民生證券：煤炭板塊有望憑借“高股息、高現(xiàn)金、低配置”實(shí)現(xiàn)持續(xù)估值提升

民生證券研報(bào)指出，節(jié)前煤價延續(xù)震蕩走勢本周港口煤價前半周走勢偏弱，后半周小幅探漲，整體震蕩運(yùn)行春節(jié)將近，產(chǎn)地以安全生產(chǎn)為主，且伴隨部分煤礦停產(chǎn)放假，供應(yīng)端緊縮加劇港口現(xiàn)貨需求持續(xù)低迷，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性降低疊加北方降雪天氣影響運(yùn)輸，導(dǎo)致港口現(xiàn)貨貨源不斷減少，從而對價格形成支撐供需兩弱下，我們預(yù)計(jì)春節(jié)前港口煤價依舊維持震蕩走勢，春節(jié)后非電旺季需求恢復(fù)將帶來價格上漲的窗口期與短期的煤價波動相比，更值得關(guān)注的是煤炭行業(yè)受益煤價中樞確定性上移和高分紅的特點(diǎn)攻守兼?zhèn)?，市值管理納入央企考核有望重塑央國企價值，煤炭板塊有望憑借“高股息、高現(xiàn)金、低配置”實(shí)現(xiàn)持續(xù)的估值提升。

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興業(yè)證券：煤炭行業(yè)估值處于低位，板塊配置性價比凸顯

興業(yè)證券研報(bào)指出，政策端呵護(hù)提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期，有望帶動煤炭行情上行展望煤炭后市，需求端：一攬子穩(wěn)增長政策修復(fù)市場信心，經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期有利于擴(kuò)大煤炭需求電煤方面，迎峰度冬的傳統(tǒng)旺季預(yù)計(jì)穩(wěn)步推進(jìn)非電煤方面，終端邊際改善利好中間環(huán)節(jié)，有望帶來非電煤需求擴(kuò)大供給端：國內(nèi)產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)使得產(chǎn)量收緊，進(jìn)口煤的同比高增量難以長期維持整體來看煤炭供需仍維持緊平衡格局煤價在23Q3位于底部盤整，季末進(jìn)入上升通道，有望帶動未來業(yè)績的回暖，疊加當(dāng)前估值仍處于低位，板塊配置的性價比凸顯。

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中泰證券：當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng) 投資吸引力十足

中泰證券研報(bào)表示，展望后市，冬儲煤采購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，供需結(jié)構(gòu)性矛盾或日益嚴(yán)峻，煤炭價格有望超預(yù)期上漲，從而推動板塊進(jìn)一步上行動力煤攻守兼?zhèn)鋵傩詮?qiáng)化，龍頭高比例長協(xié)提供業(yè)績安全墊，高現(xiàn)金流、高分紅、低估值可靠性增強(qiáng)；煤炭價格探底或提前結(jié)束，市場煤占比高、業(yè)績彈性大的公司或迎來估值修復(fù)以今年二季度扣非歸母凈利潤進(jìn)行年化測算上市公司當(dāng)前估值和股息率水平，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng)，投資吸引力十足。

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逢低配置正當(dāng)時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

2021-2022年期間煤炭板塊歸母凈利潤同比增速分別為74%、50%，年內(nèi)漲幅分別為44.53%、60.35%，但是板塊PE以及PB均處于歷史低位，2023年P(guān)E估值對應(yīng)業(yè)績多為5倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB卻大幅折價，煤企價值顯然被低估，同時一級市場對于煤礦的估值顯著高于二級市場 張津銘指出，2021年Q4以來，煤炭增產(chǎn)保供政策在多方、多部門聯(lián)合推動下，取得明顯效果，其產(chǎn)量增量主要源自存量煤礦的產(chǎn)能核增以及露天煤礦臨時用地批復(fù)，預(yù)計(jì)存量煤礦在當(dāng)前高產(chǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)一步增產(chǎn)空間有限，增量主要源自新建煤礦建成投產(chǎn)。

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中信證券：煤炭供給偏緊格局難改，逢低配置低估值公司

中信證券研報(bào)指出，國家統(tǒng)計(jì)局4月數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)煤炭增產(chǎn)尚存瓶頸，短期高頻數(shù)據(jù)顯示5月進(jìn)口煤價再度出現(xiàn)倒掛，國內(nèi)煤炭供給依然偏緊盡管4月需求依然偏弱，但后續(xù)隨著局部疫情緩和及相關(guān)政策落地，未來改善概率大展望全年，行業(yè)景氣大概率整體向好，后續(xù)上市公司業(yè)績預(yù)期還存在上修可能，目前可逢低配置低估值公司

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國泰君安：煤炭估值明顯偏低，資源優(yōu)質(zhì)企業(yè)具備長期價值

財(cái)聯(lián)社1月3日電，國泰君安認(rèn)為，當(dāng)前煤炭價格已經(jīng)處于預(yù)期底部，估值明顯偏低，伴隨動力煤長協(xié)基準(zhǔn)提升、焦煤長協(xié)價預(yù)計(jì)維持高位，資源優(yōu)質(zhì)企業(yè)具備長期價值，轉(zhuǎn)型企業(yè)具備成長空間，板塊估值提升開啟

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華泰證券：伊以沖突或帶動煤價反彈

華泰證券研報(bào)表示，油煤存在價格聯(lián)動，如伊以沖突持續(xù)煤價有望出現(xiàn)反彈，在目前煤炭價格市場預(yù)期偏悲觀下，我們認(rèn)為價格反彈是勝率與賠率邏輯并存的配置機(jī)會我們近期仍建議關(guān)注具備低估值、高分紅安全墊的動力煤龍頭公司，穩(wěn)健獲取短期事件催化收益

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[隆眾聚焦]：?PVC供需雙弱，受宏觀面拉動價格堅(jiān)挺

短期盤面堅(jiān)挺主因煤炭、原油上漲帶動及低估值修復(fù)，但基本面弱勢未改，下半年新投產(chǎn)或進(jìn)一步考驗(yàn)價格支撐 一、利潤同比下降，企業(yè)虧損增加。

熱點(diǎn)聚焦

[PET瓶級月評]：聚酯瓶片市場震蕩上行(2025年5月)

中下旬開始受原料端原油、煤炭回落影響乙二醇成本下移，自身估值修復(fù)下市場滯漲，特別是下旬開始聚酯工廠減產(chǎn)的預(yù)期使得市場再度承壓回調(diào)，現(xiàn)貨價格回落至4490元/噸附近 4.下月聚酯瓶片市場行情展望： 供應(yīng)預(yù)測：行業(yè)加工費(fèi)低位，部分主流工廠存減產(chǎn)預(yù)期，然考慮減產(chǎn)時間，或在7月集中體現(xiàn)。

周/月評

[隆眾聚焦]：宏觀擾動加碼VS自身供需博弈 乙二醇價格震蕩調(diào)整

而需求來看，聚酯開工減產(chǎn)兌現(xiàn)；而終端織造來看，新單下達(dá)率一般，綜合來看，當(dāng)前市場基本面供減需弱之下，市場邊際支撐有所弱化，近期整體走勢以震蕩對待，價格下方有一定支撐，但估值偏高且需求預(yù)期隱憂疊加原油、煤炭的低位隱憂也不能忽視 風(fēng)險提示：外圍環(huán)境仍存在較大不確定因素、中美關(guān)稅政策影響下，終端紡織服裝出口訂單的后續(xù)表現(xiàn) 。

熱點(diǎn)聚焦

[乙二醇月評]：宏觀向好加供應(yīng)縮量 乙二醇市場價格上漲（2025年5月）

雖五一假期國際原油價格重挫，但中美關(guān)稅談判結(jié)果向好，宏觀氛圍助力下商品市場整體拉漲明顯，而乙二醇基本面港口庫存持續(xù)降低，與國內(nèi)自身供應(yīng)超預(yù)期縮量的雙重帶動下，價格快速反彈，且市場整體呈現(xiàn)了絕對價格與基差雙向走強(qiáng)的局面，現(xiàn)貨基差最高走強(qiáng)至升水盤面205附近的高位中下旬開始受原料端原油、煤炭回落影響乙二醇成本下移，自身估值修復(fù)下市場滯漲，特別是下旬開始聚酯工廠減產(chǎn)的預(yù)期使得市場再度承壓回調(diào)，現(xiàn)貨價格回落至4490元/噸附近。

周/月評

[隆眾聚焦]：供需博弈仍在但產(chǎn)品估值修復(fù) 乙二醇高位震蕩

5-7月國產(chǎn)量整體壓縮的預(yù)期為主，而需求來看，聚酯開工雖有減產(chǎn)的預(yù)期但暫時來看90%偏上的高位近期得以保持；而終端織造來看，新單下達(dá)率一般，綜合來看，當(dāng)前市場基本面供減需穩(wěn)之下，市場邊際支撐仍在，近期整體走勢以震蕩偏強(qiáng)對待但估值偏高且需求預(yù)期隱憂疊加原油、煤炭的低位隱憂也不能忽視。

熱點(diǎn)聚焦

[滌綸長絲日評]：昨日尾盤產(chǎn)銷放量，局部市場成交重心窄幅上探（20250319）

滌綸長絲市場綜述,滌綸長絲日評,滌綸長絲后市分析

每日點(diǎn)評

【華夏時報(bào)】煤價失守700元關(guān)口創(chuàng)四年新低！板塊突然大爆發(fā)，紅利資產(chǎn)又香了？

3月13日，煤炭股逆勢飆升，迎來久違的大漲大有能源和美錦能源強(qiáng)勢漲停，新集能源（601918.SH）上漲8.52%，晉控煤業(yè)漲幅達(dá)6.96%、鄭州煤電上漲6.92%，除云維股份外，其余個股紛紛跟漲 在本輪股價上漲前，信達(dá)證券3月9日研報(bào)曾指出，煤炭資產(chǎn)相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變，且公募基金煤炭持倉處于低配狀態(tài)煤炭板塊迎來較大回調(diào)，再次出現(xiàn)較高性價比的底部機(jī)會。

媒體報(bào)道

中信證券：煤炭行業(yè)預(yù)期改善，風(fēng)格助力板塊上漲

中信證券研報(bào)指出，3月13日煤炭板塊領(lǐng)漲大盤，行業(yè)悲觀預(yù)期明顯改善我們認(rèn)為近日上漲或主要受到高股息風(fēng)格的強(qiáng)化、動煤價格企穩(wěn)、板塊籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素帶動我們認(rèn)為，煤價底部預(yù)期基本明朗若后續(xù)需求改善帶動庫存進(jìn)一步去化，煤價上漲通道將會打開，目前板塊龍頭公司的紅利水平依然具備吸引力，在政策鼓勵長線資金入市的背景下，可逢低布局低估值公司和紅利龍頭

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多空因素交織，黑色系商品震蕩運(yùn)行

新華指數(shù)研究院分析師鄭豪表示，近期黑色系商品價格震蕩運(yùn)行，行情反復(fù)，主要是由于市場預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)落空所導(dǎo)致目前主要黑色系商品如鋼材、煤炭等供需格局均偏寬松 宏源期貨黑色首席分析師白凈表示，春節(jié)后市場供需均處于恢復(fù)通道，由于部分品種需求存在不穩(wěn)定性，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場中間流通環(huán)節(jié)積極性不佳，庫存表現(xiàn)品種間差異化明顯，建材絕對量仍處于近年來偏低水平，短期螺紋盤面估值或繼續(xù)維持在谷電成本與平電成本區(qū)間震蕩；熱卷受高產(chǎn)量影響，庫存絕對量相對偏高，致價格彈性偏弱。

鋼材

[BOPET周評]：成本走強(qiáng)預(yù)期，BOPET價格窄幅上漲（20250103-0109）

然PTA加工費(fèi)長期被壓制，整體估值偏低，原料PX供需結(jié)構(gòu)將改善，國際油價表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本端持續(xù)推動，預(yù)期短期PTA市場或?qū)⒄鹗幾邚?qiáng)，預(yù)計(jì)市場價格在4850-5050 乙二醇：近期國際原油價和煤炭價格持穩(wěn)，供需格局來看，國產(chǎn)產(chǎn)量經(jīng)過回落后有一定的回升預(yù)期，進(jìn)口貨到貨正常，需求端隨著春節(jié)臨近有下降趨勢，出現(xiàn)一定的累庫預(yù)期，但目前庫存基數(shù)處于相對較低的位置，短線市場回撤后，向下空間受限。

周評

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

不過，受房地產(chǎn)新開工低迷以及基建行業(yè)增長放緩的影響，建材、冶金等用煤需求將進(jìn)一步下滑，動力煤需求總體呈現(xiàn)小幅回落 此外2025年特朗普團(tuán)隊(duì)將大力發(fā)展傳統(tǒng)能源、外加地緣局勢有望緩和，動力煤價格或跟隨國際能源價格下行，在國際能源價格下移、國內(nèi)煤炭生產(chǎn)平穩(wěn)，進(jìn)口動力煤在利潤驅(qū)動下或繼續(xù)增加的情況下，動力煤高估值或面臨回落 作者：數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)部 。

觀點(diǎn)

中信證券：市值管理指引發(fā)布，煤炭板塊有望受益

中信證券研報(bào)表示，2024年11月15日，證監(jiān)會發(fā)布市值管理指引，對主要指數(shù)成分股制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計(jì)劃作出專項(xiàng)要求《指引》的披露將支撐紅利風(fēng)格，煤炭板塊有望受益煤炭行業(yè)的龍頭公司業(yè)績更穩(wěn)定、同時是主要指數(shù)的成分股，因此受益或更加明顯此外，部分低估值和破凈公司亦值得關(guān)注

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中信建投：供給側(cè)優(yōu)化，建議關(guān)注鋼鐵、煤炭和稀土等行業(yè)

中信建投指出，供給側(cè)改革在宏觀層面強(qiáng)調(diào)通過淘汰低效產(chǎn)能、推動資源優(yōu)化配置、加速產(chǎn)業(yè)升級，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的高質(zhì)量發(fā)展改革針對各行業(yè)的過剩產(chǎn)能和低效生產(chǎn)進(jìn)行深度調(diào)整，不僅穩(wěn)步改善供需結(jié)構(gòu)，還通過引導(dǎo)新技術(shù)應(yīng)用和綠色轉(zhuǎn)型，培育經(jīng)濟(jì)增長新動能，為相關(guān)行業(yè)龍頭企業(yè)提供顯著的估值修復(fù)和盈利能力提升的空間改革的綜合效應(yīng)體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)效率提升、市場競爭格局優(yōu)化以及資本市場投資價值的回歸供給側(cè)優(yōu)化，建議關(guān)注鋼鐵、光伏、水泥、煤炭和稀土等行業(yè)。

鋼材