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[PVC]:天漸冷,風(fēng)漸寒,PVC需求漸看空

[PVC]:天漸冷,風(fēng)漸寒,PVC需求利好難尋?

本周PVC市場(chǎng)先漲后跌,周初市場(chǎng)尚能保持對(duì)政策托底的樂(lè)觀,但整體需求拖累市場(chǎng)走勢(shì),疊加上游生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)增加預(yù)期,市場(chǎng)更多出現(xiàn)對(duì)于后市供需壓力的謹(jǐn)慎。市場(chǎng)矛盾集中在長(zhǎng)期的需求減弱以及未來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)上。周二起基本面再度發(fā)酵,冬季到來(lái)的需求壓力成為市場(chǎng)看弱的主因,但因下周?chē)?guó)內(nèi)會(huì)議以及美國(guó)選舉存在政策傳達(dá)的不確定性,因此本周雖走勢(shì)偏弱,但尚存底部。截止周五收盤(pán),常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5320/噸,環(huán)比下跌10/噸。

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看,本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加2.53%,同比增加2.04%; 41家第三方社庫(kù)環(huán)比減少0.67%,行業(yè)(上游+社會(huì))庫(kù)存環(huán)比減少0.24%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):

1、本周PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量在2.12萬(wàn)噸,環(huán)比增加22%;待交付量在9.22萬(wàn)噸左右,環(huán)比增加6.84%;

2、電石本周(20241025-1031)統(tǒng)計(jì)全國(guó)75家電石企業(yè)開(kāi)工率在 65.81%,環(huán)比增加1.97%;

3、山東:32堿周均價(jià)1032元/噸,環(huán)比增加1.18%。50堿周均價(jià)1630元/噸,環(huán)比增加1.75%。

[PVC]:天漸冷,風(fēng)漸寒,PVC需求利好難尋

[PVC]:天漸冷,風(fēng)漸寒,PVC需求利好難尋

本周?chē)?guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)存在小幅小跌,周內(nèi)持續(xù)存在的是政策端的托底與需求看弱博弈。周初雖然小漲,但因需求跟進(jìn)不足,疊加明年擴(kuò)產(chǎn)消息不斷,下半周基本面偏弱有明顯施壓,市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格存在小跌。

圖1 PVC基差走勢(shì)圖

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本周PVC行業(yè)產(chǎn)量環(huán)比提升2.53%,供應(yīng)小幅增加;下游制品企業(yè)開(kāi)工略有下降,主要表現(xiàn)北方以及部分華中地區(qū),內(nèi)需理論需求量有所下降;外貿(mào)雖然印度方向有節(jié)日,但部分其他地區(qū)存在補(bǔ)庫(kù),出口增加22.01%;上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小增、社庫(kù)存下降,整體供需差為負(fù)。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表


上周

本周

環(huán)比

PVC周產(chǎn)量

44.87

46.00

2.53%

PVC周進(jìn)口量

0.00

0.00

0.00%

PVC周出口量

1.74

2.12

22.01%

PVC周凈出口量

1.74

2.12

22.01%

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存

54.27

54.50

0.43%

PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存

82.90

82.34

-0.67%

PVC周度庫(kù)存差

-1.44

-0.33

77.41%

PVC下游需求量

44.57

44.20

-0.82%

注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?,F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家,無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本,70%系數(shù);

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差;

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

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預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降,德州實(shí)華、東曹計(jì)劃復(fù)產(chǎn),僅有LG有檢修計(jì)劃,但有華中、華北企業(yè)有降負(fù),預(yù)計(jì)供應(yīng)量小幅下降,產(chǎn)能利用率在78.43%。

1、PVC行業(yè)開(kāi)工提升,電石法、乙烯法開(kāi)工雙增

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在79.19%環(huán)比增加1.95%,同比增加2.68%;其中電石法在77.53%環(huán)比增加1.24%,同比增加0.56%,乙烯法在83.93%環(huán)比增加3.97%,同比增加8.82%。

圖2 ?2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在46萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.53%,同比增加2.04%。

未來(lái)一周,國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量增加,預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量減少0.96%。

圖3 ?2022-2024年P(guān)VC產(chǎn)量走勢(shì)圖

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2、廠區(qū)發(fā)貨承壓 廠庫(kù)環(huán)比小增

?本周?chē)?guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加0.6%在42.63萬(wàn)噸;48家?guī)齑婵偭吭?8.15萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.43%。

新疆發(fā)貨依然受限,且西北部分汽運(yùn)有緊張趨勢(shì),預(yù)計(jì)企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存有小幅增加趨勢(shì)。行業(yè)表現(xiàn)在在途庫(kù)存增加為主。

圖4 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在62.73萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.40%,同比減少0.51%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)鑒于對(duì)后市謹(jǐn)慎,其銷(xiāo)售節(jié)奏依然保持積極,因此存在代理開(kāi)單現(xiàn)象,預(yù)售或?qū)⑿》黾?,但幅度預(yù)期有限。

圖5 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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預(yù)測(cè):型材的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō),型材端逐步縮減局面難改,市場(chǎng)更多寄望于線纜與軟制日用等方面。短期管材、日用品、線纜等開(kāi)工依然偏好。出口看,BIS認(rèn)證政策在8月進(jìn)行了延期,從目前形勢(shì)及認(rèn)證進(jìn)度來(lái)看,不排除12月底繼續(xù)延期執(zhí)行。如果印度的BIS認(rèn)證政策不延期,將對(duì)中國(guó)的PVC出口產(chǎn)生直接的利空影響??傮w看,四季度國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)需求環(huán)比三季度減少,外貿(mào)出口料將以交付為主,新增簽單預(yù)計(jì)僅有集中2-3周的增長(zhǎng)期,部分出口需求較高企業(yè)僅依靠以價(jià)換量。

1、出口回暖 PVC企業(yè)出口簽單增加

圖6 PVC出口報(bào)價(jià)及出口簽單變化圖

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本周PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量在2.12萬(wàn)噸,環(huán)比增加22%;交付量在2.13萬(wàn)噸環(huán)比減少22%;待交付量在9.22萬(wàn)噸左右,環(huán)比增加6.84%。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工下降

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在45.54%,環(huán)比減少0.70%,同比減少0.92%。型材開(kāi)機(jī)率41.90%,環(huán)比減少0.25%,同比增加11.28%;管材開(kāi)機(jī)率38.44%,環(huán)比減少0.63%,同比減少3.38%%。

圖7 2021-2024年中國(guó)PVC下游制品企業(yè)開(kāi)工率走勢(shì)圖

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預(yù)測(cè):成本端煤價(jià)小幅上漲,蘭炭庫(kù)存減少,蘭炭市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行,密切關(guān)注蘭炭企業(yè)庫(kù)存變化以及煤價(jià)走勢(shì);進(jìn)入十一月西南進(jìn)入枯水期,隨著西南地區(qū)停產(chǎn)電石爐的增加,西北地區(qū)采購(gòu)量明顯增加。預(yù)計(jì)下周電石市場(chǎng)待卸車(chē)出現(xiàn)緩慢下降,區(qū)域性表現(xiàn)加強(qiáng),或有區(qū)域性調(diào)漲出現(xiàn);液堿維持低位庫(kù)存,且部分區(qū)域存檢修及降負(fù)預(yù)期,接下來(lái)區(qū)域性波動(dòng)較為明顯,預(yù)估華東區(qū)域液堿價(jià)格暫時(shí)堅(jiān)挺。山東部分散戶價(jià)格暗降,市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)下調(diào)。

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備注:蘭炭、電石、氯乙烯、氯堿價(jià)格以及利潤(rùn)以周四隆眾價(jià)格為核算基準(zhǔn)

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)變化不大

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)整體變化不大,蘭炭、電石、PVC產(chǎn)業(yè)鏈整體波動(dòng)有限,其利潤(rùn)變化不大。

圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤(rùn)圖

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圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖

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氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利在37元/噸,環(huán)比減少15元/噸,主因綜合利潤(rùn)下滑所致。

2、PVC電石法、乙烯法利潤(rùn)雙雙走低

圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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周?chē)?guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5564元/噸,環(huán)比增加3元/噸,同比減少58元/噸。

圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-418元/噸,環(huán)比增加2元/噸,同比減少485元/噸。

圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5749元/噸,環(huán)比增加12元/噸,同比減少276元/噸。

圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-125元/噸,環(huán)比減少14元/噸,同比減少199元/噸。

2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.49,近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.13;長(zhǎng)周期來(lái)看,產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān),但相關(guān)性不高,主因電石價(jià)格跌至較低位置,外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯,主因企業(yè)降負(fù)會(huì)考慮綜合利潤(rùn),因此相關(guān)性改變較多。

圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢(shì)圖

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下周重點(diǎn)關(guān)注供需以及國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存變化。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

PVC供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

PVC周產(chǎn)量

46.00

45.56

47.11

47.45

PVC周進(jìn)口量

0.00

0.00

0.00

0.00

PVC周出口量

2.12

2.60

2.88

2.45

PVC周凈出口量

2.12

2.60

2.88

2.45

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存

54.50

55.00

53.00

54.00

PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存

82.34

82.10

83.50

84.52

PVC周度庫(kù)存差

-0.33

0.26

-0.60

2.02

PVC下游需求量

44.20

42.70

44.83

42.98

(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上)

供應(yīng):生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工高位,供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)

下周起PVC企業(yè)檢修規(guī)模略增,但幅度有限,預(yù)計(jì)PVC供應(yīng)維持高位。另外燒堿高利潤(rùn)狀態(tài)預(yù)計(jì)持續(xù),因此生產(chǎn)企業(yè)將保持高負(fù)荷生產(chǎn)。

需求:內(nèi)需后期轉(zhuǎn)弱,外貿(mào)出口考慮政策影響

進(jìn)入11月后需求淡季逐步到來(lái),后期的主要關(guān)注點(diǎn)仍然依靠軟制品方面,從線纜、薄膜行業(yè)的月度訂單情況來(lái)看,11月訂單良好,但硬制品卻難以提振。外貿(mào)端表現(xiàn)出承壓現(xiàn)狀,且BIS以及關(guān)稅等仍然是嚴(yán)重影響因素,四季度國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)難以大幅好轉(zhuǎn),外貿(mào)出口料將以交付為主。

成本:原料底部有支撐,但成本影響減弱

下周電石趨勢(shì)向好,且不定時(shí)的環(huán)保目前仍然需要關(guān)注,預(yù)計(jì)電石法PVC成本存在底部支撐;乙烯應(yīng)端或偏緊平衡維持,但來(lái)自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的剛需表現(xiàn)仍存,市場(chǎng)或于月初推漲后逐步回落,乙烯法成本支撐強(qiáng)于電石法。

圖15 2024年國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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結(jié)論(短期):國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)短期內(nèi)基本面壓力不大,但供應(yīng)增加預(yù)期持續(xù),疊加需求逐步減弱預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)高價(jià)謹(jǐn)慎。下周有外圍影響存在,另外出口方面后期受反傾銷(xiāo)稅的影響,出口或?qū)⑹茏?。預(yù)計(jì)華東地區(qū)電石法五型底部空間看5200元/噸,高位預(yù)期看5400元/噸。

結(jié)論(中長(zhǎng)期):冬季市場(chǎng)需求減弱預(yù)期明顯,疊加2025年有300萬(wàn)噸PVC裝置擴(kuò)產(chǎn),因此供需壓力仍然明顯;當(dāng)前社庫(kù)保持高庫(kù)存,隨著擴(kuò)容持續(xù)增加,PVC行業(yè)去庫(kù)壓力明顯,在房地產(chǎn)需求難以提升的背景下,PVC價(jià)格上方承壓。因此PVC供需壓力仍是壓制市場(chǎng)上行的最為關(guān)鍵的因素,但政策端推動(dòng)或突發(fā)利好政策會(huì)使其跌幅縮小。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、政策變化。2、關(guān)稅變化、出口報(bào)價(jià)以及人民幣匯率影響。3、行業(yè)庫(kù)存去化速度。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net

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