綜述

本月聚丙烯漲后快速回落，國(guó)慶節(jié)前炒作國(guó)內(nèi)房產(chǎn)政策，商品交投氣氛走強(qiáng)，節(jié)后歸來(lái)現(xiàn)貨漲勢(shì)明顯。同時(shí)節(jié)日期間中東地緣沖突升級(jí)，導(dǎo)致原油價(jià)格大幅反彈，支撐下游產(chǎn)品跟隨反彈，聚丙烯節(jié)后開(kāi)盤(pán)快速走高，第一個(gè)交易日出現(xiàn)150-200元/噸補(bǔ)漲，高價(jià)觸及7850元/噸上方。下半月預(yù)期與現(xiàn)實(shí)缺乏共振，下游需求偏弱成為限制行業(yè)反彈的關(guān)鍵因素，月中開(kāi)始現(xiàn)貨止?jié)q轉(zhuǎn)跌，PP短期高位下滑。至月底，估值偏弱風(fēng)險(xiǎn)已釋放，現(xiàn)貨繼續(xù)跟跌幅度有限，同時(shí)低價(jià)刺激部分成交出現(xiàn)，庫(kù)存去化速度加快，對(duì)市場(chǎng)形成支撐，現(xiàn)貨維持在7450-7600元/噸寬幅震蕩。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-7.61%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-8.08%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-8.00%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-2.52%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-8.70%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-12.16%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量67萬(wàn)噸，相較上周的68.38萬(wàn)噸減少1.38萬(wàn)噸，跌幅2.02%。相較去年同期的63.57萬(wàn)噸增加3.43萬(wàn)噸，漲幅5.40%。

3、本周（2024年10月25日-10月31日）PP裝置損失量21.774萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲5.72%；其中檢修損失量在15.312萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲4.98%；降負(fù)損失量6.462萬(wàn)噸，較上周上漲7.52%。本周，新增停車(chē)裝置有燕山石化二線(xiàn)、東海能源（寧波）二期二線(xiàn)等；本周開(kāi)車(chē)裝置有北方華錦老線(xiàn)、金能化學(xué)一線(xiàn)，中景石化二期一線(xiàn)/二線(xiàn)等；下周計(jì)劃開(kāi)車(chē)裝置有東華能源（寧波）二期二線(xiàn)等。

一、下游需求偏弱 制約市場(chǎng)價(jià)格反彈 ?

本月聚丙烯漲后快速回落，國(guó)慶節(jié)前炒作國(guó)內(nèi)房產(chǎn)政策，商品交投氣氛走強(qiáng)，節(jié)后歸來(lái)現(xiàn)貨漲勢(shì)明顯。同時(shí)節(jié)日期間中東地緣沖突升級(jí)，導(dǎo)致原油價(jià)格大幅反彈，支撐下游產(chǎn)品跟隨反彈，聚丙烯節(jié)后開(kāi)盤(pán)快速走高，第一個(gè)交易日出現(xiàn)150-200元/噸補(bǔ)漲，高價(jià)觸及7850元/噸上方。下半月預(yù)期與現(xiàn)實(shí)缺乏共振，下游需求偏弱成為限制行業(yè)反彈的關(guān)鍵因素，月中開(kāi)始現(xiàn)貨止?jié)q轉(zhuǎn)跌，PP短期高位下滑。至月底，估值偏弱風(fēng)險(xiǎn)已釋放，現(xiàn)貨繼續(xù)跟跌幅度有限，同時(shí)低價(jià)刺激部分成交出現(xiàn)，庫(kù)存去化速度加快，對(duì)市場(chǎng)形成支撐，現(xiàn)貨維持在7450-7600元/噸寬幅震蕩。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表 ????（進(jìn)口數(shù)據(jù)及以下沒(méi)更新）

? ? 二、裝置意外檢修增多 檢供應(yīng)端壓力緩解

預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)供應(yīng)端微幅增量趨勢(shì)，部分檢修恢復(fù)略有增量支撐供應(yīng)端。近期檢修裝置集中于華北地區(qū)金能化學(xué)、燕山石化；華南地區(qū)福建聯(lián)合；華中地區(qū)中韓石化及華東地區(qū)上海石化、中海油大榭石化、紹興三圓。未來(lái)檢修集中于浙江石化、揚(yáng)子石化及廣州石化二線(xiàn)兩套裝置。

1、生產(chǎn)端庫(kù)存消耗，商業(yè)庫(kù)存總量下降

截至2024年10月30日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在70.81萬(wàn)噸，較上期下降5.83萬(wàn)噸，環(huán)比降-7.61%。周內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)弱勢(shì)整理，臨近月末，上游企業(yè)積極降庫(kù)為主，貿(mào)易商多數(shù)完成考核計(jì)劃量，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期下跌。國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置意外檢修裝置增多，供應(yīng)端壓力緩解，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存震蕩去化。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低價(jià)，海外生產(chǎn)商對(duì)中國(guó)遞盤(pán)減少，進(jìn)口資源到港不多，故本周期港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)。綜合而言，本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年10月25日-10月31日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.55%至75.05%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.35%至69.40%，上海石化三線(xiàn)20萬(wàn)噸/年及燕山石化二線(xiàn)7萬(wàn)噸/年裝置停車(chē)，使得中石化平均產(chǎn)能利用率下降；東華能源（寧波）二期二線(xiàn)40萬(wàn)噸/年裝置停車(chē)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周揚(yáng)子石化二線(xiàn)20萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃停車(chē)，東華能源（寧波）二期二線(xiàn)計(jì)劃重啟，檢修損失量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。且近期丙烯外放量增多使得丙烯價(jià)格下行，外賣(mài)丙烯優(yōu)勢(shì)下降，建議后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注部分山東PP裝置運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或存上漲預(yù)期，在76%附近運(yùn)行。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存微幅下跌

截至2024年10月30日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在52.08萬(wàn)噸，較上期下跌4.58萬(wàn)噸，環(huán)比跌8.08%，周內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)弱勢(shì)整理，臨近月末，上游企業(yè)積極降庫(kù)為主，貿(mào)易商多數(shù)完成考核計(jì)劃量，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期下跌。

? ? ?三、終端剛需維持 整體難有新突破

預(yù)測(cè)：下游需求剛需維持，原料補(bǔ)倉(cāng)逢低少量多頻次補(bǔ)入為主，因出口訂單收窄，整體下游訂單難有新突破，預(yù)計(jì)下游開(kāi)工維持現(xiàn)有訂單為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+5.17%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.34%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+3.49%塑編及膜原料剛需采購(gòu)為主。

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在46.1%，較上周持平。原料端來(lái)說(shuō)，國(guó)際油價(jià)跌勢(shì)拖累市場(chǎng)心態(tài)，原料聚丙烯價(jià)格弱勢(shì)整理，給到塑編成本支撐不足。需求端來(lái)看，食品包裝行業(yè)，雙十一電商活動(dòng)帶動(dòng)，商超存囤貨需求，大米袋、食品袋等包裝袋等需求驟增。農(nóng)業(yè)方面，華北小麥肥收尾，南方、東北冬儲(chǔ)預(yù)收，化肥袋需求依舊。建筑方面，因終端資金匱乏以及需求低迷疊加，企業(yè)加大對(duì)水泥限產(chǎn)的實(shí)施力度，水泥袋訂單小幅降溫。整體而言，當(dāng)前利好利空消息仍存，預(yù)計(jì)11月份在終端需求刺激下塑編價(jià)格有上漲的可能性。

本周BOPP價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。截至10月31日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平%。原油走跌，PP夜盤(pán)偏弱整理，成本面助力不足，各膜企出廠(chǎng)價(jià)格雖偏穩(wěn)運(yùn)行，但實(shí)單成交存小幅讓利。隨著原料價(jià)格疲態(tài)，下游觀(guān)望氣氛加重，補(bǔ)貨意愿減弱，新單跟進(jìn)集中度不及前期，膜企訂單排產(chǎn)周期稍有縮減，同時(shí)原料走勢(shì)疲態(tài)，膜企對(duì)于原料補(bǔ)貨意向不高，原料庫(kù)存小幅下滑，有膜企反饋說(shuō)后邊價(jià)格合適會(huì)適量補(bǔ)貨?，F(xiàn)階段，BOPP市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)定，前期預(yù)計(jì)投產(chǎn)設(shè)備部分表示進(jìn)度較慢，需延期投產(chǎn)；需求面，各大電商平臺(tái)大促階段較長(zhǎng)，給予BOPP需求端一定利好帶動(dòng)。

??? ?四、成本端支撐減弱 市場(chǎng)底部支撐不足

利潤(rùn)：短期來(lái)看，地緣局勢(shì)緩和疊加需求弱勢(shì)仍是主要利空，且OPEC+新政策或難迅速出臺(tái)，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或仍有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，即將進(jìn)入到11月冬季，北方供暖開(kāi)始。但電廠(chǎng)庫(kù)存始終維持在高位為后期做準(zhǔn)備。但雨雪天氣或?qū)⒂绊懙骄植康貐^(qū)的運(yùn)輸情況，另外受情緒和冬儲(chǔ)的影響市場(chǎng)價(jià)格有望小幅探長(zhǎng)。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)下滑。

本周油制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)下滑，甲醇制PP利潤(rùn)穩(wěn)定。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，且以色列空襲伊朗迅速收?qǐng)?，地緣趨緊預(yù)期落空，中東局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，本周?chē)?guó)際油價(jià)下跌走勢(shì)，且均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，臨近月底，內(nèi)蒙古鄂爾多斯區(qū)域內(nèi)部分民營(yíng)煤礦因完成本月生產(chǎn)任務(wù)停產(chǎn)、減產(chǎn)，其余在產(chǎn)煤礦以落實(shí)長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)為主，整體供應(yīng)稍有收緊。隨著北方各地陸續(xù)開(kāi)始供暖，取暖用煤需求有所支撐，煤制成本小幅上漲，煤制PP利潤(rùn)有所下滑。

五、宏觀(guān)利好助推 市場(chǎng)價(jià)有望抬升

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期 ?

供應(yīng)：部分檢修恢復(fù)，供應(yīng)端微幅增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端微幅增量趨勢(shì)，部分檢修恢復(fù)略有增量支撐供應(yīng)端。近期檢修裝置集中于華北地區(qū)金能化學(xué)、燕山石化；華南地區(qū)福建聯(lián)合；華中地區(qū)中韓石化及華東地區(qū)上海石化、中海油大榭石化、紹興三圓。未來(lái)檢修集中于浙江石化、揚(yáng)子石化及廣州石化二線(xiàn)兩套裝置。

需求：終端消費(fèi)剛需為主 訂單不溫不火

下游需求剛需維持，原料補(bǔ)倉(cāng)逢低少量多頻次補(bǔ)入為主，因出口訂單收窄，整體下游訂單難有新突破，預(yù)計(jì)下游開(kāi)工維持現(xiàn)有訂單為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+5.17%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.34%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+3.49%。

成本：成本略有松動(dòng) 對(duì)市場(chǎng)支撐減弱

油制成本支撐略有松動(dòng)，地緣局勢(shì)緩和疊加需求弱勢(shì)仍是主要利空。丙烯因下游需求預(yù)期偏弱，拖累丙烯近期下行空間猶存。丙烷趨于偏弱震蕩，11月沙特CP預(yù)期回落打壓市場(chǎng)心態(tài)，但仍要跟進(jìn)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，短期觀(guān)望心態(tài)明顯。

結(jié)論（短期）：宏觀(guān)驅(qū)動(dòng)力量密集釋放疊加供應(yīng)端檢修利好共同推進(jìn)，月初市場(chǎng)風(fēng)向正向偏好明顯。絕對(duì)低價(jià)促成終端采購(gòu)，但供應(yīng)端預(yù)期擴(kuò)能壓力上升，令市場(chǎng)期望值有所下降。國(guó)內(nèi)供需端矛盾階段性凸顯，市場(chǎng)需借助外圍宏觀(guān)層面引導(dǎo)方向，預(yù)計(jì)短線(xiàn)市場(chǎng)圍繞7450-7650元/噸重心緩慢上移驅(qū)動(dòng)。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際油價(jià)、社會(huì)庫(kù)存及供需變量影響。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀(guān)面貨幣寬松利好驅(qū)動(dòng)，資金活躍度提升明顯，供應(yīng)端檢修利好，宏觀(guān)高預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)背離局勢(shì)加重，抑制市場(chǎng)成交放量。長(zhǎng)線(xiàn)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞供需及成本端博弈為主。成本端油制成本存松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疊加節(jié)后庫(kù)存累計(jì)影響市場(chǎng)心態(tài)，一定程度上抑制市場(chǎng)價(jià)格，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線(xiàn)聚丙烯市場(chǎng)圍繞7500-7800元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7550-7850元/噸，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家降準(zhǔn)等宏觀(guān)政策落地情況及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展。

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丁申宇

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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