焦炭：逢低做多估值偏低的J2005合約

螺紋鋼、熱卷：RB01 估值處于底部，但向上驅(qū)動不足，10-1 反套重新持有，1-5 正套逢低入場 鐵礦石：I1909 背靠 800 試多；9-1 價差參考區(qū)間 110-150；1-5 正套逢低介入 焦炭：逢低做多估值偏低的 J2005 合約，9-1 反套滾動持有 焦煤：焦煤 09 價格中性，暫無驅(qū)動，建議暫觀望

機構(gòu)

焦炭：逢低做多估值偏低的J2005合約

螺紋鋼、熱卷：RB01估值處于底部，但向上驅(qū)動不足，10-1反套重新持有，1-5正套逢低入場 鐵礦石：I1909背靠800試多；9-1價差參考區(qū)間110-150；1-5正套逢低介入 焦炭：逢低做多估值偏低的J2005合約，9-1反套滾動持有q焦煤焦煤09價格中性，暫無驅(qū)動，建議暫觀望

機構(gòu)

浙商期貨：7月16日焦炭升貼水短線操作 JM09倉單價格逢高拋空

市場綜述： 1.2019年1-6月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.9% 2019年1—6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資61609億元，同比增長10.9%，增速比1—5月份回落0.3個百分點其中，住宅投資45167億元，增長15.8%，增速回落0.5個百分點住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為73.3%。

機構(gòu)

浙商期貨：7月8日焦炭J09單邊不建議做空

焦炭方面，當(dāng)前環(huán)保政策支撐有限，焦企普遍仍有50-100元/噸利潤，繼續(xù)維持高開工，供給仍偏寬松，焦企庫存開始累積鋼廠端，唐山限產(chǎn)趨緊，高爐開工走低，焦炭剛需減弱，鋼廠焦炭庫存走平，但可用天數(shù)明顯回升港口端，價格倒掛有所修復(fù)，但貿(mào)易商仍無增庫需求，以出貨為主，港口庫存開始去化，但速度較為緩慢現(xiàn)貨端，鋼廠三輪提降基本落地短期焦炭供大于求，庫存仍難去化，現(xiàn)貨仍將偏弱運盤面的升水包含的是對于焦炭環(huán)保政策以及去產(chǎn)能的預(yù)期，7月4日山西省百日清零活動正式開始，各地區(qū)交叉檢查水污染和大氣污染，且山西、山東等省都重申了焦化去產(chǎn)能的目標(biāo)，期貨盤面在預(yù)期支撐下難以下跌。

研究報告

焦炭建議J09多單漲至2250-2300適當(dāng)減持

基差隨盤面上漲快速走弱，兩方面影響（1）短期期現(xiàn)平倉盤減少，對港口現(xiàn)貨形成支撐，預(yù)計港口價格或有所修復(fù)，最樂觀的估計港口修復(fù)前期100的跌幅，對應(yīng)盤面2270（2）后市基差收窄后新的套利盤將再次入場，期價將承壓建議J09多單漲至2250-2300適當(dāng)減持

機構(gòu)

焦炭中長期仍然看多J1909合約

前期焦炭09合約充分反映漲價預(yù)期，但現(xiàn)貨提漲并沒有及時跟進在鋼廠利潤快速走低后，鋼廠對于高價焦炭接受程度明顯降低，因此焦價第四輪提漲受阻近日影響焦炭期價的主要因素是（1）淡季鋼價走勢偏弱，鋼廠利潤收縮明顯，壓制焦價上漲預(yù)期（2）環(huán)保預(yù)期鈍化，實際執(zhí)行或不及預(yù)期（3）港口、焦企、鋼廠焦炭庫存重新走高，短期去庫邏輯或被證偽 后市來看，我們認(rèn)為（1）在淡季鋼價走低是正?，F(xiàn)象，鋼廠利潤后市或重新走強，重新給予焦炭提漲空間（2）環(huán)保目前仍是未知數(shù)，仍有加強可能，焦炭去庫依然可期，因此中長期仍然看多J1909合約，建議回調(diào)至2050附近試多。

機構(gòu)

焦炭：中長期仍然看多J1909合約

螺紋鋼、熱卷 短期基本面走弱，但盤面有支撐，成材基差預(yù)計繼續(xù)收斂，反套頭寸可繼續(xù)持有長期來看10合約大概率走強，長期來看可逢低做多 鐵礦石 6月礦石驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，行情或以調(diào)整為主但7月庫存繼續(xù)走低，09合約依然是強勢合約，同時也可以關(guān)注累庫時逢低建倉正套頭寸的機會 焦炭 中長期仍然看多J1909合約，建議回調(diào)至2050附近逐步建多。

機構(gòu)

焦炭短期不建議做空J09

焦企利潤好轉(zhuǎn)，主動減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過本周焦化行業(yè)的環(huán)保情況成為市場關(guān)注重點，生態(tài)環(huán)境部點名山西焦化行業(yè)環(huán)保、去產(chǎn)能存在問題，地方多次召開會議討論，后期環(huán)保將逐漸趨緊；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫存水平下降，補庫需求邊際增強，雖然唐山等地的非采暖季限產(chǎn)情況仍不明朗，市場普遍反映限產(chǎn)執(zhí)行情況不及預(yù)期，支撐焦炭需求 港口貨大量被期現(xiàn)套利盤鎖定，短期無法轉(zhuǎn)化為有效供給，因此鋼廠-焦化鏈短期仍將主導(dǎo)焦炭市場價格行情，從近期鋼廠、焦企庫存持續(xù)下降的情況看，焦企仍有提漲的底氣，港口市場小幅跟漲，準(zhǔn)一倉單目前2220～2250，隨著盤面上漲，低價資源消失，三輪漲價預(yù)期兌現(xiàn)，但山西焦化行業(yè)或發(fā)生較大變化，短期不建議做空J09。

機構(gòu)

焦炭短期不建議做空J09

焦企利潤好轉(zhuǎn)，主動減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過本周焦化行業(yè)的環(huán)保情況成為市場關(guān)注重點，生態(tài)環(huán)境部點名山西焦化行業(yè)環(huán)保、去產(chǎn)能存在問題，地方多次召開會議討論，后期環(huán)保將逐漸趨緊；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫存水平下降，補庫需求邊際增強，雖然唐山等地的非采暖季限產(chǎn)情況仍不明朗，市場普遍反映限產(chǎn)執(zhí)行情況不及預(yù)期，支撐焦炭需求 港口貨大量被期現(xiàn)套利盤鎖定，短期無法轉(zhuǎn)化為有效供給，因此鋼廠-焦化鏈短期仍將主導(dǎo)焦炭市場價格行情，從近期鋼廠、焦企庫存持續(xù)下降的情況看，焦企仍有提漲的底氣，港口市場小幅跟漲，準(zhǔn)一倉單目前2220～2250，隨著盤面上漲，低價資源消失，三輪漲價預(yù)期兌現(xiàn)，但山西焦化行業(yè)或發(fā)生較大變化，短期不建議做空J09。

機構(gòu)

焦炭短期建議J09維持多頭思路

目前焦企仍有微利，焦企主動減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限，4月中下旬重點關(guān)注環(huán)保執(zhí)行情況，在當(dāng)前山西省工信廳再度強調(diào)加快淘汰落后焦?fàn)t，焦炭供應(yīng)端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫存水位下降，補庫需求逐漸增強 在焦價見底后，貿(mào)易商投機需求又有活躍跡象，港口庫存高位繼續(xù)增加，等待鋼廠采購需求啟動后去化黑色系走勢依舊偏強，鋼價持續(xù)上漲，鋼廠利潤回升至高位，焦企在產(chǎn)業(yè)鏈中分配到的利潤較低，若焦化去產(chǎn)能重新開啟，焦化利潤能恢復(fù)至合理水平。

機構(gòu)

焦炭焦煤：短期建議J09維持多頭思路

螺紋鋼、熱卷: 月間價差以正套思路為主，但目前5-10和10-1價差均處于高位，建議等待回調(diào)再入場的機會長期，建議在鋼廠利潤突破800元/噸后嘗試做空利潤操作 鐵礦石: 正套頭寸逢高繼續(xù)減持逢高做空鋼礦比頭寸滾動持有 焦炭焦煤:短期建議J09維持多頭思路，或做多09焦化利潤。

機構(gòu)

焦炭短期建議J09維持多頭思路

目前焦企仍有微利，焦企主動減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限，4月中下旬重點關(guān)注環(huán)保執(zhí)行情況，在當(dāng)前山西省工信廳再度強調(diào)加快淘汰落后焦?fàn)t，焦炭供應(yīng)端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫存水位下降，補庫需求逐漸增強在焦價見底后，貿(mào)易商投機需求又有活躍跡象，港口庫存高位繼續(xù)增加，等待鋼廠采購需求啟動后去化 黑色系走勢依舊偏強，鋼價持續(xù)上漲，鋼廠利潤回升至高位，焦企在產(chǎn)業(yè)鏈中分配到的利潤較低，若焦化去產(chǎn)能重新開啟，焦化利潤能恢復(fù)至合理水平。

機構(gòu)

焦炭焦煤：短期建議J09維持多頭思路

螺紋鋼、熱卷: 月間價差以正套思路為主，但目前5-10和10-1價差均處于高位，建議等待回調(diào)再入場的機會長期，建議在鋼廠利潤突破800元/噸后嘗試做空利潤操作 鐵礦石: 正套頭寸逢高繼續(xù)減持逢高做空鋼礦比頭寸滾動持有 焦炭焦煤:短期建議J09維持多頭思路，或做多09焦化利潤。

機構(gòu)

焦炭短期建議J09維持多頭思路

目前焦企仍有微利，焦企主動減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限，4月中下旬重點關(guān)注環(huán)保執(zhí)行情況，在當(dāng)前山西省工信廳再度強調(diào)加快淘汰落后焦?fàn)t，焦炭供應(yīng)端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫存水位下降，補庫需求逐漸增強 在焦價見底后，貿(mào)易商投機需求又有活躍跡象，港口庫存高位繼續(xù)增加，等待鋼廠采購需求啟動后去化黑色系走勢依舊偏強，鋼價持續(xù)上漲，鋼廠利潤回升至高位，焦企在產(chǎn)業(yè)鏈中分配到的利潤較低，若焦化去產(chǎn)能重新開啟，焦化利潤能恢復(fù)至合理水平。

機構(gòu)

焦炭短期建議J09維持多頭思路

焦炭，目前焦企仍有微利，焦企主動減產(chǎn)意愿有限，短期焦炭供應(yīng)仍處高位，不過產(chǎn)量繼續(xù)提升空間有限，4月中下旬重點關(guān)注環(huán)保執(zhí)行情況，在當(dāng)前山西省工信廳再度強調(diào)加快淘汰落后焦?fàn)t，焦炭供應(yīng)端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠內(nèi)焦炭庫存水位下降，補庫需求逐漸增強在焦價見底后，貿(mào)易商投機需求又有活躍跡象，港口庫存高位繼續(xù)增加，等待鋼廠采購需求啟動后去化本周黑色系走勢依舊偏強，鋼價持續(xù)上漲，鋼廠利潤回升至高位，焦企在產(chǎn)業(yè)鏈中分配到的利潤較低，若焦化去產(chǎn)能重新開啟，焦化利潤能恢復(fù)至合理水平。

機構(gòu)

焦炭中期建議J05在基差收窄后拋空

焦炭方面，近期環(huán)保政策趨緊，供給端壓力趨緩，但目前限產(chǎn)影響有限，焦?fàn)t開工仍維持高位，在利潤刺激下焦?fàn)t開工率難以下降，若無更強的行政限產(chǎn)壓力，3月焦炭供應(yīng)端仍偏寬松需求方面，春節(jié)假期結(jié)束物流恢復(fù)后鋼廠庫存水平有所回升，采暖季結(jié)束后高爐生產(chǎn)端仍面臨一定不確定性，部分鋼廠或補限產(chǎn)，因此鋼廠繼續(xù)增庫意愿有限，目前正常采購需求維持 目前庫存壓力主要聚集在港口貿(mào)易商一端，港口庫存持續(xù)走高，逼近歷史高位，若鋼廠需求不佳，貿(mào)易商出貨或帶來焦價回落。

策略研究

焦炭：J05剩余多單持有

鋼材總體矛盾并不突出，螺紋累庫速度為歷史同期中偏下水平，而熱卷累庫速度為歷史同期中的較快值，建議螺紋、熱卷10月合約剩余多單持有鐵礦石，現(xiàn)貨季節(jié)性堅挺以及基差季節(jié)性走弱有望支撐盤面價格，逢回調(diào)短多09合約 焦煤方面，近期多起煤礦事故將使各地安全檢查趨緊，焦企開工平穩(wěn)支撐需求，JM05逢回調(diào)做多 焦炭方面，整體供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨偏弱運行，但近期成本端支撐邊際走強，J05剩余多單持有。

策略研究

瑞達期貨：12月24日焦企出貨受阻 焦炭期價探低回升

盤面情況：J2005合約探低回升，最高報1861.5，最低報1831.0，收盤1854.0，較上一交易日-0.91%；持倉324262手，+3516；基差56，+9；J1-5月價差-68，+3 消息：1-11月，山西陽泉全市原煤產(chǎn)量4482.8萬噸，下降3.4%；全市洗煤產(chǎn)量1396.5萬噸，下降15.2%；焦炭產(chǎn)量下降4.1% 市場報價：一級冶金焦天津港報價2100元/噸（平倉含稅價），較上一交易日持平；準(zhǔn)一級冶金焦天津港報價2000元/噸（平倉含稅價），較上一交易日持平。

機構(gòu)

瑞達期貨：12月17日焦炭期價小幅上漲 短線或以穩(wěn)為主

盤面情況：J2005合約小幅上漲，最高報1865.0，最低報1816.5，收盤1854.5，較上一交易日+0.65%；持倉301718手，-12688；基差55.5，-29；J1-5月價差-87.5，+13 消息：截至12月2日，山西焦炭今年累計生產(chǎn)焦炭165.23萬噸，提前24天完成契約化生產(chǎn)指標(biāo) 市場報價：一級冶金焦天津港報價2100元/噸（平倉含稅價），較上一交易日持平；準(zhǔn)一級冶金焦天津港報價2000元/噸（平倉含稅價），較上一交易日持平。

機構(gòu)

瑞達期貨：12月13日焦炭減倉整理 現(xiàn)貨仍較樂觀

盤面情況：J2005合約減倉整理，最高報1857，最低報1833，收盤1848，較上一交易日漲0.16%；持倉252462手，-39104手 消息：本周Mysteel統(tǒng)計全國230家獨立焦企樣本：產(chǎn)能利用率73.41%，上升0.34%；日均產(chǎn)量65.24萬噸增0.30萬噸；焦炭庫存99.55萬噸，增0.34萬噸全國100家獨立焦企樣本：產(chǎn)能利用78.92%，上升0.35%；日均產(chǎn)量38.03萬噸，增0.17萬噸；焦炭庫存45.83萬噸，增0.09萬噸； 市場報價：一級冶金焦天津港報價2100元/噸（平倉含稅價），較上一交易日漲50元/噸；準(zhǔn)一級冶金焦天津港報價2000元/噸（平倉含稅價），較上一交易日漲50元/噸。

機構(gòu)