瑞達(dá)期貨：硅鐵主力合約大幅下挫

上周硅鐵市場(chǎng)偏弱運(yùn)行蘭炭上漲后暫穩(wěn)運(yùn)行，前期硅鐵上行修復(fù)廠家利潤(rùn)，當(dāng)前生產(chǎn)積極性尚可，部分廠家有所復(fù)產(chǎn)，企業(yè)庫(kù)存小幅消化鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，宏觀預(yù)期降溫，市場(chǎng)信心不足，黑色板塊大幅回落，市場(chǎng)投機(jī)謹(jǐn)慎本周來(lái)看：供應(yīng)方面，隨著煤炭市場(chǎng)走弱，內(nèi)蒙古主流電石企業(yè)下調(diào)蘭炭小料采購(gòu)價(jià)格，降幅50元/噸，廠家生產(chǎn)壓力略有緩解，但由于期現(xiàn)均大幅下滑，利潤(rùn)仍受擠壓，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)39.73%，較上期增0.67%；日均產(chǎn)量16615噸，較上期增630噸。

機(jī)構(gòu)

[PVC]：隆眾早訊--周一版

電石市場(chǎng)烏海地區(qū)貿(mào)易主流價(jià)格報(bào)2480-2500元/噸，周末市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行 山東 液氯價(jià)格穩(wěn)定，執(zhí)行出廠400元/噸；山東區(qū)域檢修及降負(fù)預(yù)期支撐低濃度售價(jià)，加上河南、山西采購(gòu)價(jià)格上行提振市場(chǎng)心態(tài)，且外盤(pán)價(jià)格較為堅(jiān)挺，預(yù)估高濃度 液堿價(jià)格延續(xù)上行 6月末中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模環(huán)比降0.30% 黃金儲(chǔ)備不變！ 嚴(yán)打！證監(jiān)會(huì)等六部委出手 懲防資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假 機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄透露 電子、電池等細(xì)分行業(yè)產(chǎn)能利用率提升明顯 中央氣象臺(tái)7月8日06時(shí)繼續(xù)發(fā)布暴雨橙色預(yù)警 國(guó)泰君安：煤炭價(jià)格企穩(wěn) 預(yù)計(jì)下周煤價(jià)回升 央行：即日起將視情況開(kāi)展臨時(shí)正回購(gòu)或臨時(shí)逆回購(gòu)操作 中信證券：看好供需格局持續(xù)改善對(duì)于銅價(jià)的提振作用 中信證券：紅利空間驅(qū)動(dòng)銀行板塊估值繼續(xù)修復(fù) 中信證券：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)依舊偏向控制通脹風(fēng)險(xiǎn) 年內(nèi)不降息 天風(fēng)證券：市場(chǎng)處于震蕩格局 指數(shù)有望開(kāi)啟反彈 。

早間提示

民生證券：供給延續(xù)收縮，迎峰度夏有望開(kāi)啟煤價(jià)加速上漲行情

民生證券發(fā)布煤炭行業(yè)周報(bào)稱(chēng)，供給延續(xù)收縮，迎峰度夏有望開(kāi)啟煤價(jià)加速上漲行情看好短期迎峰度夏強(qiáng)預(yù)期對(duì)煤價(jià)的支撐作用，以及7月電煤需求充分釋放帶來(lái)的煤價(jià)加速上漲板塊配置方面，在煤價(jià)上行趨勢(shì)下，考慮山西省產(chǎn)量恢復(fù)有望使省內(nèi)煤炭企業(yè)受益量?jī)r(jià)齊升，建議重點(diǎn)配置板塊山西煤企

爐料

國(guó)泰君安期貨：短期以震蕩反彈思路對(duì)待，關(guān)注煤焦91反套機(jī)會(huì)

焦煤焦炭：粗鋼調(diào)控文件出臺(tái)，煤焦跟隨板塊共振上行近期煤焦的回調(diào)主要圍繞市場(chǎng)消息面的炒作展開(kāi)回歸基本面自身驅(qū)動(dòng)，煤焦在打到平水后進(jìn)一步下行壓力或相對(duì)有限首先，焦煤供應(yīng)仍處于修復(fù)階段，進(jìn)程較為緩慢自今年5月份以來(lái)雖然煤礦增產(chǎn)信號(hào)較為明確，但實(shí)際生產(chǎn)高度想要恢復(fù)至去年同期水平仍較困難，原因在于安全生產(chǎn)的壓力始終存在，疊加六月作為煤炭安全生產(chǎn)月，煤礦開(kāi)工同樣受季節(jié)性因素制約其次，內(nèi)蒙古地區(qū)已開(kāi)啟焦炭第一輪提漲，焦鋼博弈仍在繼續(xù)。

策略研究

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)5月23日

焦煤焦炭：預(yù)期拉動(dòng)煤焦震蕩偏強(qiáng)，但考慮現(xiàn)貨跟漲仍未看到，追漲謹(jǐn)慎近期煤焦整體表現(xiàn)跟隨黑色板塊共振上行，我們認(rèn)為目前在宏觀利好消息刺激以及下游成材表需超預(yù)期的雙重影響下，煤焦仍有望維持高位震蕩的態(tài)勢(shì)，但進(jìn)一步追高的想象空間需要謹(jǐn)慎近期盤(pán)面所表現(xiàn)出來(lái)的期現(xiàn)背離主要?dú)w因于以下兩方面因素： 其一、煤焦先前的供應(yīng)缺口正在陸續(xù)回補(bǔ)國(guó)內(nèi)方面，自今年一季度以來(lái)，山西對(duì)于后續(xù)煤炭產(chǎn)量做出了一定穩(wěn)供穩(wěn)產(chǎn)的數(shù)量要求，包括近期市場(chǎng)幾則消息的擾動(dòng)均體現(xiàn)為后續(xù)產(chǎn)量環(huán)比修復(fù)的預(yù)期。

晨報(bào)速遞

信達(dá)期貨：利多信號(hào)顯現(xiàn)，黑色中期看漲

煤炭股、鋼鐵股、鐵礦資源股上行，股票市場(chǎng)預(yù)期先行此外，從估值上看，黑色板塊正處于近5年來(lái)價(jià)格底部，估值偏低在價(jià)格區(qū)間底部，預(yù)期轉(zhuǎn)好觸發(fā)的向上驅(qū)動(dòng)更為強(qiáng)勁 上下游均出現(xiàn)利多信號(hào) 螺紋鋼產(chǎn)量低、需求低，但供需存在一定錯(cuò)配，供求差額每周60萬(wàn)噸左右因此可見(jiàn)，3月中旬以來(lái)，螺紋鋼各環(huán)節(jié)庫(kù)存先后去化進(jìn)入4月下旬，無(wú)論螺紋鋼廠庫(kù)存還是社會(huì)庫(kù)存，去化速度都快于近5年同期水平，且已降至低位。

鋼材

[隆眾聚焦]：PVC&PVC糊樹(shù)脂價(jià)格走勢(shì)分析

3月期間PVC倉(cāng)單注銷(xiāo)，部分貨源流入市場(chǎng)，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定利空影響，期貨高升水狀態(tài)下上行驅(qū)動(dòng)相對(duì)乏力，短線(xiàn)V2405合約關(guān)注5900附近壓力PVC期貨震蕩下跌，現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)及一口價(jià)并存，點(diǎn)價(jià)略有優(yōu)勢(shì)，少數(shù)反饋剛需成交改善，整體成交仍欠佳國(guó)內(nèi)商品期貨收盤(pán)煤炭及黑色系商品延續(xù)弱勢(shì)，受?chē)?guó)際原油期貨上漲影響石油化工板塊表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)3月期間PVC倉(cāng)單注銷(xiāo)，部分貨源流入市場(chǎng)，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定利空影響，期貨高升水狀態(tài)下上行驅(qū)動(dòng)相對(duì)乏力，短線(xiàn)V2405合約關(guān)注5900附近壓力。

熱點(diǎn)聚焦

煤炭板塊震蕩走強(qiáng)，行業(yè)基金水漲船高

近日，煤炭板塊震蕩走強(qiáng)，多家龍頭煤企股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)新高，部分個(gè)股已走出趨勢(shì)性行情然而今年煤價(jià)中樞下移，煤企業(yè)績(jī)普遍下滑，投資者熱議，煤企業(yè)績(jī)下滑為何阻擋不了股價(jià)攀升的“腳步”？ 煤炭板塊下半年逆勢(shì)上行讓數(shù)十只行業(yè)主題基金“水漲船高”，去年股基冠軍黃海管理的多只產(chǎn)品更因?yàn)橹貍}(cāng)煤炭板塊而表現(xiàn)出色多位基金人士表示，煤炭板塊在下半年的出色表現(xiàn)，核心原因在于“淡季煤價(jià)底部遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期”，考慮到煤企高利潤(rùn)水平有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭股已成為機(jī)構(gòu)偏愛(ài)的“攻守兼?zhèn)洹辟Y產(chǎn)。

爐料

Mysteel年報(bào)：2023年?yáng)|北熱軋板卷市場(chǎng)回顧與2024年展望

概述：時(shí)至年末，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上來(lái)看，現(xiàn)在已經(jīng)步入了冬儲(chǔ)時(shí)節(jié)但目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于冬儲(chǔ)的熱情并不高漲；價(jià)格面，自10月底以來(lái)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，價(jià)格高位，疊加近期原料端依舊強(qiáng)勢(shì)，貿(mào)易商對(duì)后期價(jià)格并沒(méi)有信心，今年暫無(wú)冬儲(chǔ)的打算成交面，東北地區(qū)進(jìn)入季節(jié)性淡季，下游終端處于半停滯狀態(tài)，成交難以放量近期鋼材自11月以來(lái)呈現(xiàn)淡季反彈的趨勢(shì)，但全年鋼價(jià)重心仍震蕩下移，那2024年價(jià)格將如何運(yùn)行？下邊筆者從這幾個(gè)方面進(jìn)行分析： 一、2023年市場(chǎng)回顧 （一）2023年市場(chǎng)價(jià)格重心下移 第一季度：1月份受到市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期的影響，價(jià)格整體趨強(qiáng)調(diào)整，價(jià)格最高點(diǎn)為4150元/噸，較低點(diǎn)相差190元/噸；2月初鋼材價(jià)格的走弱，主要圍繞著宏觀預(yù)期打壓，以及動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌帶動(dòng)煤炭板塊走弱，造成的成本端的松動(dòng)，引發(fā)的一波調(diào)整，但隨著宏觀情緒階段釋放之后，原料價(jià)格企穩(wěn)回升，悲觀情緒有所緩解；3月初，東北天氣逐步回暖，下游開(kāi)工逐步增加，需求持續(xù)放量，對(duì)市場(chǎng)形成強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，價(jià)格不斷上漲；但隨著進(jìn)入三月中下旬，工地多數(shù)已經(jīng)處于開(kāi)工狀態(tài)，后續(xù)新增開(kāi)工項(xiàng)目較少，需求增量有限，對(duì)市場(chǎng)支撐力度不足。

主編視角

[隆眾聚焦]：海運(yùn)事件助推成本 聚丙烯逆勢(shì)反彈

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

熱點(diǎn)聚焦

興業(yè)證券：煤炭行業(yè)估值處于低位，板塊配置性?xún)r(jià)比凸顯

興業(yè)證券研報(bào)指出，政策端呵護(hù)提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期，有望帶動(dòng)煤炭行情上行展望煤炭后市，需求端：一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策修復(fù)市場(chǎng)信心，經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期有利于擴(kuò)大煤炭需求電煤方面，迎峰度冬的傳統(tǒng)旺季預(yù)計(jì)穩(wěn)步推進(jìn)非電煤方面，終端邊際改善利好中間環(huán)節(jié)，有望帶來(lái)非電煤需求擴(kuò)大供給端：國(guó)內(nèi)產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)使得產(chǎn)量收緊，進(jìn)口煤的同比高增量難以長(zhǎng)期維持整體來(lái)看煤炭供需仍維持緊平衡格局煤價(jià)在23Q3位于底部盤(pán)整，季末進(jìn)入上升通道，有望帶動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)的回暖，疊加當(dāng)前估值仍處于低位，板塊配置的性?xún)r(jià)比凸顯。

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興業(yè)證券：冬儲(chǔ)行情將至，煤價(jià)支撐漸強(qiáng)

興業(yè)證券研報(bào)指出，動(dòng)力煤方面，安監(jiān)趨嚴(yán)常態(tài)化下，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量恢復(fù)緩慢；隨著供暖自北向南展開(kāi)，預(yù)計(jì)下游采購(gòu)需求將逐步釋放，支撐煤價(jià)穩(wěn)健運(yùn)行煉焦煤方面，焦煤產(chǎn)地價(jià)格跟隨鐵水產(chǎn)量邊際走低，然供應(yīng)端產(chǎn)地安監(jiān)仍嚴(yán)，供給緊張仍將延續(xù)，焦煤價(jià)格仍存支撐目前煤炭板塊估值仍處低位，建議關(guān)注具備高分紅，邊際有一定上行勢(shì)能的龍頭個(gè)股

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中泰證券：當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng) 投資吸引力十足

中泰證券研報(bào)表示，展望后市，冬儲(chǔ)煤采購(gòu)以及秋季開(kāi)工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線(xiàn)檢修供給邊際收窄，供需結(jié)構(gòu)性矛盾或日益嚴(yán)峻，煤炭價(jià)格有望超預(yù)期上漲，從而推動(dòng)板塊進(jìn)一步上行動(dòng)力煤攻守兼?zhèn)鋵傩詮?qiáng)化，龍頭高比例長(zhǎng)協(xié)提供業(yè)績(jī)安全墊，高現(xiàn)金流、高分紅、低估值可靠性增強(qiáng)；煤炭價(jià)格探底或提前結(jié)束，市場(chǎng)煤占比高、業(yè)績(jī)彈性大的公司或迎來(lái)估值修復(fù)以今年二季度扣非歸母凈利潤(rùn)進(jìn)行年化測(cè)算上市公司當(dāng)前估值和股息率水平，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng)，投資吸引力十足。

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逢低配置正當(dāng)時(shí)！煤炭板塊一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，受益上市公司梳理

國(guó)新辦近期就《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作的意見(jiàn)》舉行發(fā)布會(huì)，國(guó)家礦山安全監(jiān)察局政策法規(guī)和科技裝備司司長(zhǎng)薛劍光表示，下一步，將推動(dòng)礦山安全信息化建設(shè)，推動(dòng)信息化系統(tǒng)真正落地應(yīng)用，著力提升煤礦監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)自動(dòng)化和智能化水平煤炭板塊反復(fù)活躍，山煤國(guó)際周二股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，安泰集團(tuán)周三收盤(pán)三連板分析人士表示，政策發(fā)力疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，近期偏上游的資源品等方向明顯回暖，行情有望貫穿四季度 信達(dá)證券左前明等人在9月24日的研報(bào)中表示，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。

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瑞達(dá)期貨：電解鋁供應(yīng)增速收窄

夜盤(pán)AL2311合約漲幅0.59%宏觀面，美國(guó)兩黨分歧加劇，市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)政府可能將從10月1日起正式關(guān)門(mén)，停擺將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊 基本面，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格受到煤炭和燒堿持續(xù)反彈有所支撐；電解鋁規(guī)模復(fù)產(chǎn)結(jié)束后，僅轉(zhuǎn)移的部分產(chǎn)能投產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)增速收窄；需求端，近期國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率僅小幅上行，建筑型材應(yīng)用在后期，短期表現(xiàn)仍較差，加上近期鋁價(jià)高位，下游提貨積極性下降，鋁下游各個(gè)板塊旺季氛圍欠缺，部分板塊訂單有虧損情況，不過(guò)旺季下短期開(kāi)工仍有所支撐。

期貨公司評(píng)論

海通證券：電廠煤炭庫(kù)存反彈，電力板塊具備投資價(jià)值

海通證券研報(bào)指出，電廠煤炭庫(kù)存反彈，電力板塊具備投資價(jià)值上周沿海電廠煤炭庫(kù)存回升，目前電力板塊具備一定投資價(jià)值7月用電量同比改善，居民增長(zhǎng)較多預(yù)計(jì)和天氣相關(guān)性較大電力龍頭估值長(zhǎng)期低位區(qū)間，預(yù)計(jì)23Q3盈利上行海通證券認(rèn)為火電23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢(shì)海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國(guó)內(nèi)火電投資機(jī)會(huì)明顯

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蒙古焦煤績(jī)后股價(jià)一度漲超9%，中期凈利同比扭虧為盈

機(jī)構(gòu)稱(chēng)煤炭股估值處于底部 開(kāi)源證券指出，近期高層會(huì)議持續(xù)釋放利好，作為進(jìn)攻品種之一的煤炭股自然會(huì)受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策從安全性來(lái)看，煤炭股的估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域此外他們還指出，高分紅已逐步受到資本市場(chǎng)資金的青睞，煤企高分紅已成為大趨勢(shì)，7月初兗礦能源將分紅承諾從不低于50%提高至60%更是有力證明 信達(dá)證券也指出，當(dāng)前正處于煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面和政策面共振，現(xiàn)在逢低配置煤炭板塊是一個(gè)好時(shí)機(jī)。

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中國(guó)秦發(fā)漲近8%，機(jī)構(gòu)稱(chēng)煤炭價(jià)有望持續(xù)上漲

信達(dá)證券還表示，當(dāng)前正處于煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面和政策面共振，現(xiàn)在逢低配置煤炭板塊是一個(gè)好時(shí)機(jī)上周，焦炭第四輪提漲已經(jīng)全面實(shí)施，濕熄焦上調(diào)100元/噸、干熄焦上調(diào)110元/噸，焦企盈利能力逐漸好轉(zhuǎn)，對(duì)原料的需求支撐較強(qiáng)同時(shí)，產(chǎn)地端的焦煤停產(chǎn)礦井尚未全面復(fù)產(chǎn)，焦煤庫(kù)存仍處于低位加上近期高層會(huì)議帶來(lái)的地產(chǎn)鏈恢復(fù)預(yù)期，雙焦市場(chǎng)情緒進(jìn)一步提振，焦煤價(jià)格穩(wěn)中有漲 山西證券發(fā)布報(bào)告稱(chēng)特大城市城中村改造等地產(chǎn)政策的邊際改善也使得非煤需求有所改善。

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中國(guó)神華一季度利潤(rùn)同比下降1.95%

4月29日，中國(guó)神華發(fā)布2023年一季度運(yùn)營(yíng)報(bào)告，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為186.12億元，同比小幅下降1.95% 據(jù)悉，今年一季度，公司煤炭產(chǎn)量環(huán)比進(jìn)一步增長(zhǎng)，但單位成本同比上行19.4元/噸，煤炭板塊一季度利潤(rùn)總額同比下降6.9% 公司一季度煤炭產(chǎn)量同比下降0.9%，環(huán)比增長(zhǎng)2.7%；銷(xiāo)量同比增加1.8%，環(huán)比下降0.9%一季度煤炭平均售價(jià)為621元/噸，同比基本持平，但較2022年第四季度下滑66元/噸，下降0.6%。

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需求持續(xù)高企，煤炭板塊有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

信達(dá)證券表示，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，預(yù)計(jì)2至3年內(nèi)煤炭價(jià)格中樞將持續(xù)上行，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)其時(shí)

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