Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格或維持窄幅震蕩走勢(shì)

截至6月初，環(huán)渤海港口Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)跌至617元/噸，與1月峰值770元/噸相比跌153元/噸，跌幅達(dá)19.9%進(jìn)入6月，盡管近期動(dòng)力煤市場(chǎng)需求端仍顯疲軟，但港口庫(kù)存持續(xù)走低的態(tài)勢(shì)卻為市場(chǎng)注入一絲暖意2025年第二季度港口Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨均價(jià)約為640元/噸，同比2024年二季度的851元/噸下跌約24.8%，跌幅較一季度有所擴(kuò)大。

月評(píng)

必和必拓前三財(cái)季鐵礦石銷量微降

2024財(cái)年三季度動(dòng)力煤銷售價(jià)格 2024財(cái)年三季度，必和必拓動(dòng)力煤銷售均價(jià)由2024財(cái)年二季度的124.52美元/噸環(huán)比顯著下跌21.5%至97.81美元/噸，與2023財(cái)年三季度的116.11美元/濕噸（FOB）相比也大幅下滑15.8% 2024財(cái)年前三季度動(dòng)力煤產(chǎn)銷量 2024財(cái)年前三季度，必和必拓動(dòng)力煤產(chǎn)量由2023財(cái)年前三季度的1162萬(wàn)噸同比小幅減少5.6%至1097萬(wàn)噸，這主要受不利天氣條件和卡車運(yùn)力不足的負(fù)面影響；其動(dòng)力煤銷量由2023財(cái)年前三季度的1201萬(wàn)噸同比小幅下滑5.3%至1138萬(wàn)噸。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)月度觀察：四月鋼市——供強(qiáng)需弱價(jià)難漲

從成本支撐及焦煤轉(zhuǎn)產(chǎn)動(dòng)力煤的價(jià)差臨界來(lái)看，二季度價(jià)格底部存在支撐當(dāng)前維持二季度盤面焦煤920元/噸、焦炭1390元/噸的底部預(yù)期，對(duì)應(yīng)焦炭現(xiàn)貨較當(dāng)前仍有150–200元/噸的下跌空間，或在二季度中后段落地 預(yù)計(jì)四月港口準(zhǔn)一級(jí)焦炭*均價(jià)為1390元/噸，環(huán)比上漲17元/噸；臨汾低硫主焦煤*均價(jià)為1300元/噸，環(huán)比上漲10元/噸，反彈幅度有限，更偏估值修復(fù)性質(zhì) 注：文中*號(hào)分別代表以下規(guī)格的價(jià)格（除廢鋼外均為含稅價(jià)格）： 螺紋：上海螺紋 HRB400E20mm 熱卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 鐵礦：青島港 PB 粉（車板含稅濕噸價(jià)格） 廢鋼：張家港重廢（厚度≥6mm） 焦炭：日照港準(zhǔn)一級(jí)出庫(kù) 焦煤：臨汾低硫主焦 。

觀點(diǎn)

必和必拓上半財(cái)年鐵礦石產(chǎn)銷量微增

2024財(cái)年二季度動(dòng)力煤銷售價(jià)格 2024財(cái)年二季度，必和必拓動(dòng)力煤銷售均價(jià)由2024財(cái)年一季度的124.42美元/噸環(huán)比微漲0.2%至124.52美元/噸（FOB），與2023財(cái)年二季度的121.35美元/濕噸（FOB）相比也小幅上揚(yáng)2.6% 2024財(cái)年上半年動(dòng)力煤產(chǎn)銷量 2024財(cái)年上半年，必和必拓動(dòng)力煤產(chǎn)量由2023財(cái)年上半年的747萬(wàn)噸同比小幅減少1.3%至737萬(wàn)噸，這主要受不利天氣條件和卡車運(yùn)力不足的負(fù)面影響；其動(dòng)力煤銷量由2023財(cái)年上半年的805萬(wàn)噸同比小幅下滑3.3%至779萬(wàn)噸。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

[隆眾聚焦]：供應(yīng)端去庫(kù)緩慢 聚丙烯行情漲勢(shì)受阻

國(guó)際油價(jià)高位震蕩，成本端支撐較為穩(wěn)固，但下游新增訂單不足，需求端始終表現(xiàn)欠佳，抑制場(chǎng)內(nèi)交投氣氛，聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行OPEC+減產(chǎn)立場(chǎng)堅(jiān)定，俄羅斯承諾第二季度將加大減產(chǎn)力度，且地緣局勢(shì)的不穩(wěn)定性仍存，本周國(guó)際油價(jià)高位震蕩，均價(jià)小跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)煤炭主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)維持常態(tài)，下游非電終端用戶按需采購(gòu)為主，需求端整體難以對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成有力支撐，成交情況一般，動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：近五年彩涂板卷價(jià)格相關(guān)價(jià)差分析

反觀2021年，價(jià)差波動(dòng)尤為頻繁，整體呈現(xiàn)倒“V”走勢(shì)，涂冷價(jià)差由年初1062元/噸擴(kuò)大至5月底1667元/噸，累計(jì)漲幅605元/噸，主要因?yàn)?021年彩涂板卷現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行，多數(shù)下游客戶表示遠(yuǎn)超其生產(chǎn)成本，操作多為按需采購(gòu)，加上“保供穩(wěn)價(jià)”政策出臺(tái)，各方積極響應(yīng)煤價(jià)調(diào)控，焦煤焦炭動(dòng)力煤領(lǐng)跌原料熱卷價(jià)格，彩涂板卷價(jià)格隨之下調(diào)進(jìn)入2022年后，市場(chǎng)商家的觀點(diǎn)都認(rèn)為今年整體行情不及去年，且市場(chǎng)均價(jià)較去年下移不少，在二季度以后基本也都處在下跌通道，到7月份跌幅更是進(jìn)一步擴(kuò)大，冷軋及彩涂板卷分別跌入年內(nèi)最低位，分別為4381元/噸和6136元/噸，同時(shí)價(jià)差擴(kuò)大至五年最高，達(dá)到2112元/噸。

主編視角

[隆眾聚焦]：近期聚丙烯成本面分析

油制PP來(lái)看，月初原油價(jià)格高位，成本強(qiáng)勢(shì)支撐，且受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激，盤面上行，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤跟隨上漲，但行情走高后下游接貨意愿偏弱，對(duì)高價(jià)貨源抵觸，疊加需求恢復(fù)不及預(yù)計(jì)，工廠多維持剛需采購(gòu)為主，交投承壓；此后原油走低，市場(chǎng)進(jìn)入偏弱震蕩態(tài)勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊 煤炭市場(chǎng)而言，本月鄂爾多斯Q5000坑口均價(jià)在550元/噸，伴隨國(guó)內(nèi)氣溫升高，用煤需求增加，動(dòng)力煤市場(chǎng)銷售良好，煤制PP本月平均利潤(rùn)在277元/噸，環(huán)比上漲37.81%，二季度煤制PP維持小幅盈利，但月末盤面持續(xù)下跌，場(chǎng)內(nèi)心態(tài)偏空，現(xiàn)貨報(bào)盤走低，導(dǎo)致煤制利潤(rùn)有所萎縮，6月23日煤制利潤(rùn)在-17.67元/噸，再度進(jìn)入虧損狀態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

中國(guó)煤炭上市公司一季度迎業(yè)績(jī)“開門紅”

值得注意的是，下半年不確定因素主要來(lái)自需求端，新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊超出市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)措施和效果會(huì)影響行業(yè)高景氣時(shí)長(zhǎng)考慮到年初以來(lái)煤炭均價(jià)較去年有一定增幅，結(jié)合當(dāng)前供給和進(jìn)口形勢(shì)，預(yù)計(jì)2022年行業(yè)盈利將好于2021年 祖國(guó)鵬亦持類似意見，他認(rèn)為，2022年煤價(jià)預(yù)期整體上移，上市煤企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性增強(qiáng)按照各煤種一季度的均價(jià)情況及煤價(jià)季節(jié)性特征，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格在4、5月份因淡季或略有走弱，但二季度均價(jià)預(yù)計(jì)仍將高于去年平均水平，后續(xù)季度均價(jià)或逐季升高，全年均價(jià)同比有望上漲10%至12%。

爐料

百年建筑周報(bào)：出庫(kù)量增幅收窄，全國(guó)水泥價(jià)格小幅下跌（4.15-4.22）

下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó) P.O 42.5 散裝水泥均價(jià)和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素） 截至4月22日，二季度水泥-煤炭?jī)r(jià)格差月度均值為382.05元/噸，同比2021年上升3.15%需求一般，港口動(dòng)力煤價(jià)格弱勢(shì)下行，水泥生產(chǎn)成本略有下降，行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比上漲。

周報(bào)

百年建筑周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)（4.8-4.15）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó) P.O 42.5 散裝水泥均價(jià)和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素） 截至4月15日，二季度水泥-煤炭?jī)r(jià)格差月度均值為383.37元/噸，同比2021年上升14.38%需求一般，水泥與港口動(dòng)力煤價(jià)格弱勢(shì)下行，水泥生產(chǎn)成本繼續(xù)下降，行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比上漲。

周報(bào)

動(dòng)力煤漲勢(shì)接近尾聲

9月初的北港煤炭吞吐量已有所回落，近日整體在130萬(wàn)噸/天附近波動(dòng)隨著動(dòng)力煤價(jià)格的瘋漲，電廠采購(gòu)意愿料將更弱，北方港口庫(kù)存將逐步止跌 而從PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年二季度PMI數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，8月已回落至50的榮枯線附近，位于往年同期低位水平在此背景下，整個(gè)社會(huì)對(duì)動(dòng)力煤的需求也將振蕩下行 回歸基本面，動(dòng)力煤高價(jià)難續(xù) 發(fā)電廠方面，根據(jù)某企業(yè)年報(bào)披露，電力銷售均價(jià)為0.334元/度。

爐料

百年建筑網(wǎng)：拐點(diǎn)顯現(xiàn)，混凝土即將量?jī)r(jià)齊升

一季度國(guó)內(nèi)水泥受下游施工需求收窄影響，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，進(jìn)入二季度后水泥受動(dòng)力煤、熟料等原材價(jià)格上漲影響，水泥價(jià)格迅速回升7月份國(guó)內(nèi)工位多雨天氣影響，且水泥企業(yè)庫(kù)存上升，水泥市場(chǎng)需受阻，導(dǎo)致價(jià)格再次下跌 砂石方面：截至7月31日，百年建筑網(wǎng)天然砂均價(jià)為130元/噸；碎石（15-25）均價(jià)為92元/噸較1月初價(jià)格分別下跌6元/噸、5元/噸一季度砂石價(jià)格穩(wěn)中偏弱，價(jià)格小幅走低的主要原因在于砂石、礦山企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，市場(chǎng)需求方面持續(xù)偏弱，雖然國(guó)內(nèi)砂石市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，但是對(duì)于混凝土生產(chǎn)成本影響不大。

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百年建筑網(wǎng)：混凝土2021上半年市場(chǎng)回顧及下半年展望

整體來(lái)看，一季度國(guó)內(nèi)水泥受下游施工需求收窄影響，市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，進(jìn)入二季度后水泥受動(dòng)力煤、熟料等原材價(jià)格上漲影響，水泥價(jià)格迅速回升 但6月梅雨季節(jié)到來(lái)以后，華南以及華東沿海地區(qū)連續(xù)受高溫多雨天氣影響，下游市場(chǎng)需求小幅回落，疊加水泥企業(yè)庫(kù)存壓力持續(xù)上升，水泥價(jià)格偏弱運(yùn)行北方區(qū)域多數(shù)企業(yè)即將執(zhí)行錯(cuò)峰停窯，水泥庫(kù)存整體有所提升，整體水泥行情呈現(xiàn)下行趨勢(shì) 2.3.2砂石價(jià)格小幅走高 據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年上半年全國(guó)碎石均價(jià)96元/噸，同比上漲2元/噸。

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水泥周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌2.03%（2021.7.2-7.9）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó) P.O 42.5 散裝水泥均價(jià)和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素） 截至7月9日，三季度水泥-煤炭?jī)r(jià)格差月度均值為316.71元/噸，同比2020年下跌6.8%進(jìn)入七月份，受到雨季影響，下游需求減弱，水泥價(jià)格持續(xù)下跌，港口動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行，為水泥價(jià)格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比呈下行趨勢(shì)。

周報(bào)

水泥周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌1.34%（2021.6.25-7.2）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó) P.O 42.5 散裝水泥均價(jià)和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素） 截至7月2日，二季度水泥-煤炭?jī)r(jià)格差月度均值為321.75元/噸，同比2020年下跌5.51%進(jìn)入七月份，受到雨季影響，下游需求減弱，水泥價(jià)格持續(xù)下跌，港口動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行，為水泥價(jià)格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比呈下行趨勢(shì)。

周報(bào)

水泥周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌2.17%（2021.6.18-6.25）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó) P.O 42.5 散裝水泥均價(jià)和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素） 截至6月25日，二季度水泥-煤炭?jī)r(jià)格差月度均值為358.9元/噸，同比2020年下跌2.84%進(jìn)入六月份，雨季來(lái)臨，下游需求減弱，水泥價(jià)格持續(xù)下跌，港口動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行，為水泥價(jià)格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比呈下行趨勢(shì)。

周報(bào)

水泥周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌 2.12%（2021.6.11-6.18）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó) P.O 42.5 散裝水泥均價(jià)和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素） 截至6月18日，二季度水泥-煤炭?jī)r(jià)格差月度均值為362.26元/噸，同比2020年下跌1.45%進(jìn)入六月份，雨季來(lái)臨，下游需求減弱，水泥價(jià)格小漲大跌，港口動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行，為水泥價(jià)格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比呈下行趨勢(shì)。

周報(bào)

水泥周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌 1.71%（2021.6.4-6.11）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó) P.O 42.5 散裝水泥均價(jià)和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素） 截至6月11日，二季度水泥-煤炭?jī)r(jià)格差月度均值為364.09元/噸，同比2020年下跌1.25%進(jìn)入六月份，雨季來(lái)臨，下游需求減弱，水泥價(jià)格小漲大跌，港口動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行，為水泥價(jià)格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比呈上行趨勢(shì)。

周報(bào)

百年建筑網(wǎng)：煤炭?jī)r(jià)格回落，陜西水泥價(jià)格理性回歸

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸上圖的水泥價(jià)格采用陜西省P.O 42.5 散裝水泥均價(jià)和榆林動(dòng)力煤面煤Q6000 價(jià)格做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素） 據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至6月8日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差均值為341元/噸，同比2020年下跌11.48%二季度屬于水泥傳統(tǒng)銷售旺季，煤價(jià)大幅拉升，熟料企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)等原因，對(duì)于水泥企業(yè)生產(chǎn)成本急劇上升，因此對(duì)水泥價(jià)格具有一定支撐。

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水泥周報(bào)：全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌1.67%（2021.5.28-6.4）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó) P.O 42.5 散裝水泥均價(jià)和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素） 截至6月4日，二季度水泥-煤炭?jī)r(jià)格差月度均值為366.1元/噸，同比2020年下跌0.88%二季度屬于傳統(tǒng)水泥旺季，但雨季來(lái)臨，下游需求減弱，水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)，港口動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行，為水泥價(jià)格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比呈上行趨勢(shì)。

周報(bào)