【光大期貨】鎳：擠倉風(fēng)險猶存 假期高波動難免

觀點(diǎn)： 鎳：擠倉風(fēng)險猶存 假期高波動難免 1、鎳鐵最新報價跌回至1400元/鎳點(diǎn)，在電解鎳大幅反彈下報價并未跟漲，這還是節(jié)前北方不銹鋼企業(yè)備庫的情況下，表明不銹鋼和鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈在節(jié)前表現(xiàn)偏萎靡。

鎳

Mysteel半年報：2025下半年電解錳或持續(xù)承壓維穩(wěn)運(yùn)行

4月受美國關(guān)稅因素影響，全球金融市場大跌，不銹鋼期貨和滬鎳盤面大幅跳水，市場悲觀情緒蔓延不銹鋼供應(yīng)處于高位，供需矛盾加劇下，不銹鋼價格持續(xù)走弱，鋼廠生產(chǎn)多處于微利或虧損狀態(tài)，壓價采購高鎳鐵，不銹鋼成本支撐下移逐漸步入淡季，需求預(yù)期趨弱，社會庫存高位，不銹鋼價格刷新近5年的歷史低位 展望： 電解錳 六月中下旬聯(lián)盟會議召開后，生產(chǎn)、價格、開工仍舊維持在穩(wěn)定水平為主，原料端硫酸上半年行情達(dá)到全新高位后向下回調(diào)至較年前相對理性的價格，加之公倉收貨工作及其他需求消息同步進(jìn)行，支撐電解錳行情向下波動空間有限，但7月開始市場進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，跌加出口市場夏休及港口擁堵問題，不排除電解錳行情在三季度有價格微幅松動的可能，預(yù)計下半年電解錳現(xiàn)貨主流行情或?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)定在13400-13500元/噸附近徘徊。

研究報告

Mysteel日報：礦端報價較為堅挺，鎳鐵價格弱穩(wěn)運(yùn)行

成本端，印尼地區(qū)鎳礦品位下滑，高品位礦價居高不下，印尼鐵廠冶煉成本高企供應(yīng)端，供方報價堅挺，市場報價多在960-970元/鎳（艙底含稅）需求端，不銹鋼行情維持弱勢，供需雙方心理價差進(jìn)一步拉大，博弈態(tài)勢加劇后續(xù)還需關(guān)注鎳礦和鎳鐵供需情況以及鎳鐵最新成交動態(tài) 【不銹鋼】304方面，佛山市場現(xiàn)貨卷板價格整體持穩(wěn)，盡管價格未現(xiàn)明顯波動，但成交重心受不銹鋼期貨盤面走勢疲軟影響略有下移。

日報

Mysteel日報：鎳礦市場交投氛圍較為平靜，鎳鐵價格持穩(wěn)運(yùn)行

成本端，鎳礦供應(yīng)維持緊張態(tài)勢，礦價居高，印尼鎳鐵生產(chǎn)成本高企供應(yīng)端，鐵廠多暫停一口價報價成本虧損下，部分鐵廠已有減產(chǎn)意愿貿(mào)易商出貨多在970元/鎳（艙底含稅）左右需求端，不銹鋼現(xiàn)貨市場成交一般鋼廠對原料鎳鐵采購維持壓價心態(tài)后續(xù)還需鎳鐵最新成交動態(tài) 【不銹鋼】304方面，日內(nèi)不銹鋼期貨盤面震蕩運(yùn)行，佛山市場商家多維持謹(jǐn)慎操作，現(xiàn)貨市場報價波動不大，目前市場需求相對平穩(wěn)且缺乏明顯放量動力，下游商家入市積極性一般，觀望情緒濃厚；無錫市場現(xiàn)貨市場詢單及成交氛圍冷清，對于周一來說，整體成交表現(xiàn)較差，雖然午后不銹鋼期貨價格有所回暖，但整體成交氛圍沒有明顯改善，高成本之下現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主。

日報

Mysteel晚報：鎳鐵價格短期內(nèi)弱穩(wěn)運(yùn)行，鉻礦詢盤情緒一般

預(yù)計短期鉻鐵市場弱穩(wěn)運(yùn)行為主 ◎ 廢不銹鋼：青拓大戶上調(diào)部分300系采購價 廢不銹鋼延續(xù)強(qiáng)勢 市場方面：13日，滬鎳飄綠，不銹鋼期貨盤面窄幅震蕩，受價格波動影響，冷熱軋行情成交情況分化顯著。

晚報

Mysteel解讀：月內(nèi)不銹鋼圓鋼價格弱勢運(yùn)行，304中棒資源積壓較多

北方鉻鐵出廠報價環(huán)比持平至8400元/50基噸附近，部分貿(mào)易商為走貨回流資金，價格較低出貨當(dāng)前宏觀環(huán)境波動大，貿(mào)易商及鋼廠采購意愿低，鉻鐵市場情緒有所變動，信心回落生產(chǎn)方面，4月南北產(chǎn)區(qū)在看漲鋼招情緒中，復(fù)產(chǎn)操作較多，整體鉻鐵供應(yīng)缺口得到修復(fù)當(dāng)前鉻礦價格依舊高位，對價格支撐較強(qiáng)，當(dāng)前價格漲跌難變，預(yù)計短期鉻鐵市場保持平穩(wěn)運(yùn)行 廢不銹鋼：滬鎳飄綠，不銹鋼期貨盤面震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨價格維持弱勢，當(dāng)前市場競爭激烈程度加劇，商家對價格的敏感度極高，成交難度進(jìn)一步加大。

不銹鋼頭條

Mysteel：華東鋼廠布局200系不銹鋼生產(chǎn)的市場影響簡析

然而，美國的關(guān)稅政策直接壓制了東南亞加工后轉(zhuǎn)口至美國的貿(mào)易路徑，削弱了中國不銹鋼制品的價格競爭力（可參考Mysteel：解析美國關(guān)稅對國內(nèi)不銹鋼行業(yè)間接影響） 二、成本與利潤壓力下的生產(chǎn)策略調(diào)整 （一）原料成本波動擠壓利潤 一方面4月以來，受宏觀情緒波動影響，滬鎳及不銹鋼期貨盤面大幅跳水，不銹鋼市場弱勢，致使鋼廠加大對原料的壓價力度。

不銹鋼頭條

Mysteel日報：盤面沖高回落，華南市場不銹鋼價格主穩(wěn)運(yùn)行

成交分化明顯：304冷軋因規(guī)格補(bǔ)齊支撐部分成交，而熱軋窄帶及201系列受制于需求疲軟，成交以零星散單為主 庫存壓力隱現(xiàn)：佛山市場到貨量增加，若后續(xù)需求未同步提升，可能對價格形成壓制 后市展望 短期價格震蕩為主：304系列受期貨盤面波動影響較大，若鎳價及不銹鋼期貨未出現(xiàn)趨勢性行情，現(xiàn)貨價格或延續(xù)窄幅震蕩。

日報

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月7日-4月11日）

下游三元采購有所增加，驅(qū)動鎳鹽廠利潤修復(fù)，但上行動力依舊有限短期硫酸鎳成本支撐，產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)低位，價格維持成本定價 綜合來看，短期鎳價受宏觀影響跌幅明顯，但基本面仍有一定支撐，產(chǎn)業(yè)邊際鎖定在一體化高冰鎳成本上下中長期產(chǎn)業(yè)過剩壓制，但邊際或有政策支撐短期運(yùn)行空間暫看118000-128000元/噸 鉻：本周鉻市維持小幅上漲走勢，周初美國所謂“對等關(guān)稅”出臺后大宗商品期現(xiàn)市場情緒大幅波動，滬鎳及不銹鋼期貨大跌并使現(xiàn)貨成交也受到一定沖擊，不銹鋼期貨跌破13000元/噸，且華南大型鋼廠連續(xù)下調(diào)盤價，現(xiàn)貨價格受壓下也開始緩步下移，不銹鋼主力合約與現(xiàn)貨價差已拉大至區(qū)間600-700元/噸，且期貨下跌后導(dǎo)致倉單資源流出，下游供應(yīng)端增長對后續(xù)基本面再形成壓力。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏弱運(yùn)行，預(yù)計近期內(nèi)鋼價寬幅震蕩運(yùn)行（4.7-4.11）

鉻：本周鉻市維持小幅上漲走勢，周初美國所謂“對等關(guān)稅”出臺后大宗商品期現(xiàn)市場情緒大幅波動，滬鎳及不銹鋼期貨大跌并使現(xiàn)貨成交也受到一定沖擊，不銹鋼期貨跌破13000元/噸，且華南大型鋼廠連續(xù)下調(diào)盤價，現(xiàn)貨價格受壓下也開始緩步下移，不銹鋼主力合約與現(xiàn)貨價差已拉大至區(qū)間600-700元/噸，且期貨下跌后導(dǎo)致倉單資源流出，下游供應(yīng)端增長對后續(xù)基本面再形成壓力4月不銹鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，總量達(dá)353.14萬噸，環(huán)比增幅0.55%，鉻鐵需求支撐依然強(qiáng)勁，但鐵廠陸續(xù)復(fù)工，4月高碳鉻鐵產(chǎn)量迎來回升，基本面缺口或小幅收窄，或影響后市鉻鐵漲勢。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel：不銹鋼市場“冰火兩重天”，二季度走向難以預(yù)料

美國關(guān)稅政策導(dǎo)致大宗商品市場承壓，不銹鋼期貨同步下跌，進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨價格2、原料成本支撐有限鎳鐵及鉻鐵價格雖有所支撐，但原料端波動對不銹鋼價格的傳導(dǎo)效應(yīng)減弱，未能有效提振市場情緒。

鋼鐵要聞

Mysteel：不銹鋼市場“冰火兩重天”，二季度走向難以預(yù)料

200系方面，華南鋼廠代理報價下調(diào)后，部分商家繼續(xù)讓利，但成交仍集中在低價資源 造成市場價格波動的主要原因以下：1、外部政策的沖擊美國關(guān)稅政策導(dǎo)致大宗商品市場承壓，不銹鋼期貨同步下跌，進(jìn)一步壓制現(xiàn)貨價格2、原料成本支撐有限鎳鐵及鉻鐵價格雖有所支撐，但原料端波動對不銹鋼價格的傳導(dǎo)效應(yīng)減弱，未能有效提振市場情緒 二、庫存波動：市場走向趨勢的預(yù)測 以無錫地區(qū)的最新一期庫存數(shù)據(jù)來看，無錫市場200系庫存71035噸，本周200系冷軋降熱軋增。

不銹鋼頭條

Mysteel日報： 盤面偏強(qiáng)震蕩，華南市場不銹鋼價格持續(xù)上調(diào)

需求分化：300系受期貨和終端補(bǔ)庫影響波動較大，200系及400系受制于下游行業(yè)（如家電、裝飾）需求疲軟，成交以穩(wěn)為主 后市關(guān)鍵驅(qū)動因素 期貨走勢：不銹鋼期貨若持續(xù)反彈，可能帶動現(xiàn)貨市場投機(jī)性采購增加，但需警惕宏觀政策及鎳價波動風(fēng)險 庫存壓力：目前華南市場300系熱軋社會庫存較月初下降8%，若鋼廠后續(xù)到貨量增加，可能壓制價格上漲空間。

日報

Mysteel日報：佛山市場現(xiàn)貨價格午后轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交剛需放量商家報盤活躍

【總結(jié)】 佛山不銹鋼卷板市場呈現(xiàn)“冷熱軋齊走強(qiáng)”格局，304熱軋普遍上漲50元/噸，但部分熱軋規(guī)格缺貨問題亦支撐市場價格波動；冷軋市場則通過品牌分化試探性提價短期來看，供應(yīng)或逐步較前期緊張、但需求難持續(xù)回暖的矛盾大概率主導(dǎo)市場，若期貨市場進(jìn)一步回暖，或帶動現(xiàn)貨跟漲，但需警惕高位成交阻力建議關(guān)注鋼廠排產(chǎn)計劃及鎳價波動對成本端的影響。

日報

Mysteel：佛山不銹鋼價格有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場信心轉(zhuǎn)穩(wěn)成交謹(jǐn)慎跟進(jìn)

300系熱軋資源本周增幅雖較200系弱，但較之前亦有大幅增長，DT大板與QS熱軋大板及窄帶資源的增量居多，因詢單不如冷軋，價格微漲后，個別商戶由于成交較少，故對300系熱軋現(xiàn)貨持貨有限，304冷熱軋價格價差較小仍未能刺激熱軋出貨量增多 本周市場現(xiàn)貨價格雖有拉漲，整體表現(xiàn)較上周有所走高，大部分商家優(yōu)先消化常規(guī)規(guī)格庫存，稀缺資源可適度溢價出貨，未來需關(guān)注原料成本波動與終端需求恢復(fù)節(jié)奏，同時留意不銹鋼期貨與鎳價聯(lián)動性，以及鋼廠4月盤價政策對市場情緒的引導(dǎo)。

不銹鋼頭條

Mysteel晚報：鎳鐵價格偏強(qiáng)運(yùn)行，鉻鐵鋼招平盤落地

零售市場短期仍在發(fā)酵，報價暫無波動，鉻鐵后市將保持弱穩(wěn)運(yùn)行為主 ◎ 廢不銹鋼：青拓大戶上調(diào)采購價 廢不銹鋼全系拉漲 市場方面：3日，滬鎳平盤，不銹鋼期貨小幅走強(qiáng)，現(xiàn)貨價格有所拉漲，市場貿(mào)易商穩(wěn)價信心仍有增強(qiáng)，部分規(guī)格資源相對緊缺厚度有一定詢單求購，但由于市場低價資源逐漸減少，個別商家對后市行情偏樂觀亦存在暫停報價。

晚報

Mysteel晚報：市場成交價格持續(xù)走高，鎳鐵價格偏強(qiáng)運(yùn)行

26日鉻鐵市場平穩(wěn)運(yùn)行為主市場暫無波動，實(shí)際成交平淡，下游采購客戶還在繼續(xù)等待主流大型鋼廠招標(biāo)出價近日鉻礦價格再現(xiàn)上漲，工廠依舊承擔(dān)較大成本風(fēng)險，惜售挺價情緒上升，貿(mào)易議價不愿讓步，北方零售現(xiàn)貨出廠價格穩(wěn)定在7600元/50基噸附近高鉻訂單還是多圍繞長協(xié)以及剛需進(jìn)行預(yù)計到鋼招出來前，鉻鐵市場保持平穩(wěn)運(yùn)行為主 ◎ 廢不銹鋼：鎳鐵價格持續(xù)走高 廢不銹鋼主穩(wěn)個調(diào) 市場方面：26日，滬鎳及不銹鋼期貨同步飄綠，現(xiàn)貨價格偏穩(wěn)，下游觀望態(tài)度較濃，市場整體交投冷清，以低價資源成交為主，商家亦多充分讓利。

晚報

Mysteel指數(shù)評述：大宗原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（2月17日-2月21日）

需求端市場詢單氛圍有所轉(zhuǎn)暖，但成交相對有限，價格維持成本定價 綜合來看，短期宏觀情緒干擾鎳價，基本面印尼礦端維持強(qiáng)勢，不排除繼續(xù)上漲的可能，預(yù)計短期鎳價維持區(qū)間震蕩中長期產(chǎn)業(yè)過剩壓制，邊際有下移趨勢預(yù)計短期鎳價維持區(qū)間震蕩，運(yùn)行空間繼續(xù)收窄運(yùn)行空間暫看122000-128000元/噸 鉻：本周鉻市穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，鉻礦現(xiàn)貨端報價環(huán)比上周無較大波動，南非精粉供方報價暫穩(wěn)在50-51元/噸度，期貨本周40-42%鉻精粉成交區(qū)間在245-255美元/噸，環(huán)比上輪再有明顯上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

2025上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會——廢鋼·紹興站圓滿落幕

2024年不銹鋼價格走勢與鎳價相近，但波動幅度不及鎳價劇烈，全年來看不銹鋼需求表現(xiàn)平平，并非行情的主要影響因素，價格波動大多來自成本端擾動展望2025年，供應(yīng)方面，全球鎳鐵及硫酸鎳未來維持供應(yīng)擴(kuò)張的態(tài)勢，精煉鎳預(yù)計持續(xù)爬產(chǎn)放量，需求方面，三元電池仍為未來鎳需求的核心增長因素，合金和不銹鋼方面預(yù)計增長穩(wěn)定整體來看，2025年原生鎳供給過剩格局預(yù)計延續(xù)，需求端維持增長但亮點(diǎn)不足 長江期貨股份有限公司有色研究員 汪國棟 最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司廢鋼首席分析師金雄林作《2024年鋼鐵市場回顧及2025一季度展望》主題演講。

廢鋼會展

Mysteel周報：鎳宏觀情緒有所轉(zhuǎn)暖，鉻市場觀望濃厚亟待鋼招

中長期產(chǎn)業(yè)過剩壓制，邊際有下移趨勢預(yù)計短期鎳價維持區(qū)間震蕩，運(yùn)行空間繼續(xù)收窄運(yùn)行空間暫看122000-128000元/噸 鉻：市場觀望濃厚亟待鋼招，鉻礦期貨維持高位成交 本周鉻市穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，鉻礦現(xiàn)貨端報價環(huán)比上周無較大波動，南非精粉供方報價暫穩(wěn)在50-51元/噸度，期貨本周40-42%鉻精粉成交區(qū)間在245-255美元/噸，環(huán)比上輪再有明顯上漲。

周評