[隆眾聚焦]：2025年上半年價格繼續(xù)回落，產業(yè)鏈利潤再度壓縮

隆眾聚焦,合成氨視點

熱點聚焦

提前5天！徐礦集團完成迎峰度夏煤炭應急儲備任務

江蘇省煤炭運銷有限公司科學合理布局煤炭應急儲備基地，多方式運輸煤炭到達徐州儲備港口 據(jù)江蘇省氣象部門預測，2025年全省夏季高溫天相比常年同期偏多，這也將帶動空調等用電負荷進一步增長如何確保煤炭及時運抵有需求的電廠？該公司充分利用徐州公鐵水運輸便利優(yōu)勢，在應急儲備期間將根據(jù)市場需求進行輪轉銷售，實現(xiàn)儲備基地--客戶的無縫銜接 煤炭儲備的“安全管家” 煤炭抵港后，如何存好、管好，是“最后一公里”的考驗。

原料

[船用油]：終端需求制約，船用燃料油市場小漲

當前內貿沿海散貨運價處于近五年低位水平，但相比于2020年及之前水平仍有一定支撐2024年運價均值低于2023年，2025年仍未見明顯提升新能源大力發(fā)展下，擠壓內貿煤炭運輸需求，同時盡管部分運力轉外貿市場，但內貿散貨航運市場依舊呈供大于求現(xiàn)狀當前運價尚未跌破2020年極端低位 當前市場來看，隨氣溫逐漸升高，煤炭日耗相對上漲，貨盤增加帶動拉運需求少量上漲，同時南方地區(qū)臺風影響部分航線運力，沿海散貨運價小幅回彈。

熱點聚焦

華聯(lián)期貨：尿素存在階段性反彈機會

具體來看，主要原因有兩點：一是2023年國內水電發(fā)電量同比下降5.1%，火力發(fā)電量同比增長7.9%，煤炭價格受夏季用電高峰影響大幅上漲，直接推高煤頭尿素企業(yè)生產成本數(shù)據(jù)顯示，煤炭在煤頭尿素企業(yè)生產成本中占比約60%，煤炭價格波動對尿素出廠價格影響顯著二是2023年尿素出口量高達425萬噸，與2022年的284萬噸相比增加了49.6%據(jù)悉，2022年7月，尿素出口配額逐漸增加，7月出口32萬噸、8月出口31萬噸、9月出口119萬噸，出口放量直接導致尿素廠內庫存大幅下降，從8月開始尿素廠內庫存一直維持在歷史同期低位，使得市場供應偏緊。

市場播報

江西省能源局中央生態(tài)環(huán)境保護督察問題整改銷號情況

按照《江西省生態(tài)環(huán)境保護督察整改工作實施細則》關于銷號管理有關要求，現(xiàn)將第二輪中央生態(tài)環(huán)境保護督察問題二涉及省能源局相關措施整改情況公示如下： 一、問題描述 “兩高”項目控制不力一些地方和部門高質量發(fā)展意識不強，盲目建設“兩高”項目全省產業(yè)結構偏重、能源結構偏煤的狀況一直沒有扭轉，“十三五”期間，江西省煤炭占能源消費比例僅下降4.2個百分點，與同期全國6.1個百分點相比有較大差距，截至2019年年底全省能源消費中煤炭占比仍有62.4%，高于全國平均水平4.7個百分點；非化石能源占一次能源消費13.5%，低于全國平均水平1.8個百分點。

原料

南非年度發(fā)電報告發(fā)布重要能源數(shù)據(jù)

南非科學與工業(yè)研究理事會(CSIR)公布了南非年度發(fā)電報告該報告分析了2024年全年的能源可用性及使用數(shù)據(jù)，時間跨度為1月1日至12月31日報告指出，由于南非電力需求降低，Eskom的發(fā)電能力在2024年與前一年持平私營部門的分布式發(fā)電增長使得高峰需求降低了1%，而煤炭供應的增加使得總能源產出在2024年相比2023年上升了4%能源效率(EAF)的提升導致煤炭發(fā)電量增加了7%，抽水蓄能發(fā)電量增加了8%，進而減少了柴油的使用。

產業(yè)資訊

鐵合金延續(xù)弱勢格局

整體上，基本面缺乏明顯驅動因素，難以推動錳硅價格出現(xiàn)較大幅度的波動 錳硅價格同樣受到煤炭價格的影響，冶煉一噸錳硅大約耗電4000千瓦時，但相比之下，錳硅價格受錳礦價格影響更為突出 從錳礦來看，據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月18日，錳礦港口庫存為372.7萬噸，同比下降28.8%，創(chuàng)下2020年以來歷史同期最低水平，但4月環(huán)比出現(xiàn)了小幅回升 從庫銷比角度分析，現(xiàn)有錳礦可供錳硅廠使用約一個半月。

原料

Mysteel晚餐：央行今年將擇機降準降息，節(jié)后鋼材總庫存首降

◎截至3月6日12：00，江蘇地區(qū)鋼廠鐵水與廢鋼價差相比，鐵水比廢鋼價格低45元/噸 ◎內蒙古某高碳鉻鐵企業(yè)因變電站檢修停產2臺25500KVA礦熱爐，預計影響高碳鉻鐵月產量約8000噸 ◎2025年兩會期間，多位代表委員踴躍建言，對煤炭行業(yè)的發(fā)展提出相關建議，主要聚焦高質量發(fā)展、智能化建設等方面。

資訊

[數(shù)據(jù)分析]：透明PP利潤周度分析

煤炭方面，強寒潮大風降溫影響，加速用電需求提升，電廠日耗已部分恢復，但較節(jié)前相比仍存較大上升空間，價格偏強震蕩，煤制透明聚丙烯利潤窄幅縮水 下周來看，俄烏和談推進可能導致地緣進一步緩和，疊加需求疲軟及強勢美元，利空壓力仍在延續(xù)預計下周國際油價有下跌空間，油制透明聚丙烯或利潤或將進一步修復煤炭方面，半數(shù)以上民營煤礦已復產復銷，預計整體供應量將于近日基本恢復至節(jié)前水平，現(xiàn)階段需求端支撐性較弱，煤價仍有一定下降空間，煤制透明聚丙烯利潤或將維持高位且有擴大空間。

利潤

[隆眾聚焦]：透明聚丙烯供需矛盾可控 價格大穩(wěn)小動

本周美國商業(yè)原油庫存回升， 疊加俄烏雙方有望開啟和談，國際原油均價下行，油制透明聚丙烯利潤出現(xiàn)較大幅度修復煤炭方面，強寒潮大風降溫影響，加速用電需求提升，電廠日耗已部分恢復，但較節(jié)前相比仍存較大上升空間，價格偏強震蕩，煤制透明聚丙烯利潤窄幅縮水 進入2月下半月，隨著訂單的啟動，終端需求將全面回歸至正常水平，透明聚丙烯需求仍有放量空間，以緩解市場供應壓力，但新關稅的實施或將對部分出口訂單產生拖累。

熱點聚焦

天山股份：2024年度預虧4億元–8億元

1月16日，天山股份發(fā)布2024年度業(yè)績預告顯示，公司預計2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4億元-8億元，上年同期盈利19.65億元 預告期與上年同期相比，業(yè)績變動主要原因系：報告期內公司積極加強成本控制，煤炭等主要原燃材料價格同比下降，水泥熟料的成本同比下降，但受市場需求大幅下降，水泥熟料銷售價格和銷量大幅下降的影響，水泥熟料毛利同比下降商品混凝土受原材料價格下降影響，成本下降，但單位成本降幅低于單位售價降幅，商品混凝土毛利同比下降。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：2025年雙焦市場供需推演——產量過剩壓價，供需格局謀變

根據(jù)印度《國家鋼鐵政策》提出的目標，預計到2030年全國粗鋼產量將達到2.55億噸，而截至2024年，粗鋼產量僅為1.4億噸與此同時，高爐煉鐵比例目標將在2030年提高至60%，相比2024年42.7%的水平，仍有較大增長空間（圖14） 根據(jù)印度煤炭部數(shù)據(jù)，目前印度煉焦煤需求中超過半數(shù)依賴進口。

觀點

【沁源縣鑫源昌】節(jié)后煤焦市場情緒仍待修復

山西煤礦的開采歷史悠久，煤炭產業(yè)已經成為山西的支柱產業(yè)之一長治市作為山西煤炭主產區(qū)，位于沁水煤田分布區(qū)，主要資源分布沁源縣、黎城縣、襄垣縣、武鄉(xiāng)縣等地其中沁源地區(qū)主要為焦煤、瘦煤、貧煤 我公司周邊煤礦眾多，原煤供應有保障，原煤運輸距離短生產采購方便、成本低，這是其他獨立型選煤廠所不能相比的優(yōu)勢 公司所用原煤均為當?shù)孛悍N，煤源充足并與周邊煤礦保持良好的供銷合作關系，公司向北500米即為新升煤礦，向南 1 千米即為山西潞安集團東盛煤業(yè)有限公司。

焦炭

[隆眾聚焦]：合成氨市場難起波瀾

截止2025年1月15日收盤，產品利潤壓縮至245元/噸（不包括固定床等老舊裝置）而從現(xiàn)階段倒看一年以前的水平（2024年1月15日產品利潤在783元/噸），下調538元/噸，跌幅高達69%而煤炭價格在國家的管控下價位較去年相比已然下調，成本面上有所讓利因此在成本利潤的影響下，氨價走跌的空間受限 從氨廠反饋的出貨情況來看，多呈現(xiàn)產銷平衡狀態(tài)，庫存承壓企業(yè)也多在前期“放低價清庫存”操作，因此氨廠大多庫存液位處于低中水平。

熱點聚焦

Mysteel調研：2025年春節(jié)期間陜西橫山地區(qū)動力煤礦山放假安排及后市預判

民營煤礦中，除1家民營礦春節(jié)期間仍正常生產銷售外，其余11家民營礦已全部停產放假 根據(jù)調研情況，與去年2024年相比，橫山區(qū)域國有礦和民營礦的放假時間相當，2家國有礦放假時長為3-9天；民營礦進入臘月陸續(xù)停產放假，臘月十五左右全部處于休假狀態(tài)，于2025年2月12日(正月十五)之后陸續(xù)復產，假期時長為25-35天左右 后市預判：節(jié)后橫山區(qū)域復產煤礦順序為，先國有后民營，最早于正月初三開始陸續(xù)復工，屆時煤炭整體供應量將逐漸恢復至正常水平，受全國氣溫較往年同期偏高影響，疊加港口及下游庫存充足，市場預期趨于悲觀，預計節(jié)后煤價穩(wěn)中偏弱運行。

日評

Mysteel調研：2025年春節(jié)期間陜西橫山地區(qū)動力煤礦放假安排及后市預判

民營煤礦中，除1家民營礦春節(jié)期間仍正常生產銷售外，其余11家民營礦已全部停產放假 根據(jù)調研情況，與去年2024年相比，橫山區(qū)域國有礦和民營礦的放假時間相當，2家國有礦放假時長為3-9天；民營礦進入臘月陸續(xù)停產放假，臘月十五左右全部處于休假狀態(tài)，于2025年2月12日(正月十五)之后陸續(xù)復產，假期時長為25-35天左右 后市預判：節(jié)后橫山區(qū)域復產煤礦順序為，先國有后民營，最早于正月初三開始陸續(xù)復工，屆時煤炭整體供應量將逐漸恢復至正常水平，受全國氣溫較往年同期偏高影響，疊加港口及下游庫存充足，市場預期趨于悲觀，預計節(jié)后煤價穩(wěn)中偏弱運行。

日評

[隆眾聚焦]：氨難有大漲—供應充裕vs農需冬儲節(jié)湊較緩

隆眾聚焦,合成氨視點

熱點聚焦

2024年11月下旬流通領域重要生產資料市場價格變動情況

每日分析

百年建筑：需求縮窄，安徽近三年停窯計劃持續(xù)延長

圖中不難看出，22-23年安徽省整體窯線運轉率基本保持在75%-85%之間，處于高位狀態(tài)，熟料產能居全國相比占居高位，輸出量大，輻射范圍較廣，對周邊市場的供求影響力較大今年安徽省窯線運轉率普遍放低，持續(xù)穩(wěn)定在60%以下 總的說來，安徽24年在水泥熟料生產端的控制力度有了較大的提升，今年全省生產水泥所消耗的煤炭、熟料及碳排放量都有了顯著降低，正面社會效益也有了明顯提升。

日評

截至2023年底我國鐵礦石儲量同比增長4.1%至169.17億噸

與2013年相比，煤炭消費占能源消費比重下降了12.1個百分點，水電、核電、風電、太陽能發(fā)電等非化石能源比重提高了7.7個百分點

原料