[隆眾聚焦]：地緣風(fēng)險與甲醇基本面博弈

中長期看，國內(nèi)高開工與進口增量可能使供需轉(zhuǎn)向寬松，若煤炭成本無顯著抬升，甲醇價格重心或逐步下移建議密切關(guān)注伊朗發(fā)貨動態(tài)及沿海MTO裝置負荷調(diào)整

熱點聚焦

Mysteel半年報：2025年下半年國內(nèi)動力煤價格或維持窄幅震蕩走勢

主要由于港口發(fā)運限制解除，煤炭發(fā)運增量，及部分前期中卡煤中標貨盤臨近交貨期，單月進口環(huán)比增量顯著從進口結(jié)構(gòu)來看，在煤價持續(xù)下跌的背景下，下游企業(yè)采購煤炭可選擇范圍擴大，增加對高卡煤需求量，故而高卡煤進口量環(huán)比出現(xiàn)增長，低卡煤則出現(xiàn)減量趨勢 全球動力煤市場延續(xù)供強需弱格局，供應(yīng)寬松煤價重心不斷下移；而中國內(nèi)貿(mào)煤價同樣進入下跌通道，進口煤價差逐步縮小，部分轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)采購。

月評

Mysteel參考丨印尼出口風(fēng)波對中國動力煤擾動有限

2月末，國內(nèi)某大型用戶為加快庫存消耗，自3月開始暫停招標采購進口煤炭，對進口市場繼續(xù)利空 四、若去庫速度加快 4月煤價有望企穩(wěn) 隨著印尼定價政策細則逐步完善，煤炭出口秩序開始恢復(fù)，雖然設(shè)置了6個月過渡期，但部分買家對于使用HBA指數(shù)仍存在異議，或許會轉(zhuǎn)向采購其他更為低價的煤種，在海運煤炭供應(yīng)寬松大背景下，印尼煤并非唯一選擇，未來市場競爭力或逐漸下降。

Mysteel參考

廣發(fā)期貨：淺議煤炭行業(yè)供給側(cè)改革

只有優(yōu)化總供給、擴大總需求，建立平穩(wěn)向好的市場經(jīng)濟環(huán)境，形成新的市場平衡，煤炭行業(yè)才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展 延伸來看，以下幾個因素促進了煤炭供給側(cè)改革的成功： 其一，棚改貨幣化2015年6月，國務(wù)院頒布《關(guān)于進一步做好城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有關(guān)工作的意見》，棚改補償模式由實物貨幣安置并重轉(zhuǎn)向貨幣安置優(yōu)先，棚改由1.0進入2.0由于一、二線城市棚改貨幣化安置套數(shù)占比很小，PSL（抵押補充貸款）相當于對三、四線城市定向貨幣寬松。

原料

陜煤集團上半年銷售煤炭1.43億噸

面對煤炭市場供需轉(zhuǎn)向寬松、價格震蕩下行的嚴峻形勢，陜煤集團所屬運銷集團向內(nèi)挖潛，向外突圍，從“細”謀劃，向“深”發(fā)力，從“嚴”管控，全面向管理和營銷要效益，以自身的確定性應(yīng)對市場的不確定性 在做好自產(chǎn)煤銷售運輸?shù)幕A(chǔ)上，該公司加快拓展外購煤銷售渠道，履行電煤供應(yīng)發(fā)運責(zé)任，并深化路企合作和內(nèi)外部資源置換，統(tǒng)籌公鐵水多種運輸方式組合的多式聯(lián)運，提升銷售運行質(zhì)效，保障了煤炭產(chǎn)業(yè)效益最大化，多措并舉實現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展。

爐料

上半年陜煤運銷集團累計銷售煤炭1.43億噸

面對煤炭市場供需轉(zhuǎn)向寬松、價格震蕩下行的嚴峻形勢，運銷集團向內(nèi)挖潛，向外突圍，破除發(fā)展短板，以穩(wěn)求進、以進促穩(wěn)同時，持續(xù)加強內(nèi)部管理，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，全面向管理要效益，向銷售要效益，以自身的工作確定性應(yīng)對市場的不確定性 該公司積極履行電煤保供發(fā)運責(zé)任，在做好自產(chǎn)煤銷售運輸?shù)幕A(chǔ)上，加快拓展外購煤和非電煤銷售渠道，并深化路企合作和內(nèi)外部資源置換，統(tǒng)籌公鐵水多種運輸方式組合的多式聯(lián)運，提升銷售運行質(zhì)效，保障了集團公司煤炭產(chǎn)業(yè)效益最大化。

爐料

中國煤炭運銷協(xié)會：煤炭市場價格將弱勢調(diào)整

進入2024年，從拉動煤炭需求的主力引擎看，基礎(chǔ)設(shè)施投資較快增長、制造業(yè)投資增速回升、出口增長超過預(yù)期，均有利于支撐煤炭需求增長不過，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降仍將延續(xù)另外，有利于出口的因素正在增加2024年全球貨幣政策大概率轉(zhuǎn)向寬松周期，對需求的釋放有積極作用國內(nèi)貿(mào)易新舊動能切換和新興經(jīng)濟體的需求韌性，對出口也提供了有力支撐新能源繼續(xù)快速增長，將替代部分煤炭需求中電聯(lián)預(yù)計，2024年在新能源發(fā)電持續(xù)快速發(fā)展的帶動下，新能源發(fā)電累計裝機規(guī)模將首次超過煤電裝機規(guī)模。

爐料

Mysteel月報：1月生鐵市場或穩(wěn)中偏弱運行

鑄造生鐵和球墨鑄鐵方面，下游鑄造企業(yè)訂單不足，部分廠家已提前停產(chǎn)放假，且隨著生鐵價格的連續(xù)上漲，下游對高價資源接受度有限，僅以少量剛需采購為主，整體交投氛圍清淡 五、總結(jié) 焦炭方面：12月雖下游鋼廠檢修增多，鐵水保持季節(jié)性回落，鋼廠控制到貨情況有所增加，影響焦炭剛需采購，整體供需轉(zhuǎn)向寬松但考慮到鋼廠虧損情況有所好轉(zhuǎn)，且下游成材矛盾暫不突出，1月中旬隨著檢修完畢，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對原料需求仍有一定補庫剛需，加之成本煤炭價格支撐較強，焦炭不具備大跌空間。

研究報告

Mysteel月報：1月焦炭價格回落空間有限

而下游需求依然在高位，剛性補庫需求尚存，焦炭成本支撐偏強 利潤方面，焦炭三輪落地，隨著配煤價格回調(diào)，入爐煤成本走弱，焦企利潤好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性有所提升 需求方面，12月雖下游鋼廠檢修增多，鐵水保持季節(jié)性回落，鋼廠控制到貨情況有所增加，影響焦炭剛需采購，整體供需轉(zhuǎn)向寬松但考慮到鋼廠虧損情況有所好轉(zhuǎn)，且下游成材矛盾暫不突出，1月中旬隨著檢修完畢，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對原料需求仍有一定補庫剛需，加之成本煤炭價格支撐較強，焦炭不具備大跌空間。

月評

期貨工具護航煤焦礦企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

現(xiàn)貨波動加大 企業(yè)風(fēng)險管理意識增強 中國煤炭運銷協(xié)會秘書長趙建國表示，今年以來，在經(jīng)濟形勢、政策變化等多方面因素綜合作用下，煉焦煤市場逐步轉(zhuǎn)向供需寬松，煤鋼焦市場整體保持穩(wěn)中向好態(tài)勢 期貨日報記者了解到，今年上半年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量增加，鋼企、焦企雖然保有一定的加工利潤，但庫存風(fēng)險較大，因而適當壓縮原料庫存受此影響，上半年煤價振蕩下跌。

爐料

廣發(fā)期貨：焦煤盤面波動有所加大

多數(shù)煤礦仍有前期訂單在執(zhí)行，整體出貨順暢，且因為運輸問題，導(dǎo)致下游仍以去庫去庫為主隨著下游恐高情緒的蔓延以及運輸問題的好轉(zhuǎn)，預(yù)計后市下游補庫意愿將有所回落 【觀點】產(chǎn)地供給波動，降雨影響煤炭運輸以及近期宏觀和粗鋼平控持續(xù)擾動，使得盤面波動有所加大當前下游焦企對高價煤開始有抵觸情緒，且產(chǎn)地部分煤礦開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計后市產(chǎn)量將繼續(xù)增加，整體焦煤供需面在逐步轉(zhuǎn)向寬松但昨日山西再度出現(xiàn)煤礦事故，后市需要觀察安監(jiān)影響，此外，粗鋼平控節(jié)奏較為關(guān)鍵，如果落實逐月平控，且降雨因素消除后，后市近月也將持續(xù)承壓。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤多空交織，靜待平控落地

多數(shù)煤礦仍有前期訂單在執(zhí)行，整體出貨順暢，且因為運輸問題，導(dǎo)致下游仍以去庫去庫為主隨著下游恐高情緒的蔓延以及運輸問題的好轉(zhuǎn)，預(yù)計后市下游補庫意愿將有所回落【觀點】產(chǎn)地供給波動，降雨影響煤炭運輸以及近期宏觀和粗鋼平控持續(xù)擾動，使得盤面波動有所加大當前下游焦企對高價煤開始有抵觸情緒，且產(chǎn)地部分煤礦開始復(fù)產(chǎn)，預(yù)計后市產(chǎn)量將繼續(xù)增加，整體焦煤供需面在逐步轉(zhuǎn)向寬松后市需要繼續(xù)關(guān)注降雨對生產(chǎn)和運輸?shù)挠绊懘送?，粗鋼平控?jié)奏較為關(guān)鍵，如果落實逐月平控，且降雨因素消除后，后市近月也將持續(xù)承壓。

機構(gòu)

中原期貨：螺紋鋼價格躊躇不前

原料端成本支撐下移 原料端，采暖季過后煤炭系價格明顯回落，一方面，蒙煤進口增加，澳煤進口逐步放開，雖目前并未對國內(nèi)形成規(guī)模沖擊，但市場預(yù)計下半年增量會逐步凸顯且國內(nèi)生產(chǎn)逐步回升另一方面，采暖季后煤炭用量回落，保供穩(wěn)價進一步改善了前期能源緊張的局面隨著供需結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)向寬松，煤炭系價格回落壓力加大焦炭同時受到焦煤成本下移影響，也因鋼廠利潤收縮帶來提降壓力，雙焦價格的走弱對成材形成拖累。

鋼材

堅持把能源保供穩(wěn)價放在首位

鐘美燕表示，未來國內(nèi)油氣產(chǎn)能建設(shè)力度將進一步加大，石油年產(chǎn)量將保持在2億噸以上，天然氣將保持增產(chǎn)態(tài)勢 煤炭方面，目前來看，國內(nèi)煤炭供應(yīng)安全穩(wěn)定其中，長協(xié)能滿足主體消費，進口市場輔助調(diào)節(jié)，供需結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)向寬松“具體來看，2023年我國煤炭產(chǎn)量預(yù)計新增2.5億噸，其中增產(chǎn)貢獻較大的主要集中在新疆、內(nèi)蒙古、山西等地，整體供應(yīng)能力充足，此外，進口窗口近期也在逐漸打開總體來看，我國煤炭供應(yīng)以國內(nèi)為主、進口為輔。

爐料

Mysteel：3月17日(09:00)山西市場煉焦煤價格行情

而煤炭供應(yīng)增量中，煉焦煤雖占比不大，但足以改變其供需格局，煉焦煤基本面情況已由之前的緊平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)向寬松，除非黑天鵝事件發(fā)生，那么煤價上漲將失去支撐而情緒方面，近期金融市場震蕩，黑色盤面下跌，澳洲煤炭全面進口放開預(yù)期增強也對焦煤市場造成利空，因此，預(yù)計煉焦煤價格仍有小幅下跌空間 。

日評

Mysteel：2022年全球煉焦煤供需回顧與2023年展望

美國方面，美國能源信息署（EIA）發(fā)布最新《短期能源展望》報告顯示， 2023年美國煤炭產(chǎn)量預(yù)計將較2022年下降10.7%至5.3億短噸（4.8億噸），產(chǎn)量減少0.58億噸按照美國能源信息署（EIA）報告來看，預(yù)計煤炭可出口量約3600萬噸，較2022年減少3000萬噸，煉焦煤出口量預(yù)計減少約1000萬噸 整體來看，煉焦煤供應(yīng)增加，假設(shè)產(chǎn)能能夠按照預(yù)期如期釋放，煉焦煤供應(yīng)增加2000萬噸左右；下游需求受全球經(jīng)濟增速放緩影響，鋼材終端消費減少，煉焦煤需求或維持2022年水平，2023年煉焦煤供需緊平衡格局將發(fā)生改變；煉焦煤供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向寬松，價格重心下移。

煤焦熱點

【凱華新能源】預(yù)計節(jié)前暫穩(wěn)運行，節(jié)后市場震蕩偏弱

因此，預(yù)計節(jié)前焦炭市場暫穩(wěn)運行而縱觀節(jié)后市場，在國家增產(chǎn)保供逐步轉(zhuǎn)向精準保供穩(wěn)價的背景下，澳煤進入只是時間問題，且年后煤礦復(fù)產(chǎn)時間較早，因此預(yù)計節(jié)后煉焦煤供應(yīng)將加速回升，國內(nèi)煤炭生產(chǎn)政策調(diào)整為能開盡開，煤礦事故發(fā)生后也不再是一人有病全家吃藥，煤炭價格下行是定局；而年后焦鋼企業(yè)仍舊虧損，負反饋行情難有扭轉(zhuǎn)，加上限產(chǎn)等因素，春節(jié)期間原料庫存不會過快消耗從明年的大方向來看，國內(nèi)焦炭市場過剩局面不會好轉(zhuǎn)，當前調(diào)研國內(nèi)現(xiàn)有焦化產(chǎn)能5.58億左右，產(chǎn)能已經(jīng)相對過剩，初步預(yù)計2023年淘汰焦化產(chǎn)能4000-4500萬噸，新增4500-5500萬噸，凈新增500-1000萬噸，產(chǎn)能過剩問題繼續(xù)存在；并且受粗鋼消費下降影響，明年的下游需求幅度會遠遠低于上游供應(yīng)幅度，出現(xiàn)供大于求的局面，因此，由于焦炭自身的供需趨向寬松，預(yù)計2023年整體焦化行業(yè)利潤處于低位，焦炭價格在節(jié)后預(yù)計震蕩偏弱運行，焦炭市場仍較為悲觀。

焦炭

2022商品市場大幅波動沖擊不斷，2023年仍存不確定性

在不少機構(gòu)看來，隨著疫情沖擊、地緣政治等因素影響減緩，總體上大宗商品市場或會逐漸回歸基本面主導(dǎo)“當然在一些需求趨勢明顯的品種中，市場的確定性也會較強”期貨分析師吳軍認為，比如新能源相關(guān)的金屬材料，隨著全球綠色低碳轉(zhuǎn)型的加快，驅(qū)動經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型的銅、鎳、鋰等原材料無疑會繼續(xù)受市場青睞 但隨著供應(yīng)的增長，部分大宗商品或會有所回調(diào)以煤炭為例，中信證券的分析預(yù)計，得益于澳大利亞、印尼以及美國等煤炭出口大國的產(chǎn)量和出口量增加，2023年全球煤炭供應(yīng)或會轉(zhuǎn)向過剩，在供需略轉(zhuǎn)寬松的環(huán)境下，國際煤價很可能會有所回調(diào)。

資訊

船用油：運價四季度開盤走勢不佳，臨近尾聲能否翻盤？

主要受國際油價高漲，帶動進口煤價格高昂，華南地區(qū)需求轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤，拉運需求增加，運價大幅跟漲2022年運價最低點為1月21日的32元/噸，較2021年同期跌22元/噸，跌幅40.74%主要臨近春節(jié)疊加疫情影響，雖煤炭價格受供應(yīng)偏緊影響持續(xù)推漲，但終端企業(yè)多停工放假，對煤炭需求持續(xù)減弱，市場貨盤稀缺，運力寬松，船東佛系訂船，部分船東已陸續(xù)停船過年，運價持續(xù)走跌。

熱點聚焦

Mysteel：產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格波動空間以及影響因素

第二方面，新的政策出臺，影響煤的價格調(diào)整機制2015年-2022年以來，國家能源局以及國務(wù)院或是國家發(fā)改委基本是針對能源領(lǐng)域中，煤炭產(chǎn)能保障給予到的相關(guān)建議，對煉焦煤的供應(yīng)邊際量擴增或壓縮影響尚小關(guān)于政策面，我們后期需要關(guān)注更多的方向是地方層面行業(yè)政策以及煤礦事故影響到安全升級的折射面以及周期情況第三方面，進口煉焦煤市場的空間提升是否代表供應(yīng)端轉(zhuǎn)向階段性寬松按當下最新進口統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年1-7月進口煉焦煤3218萬噸，其中蒙煤進口1026萬噸，俄羅斯進口量為954萬噸，加拿大煤進口474萬噸。

日評