瑞達期貨：目前進口窗口關(guān)閉，進口鋅流入量下降

宏觀面，美國5月核心PPI增速創(chuàng)近一年新低，美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息預(yù)期升溫；美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)略高預(yù)期新華社發(fā)文稱，中美經(jīng)貿(mào)磋商機制首次會議10日晚在英國倫敦結(jié)束在為期兩天的會談中，雙方進行了坦誠、深入的對話，就各自關(guān)心的經(jīng)貿(mào)議題深入交換意見，就落實兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達成原則一致基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快。

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瑞達期貨：目前進口窗口關(guān)閉，進口鋅流入量下降

宏觀面，國際方面，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)48.5，預(yù)期49.2，前值48.7制造業(yè)活動連續(xù)第四個月萎縮，貿(mào)易相關(guān)數(shù)據(jù)凸顯關(guān)稅影響國內(nèi)方面，5月份我國制造業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.5個百分點非制造業(yè)PMI為50.3%，比上月下降0.1個百分點經(jīng)濟回升向好基礎(chǔ)仍需鞏固，政策有望進一步加力基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；不過近期華南某地區(qū)鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復(fù)時間尚未確定，供應(yīng)出現(xiàn)擾動。

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瑞達期貨：進口鋅流入量下降

宏觀面，美聯(lián)儲會議紀要：失業(yè)率上升和通脹上升的風(fēng)險有所上升，靈活平均通脹目標制在高風(fēng)險環(huán)境中的益處已減弱美聯(lián)儲傳聲筒”：滯脹預(yù)測或成美聯(lián)儲6月經(jīng)濟預(yù)測摘要基調(diào)基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；不過近期華南某地區(qū)鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復(fù)時間尚未確定，供應(yīng)出現(xiàn)擾動目前進口窗口關(guān)閉，進口鋅流入量下降需求端，下游處于需求旺季尾聲，加工企業(yè)開工率同比有所下降，疊加關(guān)稅因素導(dǎo)致后續(xù)出口需求或?qū)⑹湛s，不過鋅價降至低位，市場逢低采購增多，國內(nèi)社庫有所下降，海外延續(xù)去庫。

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瑞達期貨：前期進口鋅陸續(xù)流入

宏觀面，美國5月制造業(yè)PMI升至三個月高點52.3服務(wù)業(yè)PMI初值 52.3，創(chuàng)下兩個月新高新訂單增速達到一年多來最快，價格指標升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個月收縮，就業(yè)指標亦下降國內(nèi)方面，國務(wù)院副總理何立峰會見美國摩根大通集團董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時指出，中國歡迎美資企業(yè)深化對華互利合作，推動中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加。

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全國首單國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單在舟注冊

4月29日，4950噸國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單在中化興中石油轉(zhuǎn)運（舟山）有限公司正式注冊生成，預(yù)計5月初完成交割并最終流向舟山保稅船燃供應(yīng)市場本次國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單業(yè)務(wù)由國內(nèi)某煉廠生產(chǎn)、廈門國貿(mào)石化有限公司經(jīng)營，是相關(guān)單位對燃油期貨業(yè)務(wù)進行的探索和嘗試據(jù)了解，這是2018年7月16日上海期貨交易所保稅380燃油期貨掛牌上市以來，全國首單國產(chǎn)保稅380燃油期貨標準倉單注冊業(yè)務(wù)，打破了保稅380燃料油期貨交割品全部來自進口的局面，為我國保稅船供油業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展注入新動能。

行業(yè)要聞

瑞達期貨：精鋅進口預(yù)計下降

宏觀面，國際方面，美聯(lián)儲副主席杰斐遜表示，關(guān)稅及相關(guān)不確定性可能導(dǎo)致今年經(jīng)濟增長放緩、通脹上升，但貨幣政策已做好準備，可根據(jù)需要做出反應(yīng)國內(nèi)方面，2025年首次全面降準正式落地自5月15日起，下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進口窗口關(guān)閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預(yù)計下降。

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瑞達期貨：原料端銅進口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行

隔夜滬銅主力合約震蕩走強，國際方面，美國4月未季調(diào)CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個月低于預(yù)期，為自2021年2月以來的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市場預(yù)期美國總統(tǒng)特朗普利用低于預(yù)期的通脹報告再次向美聯(lián)儲主席施壓，要求鮑威爾盡快下調(diào)利率國內(nèi)方面，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，自5月14日12時01分起，調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅措施其中，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會2025年第4號公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實施24%的對美加征關(guān)稅稅率。

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木聯(lián)解讀：前4月中國進口原木及鋸材同比降12%，原木期貨首次應(yīng)用于進口貿(mào)易定價

一、海關(guān)總署：1-4月中國進口原木及鋸材1924.5萬立方米 海關(guān)總署5月9日數(shù)據(jù)顯示，2025年4月，中國進口原木及鋸材534.0萬立方米；1-4月，進口原木及鋸材1924.5萬立方米，同比下降12.0%。

主編視角

全國首單國產(chǎn)保稅高硫380燃油期貨倉單在舟注冊

4月29日，4950噸國產(chǎn)保稅高硫380燃油期貨倉單在中化興中石油轉(zhuǎn)運（舟山）有限公司正式注冊生成，預(yù)計5月初完成交割并最終流向舟山保稅船燃供應(yīng)市場本次國產(chǎn)保稅高硫380燃油期貨倉單業(yè)務(wù)由國內(nèi)某煉廠生產(chǎn)、廈門國貿(mào)石化有限公司經(jīng)營，是相關(guān)單位對燃油期貨業(yè)務(wù)進行的探索和嘗試。

行業(yè)要聞

木聯(lián)早讀：原木期貨首次應(yīng)用于進口貿(mào)易定價，中美將舉行經(jīng)貿(mào)高層會談（20250507）

◎ 商務(wù)部表示，在充分考慮全球期待、中方利益、美國業(yè)界和消費者呼吁的基礎(chǔ)上中方?jīng)Q定同意與美方進行接觸。

日報

原木期貨首次應(yīng)用于進口貿(mào)易定價

隨著市場穩(wěn)健運行和功能初步發(fā)揮，去年11月上市的原木期貨受到了越來越多海外原木出口商的關(guān)注近日，首筆基于原木期貨價格定價的進口貿(mào)易順利完成，標志著原木期貨首次在國際貿(mào)易中得到了運用 據(jù)了解，此次交易的買賣雙方分別為浙江凱德嘉瑞國際貿(mào)易有限公司（下稱凱德嘉瑞）和TencoLimited（下稱Tenco），前者為我國一家大型原木貿(mào)易商、首批原木期貨指定交割廠庫之一，年原木進口量超過150萬立方米；后者為一家新西蘭原木和鋸材供應(yīng)商，是新西蘭原木貿(mào)易行業(yè)標準術(shù)語的創(chuàng)立者，每年對華出口量為150萬～200萬立方米，約占新西蘭對華原木出口總量的10%。

行業(yè)資訊

瑞達期貨：后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降

宏觀面，美國財長貝森特表示，中美當(dāng)前145%和125%的互征關(guān)稅“不可持續(xù)”，預(yù)計未來幾個月可能局部降溫，但全面協(xié)議仍需更長時間這一表態(tài)緩解了市場對貿(mào)易戰(zhàn)升級的擔(dān)憂，但政策落地節(jié)奏的不確定性仍壓制多頭情緒基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進口窗口關(guān)閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降。

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瑞達期貨：國內(nèi)外鋅礦進口量上升

宏觀面，中美貿(mào)易戰(zhàn)緩解缺乏進展的悲觀情緒再次浮現(xiàn)，此前曾出現(xiàn)的樂觀情緒暫時消退，美元指數(shù)走弱基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進口窗口關(guān)閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價下跌，下游逢低采購氛圍改善，國內(nèi)庫存下降明顯，進入傳統(tǒng)去庫周期，海外延續(xù)去庫。

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首筆原木期貨價格定價進口貿(mào)易完成

4月22日，首筆基于原木期貨價格定價的進口貿(mào)易順利完成，標志著原木期貨首次在國際貿(mào)易中得到了運用這筆交易具有三大特征：一是結(jié)算價格完全依據(jù)期貨價格確定，定價依據(jù)公開、透明，兼顧進出口雙方利益；二是首筆期貨定價的原木進口貿(mào)易具備相當(dāng)規(guī)模，涉及現(xiàn)貨量達9000立方米；三是突破了以往新西蘭原木出口各等級混裝、統(tǒng)貨打包銷售的模式，將規(guī)格篩選前置到海外發(fā)貨環(huán)節(jié)并參考原木期貨交割質(zhì)量標準進行，輸出價格的同時實現(xiàn)標準對接，有利于促進產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈更高效運轉(zhuǎn)。

行業(yè)資訊

瑞達期貨：后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降

宏觀面，歐洲央行周四降息至2022 年底以來的最低水平；美聯(lián)儲主席鮑威爾周三表示，美聯(lián)儲將等待更多有關(guān)經(jīng)濟走向的數(shù)據(jù)，然后再決定是否以及如何調(diào)整利率；特朗普表示，他預(yù)計將與中國達成貿(mào)易協(xié)議，但他沒有提供具體細節(jié)，市場謹慎觀望基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進口窗口關(guān)閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降。

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瑞達期貨：后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降

國際方面，美聯(lián)儲柯林斯：目前預(yù)計美聯(lián)儲需要維持利率不變的時間將更長，如有需要，美聯(lián)儲“絕對”準備好幫助穩(wěn)定市場；卡什卡利：還沒看到嚴重的混亂，美聯(lián)儲應(yīng)只在真正緊急的情況下謹慎干預(yù)；穆薩勒姆：美聯(lián)儲應(yīng)該警惕由關(guān)稅推動的持續(xù)通脹國內(nèi)方面，央行：一季度社融增量累計為15.18萬億元，人民幣貸款增加9.78萬億元；3月末M2余額326.06萬億元，同比增長7%基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加。

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瑞達期貨：國內(nèi)外鋅礦進口量上升

宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普宣布對貿(mào)易伙伴的許多新關(guān)稅暫停90天，特朗普對數(shù)十個國家征收的“對等關(guān)稅”開始生效，對中國關(guān)稅將提高至125%；3月份美國消費者物價意外下降，但受關(guān)稅影響，通脹的改善不太可能持續(xù)基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進口窗口關(guān)閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降。

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瑞達期貨：精鋅進口預(yù)計明顯下降

宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普宣布對貿(mào)易伙伴的許多新關(guān)稅暫停90天，特朗普對數(shù)十個國家征收的 "對等 "關(guān)稅開始生效，對中國關(guān)稅將提高至125%；歐盟國家批準了針對美國關(guān)稅的首個反制措施基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進口窗口關(guān)閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價下跌，下游逢低采購氛圍改善，國內(nèi)庫存下降明顯，海外延續(xù)去庫。

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瑞達期貨：國內(nèi)外鋅礦進口量上升

假期期間LME鋅跌幅5.5%宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對貿(mào)易伙伴征收所謂的“對等關(guān)稅”措施，其中對中國加征34%關(guān)稅；作為反制，中國對美加征34%關(guān)稅，市場避險情緒升溫基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加，加上部分檢修停產(chǎn)產(chǎn)能恢復(fù)，整體產(chǎn)量將保持增加目前進口窗口關(guān)閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，近期鋅價下跌，下游逢低采購氛圍改善，國內(nèi)庫存下降明顯，有望進入傳統(tǒng)去庫周期，海外延續(xù)去庫。

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瑞達期貨：后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降

宏觀面，美國 2 月份核心個人消費支出 (PCE) 物價指數(shù)環(huán)比上漲0.4%，高于預(yù)期；特朗普將從4月3日起對進口汽車和輕型卡車征收25%的關(guān)稅，加劇了市場對滯脹的擔(dān)憂，美元指數(shù)偏弱基本面，國內(nèi)外鋅礦加工費再度出現(xiàn)下降，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損擴大，精煉鋅存在減產(chǎn)可能，供應(yīng)端壓力有所緩和目前進口窗口關(guān)閉，且進口虧損擴大，后續(xù)精鋅進口預(yù)計明顯下降需求端，下游傳統(tǒng)旺季需求逐步回暖，但市場畏高心態(tài)重，多采取逢低點價方式，國內(nèi)庫存累增放緩，海外去庫明顯。

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