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[聚乙烯]:供應(yīng)趨緊格局或延續(xù) 聚乙烯預(yù)計維持高位

綜述

本周聚乙烯市場震蕩偏強,上漲20元/噸。月底生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算,所以聚乙烯產(chǎn)能利用率雖然略提升,但是供應(yīng)維持偏緊。下游工廠開工率維持緩慢下跌,剛需補庫為主。進(jìn)口到港資源增加,社會樣本倉庫庫存小幅積累,但是短期無壓力。市場挺價出貨為主,聚乙烯價格重心變化不大。截止至11月28日,華北線型主流在8640-8720元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點:

1、本周聚乙烯產(chǎn)量55.75萬噸,較上周上漲0.78%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大,幅度在5.63%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量:41.36萬噸,環(huán)比漲0.61%;本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存46.67萬噸,環(huán)比增0.22%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.71%,較上周跌0.78%

4、聚乙烯利潤小幅好轉(zhuǎn),油制利潤上漲0.31%,煤制利潤上漲1.70%

5、本周中國市場美金成交價格下跌為主5-30美元/噸,LLDPE成交在920-980美金。LLDPE及LDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開,其他類別進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)

一、矛盾略有積累,但是價格重心變化不大

預(yù)測:下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計壓力有限,現(xiàn)有檢修裝置較多,中韓石化等裝置開車時間推遲,新裝置放量預(yù)計有限,供應(yīng)釋放也有限。下游開工率有小幅下跌預(yù)期,但是月初也有剛需補庫預(yù)期。社會樣本倉庫庫存去化減慢,市場推漲謹(jǐn)慎,但是國內(nèi)有重要會議召開預(yù)期,宏觀面偏暖。所以短期來看,下周聚乙烯市場基本面壓力有限,而宏觀面偏強,預(yù)計維持高位,華北線型主流在8630-8750元/噸。

本周塑料基差維持較高。月底現(xiàn)貨維持偏緊,供需變化不大,市場挺價出貨為主。雖然塑料主力開始換月,盤面下跌,但是現(xiàn)貨堅挺,基差維持偏強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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[聚乙烯]:供應(yīng)趨緊格局或延續(xù) 聚乙烯預(yù)計維持高位

來源:隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量較上周期小幅上漲,上漲幅度在1.73%。裝置大穩(wěn)小動,臨時停車裝置不多。分原料來源來看,輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大,在7.32%,其次是煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲0.83%。臨時檢修裝置不多,新裝置放量也有限,等待內(nèi)蒙寶豐產(chǎn)出合格品,供應(yīng)壓力傳遞較慢,下周現(xiàn)貨預(yù)計維持偏緊。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位:萬噸

聚乙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚乙烯國產(chǎn)量

54.83

55.78

1.73%

煤炭

制聚乙烯產(chǎn)量

12.04

12.14

0.83%

乙烯

制聚乙烯產(chǎn)量

0.30

0.30

0.00%

原油

制聚乙烯產(chǎn)量

34.16

34.40

0.70%

輕烴

制聚乙烯產(chǎn)量

8.33

8.94

7.32%

聚乙烯進(jìn)口量

28.19

28.36

0.60%

總供應(yīng)量

83.02

84.14

1.35%

聚乙烯出口量

1.69

1.24

-26.60%

聚乙烯表觀消費量

81.33

82.90

1.93%

總需求量

83.81

82.80

-1.21%

聚乙烯庫存

46.57

46.67

0.21%

供需差

-0.79

1.34

269.37%

數(shù)據(jù)周期:上周四到本周三

二、庫存略積累,但整體壓力不大

預(yù)測:下周,中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計:42萬噸左右,庫存預(yù)計維持小幅上漲。主因下周適逢月底月初,生產(chǎn)企業(yè)在月底陸續(xù)停銷結(jié)算,庫存或小幅積累;月初多挺價出貨,下游工廠開工率預(yù)計維持小幅下跌趨勢,抵觸高價,采購力度預(yù)計略放緩,成交或放緩,所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅上漲。

下周期來看,當(dāng)前供需狀態(tài)相對平衡,部分品種資源略緊,因此現(xiàn)貨表現(xiàn)較為強勢。但12月國內(nèi)新投產(chǎn)裝置產(chǎn)品陸續(xù)是否,另外進(jìn)口資源經(jīng)過前期集中接盤后存在增量預(yù)計,因此隨著供應(yīng)端回歸,庫存或小幅增加。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量:41.36萬噸,較上期漲0.25萬噸,環(huán)比漲0.61%,庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因下游工廠開工率難有提升,抵觸高價,采購力度開始放緩;其次因為生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率略增加,供應(yīng)小幅增加,供需邊際略轉(zhuǎn)弱,市場消化低價庫存為主,所以生產(chǎn)企業(yè)庫存略積累

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

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來源:隆眾資訊

截止到2024年11月22日,聚乙烯社會樣本倉庫庫存為46.67萬噸,較上周期增加0.1萬噸,環(huán)比增0.22%,同比低27.86%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比增1.13%,同比低26.7%。分品種來看,HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降1.7%,同比高13%;LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降2.9%,同比低56%左右;LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增16%,同比低58%左右。統(tǒng)計周期內(nèi)市場情緒較好,另外供應(yīng)端相對偏緊,對市場有所支撐,但由于后續(xù)存在供應(yīng)增加預(yù)期,因此交易略顯謹(jǐn)慎,庫存小幅變化。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周期(11月22日-11月28日)聚乙烯產(chǎn)量55.75萬噸,較上周上漲0.78%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大,幅度在5.63%,其次是華東地區(qū)上漲1.37%,華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大,跌幅4.86%。11月檢修損失量遠(yuǎn)超往年同期,在42.59萬噸,同比下跌10.77%,環(huán)比上升77.76%。12月存量檢修裝置依舊較多,市場現(xiàn)貨依舊偏緊預(yù)計持續(xù)到12月底。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位:萬噸

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

東北

7.85

7.90

-0.63%

華北

6.85

7.20

-4.86%

華東

12.58

12.41

+1.37%

華南

9.01

8.53

+5.63%

華中

0.37

0.37

+0.00%

西北

17.77

17.59

+1.02%

西南

1.32

1.32

+0.00%

總計

55.75

55.32

+0.78%

數(shù)據(jù)周期:上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格下跌為主,幅度在5-30美元/噸。截至目前LDPE成交在1110-1160美金,LLDPE成交在920-980美金。內(nèi)外盤價差情況,LLDPE及LDPE進(jìn)口窗口持續(xù)打開,其他類別進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。

月底外商報盤積極,價格重心不斷下移。從船期情況來看,美國資源預(yù)計從12月份開始陸續(xù)增加,此狀態(tài)后延續(xù)的春節(jié)后,不過需關(guān)注加稅情況。中東資源聽聞12月初及下旬到貨相對集中。因此后續(xù)需重點關(guān)注供應(yīng)端的變化,價格方面預(yù)計下周或繼續(xù)小降。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價差對比

產(chǎn)品

牌號

市場價格(元/噸)

主流美金價(美元/噸)

折算/人民幣(元/噸)

內(nèi)外盤價差(元/噸)

LLDPE

中英35B

8590

920

8169

+421

LDPE

美國2420H

10200

1135

10043

+157

HDPE薄膜

恒力0952

7900

925

8213

-313

HDPE拉絲

蘭化5000S

8420

945

8387

+33

HDPE小中空

寶豐5502

7670

845

7515

+155

HDPE管材

博祿3490

8930

1020

9041

-111

HDPE注塑

美國800N07

7480

825

7341

+139

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

國家/品牌

品種

牌號

目的港

預(yù)計到目的港時間

沙特

LDPE

4025AS

上海

12月3日

沙特

LDPE

1925AS

寧波

12月5日

沙特

LDPE

2421H

黃埔

12月14日

沙特

LDPE

0321NN

上海

12月28日

沙特

LDPE

2421H

青島

12月9日

、下游開工率預(yù)計變化不大,剛需采購或維持

預(yù)測:下周下游開工率預(yù)計止跌,小幅上漲0.06%左右。分品種來看,包裝膜行業(yè)開工率表現(xiàn)偏強,上漲1%左右,農(nóng)膜、中空行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%左右,管材行業(yè)開工率預(yù)計維持。下游旺季需求維持,剛需較好。下游開工率預(yù)計變化不大,剛需采購或維持。

1、供需邊際小幅轉(zhuǎn)弱,現(xiàn)貨偏緊支撐較強

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說明:

價格單位:元/噸

價格周期:周均價(上周五到本周四)

產(chǎn)品取價區(qū)域:國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看,成本端支撐較穩(wěn)固,供需邊際略減弱,成交小幅放緩,但是月底供應(yīng)維持偏緊,去庫順利,聚乙烯價格穩(wěn)中探漲。其中HDPE價格上漲0.95%,LDPE價格穩(wěn)定,LLDPE上漲1.17%,聚乙烯利潤小幅好轉(zhuǎn),其中油制利潤上漲0.31%,煤制利潤上漲1.70%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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來源:隆眾資訊

2、下游開工率雖然下跌,但是市場現(xiàn)貨偏緊壓力不大

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在43.71%,較上周-0.78%,下周預(yù)計+0.06%。其中農(nóng)膜行業(yè)開工率下跌0.95%,包裝膜行業(yè)開工率下跌1.03%,僅管材行業(yè)開工率維持,其余行業(yè)開工率下跌1%左右。下游開工率雖然下跌,但是市場現(xiàn)貨偏緊,短期壓力不大。

農(nóng)膜行業(yè)來看,農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比-0.95%,棚膜需求放緩,中大型棚膜企業(yè)開工率一般在3-6成,部分小型棚膜企業(yè)開工下滑。地膜需求淡季,個別企業(yè)有一定招標(biāo)訂單,開工一般,其他企業(yè)零星開機或停機為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-1.04%。臨近月底,PE包裝膜市場交易清淡,執(zhí)行訂單交付,新單跟進(jìn)有限,成品庫存維持低位,下游采購仍偏剛需,企業(yè)平均開工率下滑。

分制品調(diào)研,食品收縮膜、復(fù)合膜訂單連續(xù)性減弱,規(guī)模企業(yè)已接訂單交付,定制單零星跟進(jìn),平均開工率在55%;工業(yè)收縮膜、低壓購物袋等本周訂單排產(chǎn)天數(shù)縮短,需求市場維持剛需,利潤減少,成品庫存?zhèn)鋷熘?jǐn)慎,企業(yè)平均開工率45%左右。手用纏繞膜需求略好于工業(yè)纏繞膜,出口訂單有限,目前開工穩(wěn)定,平均開工率在40%左右。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本端依舊有支撐,但是推漲驅(qū)動不足

預(yù)測: OPEC+將于12月1日舉行新一屆會議,目前來看延期減產(chǎn)是大概率事件,當(dāng)前220萬桶/日的減產(chǎn)很可能繼續(xù)延期至明年第一季度末,將給油價帶來新的利好。不過中東局勢持續(xù)緩和,由此帶來的潛在供應(yīng)風(fēng)險已不復(fù)存在。整體來看,供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計下周國際油價有上漲空間,12月初OPEC+官方宣布延期減產(chǎn)可能帶來新的利好信號。預(yù)計WTI或在67-72美元/桶的區(qū)間運行,布倫特或在71-76美元/桶的區(qū)間運行。成本端依舊有支撐,但是推漲驅(qū)動不足。

本周,聚乙烯油制和煤制成本差減少92元/噸,利潤差增加122元/噸,僅HDPE注塑虧損,其余品種利潤小幅調(diào)整。(點值對比)

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

類別

2024/11/28

2024/11/21

周環(huán)比

2023/11/28

年同比

油制線型成本

8099

8205

-106

8717

-618

煤制線型成本

7147

7161

-14

7407

-260

煤制線型成本(外采)

7490

7518

-28

7672

-182

油制低壓成本

8439

8545

-106

9057

-618

油制高壓成本

8959

9065

-106

9577

-618

油制線型利潤

551

445

+106

-517

+1068

煤制線型利潤

1533

1549

-16

563

+970

煤制線型利潤(外采)

1190

1192

-2

298

+892

低壓注塑利潤

-839

-945

+106

-1307

+468

油制高壓利潤

1641

1535

+106

-427

+2068

油制與煤制成本差

952

1044

-92

1310

-358

油制與煤制利潤差

-982

-1104

+122

-1080

+98

線型與低壓注塑利潤差

1390

1390

0

790

+600

五、供應(yīng)趨緊格局或延續(xù),聚乙烯預(yù)計維持高位

近期重點關(guān)注:現(xiàn)貨供應(yīng)、利好政策釋放、新裝置放量情況、社庫去化情況、下游開工率變動、成本端變動。

聚乙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

聚乙烯國產(chǎn)量

55.78

57.56

63.36

60.25

煤炭

制聚乙烯產(chǎn)量

12.14

13.237

13.237

13.237

乙烯

制聚乙烯產(chǎn)量

0.30

0.301

0.301

0.301

原油

制聚乙烯產(chǎn)量

34.40

35.15

36.59

37.84

輕烴

制聚乙烯產(chǎn)量

8.94

8.869

13.237

8.869

聚乙烯進(jìn)口量

28.36

28.36

26.25

26.25

總供應(yīng)量

84.14

85.92

89.61

86.50

聚乙烯出口量

1.24

1.24

1.49

1.49

聚乙烯表觀消費量

82.90

84.68

88.12

85.00

總需求量

82.80

84.35

87.12

86.00

聚乙烯庫存

46.67

47.00

48.00

47.00

供需差

1.34

1.57

2.49

0.49

供應(yīng):未來1-3周,國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計上漲為主,低點在第一周的57.56萬噸,高點在第二周的63.36萬噸。而新裝置投產(chǎn)不確定性較強,現(xiàn)貨陸續(xù)恢復(fù),市場積極出貨為主,漲跌驅(qū)動均有限。

需求:下周下游開工率預(yù)計止跌,小幅上漲0.06%左右。分品種來看,包裝膜行業(yè)開工率表現(xiàn)偏強,上漲1%左右,農(nóng)膜、中空行業(yè)開工率預(yù)計下跌1%左右,管材行業(yè)開工率預(yù)計維持。下游旺季需求維持,剛需較好。下游開工率預(yù)計變化不大,剛需采購或維持。

農(nóng)膜:農(nóng)膜企業(yè)平均開工率預(yù)計下滑1%,棚膜需求減弱,地膜啟動延后,農(nóng)膜企業(yè)對原料的采購力度放緩,對原料行情支撐有所減弱。

PE包裝膜:PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計提升1%。下游采購情緒階段性轉(zhuǎn)好,部分日化包裝、食品包裝新單有增加預(yù)期,企業(yè)平均開工小幅改善。下游開工率預(yù)計變化不大,剛需采購預(yù)計維持。

成本面:

原油: OPEC+將于12月1日舉行新一屆會議,目前來看延期減產(chǎn)是大概率事件,當(dāng)前220萬桶/日的減產(chǎn)很可能繼續(xù)延期至明年第一季度末,將給油價帶來新的利好。不過中東局勢持續(xù)緩和,由此帶來的潛在供應(yīng)風(fēng)險已不復(fù)存在。整體來看,供應(yīng)趨緊格局延續(xù)。預(yù)計下周國際油價有上漲空間,12月初OPEC+官方宣布延期減產(chǎn)可能帶來新的利好信號。

乙烯:因近期韓國地區(qū)天氣影響下,傳聞大山某企業(yè)降負(fù)荷運行,且碼頭運輸不暢,導(dǎo)致美金價格一路走高,東北亞-中國套利人仍舊可觀,目前供應(yīng)緊缺局面或?qū)⒀永m(xù)。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

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來源:隆眾資訊

結(jié)論(短期):下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計壓力有限,現(xiàn)有檢修裝置較多,中韓石化等裝置開車時間推遲,新裝置放量預(yù)計有限,供應(yīng)釋放也有限。下游開工率有小幅下跌預(yù)期,但是月初也有剛需補庫預(yù)期。社會樣本倉庫庫存去化減慢,市場推漲謹(jǐn)慎,但是國內(nèi)有重要會議召開預(yù)期,宏觀面偏暖。所以短期來看,下周聚乙烯市場基本面壓力有限,而宏觀面偏強,預(yù)計維持高位,華北線型主流在8630-8750元/噸。

結(jié)論(中長期):12月供應(yīng)壓力增加有限,中英石化預(yù)計持續(xù)放量,寶豐煤基新材料也有投產(chǎn)預(yù)期,而中韓石化等裝置開車推遲,進(jìn)口增量也不多。而下游開工率有放緩預(yù)期,需求陸續(xù)收尾,但是月底有春節(jié)備貨可能,宏觀面預(yù)計也偏暖,12月有重要經(jīng)濟(jì)會議,利好政策預(yù)計陸續(xù)釋放。所以中長期來看,12月聚乙烯市場供需邊際略偏弱,預(yù)計穩(wěn)中有跌。

風(fēng)險提示:

上漲風(fēng)險:1.臨時停車裝置增加,新裝置投產(chǎn)推遲,市場現(xiàn)貨維持偏緊。2. 下游工廠剛需較好。3.社庫持續(xù)去化。4.利好政策陸續(xù)釋放。5.成本支撐較好。6.宏觀政策利好釋放

下跌風(fēng)險:1. 進(jìn)口資源較多,社庫開始持續(xù)積累。2.檢修裝置提前開車,新裝置投產(chǎn)放量,市場現(xiàn)貨持續(xù)增加。3.下游工廠開工率持續(xù)下跌,采購力度放緩。4.成本支撐減弱。5.無利好政策指引。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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