綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)，上漲20元/噸。月底生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷(xiāo)結(jié)算，所以聚乙烯產(chǎn)能利用率雖然略提升，但是供應(yīng)維持偏緊。下游工廠開(kāi)工率維持緩慢下跌，剛需補(bǔ)庫(kù)為主。進(jìn)口到港資源增加，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小幅積累，但是短期無(wú)壓力。市場(chǎng)挺價(jià)出貨為主，聚乙烯價(jià)格重心變化不大。截止至11月28日，華北線型主流在8640-8720元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量55.75萬(wàn)噸，較上周上漲0.78%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在5.63%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：41.36萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.61%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存46.67萬(wàn)噸，環(huán)比增0.22%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在43.71%，較上周跌0.78%

4、聚乙烯利潤(rùn)小幅好轉(zhuǎn)，油制利潤(rùn)上漲0.31%，煤制利潤(rùn)上漲1.70%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格下跌為主5-30美元/噸，LLDPE成交在920-980美金。LLDPE及LDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，其他類(lèi)別進(jìn)口窗口處于開(kāi)啟及待開(kāi)啟狀態(tài)

一、矛盾略有積累，但是價(jià)格重心變化不大

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)壓力有限，現(xiàn)有檢修裝置較多，中韓石化等裝置開(kāi)車(chē)時(shí)間推遲，新裝置放量預(yù)計(jì)有限，供應(yīng)釋放也有限。下游開(kāi)工率有小幅下跌預(yù)期，但是月初也有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去化減慢，市場(chǎng)推漲謹(jǐn)慎，但是國(guó)內(nèi)有重要會(huì)議召開(kāi)預(yù)期，宏觀面偏暖。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)基本面壓力有限，而宏觀面偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)維持高位，華北線型主流在8630-8750元/噸。

本周塑料基差維持較高。月底現(xiàn)貨維持偏緊，供需變化不大，市場(chǎng)挺價(jià)出貨為主。雖然塑料主力開(kāi)始換月，盤(pán)面下跌，但是現(xiàn)貨堅(jiān)挺，基差維持偏強(qiáng)。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量較上周期小幅上漲，上漲幅度在1.73%。裝置大穩(wěn)小動(dòng)，臨時(shí)停車(chē)裝置不多。分原料來(lái)源來(lái)看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在7.32%，其次是煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲0.83%。臨時(shí)檢修裝置不多，新裝置放量也有限，等待內(nèi)蒙寶豐產(chǎn)出合格品，供應(yīng)壓力傳遞較慢，下周現(xiàn)貨預(yù)計(jì)維持偏緊。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存略積累，但整體壓力不大

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：42萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持小幅上漲。主因下周適逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)在月底陸續(xù)停銷(xiāo)結(jié)算，庫(kù)存或小幅積累；月初多挺價(jià)出貨，下游工廠開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持小幅下跌趨勢(shì)，抵觸高價(jià)，采購(gòu)力度預(yù)計(jì)略放緩，成交或放緩，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅上漲。

下周期來(lái)看，當(dāng)前供需狀態(tài)相對(duì)平衡，部分品種資源略緊，因此現(xiàn)貨表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。但12月國(guó)內(nèi)新投產(chǎn)裝置產(chǎn)品陸續(xù)是否，另外進(jìn)口資源經(jīng)過(guò)前期集中接盤(pán)后存在增量預(yù)計(jì)，因此隨著供應(yīng)端回歸，庫(kù)存或小幅增加。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：41.36萬(wàn)噸，較上期漲0.25萬(wàn)噸，環(huán)比漲0.61%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下游工廠開(kāi)工率難有提升，抵觸高價(jià)，采購(gòu)力度開(kāi)始放緩；其次因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率略增加，供應(yīng)小幅增加，供需邊際略轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)消化低價(jià)庫(kù)存為主，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存略積累

截止到2024年11月22日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為46.67萬(wàn)噸，較上周期增加0.1萬(wàn)噸，環(huán)比增0.22%，同比低27.86%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增1.13%，同比低26.7%。分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降1.7%，同比高13%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降2.9%，同比低56%左右；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增16%，同比低58%左右。統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)市場(chǎng)情緒較好，另外供應(yīng)端相對(duì)偏緊，對(duì)市場(chǎng)有所支撐，但由于后續(xù)存在供應(yīng)增加預(yù)期，因此交易略顯謹(jǐn)慎，庫(kù)存小幅變化。

本周期（11月22日-11月28日）聚乙烯產(chǎn)量55.75萬(wàn)噸，較上周上漲0.78%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在5.63%，其次是華東地區(qū)上漲1.37%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅4.86%。11月檢修損失量遠(yuǎn)超往年同期，在42.59萬(wàn)噸，同比下跌10.77%，環(huán)比上升77.76%。12月存量檢修裝置依舊較多，市場(chǎng)現(xiàn)貨依舊偏緊預(yù)計(jì)持續(xù)到12月底。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格下跌為主，幅度在5-30美元/噸。截至目前LDPE成交在1110-1160美金，LLDPE成交在920-980美金。內(nèi)外盤(pán)價(jià)差情況，LLDPE及LDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，其他類(lèi)別進(jìn)口窗口處于開(kāi)啟及待開(kāi)啟狀態(tài)。

月底外商報(bào)盤(pán)積極，價(jià)格重心不斷下移。從船期情況來(lái)看，美國(guó)資源預(yù)計(jì)從12月份開(kāi)始陸續(xù)增加，此狀態(tài)后延續(xù)的春節(jié)后，不過(guò)需關(guān)注加稅情況。中東資源聽(tīng)聞12月初及下旬到貨相對(duì)集中。因此后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的變化，價(jià)格方面預(yù)計(jì)下周或繼續(xù)小降。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

、下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)變化不大，剛需采購(gòu)或維持

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)止跌，小幅上漲0.06%左右。分品種來(lái)看，包裝膜行業(yè)開(kāi)工率表現(xiàn)偏強(qiáng)，上漲1%左右，農(nóng)膜、中空行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%左右，管材行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持。下游旺季需求維持，剛需較好。下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)變化不大，剛需采購(gòu)或維持。

1、供需邊際小幅轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨偏緊支撐較強(qiáng)

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說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐較穩(wěn)固，供需邊際略減弱，成交小幅放緩，但是月底供應(yīng)維持偏緊，去庫(kù)順利，聚乙烯價(jià)格穩(wěn)中探漲。其中HDPE價(jià)格上漲0.95%，LDPE價(jià)格穩(wěn)定，LLDPE上漲1.17%，聚乙烯利潤(rùn)小幅好轉(zhuǎn)，其中油制利潤(rùn)上漲0.31%，煤制利潤(rùn)上漲1.70%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游開(kāi)工率雖然下跌，但是市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊壓力不大

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在43.71%，較上周-0.78%，下周預(yù)計(jì)+0.06%。其中農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率下跌0.95%，包裝膜行業(yè)開(kāi)工率下跌1.03%，僅管材行業(yè)開(kāi)工率維持，其余行業(yè)開(kāi)工率下跌1%左右。下游開(kāi)工率雖然下跌，但是市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊，短期壓力不大。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期環(huán)比-0.95%，棚膜需求放緩，中大型棚膜企業(yè)開(kāi)工率一般在3-6成，部分小型棚膜企業(yè)開(kāi)工下滑。地膜需求淡季，個(gè)別企業(yè)有一定招標(biāo)訂單，開(kāi)工一般，其他企業(yè)零星開(kāi)機(jī)或停機(jī)為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比-1.04%。臨近月底，PE包裝膜市場(chǎng)交易清淡，執(zhí)行訂單交付，新單跟進(jìn)有限，成品庫(kù)存維持低位，下游采購(gòu)仍偏剛需，企業(yè)平均開(kāi)工率下滑。

分制品調(diào)研，食品收縮膜、復(fù)合膜訂單連續(xù)性減弱，規(guī)模企業(yè)已接訂單交付，定制單零星跟進(jìn)，平均開(kāi)工率在55%；工業(yè)收縮膜、低壓購(gòu)物袋等本周訂單排產(chǎn)天數(shù)縮短，需求市場(chǎng)維持剛需，利潤(rùn)減少，成品庫(kù)存?zhèn)鋷?kù)謹(jǐn)慎，企業(yè)平均開(kāi)工率45%左右。手用纏繞膜需求略好于工業(yè)纏繞膜，出口訂單有限，目前開(kāi)工穩(wěn)定，平均開(kāi)工率在40%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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四、成本端依舊有支撐，但是推漲驅(qū)動(dòng)不足

預(yù)測(cè)： OPEC+將于12月1日舉行新一屆會(huì)議，目前來(lái)看延期減產(chǎn)是大概率事件，當(dāng)前220萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)很可能繼續(xù)延期至明年第一季度末，將給油價(jià)帶來(lái)新的利好。不過(guò)中東局勢(shì)持續(xù)緩和，由此帶來(lái)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)已不復(fù)存在。整體來(lái)看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)有上漲空間，12月初OPEC+官方宣布延期減產(chǎn)可能帶來(lái)新的利好信號(hào)。預(yù)計(jì)WTI或在67-72美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在71-76美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本端依舊有支撐，但是推漲驅(qū)動(dòng)不足。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少92元/噸，利潤(rùn)差增加122元/噸，僅HDPE注塑虧損，其余品種利潤(rùn)小幅調(diào)整。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供應(yīng)趨緊格局或延續(xù)，聚乙烯預(yù)計(jì)維持高位

近期重點(diǎn)關(guān)注：現(xiàn)貨供應(yīng)、利好政策釋放、新裝置放量情況、社庫(kù)去化情況、下游開(kāi)工率變動(dòng)、成本端變動(dòng)。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)上漲為主，低點(diǎn)在第一周的57.56萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的63.36萬(wàn)噸。而新裝置投產(chǎn)不確定性較強(qiáng)，現(xiàn)貨陸續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)積極出貨為主，漲跌驅(qū)動(dòng)均有限。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)止跌，小幅上漲0.06%左右。分品種來(lái)看，包裝膜行業(yè)開(kāi)工率表現(xiàn)偏強(qiáng)，上漲1%左右，農(nóng)膜、中空行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%左右，管材行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持。下游旺季需求維持，剛需較好。下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)變化不大，剛需采購(gòu)或維持。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開(kāi)工率預(yù)計(jì)下滑1%，棚膜需求減弱，地膜啟動(dòng)延后，農(nóng)膜企業(yè)對(duì)原料的采購(gòu)力度放緩，對(duì)原料行情支撐有所減弱。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開(kāi)工率預(yù)計(jì)提升1%。下游采購(gòu)情緒階段性轉(zhuǎn)好，部分日化包裝、食品包裝新單有增加預(yù)期，企業(yè)平均開(kāi)工小幅改善。下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)變化不大，剛需采購(gòu)預(yù)計(jì)維持。

成本面：

原油： OPEC+將于12月1日舉行新一屆會(huì)議，目前來(lái)看延期減產(chǎn)是大概率事件，當(dāng)前220萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)很可能繼續(xù)延期至明年第一季度末，將給油價(jià)帶來(lái)新的利好。不過(guò)中東局勢(shì)持續(xù)緩和，由此帶來(lái)的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)已不復(fù)存在。整體來(lái)看，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)有上漲空間，12月初OPEC+官方宣布延期減產(chǎn)可能帶來(lái)新的利好信號(hào)。

乙烯：因近期韓國(guó)地區(qū)天氣影響下，傳聞大山某企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行，且碼頭運(yùn)輸不暢，導(dǎo)致美金價(jià)格一路走高，東北亞-中國(guó)套利人仍舊可觀，目前供應(yīng)緊缺局面或?qū)⒀永m(xù)。

結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)壓力有限，現(xiàn)有檢修裝置較多，中韓石化等裝置開(kāi)車(chē)時(shí)間推遲，新裝置放量預(yù)計(jì)有限，供應(yīng)釋放也有限。下游開(kāi)工率有小幅下跌預(yù)期，但是月初也有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去化減慢，市場(chǎng)推漲謹(jǐn)慎，但是國(guó)內(nèi)有重要會(huì)議召開(kāi)預(yù)期，宏觀面偏暖。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)基本面壓力有限，而宏觀面偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)維持高位，華北線型主流在8630-8750元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：12月供應(yīng)壓力增加有限，中英石化預(yù)計(jì)持續(xù)放量，寶豐煤基新材料也有投產(chǎn)預(yù)期，而中韓石化等裝置開(kāi)車(chē)推遲，進(jìn)口增量也不多。而下游開(kāi)工率有放緩預(yù)期，需求陸續(xù)收尾，但是月底有春節(jié)備貨可能，宏觀面預(yù)計(jì)也偏暖，12月有重要經(jīng)濟(jì)會(huì)議，利好政策預(yù)計(jì)陸續(xù)釋放。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，12月聚乙烯市場(chǎng)供需邊際略偏弱，預(yù)計(jì)穩(wěn)中有跌。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.臨時(shí)停車(chē)裝置增加，新裝置投產(chǎn)推遲，市場(chǎng)現(xiàn)貨維持偏緊。2. 下游工廠剛需較好。3.社庫(kù)持續(xù)去化。4.利好政策陸續(xù)釋放。5.成本支撐較好。6.宏觀政策利好釋放

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 進(jìn)口資源較多，社庫(kù)開(kāi)始持續(xù)積累。2.檢修裝置提前開(kāi)車(chē)，新裝置投產(chǎn)放量，市場(chǎng)現(xiàn)貨持續(xù)增加。3.下游工廠開(kāi)工率持續(xù)下跌，采購(gòu)力度放緩。4.成本支撐減弱。5.無(wú)利好政策指引。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net