價震蕩走勢，等待產業(yè)預期兌現

數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 而LME鋅期貨庫存從高位逐漸回落，3月27日庫存月環(huán)比減少2.04萬噸至14.46萬噸。

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Mysteel早讀：美國核心CPI意外降溫重燃降息預期 有色金屬漲跌互現

MMG表示，預計此次事件不會對計Dugald River的全年生產前景產生重大影響，2023財年該礦鋅產量超過15萬噸 ◎倫敦金屬交易所（LME）公布數據顯示，去年11月9日倫鉛庫存增至逾十一年新高，而后庫存開始回落，上周庫存繼續(xù)下降，最新庫存水平為220,575噸，降至近兩個月新低上海期貨交易所公布數據顯示，1月10日當周，滬鉛庫存繼續(xù)回落，周度庫存減少7.66%至44,854噸，降至近三個月新低。

有色聚焦

Mysteel半年報：2024下半年國內鋅錠價格或震蕩偏強

上海和佛山升貼水價差相對較高，升貼水價差達到460元/噸天津升貼水價差相對平穩(wěn)，升貼水價差為230元/噸需求方面，上半年鋅價的走勢與下游需求存在一定程度的偏離6月27日國內鋅錠社會庫存達到17.26萬噸，遠高于去年同期的10萬噸，且進入5月庫存才出現向下拐點，晚于過去正常年份2個月截止6月26日，LME鋅期貨庫存更是達到了24萬噸，而去年同期只有7.9萬噸，且下降速度較為緩慢較高的庫存反映出需求的疲弱，升貼水也再次證明這點。

年報

Mysteel解讀：柳暗花明，下半年鋅價動力何在

截止6月26日，LME鋅期貨庫存更是達到了24萬噸，而去年同期只有7.9萬噸，且下降速度較為緩慢較高的庫存反映出需求的疲弱，升貼水也再次證明這點2月底后上海、佛山、天津的鋅錠現貨價幾乎一直保持在貼水，直到6月價格下行之際貼水幅度才有所收窄，佛山現貨價甚至站穩(wěn)升水 數據來源：Mysteel 具體下游產品來看，鍍鋅板卷成為了支撐需求和推動降庫的重要力量。

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Mysteel解讀：鋅礦供應緊張與下游需求不足共存

同日，LME鋅期貨庫存也高達27.1萬噸，遠高于2023年的4萬噸和2022年的14.2萬噸，且庫存也一直維持在高位考慮到國內鋅錠進口窗口關閉，庫存處于高位，近期海外過剩的鋅錠不會大量流入國內，而且國內庫存未見明顯的向下拐點，預計海內外鋅錠庫存都需要時間去消化 數據來源：Mysteel 升貼水方面，3月29日當周上海、佛山、天津三地鋅錠現貨處于貼水20-85元/噸的區(qū)間。

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Mysteel：2024年春節(jié)期間國內鋅市場運行情況

鋅下游加工企業(yè)大部分放假10-15天，只有少部分大型企業(yè)或者因爐子設備等原因正常生產 庫存：春節(jié)期間國內主流地區(qū)鋅錠倉庫大部分正常進出庫，運輸基本正常春節(jié)假日期間海外LME鋅庫存持續(xù)性增加6.805萬噸至26.48萬噸 節(jié)后預測：基于LME鋅持續(xù)累庫，且LME鋅經過一輪低谷，預計下周一國內鋅期貨將低開，但由于節(jié)前鋅下游中小企業(yè)備庫較少 ，基本在3-5天，甚至部分無備庫，基于此判斷，若下周一低開將刺激鋅下游剛需采購。

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假期國際大宗商品多數飄紅

廣州金控期貨研究所副總經理程小勇告訴記者，有色金屬在春節(jié)假期多數收漲，唯獨LME三個月鋁價收跌0.31%，漲幅最大的是LME三個月錫價，達到3.85%錫價之所以堅挺，在于市場預計2024年中國經濟復蘇加快，對錫的需求增長會有加速的可能，尤其是電焊需求在汽車、家電等產業(yè)預期向好的情況下會有不俗的表現銅、鋅上漲歸功于庫存偏低，市場預計春節(jié)后偏低的庫存會導致補庫活動出現貨源不足的情況而美元指數沖高回落，在金融屬性層面支持銅和鋅價格的上漲。

市場播報

Mysteel解讀：政府債券拉動社融增長，企業(yè)中長貸拖累信貸

2023年11月份，PPI同比下降3.0%，環(huán)比下降0.3%；工業(yè)生產者購進價格同比下降4.0%，環(huán)比下降0.3%有色金屬行業(yè)方面，國內期貨市場上，有色六大基本金屬除銅外月末價格環(huán)比均下跌0#鋅錠2023年11月末價格20950元/噸，環(huán)比下降270元/噸庫存方面，鋅錠庫存在11月中上旬維持累庫，然而至下旬轉為明顯去庫主要是由于下旬國內鋅價受到LME鋅期貨庫存大幅增加和供應過剩的影響而持續(xù)下跌，下游采購積極性改善，同時冶煉廠出貨意愿不強。

主編視角

Mysteel解讀：11月制造業(yè)PMI小幅回落，銅鋅社庫下行

鋅錠庫存在11月中上旬維持累庫，然而至下旬轉為明顯去庫主要是由于下旬國內鋅價受到LME鋅期貨庫存大幅增加的影響而持續(xù)下跌，下游采購積極性改善，同時11月進口窗口關閉，海外向國內輸入的鋅錠數量有限 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 整體來看，11月份我國制造業(yè)PMI進一步回落，一方面是受到了我國傳統(tǒng)消費旺季結束的影響，另一方面也反映了我國當前的需求偏弱。

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Mysteel：【有色海外】之歐洲鋅冶煉廠未來擴產承壓

國際貨幣基金組織預計歐元區(qū)在2023年的增長率為0.7%，在2024年為1.2%，較7月的預測值0.9%和1.5%有所下調歐洲重要制造業(yè)國家德國和法國的制造業(yè)PMI都低于榮枯線，歐洲經濟存在衰退跡象是市場共識，較高的LME鋅期貨庫存也體現了海外供大于需 數據來源：IHS Markit 現在全球鋅產業(yè)面臨著先前預期遠不同于當前現實的情況，這就導致了干擾事件的頻出以及對生產計劃的擔憂。

主編視角

Mysteel解讀：四季度鋅價或難有行情，冶煉生產存在干擾

在今年庫存為近4年來低點的情況下，假期期間累庫幅度依舊處于較往年偏低的水平，或與下游企業(yè)開工情況較好有關，鍍鋅板卷產量高于往年同期雖然假期期間庫存增長幅度較低導致后續(xù)累庫空間偏小，但是庫存也難以出現明顯的下滑，一方面國內低庫存使得國內煉廠保持生產動力，海外庫存逐漸向國內轉移，進口將保持高位；另一方面，消費旺季特征并不明顯，下游需求有限 國外庫存方面，假期間LME鋅錠期貨庫存持續(xù)下滑，從9月29日的103000噸降至10月10日的90900噸，國內進口窗口保持打開，與10月鋅錠進口保持高位的預測相佐證。

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08月15日LME基本金屬綜述

其他依賴經濟增長的基礎金屬期貨也創(chuàng)下大幅下跌，其中LME期鎳觸及2022年7月以來的最低點19,760美元，鋅觸及6月6日以來的最低點2,305美元LME庫存數據顯示，大量鋅抵達LME在新加坡的注冊倉庫。

LME

Mysteel早讀：美聯儲加息靴子落地 有色金屬普跌

倫敦金屬交易所（LME）公布數據顯示，倫鉛庫存自2月3日降至近三十三年新低后，庫存步入上行之路，上周倫鉛庫存繼續(xù)增加，最新庫存水平為51,850噸，再刷逾一年新高 上海期貨交易所公布數據顯示，上周滬鉛庫存繼續(xù)回升，目前已連增三周，7月21日當周，周度庫存增加12.55%至39,555噸，增至四個月新高 國際鉛鋅研究小組(ILZSG)周二發(fā)布報告稱，2023年5月全球鋅市場供應過剩下降至5.3萬噸，低于之前一個月的過剩6.4萬噸。

有色聚焦

07月19日LME基本金屬綜述

中信期貨稱今年下半年中國電力行業(yè)（銅的主要消費行業(yè)）的需求增長將會放緩今年中國銅消費量可能增長3.9%；隨著新項目投產，中國精煉銅產量將增長8% 周三，LME三個月鋅下跌1.4%，報每噸2,361美元，此前LME庫存激增至90,825噸，兩天內增幅達到30%，并創(chuàng)下14個月以來的最高庫存水平。

LME

Mysteel早讀：市場下調加息預期 美元走高 金屬多收跌

穩(wěn)定的金屬入庫表明，鋅存在過剩LME公布的數據顯示，LME倉庫中儲存的鋅已升至8.75萬噸，較上周二增加92%，為2022年5月以來的最高水平數據顯示，一批13,350噸鋅運抵馬來西亞巴生港倉庫，而上周累庫地點為新加坡自2月初以來，LME鋅庫存飆升461%，提振投資者對這種金屬可快速交割的信心，并導致現貨合約較三個月合約貼水周二，該貼水收于每噸14.73美元，而3月底為升水約35美元 廣州期貨交易所近日發(fā)布《關于開展碳酸鋰期貨、期權仿真交易的通知》（廣期所發(fā)〔2023〕115號），文件顯示，廣期所定于2023年6月6日啟動碳酸鋰期貨仿真交易，于6月7日啟動碳酸鋰期權仿真交易。

有色聚焦

05月04日LME基本金屬綜述

周四，LME期鎳下跌2.8%，報每噸24,040美元，早盤曾觸及25,220美元的高點，因為庫存緊張周四的數據顯示，上海期貨交易所注冊倉庫的鎳庫存降至1,426噸的創(chuàng)紀錄低點，LME的鎳庫存也降至39,630噸，為15年半以來最低水平 其他金屬的收盤情況包括：LME鋁下跌1.1%，報每噸2,295.50美元；鋅下跌0.1%，報每噸2,627美元；鉛下跌1.3%，報每噸2,104美元；錫下跌3.9%，報每噸25,730美元。

LME

03月22日LME基本金屬綜述

快速交割的現貨銅此外，LME的現貨銅合約相對三個月期銅已經轉為溢價，表明供應趨緊在上海期貨交易所和COMEX交易所的注冊倉庫，銅庫存也在下降 其他金屬的收盤報價包括：LME鋁上漲1%，報每噸2,288.50美元；鋅上漲0.2%，報每噸2,870美元；鎳上漲0.1%，報每噸22,545美元；鉛上漲1.1%，報每噸2,117美元；錫上漲1.3%，報每噸23,335美元。

LME

商品總體情緒樂觀，兔年有望實現“開門紅”

另外，LME庫存方面，銅鋅鎳保持去庫，鋁庫存則顯著增加，錫小幅增加，鉛則保持不變 “假期有色板塊多數僵持，由于缺乏內盤指引以及國內現貨配合，市場主要聚焦在宏觀預期變化方面假期期間宏觀整體偏樂觀，與節(jié)前樂觀預期氛圍變化不大，有色保持高位僵持”金瑞期貨金屬研究員龔鳴認為，主要聚焦海外加息放緩以及經濟增長韌性一是海外加息偏鴿預期美國方面，2月2日議息會議臨近，美聯儲已經進入靜默期，根據靜默期前最后兩位官員費城聯儲主席哈克和堪薩斯城聯儲主席喬治發(fā)言來看，主要提到了放緩加息至25BP以及經濟軟著陸預期。

市場播報

12月29日LME基本金屬綜述

易商表示，基金正在買入LME鉛期貨，因為1月初這種金屬將首次納入彭博商品指數（BCOM），這有助于提振鉛價走高供應擔憂加上鉛庫存處于歷史低位，推動期鉛從9月29日以來累計上漲近30%目前LME注冊倉庫的鉛庫存為25,150噸，其中注銷庫存（用于交割）占到總庫存的44%，預示著未來庫存將會繼續(xù)下降 其他金屬的收盤情況包括，鋁上漲1.2%，報每噸2,410美元；鋅下跌0.9%，報每噸2,977美元；錫上漲1.1%，報每噸25,015美元；但是鎳下跌1.1%，報每噸30,100美元。

LME

11月27日LME基本金屬綜述

周五上海期貨交易所倉庫庫存降至70,249噸，比一周前減少18%中國保稅倉庫的庫存已減少至零 其他金屬的收盤情況包括，LME鋁上漲0.1%，報每噸2,369美元；鋅上漲0.1%，報2,922美元；鎳下跌2.6%，報25,430美元；鉛下跌0.5%，報2,118.50美元；錫持平，報22,230美元。

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