Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)金屬鎂市場(chǎng)庫(kù)存低位下價(jià)格窄幅震蕩

傳統(tǒng)需求尚未窺見(jiàn)明顯增長(zhǎng)空間，下半年經(jīng)濟(jì)政策帶來(lái)的影響仍需觀望考慮到硅鐵供需矛盾下半年突出有限，硅鐵市場(chǎng)若能延續(xù)上半年較好的自我調(diào)控能力，在弱穩(wěn)的行情下仍能期待階段性反彈高點(diǎn) 煤炭：望下半年，動(dòng)力煤國(guó)內(nèi)產(chǎn)量與進(jìn)口量還會(huì)維持在相對(duì)水平，而下游終端庫(kù)存持續(xù)偏高，集中性補(bǔ)庫(kù)難以實(shí)現(xiàn)，動(dòng)力煤供需逐步走向?qū)捤深A(yù)計(jì)下半年動(dòng)力煤價(jià)格整體震蕩偏弱運(yùn)行，間歇性由于下游補(bǔ)庫(kù)等原因價(jià)格會(huì)有小反彈，無(wú)論向上還是向下，都難有大的趨勢(shì)性行情。

研究報(bào)告

[隆眾聚焦]：地緣政治因素加碼 國(guó)內(nèi)乙二醇強(qiáng)勢(shì)反彈

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國(guó)內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下石腦油、乙烯價(jià)格穩(wěn)中上行；煤炭價(jià)格持雖黑色系有所反彈但煤炭現(xiàn)貨價(jià)格依舊偏弱，近期整體絕對(duì)成本相對(duì)偏強(qiáng)，行業(yè)利潤(rùn)保持尚可，目前煤化工行業(yè)絕對(duì)利潤(rùn)在270+附近，整體估值水平中性偏高而下游聚酯產(chǎn)品來(lái)看，下游利潤(rùn)差異化明顯，在原料價(jià)格雙雙大漲的背景下，雖下游產(chǎn)品有一定的跟漲，但跟漲幅度有限下，行業(yè)整體利潤(rùn)侵蝕，整體領(lǐng)域?qū)儆谔潛p狀態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：基本面強(qiáng)現(xiàn)實(shí)VS弱預(yù)期博弈中宏觀助力強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國(guó)內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下石腦油、乙烯價(jià)格穩(wěn)中上行；煤炭價(jià)格持雖黑色系有所反彈但煤炭現(xiàn)貨價(jià)格依舊偏弱，近期整體絕對(duì)成本相對(duì)偏強(qiáng)，但行業(yè) 利潤(rùn)保持尚可，目前煤化工行業(yè)絕對(duì)利潤(rùn)在90+附近，整體估值水平中性偏高而下游聚酯產(chǎn)品來(lái)看，近期部分聚酯瓶片工廠受利潤(rùn)影響負(fù)荷有所下調(diào)。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：基本面驅(qū)動(dòng)減弱 乙二醇僵持震蕩

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國(guó)內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)但石腦油穩(wěn)中下調(diào)，乙烯價(jià)格相對(duì)持穩(wěn)；煤炭價(jià)格持雖黑色系有所反彈但煤炭現(xiàn)貨價(jià)格依舊偏弱，近期整體絕對(duì)成本難有明顯支撐，目前行業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)較為樂(lè)觀，目前煤化工行業(yè)絕對(duì)利潤(rùn)在100+附近目前乙二醇行業(yè)整體利潤(rùn)表現(xiàn)尚可，整體估值水平中性偏高。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：終端需求偏弱，內(nèi)地甲醇價(jià)格跌至近三月新低

新增檢修裝置如新疆新業(yè) 50 萬(wàn)噸 / 年產(chǎn)能進(jìn)入停車(chē)狀態(tài)，部分裝置的重啟及降負(fù)荷操作基本形成供需抵消，使得本周行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)幅度有限，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)維持充裕態(tài)勢(shì)自年后春檢啟動(dòng)以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇裝置檢修呈現(xiàn)分散化特征，未出現(xiàn)集中性缺貨局面很大一方面原因來(lái)自于原料端成本降低帶來(lái)的企業(yè)利潤(rùn)，2024 年以來(lái)煤炭市場(chǎng)價(jià)格顯著回落：動(dòng)力煤鄂爾多斯 Q5500 價(jià)格一年內(nèi)下跌 225 元 / 噸，跌幅達(dá) 36%；動(dòng)力煤澳洲 Q5500 FOB 報(bào)價(jià)降至 66 美元 / 噸，年內(nèi)跌幅 25.86%。

熱點(diǎn)聚焦

【隆眾聚焦】：供減需穩(wěn) 純堿價(jià)格持穩(wěn)震蕩

熱點(diǎn)聚焦

【財(cái)聯(lián)社】高股息煤炭股成2024“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，明年動(dòng)力煤走勢(shì)或窄幅震蕩

金寧以2024年下半年秦港均價(jià)（約844元/噸）為參考，預(yù)計(jì)中性情況下，2025年煤價(jià)約840元/噸；悲觀情況下，煤價(jià)將跌落至長(zhǎng)協(xié)價(jià)格區(qū)間，即770元/噸；樂(lè)觀情況下，煤價(jià)則有望上漲，預(yù)計(jì)均價(jià)將維持在950元/噸附近 值得注意的是，清潔能源對(duì)煤炭的替代作用正在逐漸增強(qiáng)然而，有業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)雖然風(fēng)光發(fā)電在能源結(jié)構(gòu)中的占比不斷提高，但其發(fā)展越來(lái)越依賴于大電網(wǎng)的調(diào)節(jié)能力和穩(wěn)定電源的保障。

媒體報(bào)道

液氨市場(chǎng)早間提示（20241211）

一、關(guān)注點(diǎn) 1、煤炭、天然氣價(jià)格波動(dòng)幅度不大； 2、檢修裝置恢復(fù)，供應(yīng)呈提升趨勢(shì)； 3、下游產(chǎn)品開(kāi)工波動(dòng)不大，剛需為主； 4、氨廠根據(jù)出貨及庫(kù)存情況調(diào)整 核心邏輯：除西南地區(qū)受集中性檢修價(jià)位拉漲以外，其他區(qū)域供需關(guān)系多呈現(xiàn)富裕化，且考慮低價(jià)貨源流通及環(huán)保管控因素下，市場(chǎng)成交氣氛平淡，終端多剛需采購(gòu)或擇機(jī)低價(jià)備貨。

早間提示

[尿素日評(píng)]：市場(chǎng)交易走弱 價(jià)格承壓下行（20241213）

因市場(chǎng)供需關(guān)系仍富裕化，氨廠短期內(nèi)以積極出貨為主，部分氨廠庫(kù)存方面仍存壓力但考慮到現(xiàn)階段價(jià)位接近成本線且西南地區(qū)存集中性檢修，或一定程度帶動(dòng)周邊市場(chǎng)，觀望氣氛濃厚 2）復(fù)合肥：今日山東復(fù)合肥市場(chǎng)價(jià)格2700元/噸，較上一個(gè)工作日持平今日，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不大明顯，但發(fā)運(yùn)走貨欠佳一方面糧食價(jià)格低迷，部分區(qū)域資金回籠緩慢；另一方面距離終端用肥時(shí)間尚早，二級(jí)網(wǎng)點(diǎn)和農(nóng)戶入市操作積極性不高，直接影響貨源下沉及鋪貨進(jìn)度；第三煤炭價(jià)格走低，氮肥持續(xù)低位整理對(duì)市場(chǎng)心態(tài)支撐不足。

每日點(diǎn)評(píng)

[隆眾聚焦]：乙二醇基本面超預(yù)期堅(jiān)挺下的偏強(qiáng)走勢(shì)

近期成本來(lái)看，煤炭價(jià)格小幅回落，但乙烯受供應(yīng)端收緊影響價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，且乙烷價(jià)格近期漲勢(shì)迅猛，近期乙二醇成本端走勢(shì)有所分化；但乙二醇本周市場(chǎng)走勢(shì)受供應(yīng)端港口庫(kù)存不及預(yù)期，且需求相對(duì)穩(wěn)健的支撐，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)為主，當(dāng)前乙二醇整體估值處于中性偏高的水平。

熱點(diǎn)聚焦

[合成氨月評(píng)]：合成氨區(qū)域供需不一，主流漲跌轉(zhuǎn)向頻繁（2024年11月）

5.后市分析及展望 原料面，煤炭及天然氣價(jià)格持穩(wěn)，西南地區(qū)因考慮計(jì)劃外氣價(jià)偏高，成本或有所提升；供應(yīng)面上，新增產(chǎn)能部分裝置延后到年底投入，且主產(chǎn)區(qū)前期檢修裝置恢復(fù)后供應(yīng)能力提升，僅西南地區(qū)或出現(xiàn)集中性檢修；而需求面上多維持現(xiàn)狀，開(kāi)工波動(dòng)幅度不大，多根據(jù)價(jià)位及需求擇機(jī)采購(gòu)其次伴隨著天氣降溫，降雨雪天氣將影響運(yùn)輸范圍及速度因此預(yù)計(jì)12月份合成氨市場(chǎng)弱勢(shì)調(diào)整，整月均價(jià)或偏低于上月。

周/月評(píng)

[隆眾聚焦]：供需面主導(dǎo)市場(chǎng) 乙二醇弱勢(shì)橫盤(pán)

近期成本來(lái)看，原油價(jià)格地緣政治因素弱化，國(guó)際原油價(jià)格處于下跌趨勢(shì)，石腦油同步跟跌；煤炭價(jià)格平穩(wěn)，本周乙二醇出現(xiàn)較大回撤，但石腦油同步走跌，石油制成本變化不大，煤制成本出現(xiàn)較大走弱估值的角度來(lái)看，當(dāng)前乙二醇整體估值處于中性水平。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：外圍環(huán)境安靜 乙二醇回撤后僵持整理

近期成本來(lái)看，原油價(jià)格地緣政治因素弱化，國(guó)際原油價(jià)格處于下跌趨勢(shì)，石腦油同步跟跌；煤炭價(jià)格平穩(wěn)，本周乙二醇出現(xiàn)較大回撤，但石腦油同步走跌，石油制成本變化不大，煤制成本出現(xiàn)較大走弱估值的角度來(lái)看，當(dāng)前乙二醇整體估值處于中性水平。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：宏觀減退 估值修復(fù) 乙二醇價(jià)值回歸

近期成本來(lái)看，原油價(jià)格地緣政治因素弱化，國(guó)際原油價(jià)格震蕩回調(diào)，石腦油、乙烯價(jià)格同步回撤；近期煤炭價(jià)格受供應(yīng)回升帶動(dòng)價(jià)格也有小幅下跌，得益于乙二醇價(jià)格的高位運(yùn)行近期各主流工藝?yán)麧?rùn)狀況大大改善，因此成本、估值的角度來(lái)看，當(dāng)前乙二醇整體估值處于中性水平。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：23日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 煤價(jià)上漲勢(shì)頭趨緩

產(chǎn)地方面，市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以落實(shí)長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定上周五晚上大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)更新上調(diào)，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，坑口拉運(yùn)車(chē)輛有所增加，部分煤礦價(jià)格隨之上調(diào)，幅度約為5-15元/噸國(guó)慶假期節(jié)前終端有補(bǔ)庫(kù)行為，疊加冬儲(chǔ)需求的逐步釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)中向好陜西區(qū)域大部分煤礦正常生產(chǎn)銷(xiāo)售，個(gè)別煤礦因倒工作面停產(chǎn)，市場(chǎng)煤供應(yīng)基本穩(wěn)定周末兩日榆林區(qū)域內(nèi)多家煤礦集中性探漲后，今日坑口周邊拉運(yùn)情況暫穩(wěn)，僅有個(gè)別煤礦小幅調(diào)整煤價(jià)。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：23日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 煤價(jià)上漲勢(shì)頭趨緩

產(chǎn)地方面，市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，以落實(shí)長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，整體煤炭供應(yīng)水平穩(wěn)定上周五晚上大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)更新上調(diào)，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，坑口拉運(yùn)車(chē)輛有所增加，部分煤礦價(jià)格隨之上調(diào)，幅度約為5-15元/噸國(guó)慶假期節(jié)前終端有補(bǔ)庫(kù)行為，疊加冬儲(chǔ)需求的逐步釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)中向好陜西區(qū)域大部分煤礦正常生產(chǎn)銷(xiāo)售，個(gè)別煤礦因倒工作面停產(chǎn)，市場(chǎng)煤供應(yīng)基本穩(wěn)定周末兩日榆林區(qū)域內(nèi)多家煤礦集中性探漲后，今日坑口周邊拉運(yùn)情況暫穩(wěn)，僅有個(gè)別煤礦小幅調(diào)整煤價(jià)。

日評(píng)

[聚乙烯]：月末月初交替 影響聚乙烯價(jià)格的因素早知道

周內(nèi)美金盤(pán)市場(chǎng)價(jià)格重心繼續(xù)下移，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎近期聽(tīng)聞東南亞市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)及運(yùn)輸狀態(tài)有所緩解，且東南亞與中國(guó)存在一定的價(jià)差，特別是LDPE品種，因此轉(zhuǎn)口行為較前期增加從另一角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)價(jià)格持續(xù)處于較低水平，8月出口預(yù)期總量在7.73萬(wàn)噸左右，環(huán)比7月變化0.66萬(wàn)噸，緩解小部分資源壓力 成本：中性 原油方面，預(yù)計(jì)本周原油價(jià)格或存小跌空間；煤炭方面，短期內(nèi)煤價(jià)或暫穩(wěn)運(yùn)行，終端多維持剛需采購(gòu)。

熱點(diǎn)聚焦

百年建筑半年報(bào)：2024下半年國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格或先抑后揚(yáng)

3、煤炭價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，水泥生產(chǎn)成本平穩(wěn)運(yùn)行 下半年，動(dòng)力煤國(guó)內(nèi)產(chǎn)量與進(jìn)口量還會(huì)維持相對(duì)高位，而下游終端庫(kù)存持續(xù)偏高，集中性補(bǔ)庫(kù)難以實(shí)現(xiàn)，動(dòng)力煤供需逐步走向?qū)捤深A(yù)計(jì)下半年動(dòng)力煤價(jià)格整體震蕩偏弱運(yùn)行，間歇性由于下游補(bǔ)庫(kù)等原因價(jià)格會(huì)有小反彈，無(wú)論向上還是向下，都難有大的趨勢(shì)性行情。

研究報(bào)告

[聚乙烯]：基本面引領(lǐng)鈍化 聚乙烯表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)

綜述 本周聚乙烯市場(chǎng)震蕩偏弱，調(diào)整幅度在50-70元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：供應(yīng)縮量支撐較強(qiáng) 短期聚乙烯或穩(wěn)中探漲

綜述 本周聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺，小幅調(diào)整30-50元/噸國(guó)際原油區(qū)間小幅調(diào)整，支撐尚在；最大利好是計(jì)劃?rùn)z修裝置陸續(xù)落地，產(chǎn)能利用率下降至74%左右低位，無(wú)供應(yīng)壓力；但是來(lái)自需求的支持繼續(xù)松動(dòng)，下游工廠逢低剛需補(bǔ)庫(kù)為主，成交難有放量；宏觀面雖有利好釋放，但無(wú)超預(yù)期政策引領(lǐng)，整體提振有限，聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺，橫盤(pán)小幅調(diào)整。

熱點(diǎn)聚焦