中州期貨：鐵礦海外港口庫存偏高，礦價震蕩運行

主要邏輯： ①現貨價格：青島港PB粉813（+8），金步巴粉771（+10），超特粉675（+7）今日鐵礦石現貨價格上漲7-15，港口現貨成交73.9萬噸，環(huán)比下跌22.56%港口進口礦成交45筆，今日鐵礦石現貨市場交投情一般，貿易商報價積極性一般，多隨行就市；鋼廠多按需補庫，采購積極性偏弱 ②2月18日西澳至中國海運費6.09美元/噸，漲0.09美元/噸；巴西至中國海運費16.95美元/噸，漲0.05美元/噸。

機構

廣發(fā)期貨：海外發(fā)運量與到港量環(huán)比下降，鐵礦石供應偏緊

【現貨】青島港口PB粉-5至990元/噸，金布巴粉+2至896元/噸 【基差】當前港口PB粉倉單成本和金布巴粉倉單成本分別為1087.1元和995.5元/噸夜盤基差與基差率為60元/噸和6.03% 【需求】日均鐵水+1.73至242.61萬噸鐵礦石需求呈現環(huán)比上升趨勢，4月全國粗鋼產量9278萬噸，環(huán)比上升5%，同比下降5%；生鐵產量7678萬噸，環(huán)比上升7%，同比上升1%。

晨報速遞

海外鋼廠補庫減弱 掉期走弱拖累鐵礦石期貨大跌

鐵礦石期貨28日出現大幅下跌，主力2105合約跌幅接近5%記者發(fā)現，近期鐵礦石美金市場成交有明顯放緩，海外鋼廠復產后補庫力度有所減弱，美金現貨及掉期持續(xù)走弱拖累連鐵下行 國泰君安期貨鐵礦石研究員馬亮告訴記者，從國內情況來看，雖然去年四季度開始海外鋼廠加速復產加劇了市場對于鐵礦石缺口的擔憂，但從去年11月至今國內鐵礦石港口庫存并未出現明顯下降，且近期鋼廠利潤情況不佳，疊加各地疫情管控運輸受限，減產預期發(fā)酵進而對鐵礦石上方空間形成壓制。

爐料

Mysteel指數評述：本周鋼價先跌后漲，預計近期內鋼價暫穩(wěn)運行（6.3-6.6）

2）制造業(yè)需求轉差本周熱卷消費明顯下降，國內制造業(yè)生產淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預計制造業(yè)消費將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價格跌至多數礦山成本線后，煤礦減產開啟，預計焦煤價格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運開始明顯增加，隨著財年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運沖量節(jié)奏，預計未來鐵礦石供應趨于寬松 國內貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關稅談判前景有望轉好，宏觀對黑色商品市場利多焦煤期貨價格因快速下跌后，空頭平倉離場。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （6月3日-6月6日）

2）制造業(yè)需求轉差本周熱卷消費明顯下降，國內制造業(yè)生產淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預計制造業(yè)消費將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價格跌至多數礦山成本線后，煤礦減產開啟，預計焦煤價格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運開始明顯增加，隨著財年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運沖量節(jié)奏，預計未來鐵礦石供應趨于寬松 國內貨幣政策繼續(xù)加碼，中美關稅談判前景有望轉好，宏觀對黑色商品市場利多焦煤期貨價格因快速下跌后，空頭平倉離場。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（6月3日-6月6日）

2、鋼材方面，1）建筑鋼材需求季節(jié)性下降本周螺紋鋼表需降至229萬噸（5月均值242萬噸），淡季特征明顯未來中高考、高溫、降雨天氣擾動，需求將繼續(xù)下降2）制造業(yè)需求轉差本周熱卷消費明顯下降，國內制造業(yè)生產淡季來臨疊加“搶出口”透支部分海外需求，預計制造業(yè)消費將趨于下降3、原料方面，焦煤期貨價格跌至多數礦山成本線后，煤礦減產開啟，預計焦煤價格小幅反彈5月底，鐵礦石發(fā)運開始明顯增加，隨著財年末來臨，礦山將于6月開啟發(fā)運沖量節(jié)奏，預計未來鐵礦石供應趨于寬松。

產業(yè)分析

基本面走弱，黑色板塊普跌

近日，黑色板塊持續(xù)走低5月27日，黑色板塊普跌成材端，螺紋鋼期貨主力合約2510盤中跌至2964元／噸，創(chuàng)下近8個月以來低點熱卷主力合約2510白盤收盤時下跌1.33%，報3111元／噸，創(chuàng)下近9個月以來低點爐料端，鐵礦石、焦煤和焦炭均不同程度下跌 “近日海外關稅消息反復，市場避險情緒升溫，同時國內政策處于‘真空期’，宏觀氛圍整體偏弱”中原期貨研究所黑色研究員林娜如是說 除了宏觀因素外，徽商期貨黑色系分析師劉朦朦認為，黑色板塊普跌的主要原因是受基本面影響：傳統(tǒng)的需求旺季已過，下游需求下滑對黑色板塊行情形成拖累，疊加上游供給處于高位，供需矛盾明顯。

鋼材

廣發(fā)期貨：關注成材終端需求變化

鐵礦石：主流礦粉現貨價格上漲，期貨主力合約強勢反彈后夜盤回落需求端鐵水產量、高爐開工率等指標環(huán)比上升；供給端本周全球發(fā)運環(huán)比小幅回升，澳洲、巴西發(fā)運量有變化；庫存方面港口和鋼廠庫存下降宏觀情緒改善帶動鐵礦反彈，但5-6月海外礦山發(fā)運沖量，供需壓力將增強，關注成材終端需求變化

機構

Mysteel解讀：短期進口鐵礦石價格震蕩運行（4.18-4.25）

上海螺紋鋼價格3155元/噸，周環(huán)比上漲45元/噸，漲幅1.45%鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉大于62%澳粉指數經過上周連續(xù)下跌后，本周前半周由于海外宏觀緩和，市場情緒改善，部分參與者抄底意愿漸起，價格回升；下半周由于宏觀再次走弱，五大材數據表現平平，去庫放緩，價格承壓 進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-4元/噸，周環(huán)比收窄0元/噸；基差方面，基于05合約基差，青島港PB粉基差為1，周環(huán)比收窄3。

進口礦周評

Mysteel鐵礦石季報---- 二季度鐵礦石價格震蕩下行

截止3月31日，62%澳粉指數為102.55美元/干噸，較年初漲幅1.64%；上海螺紋鋼價格3181元/噸，較年初跌幅4.65%鐵礦石價格方面，62%澳粉指數表現強于新交所掉期主力合約強于青島港PB粉強于鐵礦石期貨主力合約 2025年1月初-2月中旬，鐵礦石價格震蕩偏強運行主因海外宏觀氛圍轉暖疊加產業(yè)層面交易成材供需錯配邏輯，對鐵礦石價格有較強支撐。

月報

11日鐵礦石港口現貨成交一覽

需求端，雖然鋼廠利潤有所修復，鐵水產量持續(xù)回升，但鋼廠多維持低庫存運行，以按需補庫為主，需求增長空間有限，難以對價格形成有力支撐隨著美國對華加征關稅以及海外市場反傾銷調查等貿易舉措，導致宏觀風險偏好下降，市場情緒較為悲觀綜合來看，下周唐山鐵礦石現貨行情預計呈震蕩偏弱態(tài)勢供應充足而需求增長乏力，加上市場悲觀情緒以及期貨盤面的弱勢，都可能使鐵礦石現貨價格面臨下行壓力

成交報告

Mysteel日報：唐山進口鐵礦石現貨市場成交一般，價格較昨日有所上漲

需求端，雖然鋼廠利潤有所修復，鐵水產量持續(xù)回升，但鋼廠多維持低庫存運行，以按需補庫為主，需求增長空間有限，難以對價格形成有力支撐隨著美國對華加征關稅以及海外市場反傾銷調查等貿易舉措，導致宏觀風險偏好下降，市場情緒較為悲觀綜合來看，下周唐山鐵礦石現貨行情預計呈震蕩偏弱態(tài)勢供應充足而需求增長乏力，加上市場悲觀情緒以及期貨盤面的弱勢，都可能使鐵礦石現貨價格面臨下行壓力

進口礦區(qū)域日評

大有期貨：鐵礦石短期遇支撐，中期仍承壓

截至3月14日，鐵礦石港口庫存為14421萬噸，較年內高點下降了972萬噸，庫存水平已與去年同期基本持平然而，隨著外礦供應恢復，港口鐵礦石的去庫幅度已明顯縮窄未來，海外礦山可能加大發(fā)運力度以彌補前期減量，而需求端的增長空間將受到鋼廠減產的壓制，港口鐵礦石庫存再度累積的預期較強 從技術面來看，鐵礦石期貨價格在半年線附近顯示出較強的支撐與1月中旬的情況類似，上周主力合約短暫跌破半年線后再度收復失地，表明半年線是盤面的重要支撐位。

原料

大有期貨：螺紋鋼上行空間受限

其次，鐵礦石價格走高，鋼材成本支撐較強開年以來，澳洲異常天氣狀況頻發(fā)，鐵礦石海外發(fā)運量大幅波動，現貨價格整體維持上漲態(tài)勢，鐵礦石指數連續(xù)刷新年內高點，當前已逼近110美元/噸自2月中旬開始，鐵礦石期貨外資席位凈多頭寸連續(xù)增加，表明國際資本對鐵礦石及黑色系商品的看漲情緒較強作為螺紋鋼的重要原料，鐵礦石價格堅挺對螺紋鋼成本形成強支撐同時，高爐生產成本居高不下，鋼廠挺價意愿較強，這也限制了螺紋鋼價格的下跌空間。

鋼材

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

但近期海外關稅風險擾動不斷，市場情緒集體偏弱，高位礦價承壓顯著另外，供應快速恢復，需求表現平穩(wěn)，供增需穩(wěn)局面下，鐵礦石基本面有所走弱，估值修復邏輯上演，進一步助推礦價下行 綜上所述，市場情緒偏弱，高估值礦價承壓回落在基本面持續(xù)疲弱背景下，礦價將承壓偏弱運行（作者單位：寶城期貨）

原料

MCS鋼材掉期周報:需求終端逐步恢復，掉期成交活躍

某中國貿易商表示，針對一些沒有反傾銷稅或保護措施的目的地，最低報價可降至455美元/噸FOB中國另一位貿易商提到，低價報價偶爾會在市場中出現，特別是在市場疲軟時，但這些報價并不具有市場代表性，可能不包括增值稅，因此被排除在評估范圍之外隨著市場情緒和需求的持續(xù)疲軟，買盤稀少部分市場人士表示，中國鐵礦石期貨的上漲或與市場對中國可能降息的預期有關 ②鋼坯：本周國內市場情緒有所回暖，但海外需求依然疲軟，買家普遍缺乏緊迫感，因此不愿接受更高的報價。

場外衍生品分析

Mysteel周報：宏觀利空及供應利多兌現，鐵礦估值待需求啟動指引（2.8-2.14）

上海螺紋鋼價格3273元/噸，周環(huán)比下跌61元/噸，跌幅1.83%鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約價格表現強于62%澳粉指數強于青島港PB粉強于鐵礦石期貨主力合約海外宏觀層面關稅擾動，疊加產業(yè)層面終端復工復產節(jié)奏偏慢，打壓市場信心；鐵礦石基本面相對較為健康，支撐鐵礦石價格走勢相對強于成材 進口利潤方面，即期進口利潤周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進口利潤為-18元/噸，周環(huán)比收窄3元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴8。

進口礦周評

寶城期貨：鐵礦石需求出現改善

隨著海外鐵礦石供應的迅速恢復，前期因供應收縮帶來的基本面改善局面已發(fā)生改變 綜上，鋼廠復產疊加節(jié)后補庫，短期鐵礦石需求出現改善，給予礦價強支撐，但鐵礦石估值相對偏高，且供應快速恢復，基本面并未出現實質性好轉，高庫存局面未變，礦價上行驅動有所趨弱預計鐵礦石價格將維持高位震蕩態(tài)勢（作者單位：寶城期貨）

原料

Mysteel月報：二月宏觀產業(yè)雙驅動，鐵礦石價格震蕩偏強運行

其中鐵礦石價格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉截至目前，62%澳粉指數為103.6美元/干噸，月環(huán)比漲幅2.68%，上海螺紋鋼價格為3314元/噸，月環(huán)比跌幅0.66% 1月初，鐵礦石價格震蕩偏弱運行宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國內宏觀預期轉弱，市場情緒波動較大；產業(yè)層面，鋼材行業(yè)整體處于季節(jié)性淡季，成材數據顯示五大材進入累庫階段，冬儲補庫不及往年同期水平。

月報

2025年鐵礦石價格重心將下移

一季度，鐵礦石期貨價格從1000元/噸跌至750元/噸；二季度，隨著鋼廠逐漸復產，鐵礦石需求邊際改善，價格再度反彈至900元/噸上方；三季度，受到下游需求疲弱以及自身庫存持續(xù)增加的雙重壓力，價格一路跌至650元/噸的低位水平；四季度，在宏觀層面利好頻出的情況下，價格再度大幅反彈至850元/噸附近從全年走勢來看，鐵礦石價格重心不斷下移2025年，鐵礦石行情將會如何演繹？ 海外主流礦山投資穩(wěn)定增長 近幾年，隨著海外主流礦山利潤和現金流持續(xù)改善，海外主流礦山的投資意愿也逐步提升。

原料